经济增长与三驾马车课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,2015,年,5,月,25,日,“,新常态,”下的,中国经济,China,s Economy in the“New Normal”,中共天津市委党校经济学部 杨东方,2015年5月25日“新常态”下的中国经济,一、,中国经济态势,一、中国经济态势,（一）全球经济“弱复苏”,“弱复苏”,-,长期经济增长减缓,2015,年,3,月,28,日中国国家主席习近平在博鳌亚洲论坛发表主旨演讲：“,世界主要经济体走势和政策取向继续分化，经济环境的不确定性依然突出。世界经济仍处于深度调整期。,”,低增长,.,低通胀,.,低需求,高失业,.,高债务,.,高泡沫,（一）全球经济“弱复苏”“弱复苏”-长期经济增长减缓,（二,),中国经济新常态,（二)中国经济新常态,“新常态”不是简单的经济进入中高速增长阶段,提高效率,降低成本,优化结构,培育新增长点,播下经济内生的种子,“新常态”不是简单的经济进入中高速增长阶段提高效率,2015,年,3,月,28,日中国国家主席习近平在博鳌亚洲论坛发表主旨演讲：,现在中国经济聚集的动能是过去两位数增长都达不到的。,2015年3月28日中国国家主席习近平在博鳌亚洲论坛发表主,（三）经济增长与“三驾马车”,出口“昔日风光”不在,消费拉动短期内难有作为,经济增长仍主要看“投资的脸色”,（三）经济增长与“三驾马车”出口“昔日风光”不在,习近平主席用五大关键词形容中国经济,体量大,韧性好,潜力足,回旋空间大,政策工具多,习近平主席用五大关键词形容中国经济体量大,二、“通胀”还是“通缩”,通货紧缩,(deflation),通货膨胀,(,inflation),在纸币流通条件下，因货币供给大于货币实际需求，也即现实购买力大于产出供给，导致货币贬值，而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨现象。其实质是社会总需求大于社会总供给。,二、“通胀”还是“通缩”通货紧缩(deflation),李克强总理在“两会”闭幕答记者问：,关于通货紧缩，国际上对这个提法有多种解释，比较一致的就是说一个国家的物价总水平持续出现负增长。中国,CPI,或者说物价总水平,1,月份是正增长，,2,月份涨幅比,1,月份更高，,所以不能说中国已经出现了通货紧缩。,李克强总理在“两会”闭幕答记者问：关于通货紧缩，国际上对这个,（一）判断,“,通缩”的标准,通货紧缩的解释,“,通缩,”,的判断标准,（一）判断“通缩”的标准通货紧缩的解释,（二）通货紧缩的危害,“,通缩”的危害表现,通货紧缩可怕,（二）通货紧缩的危害“通缩”的危害表现,1.“,通缩”的危害表现,物价下跌一方面使企业利润减少，另一方面也抑制了消费。,物价下降了，但个人和企业的负债增加了，,因为持有资产实际价值缩水了，而对银行的抵押贷款却没有减少。,如：按揭购房，通缩可能使购房人拥有房产的价值，远远低于他们所承担的债务。,通货紧缩对经济造成的损害远远大于通货膨胀,。与通胀相比，通缩是一个更让各国经济政策制定者头痛的问题，因为它更加难以治理。,1.“通缩”的危害表现物价下跌一方面使企业利润减少，另一方面,2,.,通货紧缩为什么可怕？,如果一个经济体进入了持续的物价下跌阶段，民众就会推迟消费，因为物价下跌意味着同样的钱，能在未来购买更多的产品。,但消费下降意味着需求的降低，需求的降低导致公司利润的减少，很多公司因此不得已而裁员甚至破产。,这一系列恶性循环，可以把经济拖入持续的衰退甚至大萧条之中。,一个经济体一旦进入通货紧缩的泥潭，想要恢复出来是非常困难的。,2.通货紧缩为什么可怕？如果一个经济体进入了持续的物价下跌阶,（三）中国能否出现“通缩”,中国式,“,通缩,”,与一般通货紧缩有所不同，中国经济保持可观的增长速度。,中国经济基数增大，即使是,7%,的增长，年度增量,7,000,多,亿美元，比五年前增长,10%,的数量还要大。,（三）中国能否出现“通缩”中国式“通缩”,民众对“,通胀,”反应,敏感,对“,通缩,”感觉,迟钝,在,CPI,为,1.5%,时通常感觉不到物价上涨,为什么仍感觉物价上涨？,2015,年,1,月为,0.8%,，,2,月为,1.4%.,在,CPI,八大分类价格中，主要是食品和居住类价格推动,CPI,上行，其余六大类价格涨幅有限。如果食品价格停止上涨或涨幅减缓，意味着什么？,是技术进步吗？,是需求不足吗？,民众对“通胀”反应敏感 对“通缩”感觉迟钝在CP,中国人民银行行长周小川在博鳌亚洲论坛,29,日的“非常规货币政策的前景”论坛中表示，当前,通胀,率在下降，大宗商品价格在下跌，中国经济增长也有所放缓。因此中国央行正在密切关注,通胀,形势和通缩风险。,中国人民银行行长周小川在博鳌亚洲论坛29日的“非常规货币政策,三、中国的,QE,要来吗？,QE,-,量化宽松,quantitative easing,量化宽松是以央行从银行购买国债的方式，向经济体注入新的资金。与传统的降低利率的方法一样，量化宽松希望能够通过鼓励银行对外提供贷款的方式，来加大对实体经济的投资力度，从而增加需求，刺激经济增长。,三、中国的QE要来吗？QE-量化宽松quantitative,（一）,QE,是,非常规,的货币政策,在通常情况下，央行可以通过降低利率的方法来鼓励投资，从而刺激消费与需求。但在利率已经接近零的情况下,已无,可行性，只能使用,QE,非常规政策了。,经济萎靡,-,央行动用常规的货币政策,-,降低利率,-,利率降到,0,值区间,-,经济继续萎靡,-,常规货币政策用尽,-,非常规货币政策,-,QE,（一）QE是非常规的货币政策在通常情况下，央行可以通过降低利,（二）,QE,的影响取决于,“,3T,”,T,ransmission-,传导,T,raction-,吸引力,T,ime consistency-,一以贯之,（二）QE的影响取决于“3T”Transmission-,（三）,QE,成功的关键,规模是否足够大,QE,的推出是否能出乎市场意料,美国在,2008,年金融危机后的量化宽松，从总体上看是成功的。一方面得益于市场确实惊讶于美联,储,QE,的实行，另一方面得益于美联储将量化宽松规模，扩大到实现通胀目标的承诺。,（三）QE成功的关键规模是否足够大,（四）,德国人,不赞成量化宽松,德国人,害怕货币量的无限膨胀，将导致物价飞涨，带来恶性通货膨胀。,20,世纪,20,年代德国的恶性通货膨胀,仍,在德国人的痛苦记忆中。,实际上表明，德国人的经济理念，与美英等国新自由主义经济理念有本质不同。,德国人推崇的是一种,“,市场社会主义,”,，认为政府和央行的作用是维持社会经济秩序，而不是拉动需求。,（四）德国人不赞成量化宽松德国人害怕货币量的无限膨胀，将导致,（五）中国的,QE,要来了吗？,中国财政部在,3,月,11,日，即,2015,年两会期间，批准,1,万亿元人民币的地方存量债务置换债券额度。因为没有披露具体的操作细节，大胆者甚至预测央行会借此推出中国版,QE(,量化宽松,),，规模高至,10,万亿。人民币是否会像欧元、日元一样进入贬值区间？,（五）中国的QE要来了吗？中国财政部在3月11日，即2015,（六）,QE,的副作用,导致资本市场泡沫,QE,往往酝酿新的金融危机，资本市场泡沫对实体经济无实质性助益。,加大政府的负债率,QE,是央行购买的资产大部分为政府债券，政府的高负债率有可能引发主权债务危机,。,有产的投资者获益,QE,导致资产升值，有产的投资者获益。,加剧财富差距,美国加州大学萨伊教授的研究指出，,2012,年全美顶尖,1%,高收入组别的收入激增,19.6%,，而其他,99%,的收入增幅仅为,1%,。因此，,1%,的高收入组别占,2012,年全美居民收入总值高达,19.3%,，所占比例之高，为,1928,年以来之最。,引发经济体货币战,QE,直接导致相关国家货币贬值。,（六）QE的副作用导致资本市场泡沫,（七）美国为什么用,QE,？,因为政府宏观调控没有招法了！,不管是暂时没有，还是不作为，还是没责任。,伯南克 在推出,QE,时曾说，“希望政治家担负起责任”。,目前，美国通过,QE,创造出了经济增长的条件，进而获得了招法，至少政治家作为的成本下降了，风险降低了，主动性增强了。,政府对宏观经济的调控，不是没有招法，政治家也不是不想负责任。问题的关键是条件，当条件不具备时，空谈招法和条件。所以，美国推出,QE,，实则是搭建了一个平台，生成了若干条件，最终使得政府有招法了，政治家负责任了。（东方）,（七）美国为什么用 QE？因为政府宏观调控没有招法了！,四,、打造中国经济升级版,打造中国经济升级版的出发点,打造中国经济升级版的落脚点,打造中国经济升级版的目的,四、打造中国经济升级版打造中国经济升级版的出发点,（一）打造中国经济升级版的出发点,实现中国经济由大到强的转变,培育中国经济持续发展的新动力,跨越“中等收入陷阱”,（一）打造中国经济升级版的出发点实现中国经济由大到强的转变,（二）打造中国经济升级版的落脚点,收入水平的不断提高,劳动生产率的不断提高,技术创新能力的不断提高,国强民富,（二）打造中国经济升级版的落脚点收入水平的不断提高,判断未来中国经济增长潜力,中国经济至少有,20,年的经济增长潜力,潜力现实,判断未来中国经济增长潜力中国经济至少有20年的经济增长潜力,中国共产党十八届三中全会,全面深化改革,中国共产党十八届三中全会 全面深化改革,再以开放促改革,再以开放促改革,谢谢！,Thank you!,谢谢！,