国债期货事件通用PPT课件

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,“327”,国债期货,事件,_,夭折的首例金融期货创新,投资工程管理学院,09,级 李虹峰,“327”,国债事件发生背景,国债期货交易是非常好的金融衍生品交易。国债由政府发行保证还本付息，风险度小，被称为“金边债券”，具有成本低、流动性更强、可信度更高等特点。但是，当时中国国债发行较难，主要靠行政摊派。行业管理者发现国债期货可以提高流动性，于是开始尝试金融创新引进国债期货交易，在二级市场上可以对此进行做多做空的买卖。,92,年,12,月,28,日，上海证券交易所首先向证券商推出了国债期货交易，此时国债期货尚未对公众开放，交投清淡，,93,年,10,月,25,日，上证所国债期货交易向社会公众开放。,94,年国债期货飞速发展，由于股票市场的低迷和部分大宗商品期货品种相继被暂停，大量资金云集上海交所国债期货市场。,327,国债是指,92,年发行的三年期国债，,95,年,6,月到期兑换。,92-94,年中国面临高通涨压力，银行储蓄存款利率不断调高，国家为了保证国债的顺利发行，对已经发行的国债实行保值贴补。保值贴补率由财政部根据通涨指数每月公布，因此，对通涨率及保值贴补率的不同预期，成了,327,国债期货品种的主要多空分歧。,事件主要参与者,做空方,:,当时最大的证券公司上海万国证券,风波过后被勒停业令与申银合并为如今的申银万国证券,董事长管金生入狱,17,年。,辽宁国发集团最后时刻空翻多临阵倒戈，风波过后负责人高氏兄弟潜逃,做多方,:,中国经济开发信托投资公司,(,简称“中经开”，财政部独资的唯一一家信托投资公司）后因多次违规坐庄操纵市场而被破产清算。,V S,“327”,风波的爆发,在“,327”,事件爆发前的数月中，上证所“,314”,国债合约上已呈现数家机构联手独霸市场，日价格波幅达,3,元的异常行情时有发生，而“,327”,将风浪推向极致。,1995,年,2,月,23,日，财政部发布的,1995,年新债发行规模低于预期，被市场人士视为利多，中经开利用这一消息集中资金优势大肆做多致使全国各地国债期货市场均呈现向上突破行情。而作为空方的上海万国证券公司和辽宁国发集团全力反击双方势均力敌，“,327”,合约的价格一直在,147.80,元,148.30,元徘徊。关键时刻财政部“半夜鸡叫”，“,327”,国债贴息率之争终于尘埃落定，宣布百元面值的“,327”,国债将按,148.50,元兑付。这一决定大大有利于多头，作为空方的上海万国证券公司和辽宁国发集团不愿坐以待毙，通过巨额做空来绝地反击。辽国发把几家关系户的空仓集中在海南某公司名下，通过无锡国泰期货经纪公司大量违规抛空，企图压低价格。但抛单都被多方吸收，,327,价格还是在上升。辽国发背弃盟友万国证券，突然倒戈，改做多头，企图继续抬高价格减少损失。“,327”,国债在,1,分钟内竟上涨了,2,元，,10,分钟后共涨了,3.77,元。,327,国债每上涨,1,元，万国证券就要赔进十几个亿。按照它的持仓量和现行价位，一旦到期交割，它将要拿出,60,亿元资金。,