资源描述
,3/13/2018,#,供给链金融,ABS,的,适用场景与法律逻,辑,中国供给链金融资产证券化开展论坛2021,目 录,传统供给链金融与资产证券化,根底资产与模式选择,供给链金融ABS的适用场景与法律逻辑 金融科技与供给链金融ABS,第一局部：传统供给链金融与资产证券化,?关于积极推进供给链创新与应用的指导意见?：,供给链是以客户需求为导向，以提高质量和效率为目标，以整合资源为手段，实现产 品设计、采购、生产、销售、效劳等全过程高效协同的组织形态。,第三方物流/供给链效劳平台/外贸综合效劳,接受存货,/,在建工程,采购订单/招募效劳商,销售,下游结算,应收账款,终端结算,应付账款,/,合同账期,应收账款,/,合同账期,供给货物/工程建设,接收订单,/,接受委托,上游结算,现金周转期,垫资,预付款,供给链金融：应收/应付融资形态,通过延期支付工具 缩短现金转换周期,供给链金融：订 单/仓单融资形态,消费场景,第一局部：传统供给链金融与资产证券化续,供给链生态特点,赊账销售已经成为企业最广泛的支付方式，比例已经从2007年的54.1%上升至2021年的 89.5%，2021年更是到达90%。2021年，使 用赊销的企业中有82%遭受货款拖欠的影响，比2021年高出5%,出处：科法斯集团Coface发布的?2021 中国企业信用风险状况调查报告?,处于供给链上游的供给商，对下游核心企业依赖性强，议价 地位较弱，为获取长期业务合作而采赊销交易方式。,核心企业的信用账期与资金管理,核心企业以其强势的交易地位，通常存在一定的信用账期，同时在最终结算时又借助信用证、票据,、银行贸融增信产品、反向保理、生态圈标准化付款凭证等工具递延现金支付。,通过赊销交易及延期支付工具的使用，核心企业得以进行应付账款的账期管理，缩短现金转换周期,。但供给商账上形成大量应收账款，存在资产变现需求。平衡供给链上下游企业之间的利益，促进 闭环产业链的良性开展是供给链金融产生的核心目标。,第一局部：传统供给链金融与资产证券化续,监管层的政,策鼓,励：,2021年2月16日，央行、银监会、证监会等八部委 联合发布?关于金融支持工业稳增长调结构增效 益的假设干意见?下称“?意见?，强调稳 步推进资产证券化开展的指导思路。?意见?指 出，应当加快推进应收账款证券化等企业资产证 券化业务开展，盘活工业企业存量资产，同时推 动企业的融资机制创新。,系列1,数据来源：CNABS,传统供给链金融主要依托应收账款质押贷款、订单贷款、票据贴现、保理等方式实现融资目的，资产证券化以传统 供给链金融为根底，为供给链生态圈翻开公开市场的资金供给，为供给链提供可持续、低本钱的资金，是企业创新 直接融资的重要方式。在传统金融“风控导向的根底上，“合规是资产证券化的根本要求之一。,2021年上半年新发行企业类ABS根底资产类别统计,929,.,04,220,.,35579,1000,800,600,400,200,0,目 录,传统供给链金融与资产证券化,根底资产与模式选择 供给链金融ABS的适用场景与法律逻辑 金融科技与供给链金融ABS,第二局部：根底资产与模式选择,上游,-,应付,信用弱,信用强,下游,-,应收,核心企业,供给链反向保理,生态圈 标准化,支付凭证,银行贸融增信应收款,信用证、保函、保理,银行增信票据,银票、商票,借用外部 信用,-,银行或担,保,改变过往 结算方式,-,弃票,融资本钱过高,主导方：银行/第三方“非标转标,主导方：核心企业“负债端管理,应收账款,保理融,资债权,目 录,传统供给链金融与资产证券化,根底资产与模式选择 供给链金融ABS的适用场景与法律逻辑 金融科技与供给链金融ABS,第三局部：供给链金融ABS的适用场景与法律逻辑,特快专列以核心企业/资产效劳机构为主导,供给链反向保理万科、碧桂园 保理融资债权京东金融、世茂尚隽,应收账款五矿、中建三局,普快公交以银行金融机构为主导,银行贸融增信应收账款民生安驰、浦发鑫创、郑州中意,银行增信票据平安橙鑫橙e、民生瑞盈通、融元/融银、浦发尚通 保理融资债权方正保理、摩山保理,供给链金融,ABS根本要求,权属清晰、,权利完,整、无负担,真实出售与 破产隔离,根底资产 合法、有效,尊重供给链生态 商业模式/习惯,贸易背景真,实性,第三局部：供给链金融ABS的适用场景与法律逻辑续,第三局部：供给链金融ABS的适用场景与法律逻辑续,贸易背景真实性,贸易背景真实是供给链金融的根本要求和实质内核，也是ABS的合规要求之一。在尊重供给链生态 圈商业模式和交易习惯根底上，有能证明根底交易合同义务履行的单据或其他相关资料，重点评估 单据与交易之间的相关性。,根底资产合法、有效,根底资产符合法律法规规定是资产证券化的根本要求。根底资产依托于根底交易，重点评估融资方 开展供给链根底业务是否具备相关资质，根底交易是否符合法律法规规定等。,第三局部：供给链金融ABS的适用场景与法律逻辑续,适用场景1：供给链反向保理ABS核心企业负债端管理工具,以核心企业开展的“1+N供给链金融资产证券化，“1即作为根底资产单一重要债务人的核心 企业，“N为上游供给商。因此，在一个相对闭环的供给链关系中，基于各方良好稳定的贸易合 作关系，在贸易自偿性的支持下，分散的、信用状况不一的各供给商可以通过资产证券化获得应 收账款的提前回收，而核心企业又可以在不使用贸易结算工具且不影响自身财务报表的情况下，以其较强偿债能力和较高信用为合作供给商的供给链融资提供支持。核心企业对应收账款确实权 是法律逻辑起点。,创新方案寻求以核心企业上游供给商增量应收账款债权为根底资产进行常态化、可持续的发行。,根据核心企业应付款规模及产生周期的特点，并考虑行业景气程度和资质水平，可采取“储架发 行模式，也可在资产池积蓄到一定规模后按“单期申报模式操作。,保理模式,供给链,资产支持专项方案,原始权益人,保理商/基金/结构化产品,资产支,持证券,投资者,出售货物/提供效劳,认购,资产,支,持证券,支付,认购,资,金,发行,资产,支,持证券,募集,资金,核心企业,共同债务人,供给商/债权人,支付货物/效劳价款,支付购置对价,出售根底资产 收取转让对价,资产效劳机构,托管银行,中登公司,交易所,支付受让款 购置根底资产,方案管理人,转让,应收,账,款,收取,转让款,受让,应收,账,款,直接债务人,债务人,第三局部：供给链金融ABS的适用场景与法律逻辑续,代理模式,委托,代理,转,让,应收,账款,供给链,资产支持专项方案,代理人,资产支,持证券,投资者,出售货物/提供效劳,认购,资产,支,持证券,支付,认购,资,金,发行,资产,支,持证券,募集,资金,核心企业,共同债务人,原始权益人,债权人,支付货物/效劳价款,购置根底资产,支付购置对价,出售根底资产 收取转让对价,资产效劳机构,托管银行,中登公司,交易所,方案管理人,转付,出售,价,款,直接债务人,债务人,第三局部：供给链金融ABS的适用场景与法律逻辑续,代理模式,因代理人为各供给商代理出售应收账款,，无须支付应收账款购置对价，节省代 理环节资金占用；但供给商需待专项计 划设立方可变现应收账款 供给商及/或代理人均可承担不合格根底 资产的瑕疵担保责任 操作便捷，对代理人资金实力要求较低,保理模式,保理商/基金/结构化产品先支付对价，构建存量根底资产；且供给商可在资产 组织期提前变现应收账款 保理多为反向保理，且以无追索权保理 买断应收账款债权，否那么供给商融资动 力缺乏 原始权益人承担不合格根底资产的瑕疵 担保责任基金/结构化产品除外,相同点,保理商需要承担归集各供给商享有的应收账款债权的核心工作，收集根底资产文件并按专项方案 设定的入池标准的要求审核各笔应收账款的信息，工作量较大 取得核心企业的充分支持和配合至关重要,第三局部：供给链金融ABS的适用场景与法律逻辑续,操作要点一：供给链上下游支付结算制度,对核心企业与上游供给商的业务合作模式、核心企业对应付账款确实认及结算制度、核心企业内部 的资金归集模式等进行梳理，是设计ABS产品交易结构的基石，也是提高资产尽调效率的关键。,操作要点二：根底交易真实性核查,这类产品的实质是基于核心企业供给商上下游之间的贸易往来形成的应收账款融资，依托于核心企 业并以真实贸易背景为根底。为防止供给商与核心企业共同欺诈，方案管理人及中介机构应当通过 审查单证、参考行业交易习惯、监控信息化系统数据等方式进行根底交易真实性的审慎核查。,第三局部：供给链金融ABS的适用场景与法律逻辑续,操作要点三：应收账款转让效力及操作,应收账款转让的效力包括对内效力和对外效力。所谓对内效力，是指应收账款转让在转让人和受 让人之间发生的法律约束力；所谓对外效力，是指应收账款转让对债务人及其他第三人所具有的 法律约束力。,操作要点四：准入与配合,供给商准入要求通过历史数据筛选适合参与供给链融资的供给商，该项工作可由方案管理人 与核心企业共同确定，保证供给链的健康开展。,应收账款折价处理及账期调整与供给链定价相关,应收账款转让的内部配合,内部配合部门采购部、工程部/合同执行部、本钱部、财务部、资金部,第三局部：供给链金融ABS的适用场景与法律逻辑续,操作要点五：核心企业的信用介入并存的债务承担与保证,为引入核心企业为其合并财务报表范围内企业的清偿能力提升信用，从底层根底资产层面，通常有 两种不同的处理方式，分属不同的法律关系，即并存的债务承担亦称“债务参加与保证。主 要区别在于：,债务参加即在不免除原债务人义务的前提下，作为共同债务人向债权人承担付款义务。保证在原债务人不履行相应义务情况下承担担保责任的行为。,实践中，差额补足或流动性支持在判断属于差额并存债务承担还是保证时有一定的辨识难度，需要 根据交易安排进行判断，但可从法律文件中做好明确约定。,如强信用核心企业主体设立于中国境外，实务操作中还需要重点考虑核心企业在注册地法律下是否 具有完全民事权利能力和民事行为能力，并要结合专项方案产品发行要求评估相关法律文件的签署 条件和要求。,第三局部：供给链金融ABS的适用场景与法律逻辑续,供给链,资产支持专项方案,原始权益人,保理商,资产支,持证券,投资者,出售货物/提供效劳,认购,资产,支,持证券,支付,认购,资,金,发行,资产,支,持证券,募集,资金,核心企业,共同债务人,供给商/债权人,资产效劳机构,托管银行,中登公司,交易所,适用场景,2,：合同账期正向,保,理,ABS,讨论：适,用,场,景,1+2,=,？,支付货物/效劳价款,受让应收账款 预付保理融资款购置根底资产,支付购置对价,出售根底资产 收取转让对价,方案管理人,转让,应收,账,款,取得,预付,保,理,融资款,第三局部：供给链金融ABS的适用场景与法律逻辑续,操作要点一：保理融资债权本金,根底资产界定为保理融资债权，应关注保理融资债权本金确实定，谨慎评估保理融资过程中“预 扣保理融资利息对债权本金的减损风险。,操作要点二：保理回款账户控制,正向保理业务通常采用隐蔽型保理方式，在这种方式下，作为原始权益人的保理公司是否控制保理 回款账户会影响专项方案现金流回收的风险管理。开立保理专户的目的主要是保理商对应收账款回 款进行有效的控制，通过专户的形式，对账户内资金特定化、移交债权人占有以实现优先受偿。,第三局部：供给链金融ABS的适用场景与法律逻辑续,适用场景3-1：银行贸融增信ABS信用证、保函,第三局部：供给链金融ABS的适用场景与法律逻辑续,供给链,资产支持专项方案,主导银行,代理人,资产支,持证券,投资者,出售,货物,/,提,供效劳,认购,资产,支,持证券,支付,认购,资,金,发行,资产,支,持证券,募集,资金,主导银行,贸融产品增信方,原始权益人,供给商/债权人,支付,货物,/,服,务价款,购置根底资产,支付购置对价,出售根底资产 收取转让对价,资产效劳机构,托管银行,中,登公司,交易所,方案管理人,转付,出售,价,款,直接债务人,债务人,开具,信用,证
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