第2章2经济评价基本指标课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,0,15 十一月 2024,1,第2章2经济评价基本指标,工程经济评价指标,静态评价指标,动态评价指标,静态投资回收期,投资收益率,内部收益率,净现值,净现值率,净年值,动态投资回收期,考虑资金的时间价值,2024/11/15,2,东南大学交通学院 谢逸仙,1,经济评价的基本指标,1.1 方案计算期的确定,方案计算期,也称为方案的,经济寿命期,，它是对拟建方案进行现金流量分析时应确定的,项目服务年限,。对建设项目来说，项目计算期分为,建设期,和,生产期,两个阶段。,项目建设期,是指从开始施工阶段至全部建成投产所需要的时间。,项目生产期,是指项目从建成到固定资产报废为止所经历的时间。,对项目寿命期的确定，主要考虑主体结构的经济性、维护的可行性、关联设施的实用性、经济计划管理的适应性及预测精度等方面综合确定。,2024/11/15,3,东南大学交通学院 谢逸仙,基准投资收益率,又称为,基准收益率,、,基准贴现率,、,目标收益率,、,最低期望收益率,，是决策者对技术方案投资的资金的时间价值的估算，或行业的平均收益率水平。影响基准收益率的主要因素有资金的财务费用率、资金的机会成本、风险贴现率水平和通货膨胀率等。,1.2 基准投资收益率,2024/11/15,4,东南大学交通学院 谢逸仙,1.3 静态评价指标,静态投资回收期：,指,不考虑资金时间价值,的情况下，用技术方案的年净收益回收其全部投资所需时间。,在静态条件下讨论投资回收期是不考虑资金的利率的，也就是在任何时点上发生的现金流是等效的。,静态投资回收期可以自项目建设开始年算起，也可以自项目投产开始算起，但应予以注明。,2024/11/15,5,东南大学交通学院 谢逸仙,300,300,5,300,300,4,500,300,100,-900,方案乙,300,300,300,-900,方案甲,3,2,1,0,年份,0,1,2,4,5,3,900,100,300,500,300,300,方案乙,0,1,2,4,5,3,900,300,300,300,300,方案甲,300,虽然方案甲与方案乙的现金流量不同，但是它们的静态投资回收期相同，均为3年。,2024/11/15,6,东南大学交通学院 谢逸仙,静态投资回收期的计算,静态投资回收期,现金流入量,现金流出量,第,t,年的净现金流量,2024/11/15,7,东南大学交通学院 谢逸仙,项目投入的全部资金,每年的净现金流量,2）项目投产后各年的净收益不相同，则,判断准则：,PtPc,则方案可行；,PtPc,则方案不可行；,1）项目建成投产后各年的净现金流量均相同，则,2024/11/15,8,东南大学交通学院 谢逸仙,例题：,基准投资回收期为9年，计算如下方案的静态投资回收期，并判断方案是否可行？,Pt6.38Pc9,则方案可行；,2024/11/15,9,东南大学交通学院 谢逸仙,静态投资回收期的特点和应用,静态投资回收期的优点,：,1、概念清晰，反映问题直观，计算方法简单；,2、该指标不仅在一定程度上反映项目的经济性，而且反映项目的风险大小。项目决策面临着未来的不确定性因素的挑战，这种不确定性所带来的风险随着时间的延长而增加，因为离现时越来越远，人们所能确知的东西就越少。为了减少这种风险，就必然希望投资回收期越短越好。因此，作为能够反映一定经济性和风险性的投资回收期指标，在项目评价中具有独特的地位和作用，被广泛用作项目评价的,辅助性指标,。,静态投资回收期的缺点：,1、没有考虑资金的时间价值；,2、没有考虑回收以后的情况，不能全面反映项目寿命期内的真实效益，难以对不同方案的比较作出正确的选择。,2024/11/15,10,东南大学交通学院 谢逸仙,投资收益率,投资收益率,：也叫,投资效果系数,，是指项目达到设计生产能力后的,一个正常年份的净收益额,与,项目总投资,的比率。,对生产期内各年的净收益额变化幅度较大的项目，则应计算生产期内,年平均净收益额,与,项目总投资,的比率。,投资收益率法适用于项目处在,初期勘察阶段,或者项目投资不大、生产比较稳定的财务盈利性分析。,2024/11/15,11,东南大学交通学院 谢逸仙,投资收益率的计算,投资收益率没有考虑资金的时间价值，而且没有考虑项目建设期、寿命期等众多经济数据，一般仅用于技术经济数据尚不完善的初步可行性研究阶段。,项目达产后正常年份的净收益或平均收益，包括企业利润和折旧。,投资总额，包括固定资产投资和流动资金等。,判断准则：,RRb,则方案可行；,RRb,则方案不可行。,2024/11/15,12,东南大学交通学院 谢逸仙,静态评价方法小结,1、工程技术经济分析的静态评价方法是一种在世界范围内被广泛应用的方法，它的,最大优点,是,简便,、,直观,，主要,适用于方案的粗略评价,。,2、静态投资回收期、投资收益率等指标都,要与相应的基准值比较,，由此形成评价方案的约束条件。,3、静态投资回收期和投资收益率是绝对指标，即只能判断方案可行与否，,不能判断两个方案孰优孰劣,。,4、静态评价方法的,缺点,：,1）不能客观地反映方案在寿命期内的全部经济效果。,2）未考虑各方案经济寿命期的差异对经济效果的影响。,3）没有引入资金的时间因素，当项目运行时间较长时，不宜用这种方法进行评价。,2024/11/15,13,东南大学交通学院 谢逸仙,1.4动态评价指标,1、动态投资回收期：,是在给定的基准收益率下,用方案各年净收益的现值来回收全部投资现值所需的时间,即项目净现金流的现值正好等于零的时间。,基准收益率,判断准则,：,2024/11/15,14,东南大学交通学院 谢逸仙,例题：,项目计算期为10年，基准折现率为8，计算如下方案的动态投资回收期，并判断方案是否可行？,2024/11/15,15,东南大学交通学院 谢逸仙,2、净现值（,Net Present Value,简写,NPV）：,将方案在整个计算期内各年的净现金流量，按某个给定的折现率（基准收益率）折算到建设期初的现值的代数和。,0,n,0,1,2,3,4,n-2,n-1,CI,3,CI,4,CI,n-2,CI,n-1,CI,n,CO,1,CO,0,CO,2,CO,3,CO,4,CO,n-2,CO,n-1,CO,n,NPV,判断准则,：,NPV 0,基准折现率,2024/11/15,16,东南大学交通学院 谢逸仙,例题：,某项目于第0年末投资1000万元，基准折现率为10，在寿命期4年内每年净现金流量为400万元，计算该项目的净现值。,NPV=?,0,1,2,3,4,1000,400,400,400,400,i=10%,解：,NPV=-1000+400(P/A,10%,4),=268（,万元）,2024/11/15,17,东南大学交通学院 谢逸仙,i,0,10%,20%,22%,23%,30%,40%,50%,NPV,600,268,35,0,-20.7,-133,-260,-358,-1000,i,600,-1000,NPV,i（）,0,30,20,40,50,60,10,NPV=?,0,1,2,3,4,1000,400,400,400,400,同一现金流量，不同折现率所计算的,NPV,比较,2024/11/15,18,东南大学交通学院 谢逸仙,净现值（,NPV）,指标的特点：,净现值,的优点,：,考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况；经济意义明确，能够直接以货币额表示项目的盈利水平；评价标准容易确定，判断直观。,净现值,的,缺点,：,必须确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往比较复杂。,对寿命期不同的互斥项目，必须构建一个相同的研究周期，才能进行比较。,不能反映单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果。,2024/11/15,19,东南大学交通学院 谢逸仙,净现值（,NPV）,函数的分析,对,具有常规现金流量,（即在计算期内，开始时有支出而后才有收益，且方案的净现金流量序列,A,的符号只改变一次的现金流量）,的投资方案,，,其净现值的大小与折现率的高低有直接的关系,。,由净现值的计算公式可知：若已知某投资方案各年的净现金流量，则该方案的净现值就完全取决于我们所选用的折现率，即,净现值是折现率的函数,。,2024/11/15,20,东南大学交通学院 谢逸仙,设,A,t,表示第,t,年的净现金流量，考虑常规投资项目的简单情形：,A,0,0，,则当0,i,时，有：,若,i,在0,i,上是连续的，则,NPV(i),是,i,的连续函数，可以求导。,一阶,导数,二阶,导数,2024/11/15,21,东南大学交通学院 谢逸仙,i,*,NPV,i,0,i,1,NPV,1,NPV,2,i,2,因此可知，这个简单的常规投资项目的净现值函数曲线是单调下降的，且递减率逐渐减小。即,随着折现率的逐渐增大，净现值将由大变小，由正变负。,基准收益率确定得合理与否，对投资方案经济效果的评价结论有直接的影响，定得过高，会使本来有价值的投资方案被否决，定得过低，会使效益不太好的方案也入选。,净现值函数曲线,2024/11/15,22,东南大学交通学院 谢逸仙,净将来值（,NFV）,与年值（,AW）,净将来值：,也叫做净终值。是计算期内各年净现金流量折算到计算期末的代数和。,NFV=NPV(F/P,i,n),年值：,是年度等值的简称。指方案计算期内各年净现金流量的年度等值。,AW=NPV(A/P,i,n),AW、NFV、NPV,都是价值性评价指标。对于特定的评价方案，三者是等效的，无论采用哪一种指标，对方案的经济评估结论是一致的。在实际使用中，,一般使用,NPV,指标,；,NFV,指标反映的是计算期末的价值，一般不使用；,AW,指标,常用在,计算期不等方案,的经济比较中。,2024/11/15,23,东南大学交通学院 谢逸仙,当给定的贴现率不同时，同一方案的净现值和净现值比都将会不同，可能使可行的方案变成不可行，或者使不可行的方案变成可行。,现在的问题是否能找到一种判据,只要一个方案计算期内的现金流不变,则它的结果就是一定的，而与外界给定的贴现率无关。,一般的投资项目在各个时点的现金流确定之后，贴现率越大，其净现值则越小，并由原来的正值变为负值.在这种情况下,必然会有一个贴现率对应的净现值为零。这个贴现率是该项目特有的.与外界给定的贴现率无关。,LOOKING FOR.,2024/11/15,24,东南大学交通学院 谢逸仙,3、内部收益率（,Internal Rate of Return,简称,IRR）:,是使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率,。也就是说，在这个折现率时，项目的现金流入的现值和等于其现金流出的现值和。它所反映的是方案所能达到的收益率水平，,其大小完全取决于方案本身,，因而称为内部收益率。,Internal Rate of Return,判断准则,：,IRRi,c,2024/11/15,25,东南大学交通学院 谢逸仙,内部收益率的近似求法,由净现值的计算公式可知，净现值是关于,i,的高次方程，因此，计算,IRR,是比较复杂的。实践中一般都是通过逼近法近似求解。,所谓的,逼近法,就是通过将,IRR,的取值由小到大,，使得,净现值从正负两个方向接近于零,，然后用,内插法,求出近似的,IRR,。,2024/11/15,26,东南大学交通学院 谢逸仙,IRR,i,1,NPV,1,与,IRR,i,2,NPV,2,相似,NPV,1,/NPV,2,=（IRR-i,1,）/（i,2,-IRR）,即:,NPV,1,(i,2,-IRR),=NPV,2,(IRR-i,1,),NPV,1,i,2,-NPV,1,IRR,=NPV,2,IRR-NPV,2,i,1,IRR=(NPV,1,i,2,+,NPV,2,i,1,)/(NPV,1,+NPV,2,),+(,NPV,1,i,1,-NPV,1,i,