中国企业信用风险指针

按一下以編輯母片標題樣式,按一下以編輯母片,第二層,第三層,第四層,第五層,*,中国企业信用风险指针,(CCRI),说明,(China Corporate Credit Risk Index,CCRI),TEJ,金融数据库,11/15/2024,CCRI 說明 1,CCRI 之方法及程序,11/15/2024,CCRI 說明 2,非金融上市公司贷款占,10%,2023/12,资料来源,:,中国人民银行统计资料,TEJ,整理,全体金融机构各项贷款:,39.7万亿(2023/6),2023/6,非金融性公司及其他部门贷款共,32.9,万亿,其中,4,万亿为上市公司贷款,11/15/2024,CCRI 說明 3,评等依据：证券体系之信息,股价表现,【市场表现】,【法人】,基金、法人,【,内部人,】,大股东持股、申让、质押,(,冻结,),【市场参与者看法】,【,企业运行状况,】,资产负债表,利润表,现金流量表,股东权益变动表,补充项,财务比率,累计,vs.,单季,【空窗期交易】,*传闻,*资产重组,*关联交易,*子公司运行概况,产销组合,*资产重组,员工/股权,董监,公开、较完整、可验证、尚准时,免受公司引导,募资：增减资,/,股改,/,股息,/,定向增发、债券、,GDR,、,ADR,【,过去绩效：财务报表、年报,】,业绩预报,券商猜测,【前景】,合规律？,(agency),信用风险,(CCRI),公司治理,KMV,长短期借款明细,*关联交易,*投资异动,重大事项,担保/诉讼,业绩承诺,11/15/2024,CCRI 說明 4,CCRI,等级定义,低度风险,中度风险,高度风险,1,Cashflowlending,(信用放款),Cashflowlending/,Assetslending,(非信用放款),Assetslending,(资产放款)(当铺),CCRI,搭配放款别,风险别,2,3,5,4,7,6,8,9,180,-60,-15,30,60,90,120,150,综合评分,D,Default(,发生违约情事,),11/15/2024,CCRI 說明 5,CCRI违商定义,中国上市公司共391家公司曾违约,其中6家出事两次,共403个违约大事,核心违约大事,1.跳票：对供给商违约0(0%),2.借款逾期、纾困：对出借人违约348(86%),3.重整：全面违约，暂停债权人行使权利 0(0%),4.破产、倒闭：全面违约 0(0%),5.接收(挤兑)：银行特有,依阅历判定,6.财务吃紧停工 3(0.7%),借用财务大事推定,7.净值为负：形式违约 14(3.4%),8.CPA对连续经营假设存疑、否认拒绝意见 40(9.9%),违商定义不含ST大事:中国学者对危机公司定义,11/15/2024,CCRI 說明 6,企业信用风险三成因,企业信用风险打算于：企业体质、运行前景、经营者之风险偏好,体质,会计分析,/,人工,不周全,(,期间、个体,),历史未必重现,(,换手换行,),空窗期,RPT,、股东竞业,低列,DE,、虚列获利,体质 财报分析,获利力 财务构造,规模 效率,前景 人工推断,原料、产品供需变化,制程技术变革,竞争者参加/退出,产业方向、产业地位、政府 政策,企业信用风险,经营层风险/资产保全力量 人工解读,讯号：关联方风险高资金占用、逾期担保,特别续损益是主要的获利源、从事过多财务操作,经营层不稳：频换手 频繁进展资产置换,经营层非理性地扩大杠杆高举债从事无效益之投资 涉不荣耀事项(双规),资产重组,财报舞弊,压力/诱因,时机,合理化,11/15/2024,CCRI 說明 7,CCRI方法及程序,评等范围：上市公司，不含金融、证券、投资、建经中介、媒体,评等程序：三步骤【(受限专家程序ConstrainedExpertJudgment-basedProcess】,基本等級,8個財務比率，轉換計得綜合評分,營收、經營權及業務穩定度,門檻等級,CCRI,分析人員解讀判斷,會計品質,產業前景,風險偏好,11/15/2024,CCRI 說明 8,步骤：综合评分&根本等级,风险评估因素,代表性财务比率,财务比率公式,(,合并财报优先,),权数,CPA意见,继续经营假设有疑虑、否定意见或无法表示意见,100%,公司治理(25%),其他应收款比率,其他应收款,/,总资产,15%,大股东设质比,大股东质押数,/,大股东持股数,10%,获利能力,(25%),常续ROE,常续性净利,/,平均净值,15%,营业利益率,营业利益,/,主营业务收入,10%,流动性(30%),保守速动比率,保守速动资产,/,流动负债,10%,偿债力,调整后借款依存度,(,借款,+,背书保证,)/,股东权益,20%,企业活动力,(20%),平均收款天数,365/(,营业收入,/,平均应收帐款,),15%,平均售货天数,365/(,营业成本,/,平均存货,),5%,好公司：股东风险低、产品有竞争力、赚钱、财务稳健、且高效率,TCRI:获利(常续ROA、常续ROE、营益率)、财务构造(速动比、利息支出率、借款依存度)、效率(收款天、售货天)、规模(营收、资产),11/15/2024,CCRI 說明 9,步骤,：门槛等级,以规模及经营权业务稳定度作门槛,规模：,经营权及业务稳定度,主业不稳且经营权不稳，不列入前等,主业不稳或经营权不稳，不列入前等,CCRI,CCRI(RMB),100亿,50亿,20亿,10亿,5亿,56,14,79,56,稳 业务 不稳,不稳 经营权 稳,11/15/2024,CCRI 說明 10,步骤：CCRI,依据风险三成因，必得再纳入财报未涵盖之信息：人工推断之必要性,一、财报/系统本然限制 coverage、time lag&historical data,个体涵盖缺乏 历史未必重现(资产重组)RPT、竞业,期间涵盖缺乏 空窗期新信息：景气、换手,二、会计数字估量失当/作假,虚列资产(资产重组)虚增营收获利 DE低估,三、产业前景,市场供需 技术 政府政策 方向性 产业地位,四、经营者的风险,关联方风险:资金占用、违规担保,经营层偏好财务操作,经营层频换手、高阶主管变动频繁,涉不荣耀事项,11/15/2024,CCRI 說明 11,CCRI,模块内容,属性,主表,调等说明,11/15/2024,CCRI 說明 12,公司属性,公司根本资料、,公司所属产业、,主要业务、经营层等,11/15/2024,CCRI 說明 13,CCRI,主表说明,列示各期评等所使用的财务指针、转换后的分数、根本等级、门坎等级与CCRI等。,11/15/2024,CCRI 說明 14,调整说明,说明各次评等时公司获利的变化与考虑之非量化因素如经营层风险,偏好等等。,11/15/2024,CCRI 說明 15,诚信档案,资料来源:,上海交易所上市公司诚信纪录,深圳交易所诚信档案,中小板诚信档案,资料内容:上市公司因违反法令遭交易所证监会处分内容,惩戒对象(公司,个人),惩戒缘由:,资金占用公告信息不实,推迟公告,违规(担保,内部人短线交易,违法,承诺不履行),审批不确实,违反法令,惩戒方式:通报批判,公开责怪,11/15/2024,CCRI 說明 16,The End,11/15/2024,CCRI 說明 17,大股东资金占用现象,手法:,有入帐:,关联方通过应收帐款、其他应收款、预付款及托付贷款科目进展资金占用，且不还。,关联方以公司名义借款且占资,公司替他方开具无交易实质的商业承兑汇票，持票人取得公司所开的商业承兑汇票后可再背书转让给他人，或向银行贴现，并让上市公司担当还款责任。,未入帐:,帐上现金及投资款早遭掏走，但未入帐。,公司互保(担保圈)。,2023年之后政府开头管制:,2023/8证监会和国资委要求2023年之前公司完成清欠,加强信息揭露:2023年之后年报揭露控股股东及关联方资金占用状况表,会计师须进展专项审核。,11/15/2024,CCRI 說明 18,资产重组现象,方式,:,两公司直接交换资产,有时包含债务,(,通常其中一家公司未上市,),以定向增发 并入他公司资产,不换手,:,并入母公司资产,换手,:,并入新经营者资产,目的,:,改头换面,剥离不良资产,营收成长,掏空,(,置出好资产,),衍生问题,:,财报持续力差,11/15/2024,CCRI 說明 19,ST、*ST及停退市规定,ST:交易所于1998/3制定、1998/4实施，发生特别状况，股票简称前标ST,特别状况:连亏两年或每股净值低于面额,涨跌幅由10%减为5%,中期财报需审计,2023年分两类:*ST退市风险警示、ST其他特殊处理,获利状况有关之规定:连亏两年(*ST)、连亏三年暂停上市、连亏四年下市,中国学者定义ST公司为危机公司,*ST,ST,1,连亏2年,净值为负,(CCRI,违约定义,),2,重编财报后连亏两年,CPA,出无法表示意见或否定意见,(CCRI,违约定义,),3,财报重大错误造假，未依限更正,暂停运行，无法于三个月内恢复,(CCRI,违约定义,),4,迟送财报,主要银行帐户遭冻结,(CCRI,违约定义,),5,恢复上市后第一个年,董事会无法召开,6,其他情形,:,公司破产、解散,可撤*,ST,，但主营业务不正常且经常损益仍为亏损,11/15/2024,CCRI 說明 20,