现代企业投资决策

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第2章,现代企业投资决策,第一节企业投资概述,第二节企业投资决策的程序和方法,第三节企业投资的评价,第一节企业投资概述,一、企业投资概念,企业投资是指企业以自有的资产投入，承担相应的风险，以期合法地取得更多的资产或权益的一种经济活动。,第一，必须是企业自有的资产,第二，资产包括有形或无形二大类,第三，企业投资是一种风险投入，必须承担一定的风险,第四，取得更多的资产或权益是投资的目的，但合法是前提,第五，企业投资是企业的一项按市场化运作的经济活动或企业经营活动。,二、企业投资的分类,实业类,金融资产类及其它,企业主导,产品投资,非企业主导,产品投资,有价证券,特殊商品,扩大再生产,或技术改造,合资,合作,新产品的投资,（通过自身或与,他人合资合作）,债券、基金、,股票、期货、,期权和其它,黄金、宝石、,艺术收藏品等,三、企业投资原则,1、符合企业战略原则,2、风险及安全原则,3、量力而行的原则,4、投资决策科学化、民主化原则,尽可能多地召集多方面的专家，从第三者的角度提出独立意见,决策要民主程序要科学决策实行负责制,第二节企业投资决策的程序和方法,一、企业投资决策的程序,1、确定投资目标,2、选择投资方向,3、制定投资方案,4、评价投资方案，预测风险及可靠性分析,5、投资项目选择,6、反馈调整决策方案和投资的后评价,1、要有正确的指导思想,2、要有全局观念,3、要有科学的态度,二、企业投资决策的方法（实业类投资）,资金时间价值,企业投资决策的方法企业投资的经济评估方法,评估投资一般要考虑资金的时间价值,资金的时间价值是指资金随着时间的推移而形成的增值，它表现为同一数量的资金在不同的时点上具有不同的价值。利息是资金时间价值最直观的表现,思考：假设你为某人服务，服务费是1000元。他提供了两种付费方式：a.现在付给你1000元；b.一年后付给你1015元。请问你会选择哪种付费方法？,若眼前能取得$10000，则我们就有一个用这笔钱去投资的机会，并从投资中获得,利息,.,Why TIME?,为什么在你的决策中都必须考虑,时间价值,?,利息,复利,不仅借（贷）的本金要支付利息，而且前期的利息在下一期也计息.,单利,只就借（贷）的原始金额或本金支付利息,单利公式,公式,SI,=,P,0,(,i,)(,n,),SI,:单利利息,P,0,:原始金额 (t=0),i,:利率,n,:期数,SI,=,P,0,(,i,)(,n,),=,$1,000,(,.07,)(,2,)=,$140,单利Example,假设投资者按,7%,的单利把,$1,000,存入银行,2年,.,在第2年年末的利息额是多少?,FV=P,0,+SI=$1,000+$140=$1,140,终值FV,现在的,一,一笔钱,或,或一系,列,列支付,款,款按给,定,定的利,率,率计算,所,所得到,的,的在某,个,个未来,时,时间点,的,的价值.,单利(终值FV),单利FutureValue(FV) 是,多,多少?,P V就是你,当,当初存,的,的$1,000原始金,额,额.,是,是今天,的,的价值!,现值PV,未来的,一,一笔钱,或,或一系,列,列支付,款,款按给,定,定的利,率,率计算,所,所得到,的,的在现,在,在的价,值,值.,单利(PV),前述问,题,题的现,值,值 (PV) 是,多,多少?,复利?,FutureValue(U.S.Dollars),假设投,资,资者按7%的复利,把,把$1,000存入银,行,行2 年,，,，那么它,的,的复利,终,终值是,多,多少？,复利终,值,值,0,12,$1,000,FV,2,7%,FV,1,=P,0,(1+i),1,=$1,000(1.07)=$1,070,复利,在第一,年,年年末,你,你得了$70,的,的利息.,这与单,利,利利息,相,相等.,复利公,式,式,FV,1,=P,0,(1+i),1,=$1,000(1.07)=$1,070,FV,2,= FV,1,(1+i),1,=P,0,(1+i)(1+i)=$1,000(1.07)(1.07)=P,0,(1+i),2,=$1,000(1.07),2,=$1,144.90,在第2,年,年你比,单,单利利,息,息多得,$4.90,.,复利公,式,式,FV,1,=P,0,(1+i),1,FV,2,=P,0,(1+i),2,F V公式:,FV,n,=P,0,(1+i),n,orFV,n,=P,0,(FVIF,i,n,) -,见表I,一般终,值,值公式,etc.,FVIF,i,n,在书后,可,可以查,到,到.,查表计,算,算 I,FV,2,=$1,000(FVIF,7%,2,)=$1,000(1.145)=$1,145,四舍,五,五入,查表计,算,算,JulieMiller,想,想知,道,道按10%的复利,把,把$10,000存入银,行,行，5年后的终,值,值是多,少,少？,Example,01234,5,$10,000,FV,5,10%,查表:FV,5,=$10,000(FVIF,10%,5,)=$10,000(1.611)=$16,110,四舍五,入,入,解：,用一般,公,公式:FV,n,=P,0,(1+i),n,FV,5,=$10,000(1+0.10),5,=$16,105.10,我们用,72法,则,则,.,想使自,己,己的财,富,富倍增,吗,吗!,快捷方,法,法!$5,000,按,按12%复,利,利，需,要,要多久,成,成为$10,000(近,似,似.)?,近似.N,=72/i%,72/12%=,6 年,精确,计,计算是6.12,年,年,72法,则,则,快捷方,法,法!$5,000,按,按12%复,利,利，需,要,要多久,成,成为$10,000(近,似,似.)?,假设2 年后你需,要,要$1,000.那么现,在,在按7%复利，,你,你要存,多,多少钱,？,？,0,12,$1,000,7%,PV,1,PV,0,复利现,值,值,PV,0,=FV,2,/ (1+i),2,=$1,000/ (1.07),2,=FV,2,/ (1+i),2,=$873.44,现值公,式,式,0,12,$1,000,7%,PV,0,PV,0,=FV,1,/ (1+i),1,PV,0,=FV,2,/ (1+i),2,P V公式:,PV,0,=FV,n,/ (1+i),n,orPV,0,=FV,n,(PVIF,i,n,) -,见表II,一般公,式,式,etc.,PVIF,i,n,在书后,的,的表中,可,可查到.,查表II,PV,2,=$1,000(PVIF,7%,2,)=$1,000(.873)=$873,四舍,五,五入,查现值,表,表,JulieMiller,想,想知,道,道如果,按,按10%的复利,，,，5 年后的$10,000的现值,是,是多少,？,？,Example,01234,5,$10,000,PV,0,10%,用公式:PV,0,=FV,n,/ (1+i),n,PV,0,=$10,000/ (1+0.10),5,=$6,209.21,查表:PV,0,=$10,000(PVIF,10%,5,)=$10,000(.621)=$6,210.00,四舍五,入,入,解：,投资决,策,策方法,净收益法,静态分析法,回收期法,投资收益率法,净现值法,动态分析法,投资内部收益率法,净收益,（,（净利,润,润）,税,税前利,润,润所,得,得税,所有,收,收入,所,所有成,本,本,该指标,越,越高越,好,好，一,般,般应高,于,于或等,于,于同业,水,水平，,才,才可考,虑,虑,净收益,法,法,该方法只适用简单、短期投资,适用范围,缺乏资金、不确定性显著、风险较大,适用范围,回收期,法,法,投资收,益,益率法,便于与国家或银行规定的指标进行比较,适用范围,净现值,法,法,所谓净,现,现值，,是,是指投,资,资项目,按,按部门,或,或行业,的,的基准,收,收益率,或,或自行,设,设定的,折,折现率,，,，将各,年,年净现,金,金流量,（,（即现,金,金流入,扣,扣除现,金,金流出,后,后净流,量,量）折,现,现到投,资,资起始,年,年（基,准,准年）,的,的现值,总,总和，,也,也就是,项,项目净,现,现金流,量,量的现,金,金累加,值,值。,基准收,益,益率,颁定的,折,折现率,计算期,是反映,投,投资在,整,整个寿,命,命周期,内,内总的,获,获利能,力,力的动,态,态指标,第t年,净现金流量,采用净,现,现值方,法,法注意,的,的问题,一、基,准,准折现,率,率的确,定,定,二、计,算,算期（,折,折现期,）,）的确,定,定,单一方,案,案：投,资,资的法,律,律寿命,周,周期、,产,产品的,寿,寿命周,期,期,多种方,案,案比较,：,：找各,方,方案的,寿,寿命周,期,期的共,同,同点，,如,如各方,案,案的寿,命,命周期,的,的最小,公,公倍数,无风险报酬率,本行业同类投资平均报酬率,风险系数,费用现,值,值法：,只,只考虑,费,费用流,出,出的净,现,现值，,以,以最小,值,值为优,；,；,年值法,：,：用净,年,年值反,映,映项目,整,整个寿,命,命期内,每,每年的,等,等额收,益,益，即,年,年平均,收,收益，,以,以最大,值,值为优,。,。,投资内,部,部收益,率,率法,所谓内,部,部收益,率,率，是,指,指投资,在,在整个,寿,寿命周,期,期内各,年,年净现,金,金流量,现,现值累,计,计之和,等,等于零,时,时的折,现,现率。,内部收,益,益率表,明,明项目,总,总投资,所,所能获,得,得的最,大,大盈利,能,能力，,也,也是项,目,目能够,接,接受的,筹,筹资利,率,率的最,高,高临界,点,点。所,以,以，只,有,有内部,收,收益率,大,大于或,等,等于部,门,门规定,的,的基准,收,收益率,，,，对于,融,融资项,目,目，要,大,大于融,资,资利益,时,时，投,资,资才能,接,接受。,第三节,企,企业,投,投资的,评,评价,企业的,经,经济评,价,价,企业的,技,技术评,价,价,宏观的,国,国民经,济,济评价,宏观的,社,社会评,价,价,一、企,业,业投资,的,的国民,经,经济评,价,价,（一）,国,国民经,济,济评价,的,的内容,和,和步骤,1、识,别,别和计,算,算项目,的,的直接,效,效益，,对,对那些,为,为国民,经,经济提,供,供产出,物,物的项,目,目，首,先,先应根,据,据产出,物,物的性,质,质确定,是,是否属,于,于外贸,货,货物，,再,再根据,定,定价原,则,则确定,产,产出物,的,的影子,价,价格。,按,按照项,目,目的产,出,出物种,类,类、数,量,量及其,逐,逐年的,增,增减情,况,况和产,出,出物的,影,影子价,格,格计算,项,项目的,直,直接效,益,益。,2、用,货,货物的,影,影子价,格,格、土,地,地的影,子,子费用,、,、影子,工,工资、,影,影子汇,率,率、社,会,会折现,率,率等参,数,数直接,进,进行项,目,目的投,资,资估算,。,。,3、估,算,算流动,资,资金。,4、根,据,据生产,、,、服务,的,的实际,消,消耗，,运,运用影,子,子价格,计,计算经,营,营费用,。,。,5、识,别,别项目,的,的间接,效,效益和,间,间接费,用,用，并,做,做定量,或,或定性,的,的描述,。,。,6、计,算,算相应,的,的评价,指,指标，,编,编制有,关,关评价,报,报表。,（二）,国,国民经,济,济评价,的,的指标,体,体系,1、国,民,民经济,盈,盈利能,力,力评价,指,指标,经济,净,净现值,（,（ENPV）,经济,内,内部收,益,益率（EIRR）,2、外,汇,汇效果,评,评价指,标,标,经济,外,外汇净,现,现值,经济,换,换汇成,本,本,经济,节,节汇成,本,本,二、企,业,业投资,的,的社会,评,评价,（一）,分,分配效,果,果指标,各社,会,会机构,的,的分配,效,效果,地区,分,分配效,果,果,国内,外,外分配,效,效果,（二）,就,就业效,果,果指标,（三）,环,环境保,护,护效果,指,指标,环境保,护,护主要,以,以定性,评,评价为,主,主。,具体的,定,定量分,析,析，可,采,采用在,满,满足环,保,保的前,提,提下，,选,选择环,保,保费用,最,最低的,方,方案。,注,