J5投资项目的决策方法

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,第五章 投资项目的决策方法,一、方案类型,1,、单一方案,任务：绝对经,济,济效果检验,结论：接受不,接,接受,2,、互斥方案：多选一，互不,相,相容,任务：绝对经,济,济效果和相对,经,经济效果比较,关键：可比性,3,、独立方案：,各,各方案现金流,独,独立,结论：可多选,关键：各方案,是,是否采用，只,取,取决于自身评,价,价。,3,、相关方案的,关,关系,完全互补：,一个方案的实,施,施以另一个为,条,条件（软件与,硬,硬件）,现金流相关：,某一方案的取,舍,舍影响另一方,案,案现金流（修,桥,桥和修渡）,资金约束：,资金有限，导,致,致必须有所取,舍,舍,混合相关型：,多方案，多种,关,关系,二、互斥方案,比,比选,1,、方案可比的,条,条件判断,考察的时间段,和,和计算期,收益和费用的,性,性质及计算范,围,围,风险水平,使用的假定,2,、寿命期相等,情,情况下,绝对经济效果,检,检验,净现值大于零,内部收益率大,于,于基准折现率,投资回收期短,于,于期望值,相对经济效果,检,检验,净现值最大的,方,方案最优,增量投资经济,性,性判断：,IRRi,0,，选择大投资,方,方案,NPV,a,0,NPV,b,0,Y,NPV,（,b-a,）,0,Y,选,b,方案,Y,N,拒绝,a,方案,N,拒绝,b,方案,N,选,a,方案,寿命期相等的,互,互斥方案比选,：,：净现值法,IRR,a,i,0,IRR,b,i,0,Y,IRR,（,b-a,）,i,0,Y,选大投资,b,的方案,Y,N,拒绝,a,方案,N,拒绝,b,方案,N,选小投资,a,的方案,寿命期相等的互斥方案比选：内部收益率法,例：,.i,=10%,考察三个方案,：,：,A,，,B,，,B-A,（增量投资项,目,目）,NPV=-100+19,（,P/A,，,10%,，,10,）,=16.750,IRR=13.8%10%,所以增量投资,可,可取,0,1-10,NPV,IRR(%),A,-100,20,22.89,15.1,B,-200,39,39.64,14.4,B-A,-100,19,16.75,13.8,例：某项目的,7,个备选方案的,投,投资和年经营,成,成本列于下表,，,，表中投资额,已,已经按从小到,大,大排列。已知,i,0,=8%,，寿命期,n=15,年。试运用指,标,标,IRR,对其进行比选,。,。,方案,0,年投资,年,年经营成本,增,增量投,资,资 年成,本,本节约,IRR,比选结论,(,看成是增量收,益,益）,00180011800900180090049.9%,iC1,优于,02254559074531041.3%,iC2,优于,13334045079514015.6%,iC3,优于,2443603601020903.7%,iC3,优于,4,557303102290140,负值,iC3,优于,5,672802853940165,负值,iC3,优于,6,3,、寿命期不等,情,情况下,设定一个共同,的,的计算期，使,之,之具备可比性,。,。,方法：,合理的方案续,接,接或残值回收,假,假定,取,“,短,”,：假定长寿命,方,方案在计算期,结,结束时将资产,余,余值变现回收,取,“,长,”,：假定短寿命,方,方案的接续方,案,案,公倍数法：假,定,定备选方案可,重,重复实施,0 1 2,0 1 2,0 1 2 3,0 1 2 3,0 1 2,最小公倍数法,取短截长法,0 1 2,0 1 2 3 4 5,取长补短法,0 1 2 3 4 5,0 1 2,0 1 2,0 1 2,A,B,A,B,A,B,3,、寿命期不等,情,情况下的评价,过,过程,NPV,a,0,，,IRR,a,i,0,NPV,b,0,，,IRR,b,i,0,Y,比较,A,、,B,方案年值,选年值大的方案,Y,N,拒绝,A,方案,N,拒绝,B,方案,年值法,隐含假定：方,案,案可以无限期,重,重复,例,:,某项目有两个,备,备选方案，如,果,果企业的期望,收,收益率为,12%,，试用年值折,现,现法进行选择,。,。假设两方案,都,都可以重复。,单位：万元,方案,年,年,份,份,012345,A,100454545,B,1505050505050,解：,NAV,A,=,100,（,A/P,，,12%,，,3,）,+45,=,1000.4163+45=3.4,（万元）,NAV,B,=,150,（,A/P,，,12%,，,5,）,+50,=,1500.2774+50=8.4(,万元,),由于,NAV,A,NAV,B,故,A,方案优。,（,1,）使用净年,值,值比选,NAV(AC),例：在水处,理,理厂的项目,中,中,机会成本为,10%,，试选择？,水泵甲,水,水,泵,泵乙,寿命期（年,）,）,1520,初始成本（,元,元）,700010000,年维修费（,元,元）,800500,残值（元）,7001000,AC,甲,=7000,（,A/P,，,10%,，,15,）,+800,700,（,A/F,，,10%,，,15,）,=1698.3(,元,),AC,乙,=10000(A/P,，,10%,，,20)+500 1000(A/F,，,10%,，,20),=1657.1(,元,),AC,甲,AC,乙 故,应,应当采用水,泵,泵乙。,使用费用年,值,值比选,(AC),例：为改善,城,城市公共交,通,通，新建交,通,通网有,2,个备选方案,，,，如果设定,其,其基准收益,率,率为,12%,，期末无残,值,值，试进行,选,选择。,单位,:,百万元,初始投资,年,年,收,收益,服,服务寿命,A1003020,B1503040,3030,0,12040012040,100100,150,方案,A,方案,B,现金流量图,（,2,）最小公倍,数,数法,分别计算在,共,共同分析期,即,即,40,年中，两方,案,案的,NPV,：,NPV,A,=-100-100,（,P/F,，,12%,，,20)+30,（,P/A,，,12%,，,40,）,=-100-1000.1037+308.244,=-100-10.37+247.32,=137,（万元）,NPV,B,=-150+30(P/A,12%,40),=-150+308.244,=97.32,（万元）,NPV,A,NPV,B,，故选择方,案,案,A,。,（,3,）年值折现,法,法,例,:,某,项,项,目,目,有,有,两,两,个,个,备,备,选,选,方,方,案,案,，,，,如,如,果,果,企,企,业,业,的,的,期,期,望,望,收,收,益,益,率,率,为,为,12%,，,试,试,用,用,年,年,值,值,折,折,现,现,法,法,进,进,行,行,选,选,择,择,。,。,单,位,位,：,：,万,万,元,元,方,案,案,年,年,份,份,01-34-5,A,10045,B,1505050,解,：,：,选,择,择,寿,寿,命,命,短,短,的,的,方,方,案,案,A,的,寿,寿,命,命,期,期,n,A,=3,年,为,为,共,共,同,同,分,分,析,析,期,期,。,NPV,A,=,100+45,（,P/A,，,12%,，,3,）,=,100+45,2.402=8.09,（,万,万,元,元,）,）,NPV,B,=,150+50,（,P/A,，,12%,，,5,）,（,A/P,12%,5,）,（,（,P/A,，,12%,，,3,）,=150+50,3.605,0.27741,2.402=20.2(,万,元,元,),由,于,于,NPV,A,NPV,B,故,A,方,案,案,优,优,。,。,例,：,：,某,某,工,工,程,程,公,公,司,司,须,须,购,购,买,买,运,运,输,输,用,用,卡,卡,车,车,10,辆,，,，,有,有,两,两,种,种,方,方,案,案,可,可,供,供,选,选,择,择,，,，,(,鉴,于,于,汽,汽,车,车,技,技,术,术,在,在,不,不,断,断,进,进,步,步,，,，,一,一,般,般,不,不,大,大,可,可,能,能,在,在,若,若,干,干,年,年,后,后,仍,仍,然,然,再,再,次,次,购,购,置,置,各,各,方,方,案,案,所,所,使,使,用,用,的,的,车,车,辆,辆,。,。,故,故,A,、,B,方,案,案,重,重,复,复,实,实,施,施,的,的,假,假,设,设,在,在,实,实,际,际,中,中,是,是,不,不,可,可,能,能,的,的,。,。,),已,知,知,i,C,=10%,，,A,方,案,案,第,第,8,年,回,回,收,收,残,残,值,值,2,万,元,元,。,。,如,如,果,果,以,以,A,方,案,案,寿,寿,命,命,期,期,8,年,为,为,分,分,析,析,期,期,，,，,预,预,测,测,出,出,B,方案第,8,年汽车净资产,可,可回收,50,万元。试从两,方,方案中选优。,单位：万元,方案购置费寿命期,年,年运,行,行费,（年）,123456789 10,A,200820 20 2025253030 30,B,2501018 18 182020252525 3030,（,4,）合理回收期,法,法,解：由于两种,类,类型的卡车可,以,以完成同样的,任,任务，可用,PC,法比较。共同,分,分析期为,8,年。,8,PC,A,=200+,CO,t,（,P/F,，,10%,，,t,）,2,（,P/F,10%,8,）,t=1,=200+128.66,0.93=327.73,（万元）,8,PC,B,=250+,CO,t,（,P/F,，,10%,，,t,）,50,（,P/F,10%,8),t=1,=250+109.45,23.33=336.12,（万元）,PC,B,PC,A,故方案,A,优。,三、相关方案,比,比选,（一）使用方,案,案组合法,列出全部互斥,的,的待选方案组,合,合,排除绝对经济,性,性不合格或超,出,出资金预算的,方,方案,选择最佳方案,组,组,例,:,某城市拟在旅,游,游景点修建旅,馆,馆，并提出,A,、,B,两个建于不同,位,位置的、各具,特,特点的方案。,如,如果只建其中,一,一个，两方案,各,各自的现金流,量,量如下表所示,。,。如果两个旅,馆,馆都建，由于,顾,顾客分流的影,响,响，两旅馆各,自,自的营业净收,益,益,都将比只建一,个,个旅馆减少。,若,若,i,0,为,10%,，应如何进行,决,决策？,只建一个旅馆,的,的净现金流量建两个旅馆的,净,净现金流量,方案,01-20,年,方,方案,01-20,年,A,20080A,20060,B,10050B,10035,1,、现金流相关,方,方案比选：,根据已知条件,，,，可以将,A,、,B,两方案组成,A,、,B,和,A+B,三个互斥的方,案,案，计算出的,各,各自的,NPV,。,各互斥方案的,净,净现金流量及,NPV,方案,01-20NPV,A,20080481.12,B,10050325.70,A+B,30095508.38,根据上表中,NPV,的计算，两个,旅,旅馆都建为最,优,优方案,。,2.,资金约束型相,关,关方案的选择,相互独立的方,案,案，在有资金,总,总额约束的情,况,况下，接受某,些,些方案，就意,味,味着将放弃另,一,一些方案，因,而,而导致方案的,相,相关性。,在资金限制的,情,情况下对方案,进,进行选择，在,工,工程经济学中,也,也称为“资金,预,预算”。为保,证,证在给定的预,算,算总额条件下,，,，取得最大的,经,经济效果，需,采,采用互斥方案,组,组法。,例：某工厂,拟,拟为三个车间,各,各新建一条生,产,产线，设为,A,、,B,、,C,方案，寿命均,为,为,10,年，净现金流,量,量如下表所示,。,。若总投资限,额,额为,450,万元，,i=8%,，试用构成互,斥,斥方案组法，,对,对,3,个