第三章企业资金的筹集课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,0,15 十一月 2024,1,第三章企业资金的筹集,第一节 筹资渠道和筹资方式,一、企业资金来源：,1、一切者权益：,资本金：注册资金,资本公积：可转为资本金,盈余公积：补亏、添加股本、分配股利,未分配利润：追加投资,2、负债：,活动负债：一年以内,临时负债：一年以上,二、社会资金的配置：,企业,银行,财政,资本市场,公众等,三、筹资渠道和筹资方式：,筹资方式,筹资渠道,吸取直接投资,发行股票,借,款,发行债券,融资租赁,商业信用,企业内部积累,国家财政资金,银行信贷资金,非银行金融机构资金,其他企业单位资金,民间资金,企业自留资金,外商和港澳台资金,四、不同筹资方式利害剖析,1本钱：负债筹资本钱低，主权筹资本钱高；,2风险：负债筹资风险高，主权筹资本钱低；,3数量：银行存款数量有限，债券、股票筹资可 满足少量资金的需求。,4财务弹性：负债筹资弹性小，主权筹资弹性大；,5控制权：负债筹资不影响，主权筹资有影响。,6其他：,如政策限制、难易水平、需求时间等。,第二节 权益资金的筹集,一、普通股Common Stock：,1股票的概念：,股票是股份公司签发给股东的证明其所持股份，并借以取得股息红利的可转让的书面凭证，是为筹集权益资金而发行的有价证券。,股票是一种虚拟资本，它的价值取决于公司运营活动的效果。股票按股东的权益不同可以分为普通股和优先股。,股票具有以下四个基本的特点：,1收益性 2风险性,3临时性 4活动性,2,、普通股的概念与分类：,1概念：,普通股股票是指代表着股东享有对等权益，不加以特别限制，并能随着股份公司利润的大小而获取相应股息的股票。,2分类：,按股票有无记名，可分为记名股和不记名股；按股票能否标明金额，可分为面值股票和无面值股票；按投资主体不同，可分为国度股、法人股、团体股等；按发行对象和上市地域不同，可分为A股、B股、H股和N股等。,普通股分类,A股。人民币股票，即以人民币标明面值和计价，只限于在中国境内上市和买卖的股票。,B股。人民币特种股票，即以人民币标明面值，将人民币折分解外汇，专供境外投资者停止买卖的股票。,H股。即以人民币标明面值，以港币认购和买卖并在香港上市的人民币特种股票。,N股。即我国股份在纽约证券买卖所挂牌上市买卖的股票。,3、普通股股东权益：,1列席或委托代理人列席股东大会，并依公司章程规则行使表决权。,2股份转让权。,3收益分配权。,4审查权和质询权。,5剩余财富分配权。,6公司章程规则的其他权益。如优先认股权,4,、普通股的价值：,1 面值 指股票票面标明的金额,面值总和 公司的注册资本,股票发行价的下限,2帐面价值,指每股股票拥有的公司净资产金额。,3市场价值,是股票在证券市场上的买卖价钱。,5、普通股融资的优缺陷：,1普通股筹资的优点：,公司没有活期支付股利的义务。,普通股没有到期日。,发行普通股可以添加公司的权益资本，有利于调整公司的资本结构，降低财务风险。,普通股筹资比债券和优先股更容易、更灵敏。,2普通股筹资的缺陷：,普通股筹资本钱高。,缘由：无抵税的作用，投资风险较大。,普通股的发行费用比其他证券高。,会稀释股权。添加普通股的发行量，会因添加了股东的数量而削弱公司现有股东的控制权。,假设公司全部资本均经过发行普通股筹得，公司将不能取得正财务杠杆的益处，会影响公司的价值。,二、优先股Preferred Stock：,1,、优先股的概念：,优先股股票是指股份公司发行的在公司收益和剩余资产分配方面比普通股有优先权的股票。,累积优先股,可转换优先股,参与优先股,股利率可调整的优先股,分类,2,、优先股的特征：,1优先分配固定的股利。,优先股股东在普通股股东之前取得股利，优先股股利通常是固定的，从税后利润中支付。只需公司当年有盈利，就必需向优先股股东支付股利。,2优先分配公司剩余财富 。,3优先股股东普通无表决权。,4优先股可由公司赎回。,3、优先股筹资的优缺陷：,优点：,1可暂时不支付股利。,2财务灵敏性。,3不会稀释股权。,4能提高公司的举债才干。,5可发生财务杠杆的作用。,6无需资产抵押或担保。,缺陷：,1筹资本钱高。2固定股利的支付。,第三节 临时负债资金的筹集,一、临时借款：,临时借款是公司借入的运用期限在一年以 上的资金，多用于临时资产项目。,临时借款的提供者主要是商业银行，还可以 是保险公司和政府。,在正式签定借款合同时应明白规则借款金额、利率、期限、担保品、归还方法和一些限制,性条款。,临时借款的优缺陷,优点：,1借款所需时间较短。,2筹资弹性大。,3筹资本钱较低。,4可起财务杠杆作用。,缺陷：,1筹资风险大。2限制条款较多。,3筹资数量有限。,4能够会发生财务杠杆的负作用。,二、临时债券：,债券是指公司、金融机构或政府为筹集资金而向社会群众发行的作为 债务债务关系凭证 的有价证券。,按筹资主体不同可以划分为 ：,政府债券：由政府及政府所属机构发行的债券,金融债券：由金融机构发行的债券。,公司债券：公司为筹集临时资金而发行的临时 债务证券。,一公司债券的种类：,1抵押债券。抵押债券是以发行人的动产和不动产为抵押，用以担保到期还本付息的债券。假定公司不能按期偿债或破产清算，可将抵押品变卖归还。,2无息债券。无息债券不支付利息，按远低于面值的价钱折价出售，到期按面值出借本金。由于没有利息，投资人可以免交利息所得税。,3浮动利率债券。由于临时债券期限较长，利率风险较大，有些公司发行利率随市场利率变化而浮动的临时债券，以补偿投资人因市场利率上升而使债券价钱下跌带来的损失。,4可转换债券。可转换债券是指在一定的时间内，,可以依照规则的条件将债券转换成股票或坚持这种,转换的债券。,二企业债券的特征,1.有确定的期限，到期必需出借本金。,2.债券利息在发行时预先确定印刷于债券上，必需在预定的时间、按预定的利带支付债券利息。,3.资金本钱较低。,利率通常低于优先股及普通股的股息,债券利息可抵减税前收益，增加所得税费用,4.有一定风险不能按期偿债。,对债务人：添加了债务比率，增大财务风险,对债务人：有能够不能到期如数收回本息，,甚至由于债券发行人破产而丧失债务。,三债券的基本要素,1.债券面值,2.债券期限：综合企业对租金需求时间及资金本钱思索,3.债券的利率,以年利率方式表示名义利率,不得高于银行同期存款利率的40,4.债券的价钱：,平价发行按面值发行,溢价发行,折价发行,5.债券的信誉等级,四企业债券发行,1.债券发行的方式,由投资银行、债券运营机构承销,代销：由投资银行、债券运营机构代理销售企业债券。销售费用低；但销售周期长，销售风险由企业承当。,包销：由投资银行、债券运营机构以一定的价钱全部购置企业发行的债券，再以另一价钱对外销售。快捷、复杂；但价差大，销售费用高；,2.企业债券的发行费用,内容：酬金、广告费、手续费、印刷费、销售费,比向银行借款的筹资费用高得多,五债券发行价钱确实定,1、债券发行价钱的实际公式：,债券的实际价钱债券未来收益的现值,2、债券发行价钱确实定 ：,市场利率 投资者要求的收益率,按债券利率与市场利率的关系确定：,债券利率 市场利率 按面值发行,债券利率市场利率 折价发行,债券利率市场利率 溢价发行,债券价钱的计算,0,1,2,n,B,I,I,I,P,b,债券价钱的计算例题,例：某公司方案发行10年期面值为1000元的债券，年利率为10%。假定该债券发行时的市场利率区分为10%，12%，8%，试计算不同市场利率时的发行价钱。,当市场利率为10%时，PV=100010%(P/A,10%,10)+1000(P/F,10%,10),=614.45+385.55=1000(元),当市场利率为12%时，PV=100010%(P/A,12%,10)+1000(P/F,12%,10),=565.02+322=887.02(元),当市场利率为8%时，,PV=100010%(P/A,8%,10)+1000(P/F,8%,10),=671.01+463.20=1134.21(元),六债券筹资的优缺陷,优点：,1资本本钱低。,2不会弱化股东对公司的控制权。债券持有人不享有参与公司管理的权益，因此应用债券筹资不会影响股东对公司的控制权。,3能发生财务杠杆作用。债券的利息普通是固定的，当公司的资产报酬率高于债券的资本本钱时，可以应用财务杠杆的作用，使股东取得更多的利益。,4便于调整公司的资本结构。特别是当公司发行可转换债券和可提早赎回的公司债券时，更利于公司调整资本结构，及时降低公司的财务风险。,缺陷：,1风险大。临时债券有固定的到期日和固定的利息费用，财务风险较高，特别是当公司运营状况较差时，容易让公司堕入财务困境，有时甚至招致公司因此破产开张。,2限制性条件多。在临时债券合同中往往附有多种限制性条款，各种条款会降低公司的运营灵敏性，将影响到公司的正常开展和未来的筹资才干。,3能够发生财务杠杆的负作用。当公司发行临时债券的资本本钱高于资产报酬率时，就会发生财务杠杆的负作用，此时，债越多股东的收益就越少。,三、可转换债券,一 可转换债券 的特点,是附有认股权的债券，可以在未来某个时,期按一定比例转换成股票 。,二转换价钱与转换率,1.转换价钱：,指可转换债券转换为股票时的 股票交流价钱。转换价钱可固定，也可逐渐提高 。,2.转换率：,转换率可转换债券面值转换价钱,三可转换债券的价值,1.非转换价值,不转换时的价值，同等于普通债券的价值,注：普通，可转换债券的利率比普通债券低,2.转换价值,指可转换债券转换为普通股时的价值,转换价值 转换率普通股市场价钱,3.市场价钱,指可转换债券的市场成交价,市场价格,非转换价值,价值,股票价格,0,转换价值,转换日,转换点,可转换债券三种价值的关系,四可转换债券筹资的优缺陷,1.优点：,1与企业项目投资及收益期相顺应,2降低资金本钱及降低财务风险,a.受投资者欢迎，债券利率可以较低,b.转换前，债券利息可税前扣除，增加所得税费用,c.转换为股票，添加资本，且费用比发行股票低,3 具有较大的灵敏性，具有可回收的特性。,2.缺陷：,1财务风险大。,2不能充沛发扬债券的优点。,3稀释股权。,四、租赁,1、租赁的概念：,租赁是指出租人在承租人给予一定报酬的条件下，授予承租人在商定时间内占有和运用财富的权益的一种契约。,租赁的实质：经过融物到达融资的目的,出租财富 发放存款提供资金运用权,收取租金 收取利息 资金运用权的代价,二、租赁的类型及其特点,一运营租赁营业性租赁,指以不转让租赁财富一切权为前提的租赁,特点：,1.租赁期短,2.租金仅包括资产占用费，租金按租赁期计算,3.不转让资产一切权,4.除应付租金外，资产的价值不作为承租人的负债处置运营租入的资产不在承租人的资产帐户或,负债帐户上反映,二融资租赁财务租赁,融资租赁 以融资为主要目的的租赁方式,性质：属于临时筹资的一种方式,方式：,1.直接租赁 直接向出租人租入所需资产，按期付租金,2.售后租回 出售某资产后，再从购置者手中租回,实质：购置者经过租赁方式发放存款,3.杠杆租赁 出租人向存款人借款，购设备，租给承租人,融资租赁的特点,1.租赁契约具有不可取消性。,2.租赁期长：普通超越资产寿命的 75以上。,3.租金包括租赁资产的置办本钱、利息、手续费等。,4.租赁目的既是失掉运用权，也是取得一切权。,5.融资租赁构成企业临时负债，实质上相当于借款置办资产，支付租金相当于分期还本付息。,6.租赁物按承租人自有资产管理：,担任维修、保管、提取折旧等,7.租赁期满，租赁物一切权归承租人。,租赁融资决策的要素剖析,取得固定资产运用权的渠道：,购置、营业租赁、融资租赁,作选择决策的思索要素：,1.运用时间的长短：,2.技术提高要素的影响：,技术更新很快者，采用营业租赁获取，设备落后的风险较小。,3.资金供求的影响；,4.取得资产的难易水平：,因政治、技术等缘由，有的无法购置，只能租赁。,5.租金及价