中银国际控股公司外资并购

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,*,*,中银国际,BOC International,外资并购,在“上市公司战略并购与创业企业资源整合”高级论坛上的演讲,中银国际控股有限公司,BOC International Holdings Ltd.,11/28/2024,filename.ppt,目录,第一部,分,分海,外,外市场,并,并购的,规,规律及,特,特点,海外市,场,场并购,的,的发展,简,简况,海外市,场,场并购,的,的特点,和,和发展,趋,趋势,第二部,分,分我,国,国并购,市,市场的,发,发展,我国并,购,购市场,的,的发展,及,及特点,外资并,购,购,第三部,分,分中,银,银国际,并,并购业,务,务简介,3/9/2023,1,第一部分,海外市场并,购,购的规律及,特,特点,3/9/2023,2,全球并购发,展,展概况,1997年,至,至2000,年,年，由于信,息,息技术革命,的,的影响和全,球,球化进程的,加,加快，全世,界,界发生的收,购,购兼并的交,易,易个数和交,易,易总额都有,明,明显上升,2001年,网,网络“泡沫,”,”破灭以及911事,件,件的影响，,世,世界经济增,长,长放缓，收,购,购兼并的交,易,易个数和涉,及,及金额有所,下,下降,3/9/2023,3,一,海,海,外,外,市,市,场,场,并,并,购,购,的,的,发,发,展,展,简,简,况,况,(,一,一),美,美,国,国,的,的,五,五,次,次,兼,兼,并,并,浪,浪,潮,潮,(,二,二),英,英,国,国,企,企,业,业,并,并,购,购,的,的,发,发,展,展,(,三,三),日,日,本,本,企,企,业,业,并,并,购,购,的,的,发,发,展,展,3/9/2023,4,美,国,国,第,第,一,一,次,次,兼,兼,并,并,浪,浪,潮,潮,（,（,19,世,世,纪,纪,末,末,至,至20,世,世,纪,纪,初,初,）,）,时,间,间,原,因,因,特,点,点,美,国,国,的,的,第,第,一,一,次,次,兼,兼,并,并,收,收,购,购,浪,浪,潮,潮,出,出,现,现,在,在,资,资,本,本,主,主,义,义,自,自,由,由,竞,竞,争,争,阶,阶,段,段,向,向,垄,垄,断,断,阶,阶,段,段,转,转,变,变,的,的,19世纪末至20世纪初。,追求市场垄断,地,地位以达到生,产,产的规模效应,是,是这次并购高,潮,潮出现的主要,动,动因。,此次并购高潮,是,是以横向并购,既,既对同类企业,和,和产品的并购,为,为特征的。,以中小企业间,并,并购为主。,证券市场的发,展,展为兼并收购,提,提供了新场所,。,。第一次兼并,高,高潮中大部份,并,并购是通过证,券,券市场进行的,。,。美国的并购,活,活动有,60%是在纽,约,约股票交易所,进,进行的。,3/9/2023,5,美国第二次兼,并,并浪潮（,20世纪20,年,年代）,时间,规模,特点,20世纪20,年,年代。,第二次兼并浪,潮,潮的规模大于,第,第一次。从,1919至1930年，美,国,国有超过,一万家公司被,兼,兼并。,本次兼并高潮,的,的一个特征就,是,是并购形势呈,多,多样化，以纵,向,向并购居多。,产业资本与银,行,行资本相互渗,透,透是本次兼并,的,的另一特征。,例,例如美国的洛,克,克菲勒公司掌,握,握了花旗银行,的,的控制权。,由于1914,年,年“克莱顿法,”,”的颁布，大,企,企业为了避免,被,被认为是,“托拉斯”而,减,减少了并购行,为,为。小企业的,并,并购行为非常,活,活跃。,3/9/2023,6,美国第,三,次兼并浪潮（,20世纪50,至,至60年代）,时间,规模,特点,第三次兼并收,购,购高潮出现在,二,二战后的,50至60年,代,代，其中60,年,年代后期为高,峰,峰。,第三次兼并收,购,购高潮的特征,是,是混合兼并。,兼,兼并与被兼并,的,的企业分属于,不,不同的行业。,这,这种情况的出,现,现的主要原因,在,在于：,执行反托拉斯,法,法的结果；,信息技术的发,展,展使管理大型,综,综合企业成为,可,可能；,企业寻求经营,多,多元化以降低,风,风险。,虽然被兼并的,企,企业数量与上,次,次相近，但此,次,次兼并中有很,多,多大型企业被,兼,兼并，从而造,成,成并购的金额,大,大幅上升。,3/9/2023,7,美国第四次兼,并,并浪潮（,20世纪70,至,至80年代）,时间,规模,特点,第四次兼并收,购,购浪潮从,70年代起至80年代，以1985年为,高,高潮,。,超过以往任何,一,一次并购，跨,国,国兼并进一步,发,发展。,米切尔米尔肯,于,于,70年代首创,垃,垃圾债券，使,企,企业通过杠杆,方,方式进行融资,和,和 兼,并,并提供了极大,方,方便，特别是,使,使小企业收购,大,大企业成为可,能,能。,以“债换权益,”,”的拼命方式,取,取代了“以股,票,票换股票”的,购,购并方式，杠,杆,杆收购异常流,行,行，企业界以,追,追求高附加值,为,为目标。,兼并形势呈多,样,样化，没有一,种,种兼并形式占,主,主导地位。,3/9/2023,8,美国第五次兼,并,并浪潮（,20世纪90,年,年代）,时间,原因,特点,20世纪90,年,年代。,由于美国放宽,了,了对企业兼并,的,的管制以及经,济,济景气的恢复,，,，使企业并,购,购活动再一次,出,出现高潮。,并购企 业大,型,型化。如迪斯,尼,尼收购美国广,播,播公司，华纳,收,收购CNN,壳,壳牌石油与美,孚,孚石油合并。,美,美国在线公司,（,（AOL）于,2000年一,月,月十日宣布以1620亿美,元,元收购美国时,代,代华纳公司，,成,成为迄今为止,西,西方发达国家,历,历史上第二大,兼,兼并收购案。,以现金方式收,购,购活动减少，,而,而以股票收购,其,其他公司的方,式,式超过50%,。,。从而减少了,收,收购方的现金,需,需求压力，并,可,可避税。,3/9/2023,9,英国,企,企业,并,并购,的,的发,展,展,80年代中后期，英国政府新的并购政策对竞争加以重视。,大型企业的并购行为增多。,出现于20世际60年代。,受到了日益增长的国际间竞争的强烈影响，购并活动日益加剧。,企 业集团化趋势进一步增强，产生了如大英钢铁公司等大集团。,出现于20世际20年代。,并购集中于制造业，并造就了一批在国际上占有重要地位的领导性企业。,第三阶段,第二阶段,第一阶段,企业,购,购并,最,最早,出,出现,在,在英,国,国。,首,首次,浪,浪潮,发,发生,在,在19世,纪,纪末20,世,世纪,初,初。,当,当时,企,企业,的,的购,并,并多,发,发生,在,在纺,织,织,行业,，,，相,比,比美,国,国，,英,英国,企,企业,并,并购,的,的规,模,模及,影,影响,较,较小,。,。,进入20,世,世纪,之,之后,，,，英,国,国又,发,发生,了,了三,次,次比,较,较重,要,要的,企,企业,购,购并,浪,浪潮,。,。,3/9/2023,10,日本,企,企业,并,并购,发,发展,日本公司购并，多数发生在母公司和子公司或附属公司之间，收购非附属公司的其他企业情况极少。,按1985年财政年度计，其中80%的公司资本额在50亿日元以下。,并购企业间相关性强,购并规模小,作为,一,一个,新,新兴,工,工业,国,国家,，,，,日,日本,的,的工,业,业,在,在二,战,战后,飞,飞速,发,发展,。,。,由,由于,政,政府,的,的干,与,与和,支,支持,，,，日,本,本从,自由,竞,竞争,过,过渡,到,到垄,断,断阶,段,段用,了,了很,短,短的,时,时间,。,。相,比,比较,欧,欧美,，,，日,本,本企,业,业并,购,购有,以,以下,特,特点,。,。,20,世,世纪90,年,年代,，,，随,着,着日,本,本经,济,济的,腾,腾飞,，,，,日,日本,企,企业,在,在海,外,外特,别,别是,在,在美,国,国大,肆,肆并,购,购以,达,达到,国,国际,化,化。,1990,年,年，,日,日本,企,企业,用,用于,收,收购,美,美国,企,企,的,的金,额,额占,全,全球,并,并购,总,总额,的,的80%,以,以上,。,。,3/9/2023,11,二,海,海外,市,市场,并,并购,的,的特,点,点和,发,发展,趋,趋势,兼并,与,与收,购,购是,一,一种,正,正常,的,的市,场,场行,为,为，,它,它经,历,历了,资,资本,主,主义,的,的原,始,始资,本,本积,累,累阶,段,段到,自,自由,竞,竞争,阶,阶段,再,再到,垄,垄断,阶,阶段,，,，但,无,无论,在,在哪,个,个阶,段,段并,购,购都,是,是对,经,经济,环,环境,基,基本,特,特征,的,的反,应,应。,从以,下,下几,点,点可,看,看出,其,其发,展,展的,一,一些,趋,趋势,：,：,海外并购的交易总额和单个交易的金额都呈现出螺旋不断上升的趋势。,宏观经济的状况对并购活动有显著影响,。,并购金额,并购的交易方式不断完善：由简单的横向并购到纵向并购再到混合并购。,交易方式是随着并购需求的变化和资本市场功能的完善而发展,。,并购方式,由于市场经济的发展及国际化进程的加快，各国政府为了让本国企业在国际竞争中处于有利位置，对反垄断及并购立法有放宽趋势。,法律环境,3/9/2023,12,二,海,海,外,外,市,市,场,场,并,并,购,购,的,的,特,特,点,点,和,和,发,发,展,展,趋,趋,势,势(,续,续),资,产,产,剥,剥,离,离,在,在,收,收,购,购,交,交,易,易,中,中,所,所,占,占,比,比,例,例,不,不,断,断,加,加,大,大,。,。,以,以,美,美,国,国,为,为,例,例,，,，1966,年,年,资,资,产,产,剥,剥,离,离,只,只,占,占,并,并,购,购,交,交,易,易,的,的11%,，,，70,年,年,代,代,后,后,一,一,直,直,保,保,持,持40%,左,左,右,右,的,的,高,高,比,比,例,例,。,。,资,产,产,剥,剥,离,离,高,新,新,技,技,术,术,行,行,业,业,和,和,第,第,三,三,产,产,业,业,在,在,并,并,购,购,中,中,所,所,占,占,比,比,例,例,不,不,断,断,上,上,升,升,，,，,反,反,应,应,其,其,在,在,国,国,民,民,经,经,济,济,中,中,重,重,要,要,性,性,增,增,加,加,，,，,也,也,反,反,应,应,了,了,主,主,要,要,工,工,业,业,企,企,业,业,由,由,于,于,产,产,品,品,市,市,场,场,成,成,熟,熟,或,或,萎,萎,缩,缩,，,，,需,需,要,要,寻,寻,求,求,新,新,的,的,投,投,资,资,领,领,域,域,。,。,行,业,业,投,资,资,银,银,行,行,在,在,兼,兼,并,并,活,活,动,动,中,中,的,的,作,作,用,用,越,越,来,来,越,越,大,大,。,。,由,由,于,于,企,企,业,业,兼,兼,并,并,规,规,模,模,与,与,复,复,杂,杂,性,性,上,上,升,升,，,，,具,具,有,有,丰,丰,富,富,专,专,业,业,知,知,识,识,的,的,投,投,资,资,银,银,行,行,已,已,是,是,现,现,代,代,并,并,购,购,活,活,动,动,中,中,不,不,可,可,缺,缺,少,少,的,的,角,角,色,色,。,。,中,介,介,机,机,构,构,3/9/2023,13,第二部,分,分,我国并,购,购市场,的,的发展,3/9/2023,14,我国并,购,购市场,的,的发展,资料来,源,源：波,士,士顿咨,询,询公司,随着经,济,济发展,和,和国际,国,国内产,业,业调整,步,步伐加,快,快，国,内,内并购,市,市场取,得,得长足,发,发展,3/9/2023,15,我国并,购,购市场,的,的发展(续),注1：,并,并购交,易,易数量,统,统计以,已,已宣布,的,的披露,交,交易价,格,格的并,购,购为准,注2：,资,资料来,源,源：波,士,士顿咨,询,询公司,从交易,数,数量看,，,，中国,大,大陆并,购,购交易,数,数量达445,件,件，居,亚,亚洲第,四,四位，,而,而“两,岸,岸三地,”,”并购,交,交易总,量,量仅次,于,于日本,，,，居亚,洲,洲第二,位,位。,3/9/2023,16,我国并购市场,的,的发展(续),注1：并购交,易,易价值的统计,以,以已宣布的披,露,露交易价格的,并,并购为准,注2：资料来,源,源：波士顿咨,询,询公司,从交易价值看,，,，中国大陆并,购,购交易价值约440亿美元,，,，居亚洲第三,位,位，而“两岸,三,三地”并购交,易,易价值则超过,日,日本，居亚洲,第,第一位,3/9/2023,17,我国并购市场,的,的发展(续),资料来源：波,士,士顿咨询公司,国内并购市场,各,各类并购的数,量,量比较,3/9/2023,18,我国并购市场,的,的特点,虽然外资并购,在,在数量上已与,国,国内企业之间,的,的并购相当，,但,但在总金额仍,然,然有限,从2000年,和,和2001年,“,“中国企业并,购,购交易网”评,选,选的年度“十,大,大并购事件”,来,来看，中央政,府,府主导的行业,性,性改革及其存,续,续重组活动，,因,因影响深、金,额,额大构成了国,内,内并购的主流,外资并购渐趋,活,活跃，并且以,外,外商在华投资,企,企业间的整合,与,与调整为主，,如,如乐百氏、阿,尔,尔卡特的重组,A股上市公司,的,的并购与重组,更,更趋活跃；中,国,国企业并购国,外,外企业的事件,仍,仍然较少，并,且,且以海外上市,的,的大型企业（,如,如中海油等）,为,为主,国内并购法规,缺,缺位，交易产,品,品单一，金融,手,手段有限；受,政,政策限制，外,资,资不能并购A,股,股上市公司,3/9/2023,19,外资进入我国,的,的方式,发达国家吸收,外,外商直接投资,的,的形式以并购,投,投资为主，2000年跨国,并,并购总额占国,际,际直接投资规,模,模的比重达到80%,发展中国家吸,收,收外商直接投,资,资的形式仍以,新,新建投资为多,以并购方式吸,收,收的外商直接,投,投资在发展中,国,国家逐年增长,，,，比重已由80年代末的1/10左右增,长,长到90年代,末,末的1/3左,右,右,目前，外资进,入,入中国的主要,方,方式仍然是新,建,建投资，以并,购,购方式进入我,国,国的外资占我,国,国实际利用外,资,资总额约5%,3/9/2023,20,对经济的影响,：,：并购投资与,新,新建投资之比,较,较,3/9/2023,21,外资进入我,国,国的方式（,续,续）,并购投资的,方,方式包括,企业合并：,外,外商投资企,业,业通过他们,之,之间的合并,或,或与国内企,业,业合并，扩,大,大规模，提,高,高竞争力，,包,包括：,新设合并,吸收合并,收购：指外,资,资通过购买,一,一个目标企,业,业股权而接,管,管或控制目,标,标企业的行,为,为，包括：,资产收购,权益收购,3/9/2023,22,资产收购与,权,权益收购比,较,较,耗时较少,耗时相对较多,时间考虑,一般没有营业税，不可享受新外资企业的所得税优惠,5%营业税，但新外资企业可能会获得“两减三减半”的所得税优惠,税收上的考虑,如属国有企业，需经过工会或职工代表大会通过确认,无需经过工会或职工代表大会通过确认,批准程序,属公司法调整范畴，投资行为,属合同法调整范畴，贸易行为,法律适用,目标企业的股东或其授权代表,一般是目标企业；购买全部资产时，为目标企业股东或其授权代表,签订合同的主体,一般需要继续承担,无需承担,原有债务、应付税金、或有负债等,权益收购,资产收购,根据中银国,际,际跨国并购,业,业务的经验,，,，一些外商,出,出于对目标,企,企业“隐性,”,”债务的担,忧,忧和税收考,虑,虑，往往倾,向,向选择资产,购,购买方式进,行,行并购,3/9/2023,23,外资企业重,组,组趋势,目前超过一,半,半以上的新,设,设立外商投,资,资企业采用,独,独资形式,外商投资股,份,份有限公司,由,由于其较完,善,善的治理结,构,构和具备上,市,市的可能性,而,而受到青睐,合资企业,控股公司,外商投资,股份有限公司,计划进入中,国,国的外资企,业,业在中国建,立,立合资企业,，,，通常最初,是,是合同式的,，,，而后转入,资,资产和股权,的,的合作,3/9/2023,24,外资在中国,进,进行并购的,动,动机,对那些试图,进,进入中国市,场,场的海外企,业,业而言，兼,并,并收购的交,易,易方式比直,接,接在境内设,厂,厂具有更低,的,的成本，并,且,且速度更快,。,。,并购动机,日益激烈的,市,市场竞争,调整,整合分割零,散,散的业务与,投,投资,外商投资行,业,业限制政策,的,的放松,国企重组,中国经济的,开,开放与国际,化,化,3/9/2023,25,外资在中国进行,并,并购的难点和限,制,制,并购难点,行业准入,地方政府的保护,政,政策,上市公司股权转,让,让与流通的限制,复杂的审批手续,产权不明晰,冗员问题,3/9/2023,26,外资并购活动在,中,中国的前景WTO的影响,结果,外商直接投资规,模,模扩大,外商并购活动和,参,参与国内企业重,组,组机会增加,更多合资、独资,企,企业与多种中外,战,战略联盟形式的,出,出现,协议内容,放宽外资比例限,制,制,减少或消除并税,与,与贸易壁垒,减少金融、流通,等,等行业外商投资,的,的地域和客户限,制,制,以法律形式保障,并,并购双方的权利,义,义务,并购活跃的行业,食品与饮料,消费品,电子,通信,航空,金融,含义,增强市场竞争,增加中国市场对,中,中国公司的吸引,力,力,3/9/2023,27,促进并,购,购形式,的,的外商,直,直接投,资,资,国有资,产,产评估,给,给予更,大,大的灵,活,活性，,给,给予企,业,业更好,的,的灵活,在土地,使,使用费,等,等方面,更,更优惠,，,，外资,投,投资报,批,批程序,简,简化，,更,更好服,务,务,鼓励国,内,内企业,主,主动寻,找,找外国,投,投资者,聘请高,质,质量的,中,中介机,构,构,在人事,安,安排安,置,置上有,灵,灵活性,地方所,得,得税等,税,税收更,优,优惠的,政,政策,对外资,股,股份超,过,过一定,比,比例，,给,给予外,商,商投资,企,企业待,遇,遇,3/9/2023,28,第三部,分,分,中银国,际,际收购,兼,兼并业,务,务简介,3/9/2023,29,最早进,行,行兼并,收,收购业,务,务的中,资,资投资,银,银行,1993年，,中,中银国,际,际开始,介,介入兼,并,并收购,业,业务。,截,截至目,前,前，涉,及,及金额,已,已超过4,000亿,港,港元，,项,项目包,括,括香港,电,电信、,中,中国石,油,油(香,港,港)、,亚,亚洲证,券,券、香,港,港联想,和,和方正,集,集团等,中银国,际,际被国,际,际著名,杂,杂志,欧,欧洲货,币,币评,为,为 “2000年最,佳,佳本土,收,收购兼,并,并银行,”,”,中银国,际,际凭借,国,国际化,的,的优势,为,为客户,引,引进国,际,际战略,投,投资者,，,，提供,收,收购兼,并,并的对,象,象，并,在,在尽职,调,调查、,价,价值评,估,估、合,作,作谈判,和,和结构,重,重组等,方,方面发,挥,挥重要,顾,顾问作,用,用,中银国,际,际M&A,3/9/2023,30,对国内外商业环境的深刻理解,相关法律法规体系,不同的文化,国际水准的团队,致力于跨境收购兼并和为国内企业引进战略投资者,具有丰富交易经验的并购专家,长期深入的行业研究能力,中国银行的强大支持,与全球潜在收购者和被收购目标企业的接触网络,融资支持,跨国业务网络,与国内外著名企业和企业高层的长期合作,与国内外政府及金融监管部门的良好关系,广泛的战略投资者/金融投资者网络,BOCI,M&A Team,中银,国,国际M&A的,优,优势,3/9/2023,31,收购,兼,兼并,顾,顾问,服,服务,获得,批,批准,融,融资,安,安排,项目,结,结束,谈判,价值,评,评估,估价,模,模型,原有,经,经验,可比,交,交易,行业,分,分析,尽职,调,调查,无论,是,是作,为,为买,方,方的,顾,顾问,还,还是,卖,卖方,的,的顾,问,问，,中,中银,国,国际M&A组,在,在交,易,易的,每,每一,个,个阶,段,段都,为,为客,户,户提,供,供国,际,际水,准,准的,服,服务,投资,者,者及,目,目标,公,公司,甄,甄别,中银,国,国际M&A顾,问,问服,务,务流,程,程,3/9/2023,32,2000,年,年-2002,年,年中,银,银国,际,际主,要,要并,购,购活,动,动,盈科数码收购香港电信,联席财务顾问,配售主承销商,吉百利收购国内食品公司,财务顾问,深圳市国有企业引进国际战略投资者,财务顾问,金光集团重组,全球联席财务顾问,柳州五菱汽车售股通用汽车,财务顾问,中银,国,国际M&A交,易,易,3/9/2023,33,