CSS财务分析案例课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,#,财务管理课堂案例分析之一,四川长虹、深康佳,财务状况分析,CSS财务分析案例课件,案例分析思路与方法,本案例主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分析法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，对公司赢利能力、资产效率、偿债能力、现金获取能力、股利政策做全面分析。,案例分析思路与方法 本案例主要采用比率分析的方法,净 资 产,总 资 产,净 利 润,主营业务收入,深康佳概况,四川长虹概况,公 司 介 绍,行 业 背 景,净 资 产总 资 产净 利 润主营业务收入深康佳,行 业 背 景,一、竞争激烈。我国电视市场经过几年的高速发展，逐渐形成了国产品牌几分天下的局面，属于垄断竞争阶段，由于技术含量不高，竞争十分激烈。,二、市场需求增长日趋减缓。对彩电的需求已从原来“有的满足”上升到“质的满足”，有技术创新能力的企业将取得优势。,三、行业利润率下降。随着市场和竞争两方面的因素，电视行业已从高额利润阶段到微利阶段，在微利阶段企业将面临严峻的挑战。,四、,WTO,的影响。随着我国加入,WTO,的进程加快，将对我国电视生产企业带来一定影响，总的来说是利大于弊，有利于国产品牌进入国际市场。,五、长虹公司和康佳公司是国内两个最大的电视制造企业，长虹的市场占有率曾经遥遥领先，但目前两家公司基本是并驾齐驱，康佳有后来居上之势。,行 业 背 景一、竞争激烈。我国电视市场经过几年的高速,四川长虹概况,四川长虹概况,深康佳概况,深康佳概况,主 营 业 务 收 入,单位：亿元,收入是企业利润的来源，同时也反映市场规模的大小。长虹前,3,年高速增长,98,、,99,年下降幅度不小，显示其市场占有率下降，而康佳收入是稳步增长，,1999,年首次超过长虹。,主 营 业 务 收 入单位：亿元收入是企业利润的来源，同时也,净 利 润,单位：亿元,长虹,1995-1997,年净利润大幅增长，,98,年首次下降，均保持较高的利润，但,99,年净利润大幅下降，相对而言，康佳净利润水平一直保持较低水平，但平缓增长，比较稳定。,净 利 润单位：亿元长虹1995-1997年,单位：亿元,总 资 产,总资产显示企业规模的大小，长虹,5,年来总资产增长较快，年均增长,39.3%,，康佳也处于高速增长状态，年均增长,71.8%,，但总的来说，长虹规模远远大于康佳。,单位：亿元总 资 产总资产显示企业规模的大小,单位：亿元,净 资 产,由于长虹连年高额的净利润，再加上股东的再投入，使企业净资产高速增长，年均增长,80.9%,，康佳虽绝对数较小，但增幅也很大，年均增长,87.5%,。,单位：亿元净 资 产由于长虹连年高额的净利润,财务指标分析内容,核心指标分析,盈利能力分析,偿债能力分析,资产效率分析,获现能力分析,财务指标分析内容核心指标分析盈利能力分析偿债能力分析资产效率,核 心 指 标 分 析（杜邦分析法）,净资产收益率,（,净利润,/,净资产平均总额,）,X 100%,销售净利率,（,净利润,/,销售收入,）,X 100%,总资产周转率,销售收入,/,总资产平均总额,权益乘数,总资产平均总额,/,净资产平均总额,X,X,分析结论,说明：与成本、费用、收入有关,说明：与流动、固定、无形资产结构有关,说明：与负债比例有关,核 心 指 标 分 析（杜邦分析法）净资产收益率（净利润/,净 资 产 收 益 率,净资产收益率反映企业所有者权益的获利能力。两家公司自,95,年以来都呈下降态，但长虹的下降幅度更大，并且,98,年开始净资产收益率低于康佳。,净 资 产 收 益 率净资产收益率反映企业所有者权益的获利能,销 售 净 利 率,销售净利率反映企业销售收入的获利能力。长虹,95-98,年基本保持不变，但,99,年大幅跳水，康佳呈现稳中有降状态，但幅度很小，两家公司,1999,年销售净利率基本持平。,销 售 净 利 率销售净利率反映企业销售收入的获利能力。长虹,总 资 产 周 转 率,总资产周转率反映总资产的利用效率。两家公司总资产周转率均逐年递减，长虹一直低于康佳，且其递减幅度也大于康佳。,总 资 产 周 转 率总资产周转率反映总资产的利用效率。两家,权 益 乘 数,权益乘数反映企业总资产是所有者权益的多少倍数。长虹权益乘数一直低于康佳，呈下降趋势，而康佳基本保持了稳定的水平。,权 益 乘 数权益乘数反映企业总资产是所有者权益的多少,核心指标分析结论,长虹和康佳两家公司净资产收益率持续递减，说明公司盈利能力逐年减弱，显示电视行业的竞争十分激烈，在众多竞争者参与的情况下，减少盈利空间以保持市场份额已是必然，但,98,、,99,年长虹净资产收益率大幅下降，应引起关注。,从销售净利率指标看，由于长虹规模远远大于康佳，利用其规模效益，一直保持了较高的水平，高于康佳,10,个百分点，但,99,年跌到和康佳同等水平，显示其竞争力趋弱。,长虹权益乘数较康佳小，显示其负债经营的比例小于康佳，且呈下降趋势,康佳基本保持不变。,总资产周转率两家公司均呈下降态，表明公司销售收入的增长小于总资产的增长，显示公司资产的边际效益在下降。,以上几个指标显示，两家公司净资产收益率持续下降的原因是多样的，我们将在下面对上述指标分解，作进一步分析。,核心指标分析结论长虹和康佳两家公司净资产收益率持续递减，说明,盈 利 能 力 分 析,主营毛利率,营业利润比重,分产品收入分析,新项目投资分析,期间费用比较,小 结,盈 利 能 力 分 析主营毛利率营业利润比重分产品收入分析新,主 营 毛 利 率,主营毛利率反映企业主要产品的获利能力。长虹,99,年毛利率大幅下降,并首次低于康佳,其多年的规模效应没有得到发挥,显示其产品的获利能力下降,康佳基本保持稳定。,主营毛利率,=,（主营利润,/,主营收入）,X 100%,主 营 毛 利 率主营毛利率反映企业主要产品的获利能力。长虹,盈利能力分析结论,主营业务收入长虹于,97,年达到顶峰，,98,、,99,年逐年下降，而康佳的收入稳步增长，,99,年与长虹持平，充分显示了两家公司市场地位的变化。,主营毛利率长虹一直高于康佳，显示其良好的规模效益，但,99,年却大幅下降，表明规模效益也将随着市场的变化而起不同的作用，也说明长虹产品的竞争力下降，而康佳在激烈的市场竞争中保持了稳定的毛利率，说明公司崇尚的技术创新发挥了作用，有较高的盈利空间。,期间费用长虹近两年大幅增长，主要是销售费用的增加，作为龙头老大，在产品旺销的同时，没有建设自己的营销网络，使现在销售比较被动，康佳的期间费用一直较为稳定，没有出现较大的波动，对公司的经营起较好的作用。,长虹公司产品毛利率在下降，期间费用在增长，其盈利能力自然大打折扣，何时能够走出低谷，将取决于公司的经营，康佳公司一直保持稳步增长的策略，其盈利能力仍将继续增长。,盈利能力分析结论主营业务收入长虹于97年达到顶峰，98、99,资 产 效 率 分 析,应收帐款周转率,存货周转率,总资产报酬率,小结：随着电视市场竞争的激烈和市场需求的减缓，两家公司的应收帐款和存货都大幅增加，运用资产的效率均有所下降，其中长虹的降幅更大一些。,资 产 效 率 分 析应收帐款周转率存货周转率总资产报酬率小,应收帐款周转率,应收帐款周转率反映企业应收帐款的周转速度。长虹前两年周转率高，与其产品市场销路好有关，而随着市场和销售策略的变化，应收账款大幅增加，康佳也呈逐步下降的趋势。,应收帐款周转率,=,主营收入,/,应收帐款平均余额,应收帐款周转率应收帐款周转率反映企业应收帐款的周转速度。长虹,存 货 周 转 率,存货周转率反映了企业存货的周转速度。两家公司都是逐年下降，显示电视市场竞争的激烈，使企业的存货都大为增加，此指标康佳强于长虹,。,存货周转率,=,主营成本,/,存货平均余额,存 货 周 转 率存货周转率反映了企业存货的周转速度。两家公,存 货 分 析,单位：亿元,随着企业规模和销售收入增长，存货呈增长状态是属于正常的，但,98,、,99,两年长虹公司收入下降，而存货仍然大幅增长，显示其产品有积压的可能。,存 货 分 析单位：亿元随着企业规模和销售收入增,总 资 产 报 酬 率,总资产报酬率反映企业全部资产的获利能力，体现了企业对资产的运用效率。两家公司也都是逐年下降，表明其资产的利用效率下降，长虹的下降幅度比康佳更大。,总资产报酬率,=,净利润,/,总资产平均总额,总 资 产 报 酬 率总资产报酬率反映企业全部资产的获利能力,偿债能力分析,流动比率,速动比率,资产负债率,利息保障倍数,小 结,偿债能力分析流动比率速动比率资产负债率利息保障倍数小,流 动 比 率,流动比率反映企业在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。长虹的流动比率有较大增长，与其减少负债有关，康佳稍有增长。,流动比率,=,流动资产,/,流动负债,流 动 比 率流动比率反映企业在短期内转变为现金的流动,速 动 比 率,速动比率,=,速动资产,/,流动负债,速动比率反映企业在短期内转变为现金的速动资产偿还到期流动负债的能力。长虹的速动比率高于康佳，显示其良好的短期偿债能力。,速 动 比 率速动比率=速动资产/流动负债速动比率反映,资 产 负 债 率,资产负债率是一个长期偿债能力分析的指标，反映企业总资产中债权人提供的资金所占的比重。长虹的负债水平逐年降低，康佳基本保持稳定。,资产负债率,=,负债,/,资产,资 产 负 债 率资产负债率是一个长期偿债能力分析的指标，反,偿债能力分析结论,两家公司流动比率、速动比率均属正常，长虹公司均高于康佳公司，这与两家公司的负债经营策略有较大关系。,由于长虹前,3,年规模扩张太快，而其产品竞争能力开始下降，所以长虹开始降低负债水平，所以其资产负债率呈下降状态，,99,年已处于较低水平，康佳公司生产经营正常，仍保持了较高的负债率。,两家公司利息保障倍数均呈增长状态，显示公司还贷能力很强。,偿债能力分析结论两家公司流动比率、速动比率均属正常，长虹公司,获现能力分析,长虹经营净现金流量,长虹净现金流量,小结：作为两家老牌绩优公司，在经营活动中均有较强的获现能力。,康佳净现金流量,康佳经营净现金流量,获现能力分析长虹经营净现金流量长虹净现金流量小结：作为两家老,长虹每股经营活动净现金流量分析,净现金流量反映企业报告期获取现金的能力，企业不仅要有账面利润，还应有现金净收入。长虹公司虽利润下降较大，但仍显示较强的获现能力，特别是,99,年收回大量以前年度应收票据款,每股经营活动净现金流量大大超过净收益。,单位：元,长虹每股经营活动净现金流量分析净现金流量反映企业报告期获取现,康佳每股经营活动净现金流量分析,净现金流量反映企业报告期获取现金的能力，企业不仅要有账面利润，还应有现金净收入。康佳公司,98,年每股净现金很高,远远高于净收益,99,年每股经现金流略低于净收益,但也保持了较强的获现能力。,单位：元,康佳每股经营活动净现金流量分析净现金流量反映企业报告期获取现,长虹,1999,年净现金流量分析,公司经营活动产生的净现金比净利润还高，显示其获现能力较强，投资活动产生负净现金流是因为继续新项目投资所致，筹资活动产生净现金流是因为,1999,年配股增资所致。,长虹1999年净现金流量分析公司经营活动产生的净现金比净利润,康佳,1999,年净现金流量分析,公司经营活动产生的净现金相比净利润还有一定差距，应进一步提高其获现能力，投资活动产生负净现金流是因为继续项目投资所致，筹资活动产生大量净现金流是因为,1999,年增发新股筹资所致。,康佳1999年净现金流量分析公司经营活动产生的净现金相比净利,综 合 评 价,中国彩电行业竞争激烈，市场需求日趋减缓，平均获利水平下降，要在竞争中获胜必须创新。长虹公司盈利能力下降明显，步入调整期，康佳公司产品具有较强竞争力，稳步增长。,长虹和康佳规模高速扩张，表明两家公司抓住了中国电视市场的发展，把握住机会，在竞争中取得优势，稳居市场占有率前二