证券投资基本分析篇

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,第二篇,基本分析篇,第四章 证券投资的宏观经济分析,第五章 证券投资的产业周期分析,第六章 公司财务分析,第七章 公司价值分析,基本面分析,技术分析一起，做为证券投资两大分析手段。,基础分析实质是某一证券一定时期内,所有的相关,信息综合,，通过供求规律的作用，推算出其该时期,的“内在价值”。,即,稳固基础理论,，认为每一种投资工具，不论是,普通股股票还是不动产，均有某种叫做“内在价值”,的稳固基础。,当市场价格低于或高于这一稳固基础内在价值时，就为投资者提供买进（或卖出）的机会，因此这一,价格的波动最终将被纠正,。,股票投资，一方面是预测股份公司的盈利和利润分配状况；另一方面是了解股票价格的波动特征以获取实卖差价。,前者以基础分析为主，而后者则需要基础分析和技术分析相结合。,二 基本面分析的局限性,1 需要一定的专业知识,2 要求有完备的即时资料,3 虽给出证券价值变化趋势，但投资者并未得到有关投资收益和风险的具体数据，投资对象选择仍有很大盲目性。,第4章,证券投资的宏观经济分析,第四章 证券投资的宏观经济分析,4.1,宏观经济,分析概述,4.2,宏观经济运行对证券市场的影响,4.3,宏观经济政策对证券市场的影响,4.1宏观经济分析概述,判断宏观经济形势的基本变量,1、判断经济增长与经济周期的主要指标,国内生产总值（GDP）与经济增长率。,2、失业率,3、通货膨胀,判断金融市场形势的主要指标,1、货币供应量（M0、M1、M2、M3）,2、利率,3、汇率,分析宏观经济形势的基本方法,AD-AS分析,y,p,AD,AS,E0,yf,P0,AS1,AD1,4.2宏观经济运行对证券市场影响,一、证券市场价格的主要影响因素,1.宏观因素:,宏观经济因素宏观经济周期、宏观经济政策,政治因素政治事件,法律因素证券市场的法律规范状况,军事因素军事冲突,文化、自然因素文化素质、自然灾害,2.产业和区域因素,产业方面：产业生命周期：初创期、成长期、,稳定期、衰退期。,区域方面：经济发展状况、交通信息沟通便利、区,域内投资活跃程度。,3.公司因素,：经营管理水平、科技研发能力、产业,内竞争能力与地位、财务状况等。,4.市场因素,：影响证券市场价格的各种证券市场操作。,1,2,3被称为基本因素。市场因素被称为技术因素。,经济周期波动对证券市场的影响,一、 宏观经济运行周期含义,宏观经济运行呈现出周期性变化，这种周期性变化体现在许多宏观经济统计数据周期性波动上。一般用GNP的系列数据来表示。,*宏观经济的周期性波动四个阶段：萧条、复苏、繁荣、衰退。,如何判断宏观经济处在哪个阶段，可通过统计数据反映，具体为经济指标分析、计量经济模型和概率进行预测。,二、经济周期分析,分经济指标分析、计量经济模型和概率预测,-周期分析之衡量指标,1、先行指标,又称超前指标，在总体经济活动发生波动之前，先行到达顶峰和谷底的时间序列指标。,1）房屋建造许可证的批准数量,2）厂房和设备合同、订货单数量,3）股票价格指数,4）货币供应量,2 同步指标,又称重合指标，与经济活动同时到达顶峰和谷底的指标。这些指标不预示着将来的变迁，却可以确定经济到达顶峰和谷底的时间。,1）,个人收人,2）,国民生产总值,3）工业生产指数,4）,制造和交易销售额,5）零售商销售额,6）非农业就业人员,7）总失业率,3 滞后指标,或后续指标，指在总体经济活动发生波动之后，才到达顶峰或谷底的时间序列指标。,滞后指标一般在总体经济活动发生变化后6个月到达顶峰和谷底。,1）物价指数,2）制造产品单位劳动成本,3）工商业未偿还贷款,4）银行短期商业贷款利率,对指标的运用不能单个考察，而应将数个指标的运动结合起来分析，即建立复合指数（或扩散指数）来反映。,计量经济模型,计量经济模型主要有：经济变量、参数和随机误差。,一般过程：按照经济理论建立数学模型估计模型参数检验预测。,概率预测,对实际GNP及其增长率、通货膨胀率、失业率、利率、个人收入、个人消费、企业理论及对外贸易差额等指标的下一期水平或变动率的预测。,宏观经济循环周期与证券市场波动,证券价格的变动大体上与经济周期相一致。一般经济繁荣，证券价格上涨；经济衰退，证券价格下跌。,第三节 宏观经济政策对证券市场的影响,政府对经济的干预主要通过货币政策和财政政策,来实现,1、 货币政策的调整：影响最为迅速和直接,货币量,利率,公开市场业务,2、 财政政策的调整：持久、缓慢的影响,政府购买,转移支付,税率,汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格,汇率对证券市场影响的途径：,（1）汇率上升，本币贬值，出口企业受益，此类公司证券价格上涨；相反，进口企业证券价格下跌。,（2）汇率上升，本币贬值，资本流出本国，本国证券价格下跌；反之，则上涨。,作业：2010年以来我国宏观经济分析,1、宏观经济状况,2、金融市场运行状况,3、宏观经济政策,4、证券市场变化（股票市场）,5、宏观经济与证券市场变化关系,第5章 证券投资的产业周期分析,第五章 证券投资的产业周期分析,5.1 产业的生命周期,5.2 产业的周期性在证券市场上的表现,5.3行业的其他特征分析,第一节 产业的生命周期,一 从证券市场角度对产业分类,目前，产业分类方法有：,三次产业分类法,、联合国标准产业分类法和我国国民经济产业分类法。这些分类一般根据产业的技术特点来进行。而从证券投资角度来看，一般的投资者所关心的是证券投资能否保值增值。因此，证券市场产业分类要重点反映产业的盈利前景。,而产业的发展前景与多种因素有关，因此产业分类也有多重标准。,根据产业发展与经济周期性变化关系、未来发展前景、采用技术的先进程度、要素集约度，可以对产业进行不同的分类。,1 、产业发展与国民经济周期关系，可以分为：,成长型,：计算机、打印机,周期型,：珠宝与耐用品制造,防御型,：食品与公用事业,成长周期型,：,产业发展与经济周期,2、根据产业未来可预期的发展前景,：,3、按照产业所采用的技术先进程度,：,4、按照产业的要素集约度,：,朝阳产业（信息产业）,夕阳产业,（纺织行业、钢铁）,新兴产业,传统产业,资本密集型、技术密集型、劳动密集型,第三次技术革命,5、,上市公司的行业分类 13大类,二 产业的生命周期概述,1、产业生命周期及其阶段特征,产业生命周期可分为,四个阶段,，即初创阶,段(也叫幼稚期)、成长阶段、成熟阶段和衰退阶,段。,2、 影响产业生命周期的因素主要有:,需求,技术进步,政府政策,社会习惯的改变,BACK,第二节 产业周期性在证券市场上的表现,1、产业周期性和产业业绩,初创期,成长期,成熟期,衰退期,厂商数量,很少,增加,减少,很少,利润,亏损,增加,较高,减少或亏损,风险,较高,较高,减少,较低,风险形态,技术、市场风险,市场、管理风险,管理风险,生存风险,back,幼稚,初创期,成长期,成熟期,衰退期,处在不同周期产业在证券市场的表现,初创期产业：在创业板（二板市场），在市场上表现活跃，但风险较大。,成长期产业：证券市场表现较好，且具有长期性质。,成熟期产业：证券市场表现稳定，具有长期投资价值，是蓝筹股。,衰退期产业：证券市场上表现很差，是绩差股、垃圾股。,产业特性与证券投资选择,对产业投资的选择应遵循以下原则：,顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的产业进行投资；,对处在生命周期不同阶段的产业，不同的投资者、不同性质的资金应有不同的处理；,产业周期各阶段风险、收益特征，投资者的资金来源、期限及投资理念。,3.正确理解国家的产业政策，把握投资机会。,产业周期,特点,适合投资者,初创期,风险大，收益小,投机者或风险投资家,成长期,管理风险、市场风险,趋势投资者,成熟期,风险小，收益大,价值投资者,衰退期,风险小，收益低,只作为特殊需要，如坐庄获利。,5.3行业的其他特征分析,1、行业的市场结构分析,行业市场结构，即行业内企业的数量、产品的性质、价格的制定方式和信息分布状况等因素：,完全竞争 （初级产品）,垄断竞争 （制成品）,寡头垄断 （资本密集型、技术密集型行业）,完全垄断（公用事业、资本、技术高度密集型或稀 有金属矿藏开采行业）,经济周期与行业分析,比较项目,与经济周期关系,产生原因,典型行业,增长型行业,与周期无关,依靠技术进步、新产品退出、更优质服务,计算机、打印机,周期性行业,直接与周期有关,需求收入弹性高,消费品、耐用品制造,防守型行业,不受经济周期处于衰退阶段影响,产品需求相对稳定,食品、公用事业,3、影响行业兴衰的主要因素,技术进步,政府政策,产业组织创新（技术创新、服务创新）,社会习惯改变,经济全球化,三次产业划分,第一产业是指农、林、牧、渔业。,第二产业是指采矿业，制造业，电力、燃气及水的生产和供应业，建筑业。,第三产业是指除第一、二产业以外的其他行业。第三产业包括：交通运输、仓储和邮政业，信息传输、计算机服务和软件业，批发和零售业，住宿和餐饮业，金融业，房地产业，租赁和商务服务业，科学研究、技术服务和地质勘查业，水利、环境和公共设施管理业，居民服务和其他服务业，教育，卫生、社会保障和社会福利业，文化、体育和娱乐业，公共管理和社会组织，国际组织。,三次技术革命,从总体科技领域说，18世纪以来，人类社会经历了三次技术革命：以机械为主导的第一次技术革命，以电力为主导的第二次技术革命和以信息为主导的第三次技术革命。每次技术革命都起源于某一两项具有根本性和强大带动性的重大技术的突破，引发出新的技术体系的建立和新的产业升级。三次技术革命和三次产业升级，将人类社会由农业社会推进到工业社会，创造了人类社会的现代文明。,第6章,公司财务分析,第六章 公司财务分析,6.1如何阅读上市公司的财务报表,6.2 基于资产负债表的资产管理分析,6.3 基于损益表的经营效益分析,6.4基于现金流量表的现金流分析,6.1如何阅读上市公司财务报表,会计数据构成了上市公司财务报表主体，是外部投资者据以对上市公司进行分析的数据基础。,1、造成会计数据和其所代表的经济现实之间出现偏差的因素主要有：,1）会计准则：会计准则是会计人员从事会计工作的规则和指南。,2）预测的偏差；,3）经理人员通过影响会计数据来达到自己的目的。,维护经理层个人利益,满足资本市场筹资条件,满足借款条款规定的需要,2、上市公司报表阅读,上市公司年报下载地址： 浦发银行2008年报,资产负债表,现金流量表,损益表,附表,财务报表基础知识,财务报表的组成,现金流量表,(Statement of Cash Flow),反映了公司一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出的信息。,经营活动的现金流+投资活动的现金流+筹资活动的现金流=现金的变化量,资产负债表,(Balance Sheet),反映了公司在某一个时点上的静态财务状况。,资产=负债+股东权益,损益表 (Income Statement ),记录上市公司某一会计期间财务 成果 的报表，反映了 经营活动如何造成股 东权益的增加或减少,。,净利润=收入费用,附 表,一般包括：资产减值准备明细表、股东权益表、应交增值税明细表、分部报表（业务分部和地区分部）等。,报表附注,对报表主体的形成以及重要报表项目的明细说明。,审计报告,基本财务报表间的关系,6.2基于资产负债表的资产管理分析,资产负债表主要由资金来源方和资金运用方两部分组成。资金来源方包括长期负债和股东权益两部分，资金运用方包括流动资产、固定资产。,1、偿债能力分析,1）资产负债率=,这一比例表明企业资产总额中，债权人提供资金所占比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度，这一比例越小，企业,的长期偿债能力越强。,2）流动比率=,流动比率反映公司的短期偿债能力。合理流动比率为2,3）速动比率=（流动资产-存货）流动负债,由于扣除了存货这种流动性较差的流动资产，速动比率更能真实反映公司的偿债能力，一般认为速动比率为1比较合适。,利息保障倍数=税息前利润/利息费用,衡量企业利息支付能力。,2、营运能力分析,周转率及周转天数：反映企业经营效率的指标。,1）存货周转率和周转天数,存货周转率=销货成本/平均存货,存货周转天数=360/存货周转率,反映企业销售能力和资产流动性的一个指标。也是衡量企业生产经营各个环节中存货运营效率的一个综合性指标。,2）应收账款周转率和周转天数,应收账款周转率=销售收入/平均应收账款,应收账款周转天数=360/应收账款周转率,一定时期内应收账款周转次数越多，应收账款变现能力强，企业管理工作效率高。,3）固定资产周转率：衡量企业运用资产效率的指标。,固定资产周转率=销售收入/平均固定资产,其中平均固定资产=（年初固定资产+年末固定资产）/2,固定资产周转率高，表明企业固定资产利用充分，也说明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理。,资产收益情况,杜邦分解法,净资产收益率=销售利润率,*总资产周转率*财务杠杆,净利润/销售额,PM,销售额/总资产,TAT,总资产/所有者权益,经营管理,投资管理,融资政策,ROE,总资产收益率（ROA)=净利润/总资产,杜邦分解图,ROE,ROA,Financial Leverage,Profit,margin,Total,asset turnover,净资产收益率=净利润/净资产,总资产收益率=,净利润/总资产,销售利润率,=净利润/销售收入,总资产周转率,=销售收入/总资产,财务杠杆=总资产/净资产,基于损益表的经营效益分析,1、,判断损益表虚假数据可能科目,与销售额增加相关的应收账款增加；,公司的报表利润与经营所产生的现金流量之间的比例变化；,因处置长期资产而产生的巨大利润；,进行债务重整，将应收账款转为长期股权投资,向关联方出售长期股权投资,改变长期股权投资计价方法,中期报表与年度报表的收益相差甚大；,关联交易带来的利润增加；,转让研究开发成果,以费用分担方式转移期间费用,向关联方出租资产与土地使用权来增加收益,向关联方借款融资，降低财务费用,利用会计政策、会计估计的选择与变更进行利润调整；,选择是否使用某一会计政策,对折旧要素的估计变更,变更销售商品成本的计价方法,利用其他应收账款科目回避费用的提取；,利用推迟费用确认入账的时间降低本期费用；,利用其他非常性收入增加利润总额。,基于现金流量表的现金流分析,现金流信息的作用,评价企业形成现金和现金等价物的能力；,预测企业未来的现金流量。,现金流量的构成：,经营业务,投资业务,融资业务,现金流量表的编制方法,直接法,通过现金收入和现金支出的主要类别反映来自企业经营活动的现金流。,间接法,以本期净利润为计算起点，调整不涉及现金的收入、费用、营业外收支等项目的增减变动，据此算出经营活动的现金流量。,现金流量表的分析要点,经营性现金流量为负数,经营活动所产生的现金流量与净收益之间的巨大差额,经营活动现金流量小于利息支付额,投资活动现金流量的流向是否与企业战略一致,投资活动的资金来源是信赖于内源融资还是外源融资,公司是否有自由现金流量，如何分配自由现金流量,筹资活动现金流量主要来源是股票筹资、短期负债还,是长期负债,银广夏事件,中国证监会经调查核实之后查明，银广夏公司通过伪造购销合同、伪造出口报关单、虚开增值税专用发票、伪造免税文件和伪造金融票据等手段虚构主营业务收入。,经重新调整相关账务后，银广夏1999年报公布的净利润127亿元，每股收益051元，应调整为净利润5100万元，每股收益0202元；2000年报公布的净利润417亿元，每段收益0827元，应调整为净利润15亿元，每股收益0297元；2001年9月1日公布的2001年中报，净利润1953万元，每股收益0039元。,期中论文：股权分置与股权分置改革,股权分置,股权分置改革,我对股权分置改革的看法,第三篇,技术分析篇,第八章 证券投资技术分析概述,第九章 证券投资技术分析主要理论和方法,第十章 技术指标,第8章 证券投资技术分析概述,第八章,证券投资技术分析概述,第一节,技术分析的理论基础,第二节,市场行为的4要素：价、量、时、空,第三节,技术分析方法的分类和局限性,第四节,案例分析,致技术派投资者,如果你的目标是要成为中国首富，那么你不必再花心思在技术分析之上。但是，你只是希望技术分析为你战胜市场，长期保持增长从而到退休时成为百万富翁，你选对路了。,上个世纪的美国著名炒家朱尔有句名言： “股票市场是有经验的人获得很多金钱，有金钱的人获得很多经验的地方。 ”,第八章 证券投资技术分析概述,第一节,技术分析的理论基础,一 技术分析的定义和作用,1、定义：,是指直接从证券市场入手，以证券价格的变动为研究对象，结合对证券交易数量、时间和投资心理等因素分析，帮助投资者选择时机和方式，以获取投资收益的方法。,2、特点,基本分析,技术分析,研究重点,证券的内在投资价值,股价和成交量的变动规律,作用,选择投资对象,选择买卖时机,目的,获得投资的长期收益,从价格波动中获取短期收益,二 技术分析的三大假设,市场行为涵盖一切信息：价格反映市场的一切,价格沿趋势运动,历史是会重演的,第二节 市场行为的4要素：价、量、时、空,一 价和量是市场行为的最基本的表现,1）市场行为最基本的表现就是成交价和成交量,。过去和现在的成交价和成交量涵盖了过去和现在,的市场行为。技术分析就是利用过去和现在的成交,量、成交价资料，以图形分析和指标分析工具来解,释、预测未来的市场走势。,2）技术分析可以简单归结为对时间、价、量三者关系的分析。在某一时点上的价、量反映的是买卖双方在这一时点上共同的市场行为，是双方的暂时均势点，随着时间的变化均势会不断发生变化，这就是价量关系的变化。,3）买卖双方对价格的认同程度通过成交量的大小得到确认，认同程度大，成交量大；认同程度小，成交量小。,时间和空间是市场潜在能量的表现,时间因素：针对价格波动的时间跨度；,空间因素：考虑的是趋势运行的幅度及,价格波动的限度；,成交量与价格趋势的一般关系：,量价一致：多空双方对价格的认识一致；,量价背离：买卖双方对价格的认识出现分歧。,第三节 技术分析方法的分类和局限性,一 技术分析方法的分类,K线派,切线派（支撑线、压力线）,形态学派 （价格所走过的轨迹）,指标派（相对强弱指标、随机指标等）,波浪派（上升5浪，下降3浪）,循环周期（价格高点与地点出现有一定规律性）,二 技术分析方法应用时应注意的问题,1.技术分析必须与基本面分析结合使用。否则单纯的技术分析是不全面的。,2.注意多种技术分析方法的综合研判,切忌片面使用某一种技术分析结果。,3.前人和别人得到的结论要通过自己的实践验证后才能放心地使用。,4.对技术分析不要寄予过高的希望。,第四节 案例分析,价和量，以及时间和空间的例子 P262,1 关于价和量的案例,2 关于时空与价格的关系的案例,第9章,证券投资技术分析主要理论和方法,第九章,证券投资技术分析主要理论和方法,第一节,道氏理论,第二节,K线理论,第三节 支撑压力,第四节,形态理论,第五节,其他主要技术分析理论和方法,第九章 证券投资技术分析主要理论和方法,第一节 道氏理论,道氏理论的主要原理,1 市场平均价格指数反映市场行为,2 市场存在三种波动趋势:,长期趋势：持续时间14年；240日移动平均,线作为牛熊分界线。,次级运动：上升趋势中的回档或下跌趋势中的反弹,日常波动:股票每天的变动。,3 成交量必须验证趋势,4 收盘价是最重要的价格,二、 道氏理论的局限性,操作性差、信号落后于股市；,道氏理论对随时随地都在发生的小波动无能为力，它只能对大形势的判断有较大作用。,第二节 K线理论,一 K线的画法和基本形状-蜡烛图,线图最早是日本德川幕府时代大阪的米商用来记录当时一天、一周或一月中米价涨跌行情的图示法，后被引入股市。,线图有直观、立体感强、携带信息量大的特点，蕴涵着丰富的东方哲学思想，能充分显示股价趋势的强弱、买卖双方力量平衡的变化，预测后市走向较准确，是各类传播媒介、电脑实时分析系统应用较多的技术分析手段。,K线图,K线的基本形态,最高价,开盘价,收盘价,最低价,最高价,开盘价,最低价,阳,阴,收盘价,二 单根K线的含义,秃头光脚小阳线实体,秃头光脚小阴线实体,秃头光脚大阳线实体,秃头光脚大阴线实体,5 光脚阳线 6 光脚阴线,7 秃头阳线 8 秃头阴线,9 有上下影线的阳线,10 有上下影线的阴线,11 十字星-,12 T字和倒T字型,三 K线组合形态应用,K线组合形态分为,反转组合形态,和,持续组合形态,1、反转组合形态,早晨之星 黄昏之星 射击之星,底部,顶部,上升趋势中,是市场见顶的信号，主力出货的常见情形。,锤头：市场在用锤子夯实底部（左图）。,吊颈：上涨趋势已经结束，主力正在出货。,穿头破脚：市场强烈的反转信号，顶部类似“崩盘”，底部多为“井喷”,顶部,底部,乌云盖顶：拉高出货的顶部反转形态（左图）,双飞乌鸦：牛市已被遏制，股价将下跌（右图）,双针探底：经常由一个底部十字星和一个锤头组成，表示股价已经过两次探底，下档有较强支撑，底部确认有效。,身怀六甲：高位长阳或低位长阴之后，在实体中间部位出现的小阳或小阴线。此形态意味着市场上升或下跌的力量已经衰竭，已有改变既有趋势的迹象。,涨势,跌势,三个白武士（红三兵）：多出现在市场见底回升初期，表示多头力量聚集（左图）。,三只黑乌鸦：一般出现市场见顶之后，表示空方力量逐渐加强，后市看淡（右图）。,上升三部曲：不是市场转势信号，而是表明升势将继续持续整固信号。这是典型的震荡洗盘手法。,上升三部曲,下跌三部曲,四 应用线组合分析市场应该注意的问题,1 K线分析错误率高,2 只是战术手段,3 根据实际修改和调整,五 应用K线组合分析市场案例,第三节 支撑压力（切线）,按一定方法和原则在由股票价格的数据所绘制,的图表中画出一些直线，然后根据这些直线的情况,推测股票价格的未来趋势。这些直线就叫切线。其,作用主要是起支撑和压力的作用。,一 趋势分析,1、趋势的定义：,趋势就是股票价格的波动方向。或者说是,股票市场运动的方向。,2、趋势的方向：,1）上升方向 2）下降方向 3）水平方向,趋势的三种方向,3、 趋势的类型：按道氏理论分为等级不同三种类型,1）主要趋势 :趋势的主要方向。,2）次要趋势 :主要趋势过程中进行的调整,3）短暂趋势：次要趋势中进行的调整,趋势的类型,二 支撑线和压力线,1,概念与作用,：,1）,两线的涵义,2）,两线的作用,：两线往后的廷伸位置对价格的趋势起一定的制约作用（阻止或暂时阻止股价向一个方向继续运动）,2,两线的相互转化,：被突破后的切线会进行转化,支撑线和压力线,支撑线和压力线的作用,支撑,压力,压力,支撑,压力线的实例,两线的相互转化,三 趋势线和轨道线,1 趋势线：描述价格趋势的直线。,1）趋势线的确认,在上升的趋势中将两个低点连成一条直线，就得到上,升趋势线,在下降的趋势中，将两个高点连成一条线，就得到,下降的趋势线 。,趋势线的确认,一条真正的趋势线要经过多方面的验证才能最终确认，条件是：,A 必须确实有趋势存在,B 画出直线后，还应得到第三个点和验证才能确认趋势线有效。所画出的直线被触及的次数越多，其作为趋势线的有效性越得到确认，用它进行预测越准确有效，且此线延续的时间越长，有效性越好。,2）,趋势线的作用,A 对股变价今后动起,约束,作用 -,B 趋势线被突破后，就说明股价下一步走势将要反转。越重要越有效的趋势线被突破，转势的信号越强烈。被突破的趋势线原来所起的支撑和压力作用，现在将相互交换角色。,转换,趋势线的作用,3）,趋势线,的,突破-加速,A 收盘价突破趋势比日内最高最低价突破趋势线重要,B 穿越趋势线后，离趋势线越远突破越有效。一般是用突破的幅度，如3，5，10等来判定。,C 穿越趋势线后 ，在趋势线的另一方停留的时间越长，突破越有效。（至少两天）,趋势线,的,突破-加速,2,轨道线,1）通道线或管道线。在得到趋势线后，通过第一个峰和谷作出这条趋势线的平行线，就是轨道线。,2）作用：限制股价变动范围；提出趋势转向警报。,3）突破：趋势的加速,4）确认： 被触及次数；延续的时间,轨道线,四 黄金分割线和百分比线,这两种直线提前提供了支撑线和压力线所在的价位，而对什么时间达到这个价位并不关心。,1 黄金分割线： P285页图,获得黄金分割线步骤：,1）一组数字：,0.191 0.382 0.618 0.809,1.191 1.382 1.618 1.809,2.000,2.191 2.382 2.618 2.809,2）找到一个极点（价格）,是上升行情结束，调头向下的最高点；或是下降行情结束，调头向上的最低点。,如：此次上涨的顶点是10元，则,100.809=8.09 100.618=6.18,100.382=3.82 100.191=1.91,其中6.18和3.82的可能性最大,又如：此次上涨的底点是10元，以13.82、16.18和20成为未来压力位的可能性最大。,作为支撑的黄金分割线,10元,6.18元,5元,3.82元,11.02*0.618=6. 81,盐田港14.5*1.618=23.46元,2 百分比线 286页图,百分比线考虑问题的出发点是人们的心理因素和一些整数的分界点。,以一次上涨（或下降）过程的最低点和最高点两者之间的差分别乘几个特殊的百分比数，就可得到未来支撑位可能出现的位置。,设低点是10元，高点是22元，百分比数是：,1/8 1/4 3/8 1/2 5/8 3/4 7/8 1 1/3 2/3,按上述方法我们得到10个价位,其中以1/2 1/3 2/3 这三条线最为重要,百分比线,例图,百分比线,两个点的黄金分割线,20元,16.18,15元,13.82,12.36,10,黄金分割线价格 P=L+(H-L) N%,0.236,0.382,0.5,0.618,五,扇形原理,、速度线和甘氏线,1、扇形原理,图中连续画出的三条直线一旦被突破，它们的支撑和压力角色就会相互转换。如第三条趋势线一经突破，则趋势将反转。,2、速度线,在上升趋势的调整中，如果向下折返的程度突破了位于上方的2/3速度线，则价格将试探下方的1/3速度线。如果1/3速度线也被突破，则预示价格这一轮的上升趋势已经结束。,在下降趋势的调整中，如果向上反弹的程度突破了位于下方的2/3速度线，则价格将试探上方的1/3速度线。如果1/3速度线也被突破，则预示价格这一轮的下降趋势已经结束,将进入上升趋势。,扇形线,速度线,画法:,确定上升或下降过程中的最高点和最低点，然后将两点垂直距离三等分。,连接高点（在下降趋势中）与1/3分界点和2/3分界点，或低点（在上升趋势中）与1/3分界点和2/3分界点，可得到两条直线。这两条直线就是速度线。,1/3速度线,2/3速度线,1/3速度线在9.3元左右,预计在此遇阻,甘氏线,1,8,14,13,12,1,1,18,14,13,12,第四节 形态理论,是根据价格图表中过去一段时间走过的,轨迹的形态态来预测股票价格未来的趋势情况的,方法。,一、 股价移动的规律和两种形态类型,1、 股价移动的规律,持续整理、保持平衡-打破平衡-新的平衡-再打破平衡-再寻找新的平衡-价格的移动就是按照这个规律循环往复、不断进行的,2 股价移动的两种形态类型,1）持续整理形态-,矩形形态,2）反转突破形态-,A 多重顶底形、头肩形、圆弧形、,B 三角形态、旗形和楔形 V形反转,C 喇叭形和菱形,二 反转突破形态头肩形、多重顶底形和圆弧形,1,双重顶和双重底,A M头形成后的两种可能前途：在ABC三点形成的,狭窄范围内上下波动演变成矩形；突破B点的支撑位置,继续向下，形成双重顶反转突破形态。,B 确认：突破颈线即突破轨道线或支撑线。,C 功能：从突破点算起，股价将至少要跌到（涨到）,与形态高度（AC到B的垂直距离）相等的距离。,D 应用时注意的问题： P293,双重顶和双重底,2,头肩顶和头肩底,294页,A 最著名、最可靠的反转形态,B 形态特点（确认）：价格向下突破颈线,C 应用时注意的问题：,两个肩的高度在多数情况下是不等的。,头肩形有很多变形体复合头肩形,在成交量方面，头肩顶和头肩底有很大区别。在头肩顶的各个高点，右肩的成交量一定是最少的。头肩底突破颈线向上，要求大的成交量配合。,头肩顶和头肩底,3,三重顶底形态,是头肩形态的一种小变体,它由三个一样高或一样低的顶和底组成。 比头肩形更容易演变成持续形态，而不是反转形态 。,三重顶底形态,4,圆弧形态,圆弧底说明事物缓慢发展变化的过程，一般认为是庄家逐步建仓的过程。,圆弧形态,三 、三角形态和矩形形态,1 三角形态,1）,对称三角形,作用：原有趋势的继续,被突破后的测算功能,对称三角形,三角形的测算功能,2）上升三角形,将对称三角形上面的直线逐渐由向下倾斜变成水平方向就得到上升三角形。,3）下降三角形：与上升三角形正好相反，,是看跌的形态。,上升与下降三角形,2,矩形,：,典型的整理形态；,矩形,四 其它形态,喇叭形、菱形是三角形的变体，这两种形态一般出现在顶部，两者都是看跌。,旗形：大多发生在市场极度活跃、价格运动激烈、近乎直线上升或下降的情况之后，这种激烈波动的结果是产生旗形的条件。,识别：旗形出现前有一个旗杆；旗形持续时间不能太长；旗形形成前和被突破后，成交量都很大。,楔形：将旗形中上倾或下倾的平行四边形变成上倾或下倾的三角形。,喇叭形,菱 形,旗形,楔形,五 应用形态理论应该注意的问题 305页,六 案例分析：形态理论应用 305页,第五节,其他主要技术分析理论和方法,随机漫步理论,循环周期理论,相反理论,波浪理论,波浪理论,第十章 技术分析指标,第十章 技术指标,第一节 技术指标概述,第二节 市场趋势指标,第三节 市场动量指标,第四节,市场大盘指标,第五节 市场人气指标,第一节 技术指标概述,一 、 概述,1 定义：按固定方法对原始数据进行处理，,将处理之后的结果制成图表，并用制成的图表对股,市进行行情研制。这样的方法就是技术指标法。,按数学公式产生数字，就是技术指标数值,二 、技术指标的应用法则,1）指标的背离 2）指标的交叉,3）指标的高位与低位 4）指标的形态,5）指标的转折 6）指标的盲点,1、 指标的背离,指标的背离是指技术指标曲线的波动方向与价格曲线的趋势方向不一致。实际中的背离有两种表现形式:,第一种是顶背离；,第二种是底背离。,技术指标与价格背离表明价格的波动没有得到技术指标的支持。技术指标的波动有超前于价格波动的“功能”，在价格还没有转折之前，技术指标提前指明未来的趋势。技术指标的背离是使用技术指标最为重要的一点，在后面具体技术指标中将作详细的解释说明。技术指标与价格的背离，如图71。,2指标的交叉,指标的交叉是指技术指标图形中的两条曲线发生了相交现象。实际中有两种类型的指标交叉，,第一种是同一个技术指标的不同参数的两条曲线之间的交叉，常说的黄金交叉和死亡交叉就属于这一类；,第二种交叉是技术指标曲线与固定的水平直线之间的交叉。水平直线通常是横坐标轴，横坐标轴是技术指标取值正负的分界线，技术指标与横坐标轴的交叉表示技术指标由正变负或由负变正。技术指标的交叉表明多空双方力量对比发生了改变，至少说明原来的力量对比受到了“挑战”。如图72。,3指标的极端值,技术指标取极端值是指技术指标的取值极其大或极其小，技术术语上将这样的情况称为技术指标进入“超买区和超卖区。,大多数技术指标的“初衷”是用一个数字描述市场的某个方面的特征，如果技术指标值的数字太大或太小，就说明市场的某个方面已经达到了极端的地步，应该引起注意。,4指标的形态,技术指标的形态是指技术指标曲线的波动过程中出现了形态理论中所介绍的反转形态。,在实际中，出现的形态主要是双重顶、底和头肩形。个别时候还可以将技术指标曲线看成价格曲线，根据形态使用支撑压力线。,5指标的转折,技术指标的转折是指技术指标曲线在高位或低位调头。有时，这种调头表明前面过于极端的行动已经走到了尽头，或者暂时遇到了“麻烦”；有时，这种调头表明一个趋势将要结束，而另一个趋势将要开始。技术指标中转折的典型代表是方向指标DMl。对此，将在后面详细说明。,6指标的盲点,指技术指标在大部分时间里是无能为力的。也就是说，在大部分时间里，技术指标都不能发出买入或卖出的信号。,这是因为在大部分时间技术指标是处于“盲”的状态，只有在很少的时候，技术指标才能“看清”市场，发出信号。我国目前对于技术指标的使用，在这个方面有极大的偏差，相当一批对技术指标了解不深的投资者都是在这个问题上犯了错误。,“每天都期待技术指标为我们提供有用的信息”是对技术指标的误解，也是极其有害的。如果没有认识到这一点，在使用技术指标的时候格会不断地犯错误。,4 技术指标同其它技术分析方法的关系,1）注意与成交量结合,2）进行技术指标分析和判断时，经常用到技术分析的基本方法,5 应用技术指标应注意的问题,1）注意每种工具的适应范围和适用环境,2）多种指标配合使用,3）以四至五个技术指标为主，别的指标为辅。但应当对几个主要技术指标进行不断变更。,第二节,市场趋势指标,（MA和MACD ）,一 、移动平均线,MA就是求连续若干天的收盘价的算术平均。天数就是MA的参数。10日的移动平均线常简称为10日线。,1、 特点：,追踪趋势,滞后性 和稳定性,助长助跌性,具有支撑线和压力线的特性,MA参数的作用就是加强MA上述几个方面的特性。参数选的越大，上述的特性就越大。,2,格兰维尔法则,1） 平均线从下降开始走平，股价从下上穿平均线（A点）；股价连续上升远离平均线，突然下跌，但在平均线附近再度上升（B点）；股价跌破平均线，并连续暴跌，远离平均线（D点）。以上三种情况均为买入信号。,2） 平均线从上升开始走平，股价从上下穿平均线（E点）；股价连续下降远离平均线，突然上升，但在平均线附近再度下降（G点）；股价上穿平均线，并连续暴涨，远离平均线（H点）。以上三种情况均为卖出信号。,黄金交叉：当较少天数平均线，从下而上升破较多天数平均线，且两条平均线都是向上的，称为黄金交叉。,死亡交叉：当较少天数平均线，从上而下跌破较多天数平均线，且两条交叉平均线都是向下的，称为死亡交叉。,葛兰维尔八大法则,葛兰碧八大法则,二、平滑异同移动平均线（,MACD,）,MACD由正负差（DIF）和异同平均数（DEA）两部分组成，DIF是核心，DEA是辅助。,DIF是快速平滑移动平均线与慢速平滑移动平均线的差。,DEA是DIF的移动平均线，也就是连续数日的DIF的算术平均。,计算方法,DIF线：收盘价短期、长期指数平滑移动平均线间的差 :,EMA(12)-EMA(26),其中,今日EMA=a,*今日收盘价+（1-a）*前一交易日的EMA,如果a=2/(12+1),就得到EMA(12);a=2/(26+1)就得到EMA(26)。,DEA线：连续数日DIF数值的算术平均。,MACD线：DIF线与DEA线的差，彩色柱状线,3 MACD 的,DIF和DEA应用法则,1）DIF和DEA均为正值时。 DIF向上突破DEA是买入信号(如2007,3,16日沪市指数)；DIF向下跌破DEA只能认为是回档，作获利了结。,2）DIF和DEA均为负值时。 DIF向下突破DEA是卖出信号(2008,3,11)；DIF向上穿破DEA只能认为是反弹，作暂时补空。,3）DEA线与K线发生背离，行情反转信号。,4 MACD用起来比MA更有把握，但有同MA一样的缺点，在股市没有明显趋势而进入盘整阶段时失误时候极多。,对未来股价的上升和下降的深度不能给出帮助建议。,5.,加入MACD柱状线的分析。,由正变负，卖出信号；由负变正，买入信号。-补充,1）DIF向上突破DEA为买进信号，但在0轴以下交叉时，仅适宜空头补仓。,2）DIF向下跌破DEA为卖出信号，但在0轴以上交叉时，仅适宜多头平仓。,3）DIF与DEA在0轴线之上，市场趋向为多头市场。两者在0轴之下则为空头市场。DIF与DEA在0轴线之上时，一切的新入市策略都以买为主，DIF若向上突破DEA，可以大胆买进，向下突破时，则只适宜暂时获利了结，进行观望。DIF与DEA在0轴线以下时，一切的新入市策略都以卖为主，DIF若向下突破时，可以大胆卖出。如果向上突破时，空头只宜暂时补空。,4）价格处于上升的多头走势，当DIF慢慢远离DEA，造成两线之间乖离加大，多头应分批获利了结，可行短空。,5）价格线呈盘局走势时，会出现多次DIF与DEA 交错，可不必理会，但须观察扇形的乖离程度，一旦加大，可视为盘局的突破。,6）,背离信号的判断,，不管是差离值的交叉，或差离值柱线都可以发现背离信号的使用，所谓背离即在K线图或条形图的图形上，价位出现一头比一头高的头部，在MACD的图形却出现一头比一头低的头部，这种背离信号的产生，意味着较正确的跌势信号。或者，在K线图或条形图的图形上，价位出现一底比一底低，在MACD的图形却出现一底比一底高，这种背离信号的产生，意味着较正确的上升信号。,利用MACD 测市，能够帮助投资者判断目前的市道是牛市还是熊市。小牛市短线策略，大牛市长线部署，对于熊市亦然。如果能确认目前为牛市走势，则一切入市部署应以多头策略为主导。,在牛市下采用长期持有短期卖出，以及在熊市下采用长期抛售短期买入的入市策略。,第三节 市场动量指标,一、 威廉指标,（一）威廉指标（WMS ） 表示的是市场处于超买还是超卖状态,1 WMS 取值的绝对数值：,1）当WMS 高于80，即处于超买状态，行情即将见顶，应当考虑卖出。,2）当WMS 低于20，即处于超卖状态，行情即将见底，应当考虑买入。,2 从WMS 的曲线形状考虑：,1）在WMS 进入高位后，一般要回头，如果这时股价还继续上升，就产生背离，是出货的信号。,2）在WMS 进入低位后，一般要反弹，如果这时股价还继续下降，就产生背离，是买进的信号。,3）WMS 连续几次撞顶（底），局部形成双重或多重顶（底），则是出货（进货）的信号。,二、 KDJ指标（随机指数）,KDJ指标的计算,AX=今天的收盘价-9天中的最低价,BX=9天中的最高价-9天中的最低价,RSV=AXBX100,K23今天的%K+1/3今天的RSV,D13今天的%K+2/3前一天的%D,%J=3D-2K,注：第一次计算时，前一天的%K、%D一律以50代替。,KD指标的运用：,1,从KD的取值方面考虑。,从0100，分,为超买区、超卖区、徘徊区。以20和80分区。,2,从KD指标曲线的形态方面考虑。,当KD指标在,较高或较低的位置形成了头肩形和多重顶底时，是采,取行动的信号。注意，这些形态一定要在较高位置或,较低位置出现，位置越高或越低，结论越可靠，越正,确。操作可按形态学方面的原则进行。,3,从KD指标的交叉方面考虑,。K上穿D是金叉，为买入信号。但需符合：,1）金叉的位置是在超卖区，越低越好。,2）与D相交的次数。在低位交叉次数以2次为最少，越多越好。,3）交叉点相对于KD线低点的位置符合“右侧相交”原则。K是在D已经抬头向上时才同D相交可靠，比D还在下降时与之相交要可靠。 死叉也有类似结论。,4,从KD指标的背离考虑,。,在KD处在高位或低位，如果出现与股价走向的背离，是采取行动的信号。,* 注意：,1、 KD指标不适于发行量小，交易不活跃的股票；,2、 KD指标对大盘和热门大盘股有极高准确性。,三、 OBV指标（On Balance Volume）,又叫累积成交量指标。,其制作方法是：把当天的收盘价与前一天的收盘价相比，如果上涨，则sgn取1，意味着把当天的成交量加入到OBV值中；如果下跌，sgn取-1，意味着从OBV值中减去当天成交量。最后将每日的OBV值连成线，与股价趋势线进行比较，进行量价关系分析。,今日的OBV=前一日的OBV+sgn*今日的成交量,OBV的运用法则,1 要与价格曲线结合使用,2 只能关注曲线的相对走势，绝对取值大小没有意义,3 其上升与下降对进一步确认当前价格走势有重要作用,4 价格在盘整区时，曲线会率先显露脱离盘整的信号，向上或向下突破,5.OBV线下降，股价上升，表示买盘无力，为卖出信号。,6.OBV线上升，股价下降时，表示有买盘逢低介入，此时应是一次极佳的买入时机。,7.当OBV横向走平超过三个月时，需注意随时有大行情出现。,OBV指标研判,当OBV出现超过一个月以上，大致上接近水平的横向移动时，代表市场正处于盘整期，大部分没有耐心的投资者已经纷纷离场，此时正是暴风雨前的宁静，大行情随时都有可能发生。,当股价创新高时，而OBV却不能创出新高，此种背离情况表明股价即将见顶，应立即卖出了结。反之，当股价创新低而OBV不创新低则表明股价将反转，是中期买入信号。,N字形波动加大时，须注意行情随时有反转的可能。,当OBV横走时间超过一个月以上，表明大部分没有耐心的投机客已纷纷离场，此时大行情已呈一触即发之势。,OBV能量潮再次往上增加，则表明股价有极强的上行欲望，盘中可积极关注。,相对强弱指标（RSI）,1、计算：,以参数14为例：,找到包括当天在内连续14天的收盘价，每一天的收盘价减去前一日的收盘价，得到14个数字。,A=14个数字中正数之和,B= 14个数字中负数之和并乘,（-1）,RSI(14)=A/(A+B) 100,2、RSI运用法则,1、短期RSI大于长期RSI，为多头市场；否则，为空头市场。,2、考虑RSI的大小,80100,极强,卖出,5080,强,买入,2050,弱,卖出,020,极弱,买入,RSI在图形上设置快慢两条线，通常快线以5日为参数，慢线以14日为参数。,第四节 市场大盘指标,藤落指数 （ADL）,涨跌比指数 （ADR）,超卖超买指标（OBOS）,腾落指数（Advance-Decline Line，简称）,腾落指数也称涨跌线、升降指数，是测量大盘内部强度（Market Breadth）的广量指标。,1.计算方法,当日ADL（上涨家数-下跌家数）+ 昨日ADL,即将每天收盘上涨的股票家数减去收盘下跌的股票家数（无涨跌不计）后累积的值。N一般取14天、72天。,应用法则,股价指数持续上涨，腾落指数亦上升，则大盘短期内继续上升的可能性大。,股价指数持续下跌，腾落指数亦下降，则大盘短期内继续下跌的可能性大。,股价指数上涨，而腾落指数下降，两者出现背离时，大盘短期内回跌的可能性大。,股价指数下跌，而腾落指数上升，大盘短期内回升的可能性大。,多头市场时，腾落指数呈上升趋势，其间突然急速下跌然后又立即回头创出新高点，则表示新一轮涨势即将展开。,空头市场时，腾落指数呈现下降趋势，其间突然上升接着又下跌创出新低点，则表示新一轮下跌趋势可能产生。,涨跌比率（Advance-Decline Ratio，简称ADR）,ADR（N）=N日内上涨股票家数总和/N日内下跌股票家数总和,涨跌比率的计算同移动平均线一样采用逐日移动的方法。,超买超卖线（Over Bought Over Sold,简称OBOS）,OBOS则通过计算一定时期内市场涨跌股票数量（家数）之间的相关差异性，来了解整个市场买卖气势的强弱，以及未来大势的走向。与ADL相比，OBOS含义更直观，计算更方便。,1计算方法,OBOS（N）N日内上涨家数移动总和N日内下跌家数移动总和,N的参数一般取10天。由公式可知，OBOS与ADR两个指标只是从不同的侧面刻画多方与空方力量的差距，直观地看，OBOS的多空均衡点应该为0（ADR则以1为均衡位置）。,OBOS的取值范围。,将OBOS与价格指数配合使用。当OBOS走势与股价指数走势相背离时，是采取行动的信号，这是大势可能反转的迹象。,将OBOS与趋势分析或型态分析相结合。当OBOS有效突破其自身的趋势线时，表示原有趋势随时可能改变。特别是当OBOS在高位（或低位）走出M头（或W底）时，可按型态分析原理进行买进或卖出。,第五节市场人气指标,BIAS（乖离率）指标,BIAS表示股价偏离移动平均线的百分比。,心理线（PSY）,AR（人气指标）,BR（买卖意愿指标）,CR（中间意愿指标）,BRAR股市气象站,BRAR的中文名称是情绪指标,原始参数值：26,分为BR指标和AR指标。,BR为买卖意愿指标。,AR为买卖气势指标。,AR可单独使用，BR必须与AR并用。,BRAR的基本原理,BR是一种“情绪指标”，或“意愿指标”，就是以“反市场心理”的立场为基础，当众人一窝蜂的买股票，市场上充斥着大大小小的好消息，几乎所有的人都称自己赚了许多钱，此时，你应该断然离开市场。相反地，当群