股指期货--股指期货的起源与发展课件

,2019年8月25,感谢你的观看,*,股指期货,北京中期期货经纪有限公司,1,感谢你的观看,2019年8月25,股指期货北京中期期货经纪有限公司1感谢你的观看2019年8月,股指期货,所谓“股票指数期货”是指以股价指数为标的物的标准化期货合约。股指期货交易与普通商品的期货交易具有基本相同的特征和流程,股指期货交易的对象是一种代表某一种投资组合价格的数字，因此它不能像商品期货交易那样以标的商品进行交割，而必须以现金代替,股指期货 所谓“股票指数期货”是指以股价指数为标的物的标准化,股指期货具有以下几个特点,股指期货的标的物为特定的股票指数；,股指期货报价单位以指数点计，合约的价值以一定的货币乘数与股票指数报价的乘积来表示。,股指期货的交割采用现金交割，即不是通过交割股票而是通过结算差价用现金来结清头寸。,股指期货具有以下几个特点 股指期货的标的物为特定的股票指数；,股指期货的起源与发展,1982,年,2,月美国堪萨斯期货交易所推出的价值线指数期货,90,年代以后，随着全球证券市场的迅猛发展，国际投资日益广泛，为适应国际金融自由化和资本市场一体化的趋势，完善证券市场结构，增强本国证券市场对国内外投资者的吸引力，许多新兴证券市场将股指期货则成为首选品种,(,韩国,1996,年开设了,KOSPI 200,股指期货,),截至,2005,年底，全球有近,40,个国家,(,地区,),开设了近百种股指期货交易,股指期货的起源与发展 1982年2月美国堪萨斯期货交易所推出,股指期货的交易特征,提供较方便的卖空交易条件,交易成本较低,杠杆比率较高,市场的流动性较高,股指期货的交易特征提供较方便的卖空交易条件,投资股票和投资期货的区别,保证金制度,无负债结算制度,当天可以对冲平仓（双边手续费,3,点）,可以双向开仓交易,行情相对容易分析,浮盈可以开仓大大的增加了资金的效率,投资股票和投资期货的区别保证金制度,股指期货与现货的关系,股指期货可以借助持有成本模型进行定价，该模型忽略了股票现货和期货的交易成本和冲击成本。,股指期货价格,=,股指现货价值,+,（,-,）对外来的预期,-,股息,=,未来的现货价格,股指期货与现货的关系 股指期货可以借助持有成本模型进,股指期货的功能,风险转移：引入一个分散化的投资组合，降低非系统风险。,价格发现：期货市场综合现货市场价格和成交量等信息，结合宏观经济信息产生新的价格，领先于现货价格的变动。,资产配置,股指期货的功能 风险转移：引入一个分散化的投资组合，降低,股指期货的资产配置功能,看空后市,卖掉股票现货，并做多债券，或者股指期货空头,+,股票现货多头,看多后市,卖掉债券，并做多股票现货，或者股指期货多头,+,债券多头,股指期货的资产配置功能看空后市,股指期货的主要用途,投机交易,套期保值交易,空头套期保值,多头套期保值,套利交易,跨期套利,跨产品套利,跨市套利,期现套利,股指期货的主要用途投机交易,套期保值交易,套期保值：原理和方式与商品期货相同，,有效的回避价格波动的风险,套期保值是交易者将期货交易与现货交易结合起来，通过套做期货合约为现货市场上的商品进行保值的一种交易行为。在现货市场买入或卖出一定数量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买入与现货,品种相同、数量相当、但方向相反的期货合约,，以期在现货市场发生不利的价格变动时，达到规避价格波动风险的目的。,多头套期保值，指现在买入股指期货合约从而达到保值的目的（现货为空头）。主要针对看涨市场中的购买行为，以便通过期货合约的收益,冲抵,由于股市上涨造成的购买股票的损失。,空头头套期保值，指通过卖出股票指数期货合约从而达到保值的目的（现货为多头）。主要针对看跌市场的一种保值措施，它是通过合约的收益,冲抵,股市下跌而造成的持有股票的损失，是为现货市场中已持有的股票进行保值的手段。,套期保值交易套期保值：原理和方式与商品期货相同，有效的回避价,期货套利种类,跨市场套利,不同的交易所，如新加坡新富时,50,与国内股指期货,跨品种套利,相关联的两种期货，同受同一供求关系制约，两者具有替代性。例如沪深,300,与沪深,100,期货,跨期套利,沪深,300,期货的不同期货合约之间套利,指数套利（期现套利）,现货市场和期货市场之间的套利，现货可以采用指数基金,期货套利种类跨市场套利,指数基金（,ETF,）,ETF,（,Exchange Traded Fund,）是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品，交易手续与股票完全相同。,ETF,管理的资产是一揽子股票组合，这一组合中的股票种类与某一特定指数所包涵的成份股票相同，每只股票的数量与该指数的成份股构成比例一致。,ETF,交易价格取决于它拥有的一揽子股票的价值，即“单位基金资产净值”。,我国的上证,50ETF,和深证,100ETF,是一种高效的投资工具，投资者买卖上证,50,指数和深圳,100,指数像买卖一只股票一样简单。,上证,50ETF,和深证,ETF100,两种指数产品分别与上证,50,指数和深证,100,指数的风险收益特征一致。,指数基金（ETF）ETF（Exchange Traded,目前国内进行交易的期货合约品种,上海的铜、铝、天然橡胶、燃料油,大连的大豆、豆粕、玉米、豆油,郑州的棉花、强筋麦、硬冬麦、白糖,中国金融期货交易所,06,年,9,月,8,日成立,目前国内进行交易的期货合约品种,中国金融期货交易所,个别结算会员,（交易结算会员）,一般结算会员,（全面结算会员）,特别结算会员,投资者,投资者,交易会员,介绍经纪人,投资者,投资者,交易会员,投资者,中国金融期货交易所 个别结算会员 一般结算会员特别结,股指期货标的与合约设置,股指标的的选择标准,1.,总市值，流通市值占市场比例高,2.,日均流通股份数高,3.,知名度高,4.,与其他市场指标股相关性高,5.,不易操纵,6.,行业的覆盖面,沪深,300,成为最优的选择,股指期货标的与合约设置股指标的的选择标准,沪深,300,从沪深市场选取规模大，流性好的,300,支股票,标准为股票上市一年来（新股为上市以来）日均总市值，流通市值，流通股份数，成交金额，成交股份数的加权平均,一般,1,月和,7,月实行调整，调整方案提前两周公布,指数计算方法为派许加权法,凡有成份股分红派息，指数不予调整，任其自然回落。,沪深300从沪深市场选取规模大，流性好的300支股票,沪深300指数期货合约,合约标的 沪深300指数,合约乘数 300元,合约价值 沪深300指数点,300元,报价单位 指数点,最小变动价位 0.1 点,合约月份 当月、下月及随后两个季月,每日价格波动限制 上一个交易日结算价的正负10%。6%,熔断,合约保证金 合约价值的8%，,交易时间 上午9:15-11:30,下午13:00-15:15,（盘前,5,分钟竞价）,每日结算价格 当日最后1小时的,成交价格按,成交量加权平均价,最后结算价格 到期日沪深300指数最后1小时所有指数点算术平均价。,最后交易日 合约到期,月份,的,第三个周五，遇法定节假日顺延。,最后结算日 同最后,交易,日,手续费 30元/张（含风险准备金）,交易代码,IF,沪深300指数期货合约合约标的 沪深300指数,股指期货与商品期货异同,相同点,同为衍生产品，价格为现货,+,（,-,）未来一段时间价格的预期。,保证金交易，结算方式相同,技术分析方式相同,不同点,标的不同，股指标的为一个数量概念，商品期货标的为具体商品实物。股指没有商品质量问题,交割方式不同，股指采用现金结算，商品期货实物交割,风险回避方式不同，商品期货用来回避标的商品价格风险，股指期货用来回避股票组合的系统性风险,套利方式不同，股指期货期现套利较商品期货便利,基本面分析方法不同，商品期货强调供求分析，股指期货强调经济走势分析,定价结构不同。商品期货考虑仓储，运输等费用，股指期货主要是利率与股息费用,股指期货与商品期货异同相同点,股指期货的分析方法,技术分析法,基本面分析法,经济周期：工厂订单，利率走向等。反映经济成长率,通货膨胀指标：零售物价，公司平均收益,经济活动指标：制造业产量，失业人口，国际收支余额,金融指标：公共部门借款需求，货币指标，利率，汇率,经济增长率：消费者支出，,GDP,，存货,数量分析方法：计算特定时间股指的,Beta,指，关注基差。,股指期货的分析方法技术分析法,股指期货对证券市场的影响,股指期货推出将有利于证券市场的发展，提高证券市场的成交量，资金规模。,证券市场的风险控制手段增加，将增强投资者股票市场的信心。,股指期货与股指的套利交易将吸引机构投资者大大提高成交量。,国外资本市场在推出股指期货后其股票市场成交量，资金规模都有很大提升,股指期货与股指的相互影响,从国外的实际情况看，股指期货将加大股指的波动幅度且幅度大,股指期货会把股指的剧烈波动化解为较小的几次大波动,股指期货一般会先于股指变动。,股指期货的主要功能是回避系统性风险，而不是像商品期货那样指引现货价格，所以股指期货不一定带动股指变动,从长期看以纸币标价的股票价格总体上涨，今后随着市值更大的股票成为成分股，股指应该上涨。,国际间相关指数期货间的套利会成为一种新的操作模式,股指期货对证券市场的影响股指期货推出将有利于证券市场的发展，,把握住股指的重大机会,熟悉期货交易机制、股票市场运作,把风险控控制在可以承受的范围。,股指期货将成为实用、普及的一种投资工具，适合广大投资者。,把握住股指的重大机会熟悉期货交易机制、股票市场运作,几种交流方式,几种交流方式,谢谢！,祝您成功,谢谢！祝您成功,