市场汇率的变动

,单击此处编辑母版标题样式,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第六讲 市场汇率的变动,第一节 影响市场汇率变动的因素,一、非经济因素,1,、信息因素,（,1,）信息不对称：商品市场内容不对称，金融市场时间不对称（股市就是一个饭店）。,（,2,）信息对市场影响的方向主要不在于信息本身的好坏，而主要在于信息和市场预期相比是好一点还是坏一点。,（,3,）信息对市场影响的程度取决于信息不对称的程度。,2,、国家干预,国家干预主要有三种：公开市场业务、政府领导人发表表态性言论和调整财政货币政策。,特点一：最普遍的是公开市场业务。,源于公开市场业务特殊性：可逆！,特点二：各国实施公开市场业务一般都采用联合干预的方式进行。为什么？,案例分析：广场协议,二、经济因素,1,、国际收支状况,（,1,）关系：一国国际收支持续顺差其货币汇率升值，国际收支持续逆差汇率贬值。二战后美元对日元汇率就是最经典案例。,（,2,）发生机理,一国国际收支持续顺差,该国货币收入大于货币支出,情况,1,货币以外币计算，在国内外汇市场外币供大于求，外币贬值，本币升值。,情况,2,货币以本币计算，在海外本币稀缺，本币升值。,2,、财政收支状况,（,1,）关系：财政收支盈余汇率升值，财政收支赤字汇率贬值。,（,2,）原因：一国解决赤字的方法有四：增加财政收入（增税，提高税率，拉弗曲线）、减少财政支出（减少公共投资或政府拨款）、发行货币、发行国债。,结果基本选择后两者！为什么？,3,、经济增长率差异,（,1,）关系：一般而言，一国经济增长率高其货币汇率看跌，对于发达国家和出口导向型国家则相反。,（,2,）内在机理,经济增长率高,国民收入增长快,人均可支配收入增长快，再加上收入的边际进口倾向高,该国进口剧增,该国外汇需求增加,外汇升值，本币贬值,对于发达国家而言，经济增长率高意味着投资收益率高,刺激国际资本流入,本币需求增加,本币升值,5,、利率水平的调整,4,、通货膨胀差异,（,1,）关系：利率提高汇率升值；利率下调汇率贬值。,（,2,）机理,一方面，利率提高意味着紧缩性货币政策,消费需求减少，投资需求减少,进口外汇需求减少,外汇贬值，本币升值,另一方面，利率提高意味着以该国货币表示的金融资产的收益率提高,国际资本流入,外汇供给增加,外汇贬值，本币升值,第二节 汇率变动的经济效应,一、汇率变动对一国开展国际经济活动的影响,1,、一国货币贬值有助于鼓励出口和限制进口，从而有可能在一段时间之后改善贸易收支状况。,（,1,）一国货币贬值改善贸易收支要满足马歇尔,勒纳条件：进出口商品需求的价格弹性之和绝对值大于,1,。,（,2,）即使一国进出口商品需求的价格弹性满足马歇尔,勒纳条件，汇率贬值后其贸易收支也不会立即得到改善，而是需要在一段时间后才会慢慢地开始改善。,在贬值初期，一国的贸易收支状况不但很难立刻改善，而且可能会趋于恶化，只有经过一段时间以后，贬值国的贸易收支才会慢慢好转，这种现象表达在图形中很像英文字母大写的“,J”,，因此把这种现象称为“,J,曲线效应,”,。,2,、汇率变动对国际资本流动的影响,首先，政策考虑是吸引外资还是对外投资；其次，政策考虑是引入直接投资还是短期投资。,一国货币贬值有利于吸引直接投资流入，阻止投机性资本流入。反之，货币升值不利于直接投资流入，鼓励投机性资本流入。,二、汇率变动对该国国内经济的影响,1,、汇率变动对国内物价水平的影响：货币汇率贬值会给一国通货膨胀带来压力，引起物价上涨。,2,、汇率变动对劳动就业的影响：货币汇率贬值提高就业水平。,3,、汇率变动对产业结构的影响。,无论在理论上还是在实践中，货币贬值都可视为一种赋税行为，即对出口企业的一种补贴，对进口企业的一种征税；反之亦然。,4,、汇率变动影响一个国家收入分配。,