投资者适当性管理与投资者教育PPT课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,投资者适当性管理与投资者教育,投资者教育部,上海证券交易所,2012.4.21,1,内 容,绪言：从香港“雷曼迷债”事件说起,投资者适当性管理的原理与制度,投资者适当性管理的实践,上交所投资者教育与服务资源,2,绪 言,从香港“雷曼迷债”事件说起,3,“雷曼迷债”引发香港投资者索赔潮,4,张学友、曾志伟等明星被认定为专业投资者，未获补偿,5,“雷曼迷债”事件扫描,“雷曼迷债”：名为“债券”，实为以定息和债券包装的一种高风险结构产品,信贷挂钩票据。,2008,年,9,月,15,日，雷曼兄弟申请破产保护。,2008,年,9,月开始，香港爆发“雷曼迷债”投资者索赔潮,：涉及投资者约,3,万余人，票面投资额达,130,亿港元。,2011,年,3,月，“雷曼迷债”香港,16,家分销银行提出最终解决方案,：符合条件的投资者将可取回其投资本金的,85%,至,96.5%,；但张学友、曾志伟等明星被认定为专业投资者，将无法获得获分销银行补偿。,6,“雷曼”事件反思：投资者适当性管理的重要性,一方面，金融机构必须承担因缺乏风险管理及忽视投资者利益而导致的经济损失和名誉损害；,另一方面，投资者要学会只从事其熟悉的投资。,7,“逐步建立起有中国特色的投资者适当性制度，是从根本上保护投资者的举措。”,中国证监会主席 郭树清,“低收入人群和以退休金,为生的人群就可能不太适宜,参与股票市场，应当建议他,们更多考虑风险较低的投资,和储蓄工具。”,8,一、投资者适当性的原理,与制度,9,NO.1,投资者适当性的含义,10,什么是投资者适当性？,投资者适当性,金融服务机构向投资者（消费者）提供产品或服务，应当与投资者的财务状况、风险承受能力、投资目标与需求、投资知识与经验等相匹配。换言之，应将合适的产品或服务提供（推荐、销售）给合适的客户。,投资者适当性是现代金融服务（银行、证券、保险等业务）的基本原则和基本要求。,类似于的管理在日常生活中并不鲜见,禁止向儿童销售烟、酒，娱乐场所禁止未成年人入内，电影电视分级管理，民法上民事行为能力的分类，廉租房、经济适用房的申请条件，房产税的纳税主体等等。,什么样的人，就让他做什么样的事、承担什么样的责任,11,什么是投资者适当性？（续）,郭树清主席指出，在现有条件下，推行投资者适当性安排：,首先，要把那些最没有股市风险承受能力的人群劝离出去,;,其次，对于大多数投资者来说，最好的投资准则就是遵循常识：,买绩优大盘股；不要把鸡蛋放在一个篮子里，尽量多买几只股；买入价格不能太高。,最后，只有那些有专业知识且有能力承担较大风险的投资者，才适合去挑选那些大家不太熟悉、业绩不太稳定、前景很不确定的公司，就是说这是一个小众市场。,12,为什么要实施投资者适当性管理？,保护投资者合法权益,中小投资者在资金、信息、知识、经验等方面的劣势，,eg.Knowledge gap,交易产品和交易方式越来越复杂,保护金融服务机构合法权益,对内是合规管理和内部控制的要求；,对外须履行了适当性管理等义务，方可主张“买者自负”,维护市场公平，促进市场健康稳定发展,引导市场理性投资，实现各方利益平衡,13,为什么要实施投资者适当性管理（续）,中国的特殊情况,投资者的结构特点,个人投资者为主，资产规模小、风险承受能力低；,新入市投资者比重高，知识、经验欠缺；,非现场交易（网上交易）投资者为主，信息渠道不畅。,投资者的行为特点,盲目自信；羊群效应；过度反应；暴富心态。,总体上偏好投机炒作，,eg.,把权证当股票炒，“四炒”（盲目炒新、狂热炒小、博傻炒差、频繁交易）,14,投资者适当性管理的基本要求,了解你的客户，对客户进行评估与分类,了解客户的身份、财产与收入状况、证券投资经验和风险偏好，并以书面和电子方式予以记载、保存,对客户进行分类，,eg.,保守型、稳健型、激进（进取）型,对客户与产品进行适配安排,对产品进行分类分级,按照产品分级和客户分类情况进行匹配，将不同风险等级的产品分别匹配给相应类型的客户,15,投资者适当性管理的基本要求（续）,金融服务机构的披露义务、解释（说明）义务、告知义务（保障客户知情权）及留痕备查义务,充分披露产品信息，向客户解释业务的内容、规则及合同，告知业务的风险所在,签署合同、风险揭示书，必要时录音录像，相关内部流程也要留痕,客户的如实告知义务,向金融服务机构如实告知相关信息，否则金融服务机构可以拒绝提供所涉的服务,16,投资者适当性管理的法律责任,证券公司未履行适当性管理义务的责任,eg.,为不符合要求的客户开立信用账户，未签署风险揭示书，未按规定向客户解释规则、合同及业务，未揭示业务风险等，承担违约责任，例如赔偿客户的损失。,投资者未履行适当性管理义务的责任,eg.,未按规定履行如实告知义务，按照自己的过错承担相应的责任，例如自行承担全部或部分损失。,此外，公司或相关个人还可能被监管机构给予行政处罚或采取其他监管措施。,17,NO.2,境外投资者适当性制度的发展,18,源起美国的投资者适当性经历了从自律规则到监管规则渐次演进,NASD,的道德规则,“公平交易条款”,NYSE,，,Amex,“,了解客户”、“公平交易”规则,SEC,适当性监管规则,19,欧盟,金融工具市场指令,中的“投资者适当性”,销售金融工具、,提供投资咨询、证券投资组合管理服务,投资公司 投资者,确保上述服务“适合”投资者,.,收集与投资者有关的重要信息以进行评估,.,将投资者分为“合格对手方”、“专业投资者”和“零售投资者 ”,.,向投资者披露适当性信息,MIFID,在目前,促进全面且强大的欧盟金融服务投资者信息体系建立,推动投资者分类技术发展,鼓励成员国建立投资者投诉处理机制和法律救济途径,20,日本,证券交易法,及取而代之的,金融商品交易法,中均明确“禁止对投资者的不恰当劝诱”,适合性原则,“雷曼迷你债”事件后香港监管机构关注零售投资产品的发行与销售,投资者适当性,投资者分类,金融商品分类,销售适当性,了解投资者信息,进行投资者分类,向投资者揭示投资风险,21,NO.3,我国的投资者适当性制度,（,1+7,）,22,投资者适当性管理的一般规定,国务院：,证券公司监督管理条例,（系行政法规）第,29,、,30,条,此前，证券公司风险处置中已对机构债权和个人债权区别对待。,23,1.,资产管理业务的投资者适当性管理,证监会：,证券公司客户资产管理业务试行办法,第,45-47,条，,证券公司定向资产管理业务实施细则（试行）,第,12-15,条,证券公司集合资产管理业务实施细则（试行）,第,17,、,18,条,定向资产管理业务实施细则,（试行）,24,2.,基金销售业务的投资者适当性管理,证监会：,关于证券投资基金销售适用性的指导意见,证券投资基金销售管理办法,第,57,、,58,条,25,3.,投资咨询业务的投资者适当性管理,证监会：,证券投资顾问业务暂行规定,第,11,、,15,条,26,4.,创业板的投资者适当性管理,证监会：,创业板投资者适当性管理暂行规定,深交所：,创业板投资者适当性管理实施办法,创业板投资者适当性管理业务操作指南,中国证券业协会：,创业板市场投资风险揭示书必备条款,投资者准入条件：,具有,2,年以上（含,2,年）股票交易经验的自然人投资者可以申请开通创业板市场交易，尚未具备两年交易经验的自然人投资者，如要求开通创业板市场交易，须签署,风险揭示书,。,27,5.,融资融券的投资者适当性管理,证监会：,证券公司融资融券业务管理办法,第,11,条,证券公司融资融券业务内部控制指引,第,9-11,条,中国证券业协会：,融资融券合同必备条款,融资融券交易风险揭示书必备条款,投资者准入条件（法定）：,对未按照要求提供有关情况、在本公司及与本公司具有控制关系的其他证券公司从事证券交易的时间连续计算不足半年、交易结算资金未纳入第三方存管、证券投资经验不足、缺乏风险承担能力或者有重大违约记录的客户，以及本公司的股东、关联人，证券公司不得向其融资、融券。,各证券公司可以规定更高的要求，如交易时间,18,个月以上、证券账户资产,100,万以上等。,截至,2,月底，沪、深两市融资融券累计开户数,384174,户。,28,6.,股指期货的投资者适当性管理,证监会：,关于建立股指期货投资者适当性制度的规定（试行）,中金所：,股指期货投资者适当性制度实施办法（试行）,、,股指期货投资者适当性制度操作指引,投资者准入条件：,1.,申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币,50,万元；,2.,具备股指期货基础知识，通过相关测试；,3.,具有累计,10,个交易日、,20,笔以上的股指期货仿真交易成交记录，或者最近三年内具有,10,笔以上的商品期货交易成交记录；,4.,不存在严重不良诚信记录；不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事股指期货交易的情形。,29,7.,上交所债券市场的投资者适当性管理,上交所：,债券市场投资者适当性管理暂行办法,债券市场投资者适当性管理工作指引,投资者分为一般投资者和专业投资者，二者可参与交易的债券产品的范围不同，因而准入条件不同。,30,投资者适当性管理的实践,31,NO.1,德国投资者适当性管理实务,32,提供投资建议或投资组合管理服务的投资公司必须进行适当性评估：,考虑：投资者的经济状况、知识、经验和投资目标等信息,获取：投资者的必要信息，以便掌握合理的依据提供投资,建议或投资组合管理服务,提供：适当性评估必要的信息,如果客户拒绝提供必要信息，投资公司必须提醒投资者公司不能进行适当性评估；,如果适当性评估结果为投资者不适合投资该金融工具，投资公司必须提醒投资者。,投资公司,投资者,知识与经验：,客户所熟悉的金融工具、此前所进行的投资、所受教育、此前及现在的职业等,投资目标：,高风险或低风险、长期或短期投资、投资目标、客户风险预测,客户的财务状况：,现金等,33,投资公司实施适当性管理要求,投资建议,/,投资组合管理服务,其他投资服务,仅限执行投资者指令,散户,专业客户,散户,专业客户,散户,专业客户,客户信息,基本资料,知识，经验,财务状况,专业投资者必须满足财务要求,投资目标,测试,适合性,警告,需提供的信息,客户分类,关于投资公司,关于投资工具,34,投资公司实施适当性管理要求,客户信息系统：数据集成、数据整合,系统容量、信息存取速度；,客户信息质量（可得性、可测量性）；,客户信息保管（客户及产品、交易信息）；,客户信息系统安全,有关风险管理与合规的监管要求,所有投资公司建立足够的政策及程序以确保公司符合证券交易法案的行为准则条款，包括，,合规必须确保公司并未在评估过程中损害投资者的利益,有关解决与投资者争议的渠道,投资公司从潜在违规的角度分析投资者的投诉,35,NO.2,我国证券公司投资者适当性,管理实务,36,客户分类法：过程化的客户综合风险特征分类,1.,客户经理与投资者充分沟通,2.,跟踪客户历史交易数据，运用数据挖掘技术分析,客户交易行为，动态获取其实际交易中的风险偏好,风险测试问卷,认定客户的,综合风险特征，,进行投资者分类,精细化的问卷设计,依托客户综合分析系统，,进行风险偏好分析,综合风险,特征认定,综合风险特征的,持续跟踪,兴业证券,37,客户分类结果的广泛应用,1.,在专业服务中应用,2.,在产品营销中应用,3.,在融资融券中应用,4.,在投资顾问业务中应用,兴业证券,38,投资者适当性服务体系实施路径之,客户信息集约管理,1.,全面拓展客户信息获取渠道，从传统交易系统向服务系统扩展,2.,全新阐