资源描述
,#,目录,LCD,TV,面板价格拐点在即，国内厂商优势显著,5,LCD,面板价,格,底部区间已现，反弹在即,5,供给端：海外产能加速退出，陆厂逐步掌握定价主导权,7,需求端：短期疫情扰动需求不足，不改长期大屏化趋势,9,Mi,n,i,L,E,D,为,LCD,面板行业,带,来新变革,13,IT,面板当前赛道更优，国产占比不断提升,17,短期居家办公及网课推,动,IT,面板量价齐升,17,显示器大屏化,&,电竞需求旺盛持续拉,动,IT,面板需求增长,18,国,产,IT,面板份额持续提升，有望改善盈利结构,21,柔性,OLED,渗透率快速提升，国内厂商加速崛起,23,成本下降有望加,速,OLED,渗,透，打开行业天花板,23,国产柔,性,OLE,D,面板产能,快,速释放，有望迎高速增长期,24,投资建议,25,风险提示,25,1,目录LCD TV 面板价格拐点在即，国内厂商优势显著 5,2,图表目录,图,1,：,A,股面,板,核心公司总营收及同比（百万元）,5,图,2,：台股面,板,核心公司总营收及同比（百万元）,5,图,3,：,A,股面,板,核心公司总毛利润及平均毛利率变化,5,图,4,：台股面,板,核心公司总毛利润及平均毛利率变化,5,图,5,：,LCD,TV,典型尺寸价格在底部逐步企稳（美元）,6,图,6,：,LCD,Mo,ni,tor,典型尺,寸,价格在底部逐步企稳（美元）,6,图,7,：面板最,新,价格底部企稳（单位：美元,/,块，,2,0,2,0.,6,.,5,）,6,图,8,：,55,英,寸,L,C,D,LE,D,电,视,（半成品）成本占比情况,7,图,9,：,1,6,-,19,年,大陆面板厂物料成本价格曲线（美元）,7,图,10,：,海,外,LCD,面板产能,加,速退出,7,图,1,1,：,LGD,LCD,本土产线,产,能变化（,K,/,月，季度初数据）,8,图,12,：,三,星,LCD,本土产线,产,能变化（,K,/,月，季度初数据）,8,图,13,：,201,9,-,2021,年主要,面,板厂商扩产节奏,8,图,14,：,全,球,OLE,D,、,LCD,设,备投资规模分析,8,图,15,：,18,-,2,4,年,LCD,产能,及,预测,9,图,16,：,2,0,Q,1,京东方和华,星,L,C,D,出货排名,前,两位,9,图,17,：大陆,地,区,LCD,产能,占,比持续提升,9,图,18,：,LCD,下,游需求结构占比（,2,0,1,9.,8,）,10,图,19,：,2020,年中国市场电视销量及预测,10,图,20,：,1,0,.,5,代,线和,8.5,代,线,面板尺寸,11,图,21,：,1,8,Q,1,-,2,Q1,LC,D,电,视,平均尺寸（英寸）,11,图,22,：,2,0,Q,1,全球电视面板尺寸出货量及同比（百万）,11,图,23,：,8,K,电,视销量及预测（万）,12,图,24,：,假,设,1,下,19,-,22,年,电,视,LCD,需,求,C,AGR,为,5.,0%,12,图,25,：,假,设,2,下,19,-,22,年,电,视,LCD,需,求,C,AGR,为,8.,9%,12,图,26,：直下,式,背光,LE,D,用,量,大于侧入式背光,13,图,27,：对比,度,要求提升拉动分区数量提升,13,图,28,：区域,调,光技术对比：直下式分区数量远大于侧入式,14,图,29,：,m,i,n,i,LE,D,背光优势,较,多,14,图,30,：不同,材,料,65,英寸,4,K,分辨率面板成本价格,15,图,31,：,m,i,n,i,LE,D,和,OLE,D,背,光电视售价对比,15,图,32,：,2019,年以,来,mi,n,i,LE,D,背光终端,产,品密集发布，迎来规模商业化,16,图,33,：笔电,、,显示器、液晶电视平均单价（美元,/,平方米，,2,0,年,5,月）,17,2图表目录图 1：A 股面板核心公司总营收及同比（百万元）,3,图,34,：龙腾,公,司毛利率远高于其他面板厂商,17,图,35,：,1,8,Q,4,-,2,0Q2,IT,面板出货量及预测（万片）,18,图,36,：,IT,面,板,售价迎来向上拐点（美元）,18,图,37,：,15,-,1,9,年全球显示器面板主要尺寸市占率走势,19,图,38,：,15,-,2,0,年显示器出货平均尺寸及预测（英寸）,19,图,39,：,201,7,2,020,年全球,电,竞面板出货量及渗透率,20,图,40,：电竞,屏,幕要求更高,20,图,41,：电竞,屏,售价高于普通显示屏,21,图,42,：,1,7,Q,1,-,1,9Q3,全,球,IT,面,板占大尺,寸,LCD,面板产能,分,配比,21,图,43,：,IT,面,板,市场份额占比结构,22,图,44,：,1,9,Q,4,-,2,0Q2,IT,面板在,8,代,/8,.,5,代线,投,片量预测（千片）,22,图,45,：,相,比,TF,T,-,LCD,，,OLE,D,优势显著,23,图,46,：京东,方,柔性,OLED,显,示器,23,图,47,：,柔,性,OLED,占比逐,渐,提高,23,图,48,：,201,8,Q,3,手机,LCD,、,OLE,D,、柔性,O,L,ED,平均售价,24,图,49,：,OLE,D,产品良率与成本之间的关系,24,图,50,：可,折,叠,OLED,成本,将,快速下降（,7.3,英寸）,24,图,51,：,17,-,2,3,年,OLED,市,场,空间预测（百万美元）,24,图,52,：,大,陆,OLED,面板产,能,规划,25,图,53,：各国,柔,性,OLED,产,能,变化,25,图,54,：国内,面,板厂商,OLED,产品逐步切入一线大厂,26,图,55,：,2,0,Q1,OLED,市场,份,额,26,3图 34：龙腾公司毛利率远高于其他面板厂商 17,1LCD,TV,面板价,格,拐点在即,，,国内厂,商,优势显著,1.1,LCD,面板价格底部区间已现，反弹在即,近年来伴随价格持续下滑,，,面板行业核心公,司,（,A,股,包,括京东方,、,TCL,、,深天马,；,台,股包括群创和 友达,）,营收,、,毛利润和毛利率持续下滑,，,日,、,韩,、,中国台湾等面板厂商以中小尺寸为主,，,不具备成 本优势，目前已经处在较为严重的亏损状态。,LCD,面,板,已不具备进一步降价空间。,LCD,面板,价格,在底,部,逐,步企,稳,。,2020,年,以,来,，,受疫情影响,，,需求端又显著降低,，,整个面板行业已 处于严冬之中，但由于面板售价已经接近甚至低于现金成本，厂商维持合理稼动率,，,LCD,面板售,价已逐步企稳,。,面板最新价格显,示,（,2,020.6.,5,），,电视和显示器面板价格持续保持平稳,，,受益于笔 记本需求旺盛，笔记本面板小幅度上涨。,图,1,：,A,股面,板,核心公司总营收及同比（百万元）,图,2,：,台股面,板,核心公司总营收及同比（百万元）,总营业收入同比,70,000,17%,60,000,20%,50,000,10%,40,000,0%,30,000,-10%,-14%,-1,0%,20,000,-19%,10,000,-27%,-20%,0,-3,0%,18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4,20Q1,总营业收入同比,40,0001%,-,2%,35,000,-1%,-4%,30,000,-3%,25,000,-5%,20,000,-10%,-7%,15,000,-9%,10,000,-12%,-11%,5,000-13%,0-15%,18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3,19Q4,数据来,源,：,w,in,d,、,东方证,券,研究所,数据来,源,：,w,in,d,、,东方证,券,研究所,-10%,(1,000),图,3,：,A,股面,板,核心公司总毛利润及平均毛利率变化,图,4,：,台股面,板,核心公司总毛利润及平均毛利率变化,总毛利平均毛利率,15,0,0030%,19.5%,21.1%,17,.,0,%,17,.,3,%,17,.,1,%,20%,10,000,14.1%,1.6%,13.2%,12.6%,1,10%,5,000,0%,0,-10%,总毛利平均毛利率,4,000,12.2%,15%,9.3%,10.4%,3,00010%,5.7%,2,000,3.2%,5%,0.9%,0.7%,1,000,-2.3%,0%,0,-5%,18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3,19Q4,数据来,源,：,w,in,d,、,东方证,券,研究所,数据来,源,：,w,in,d,、,东方证,券,研究所,4,1LCD TV 面板价格拐点在即，国内厂商优势显著1.1,图,5,：,LCD,TV,典型尺寸价格在底部逐步企稳（美元）,图,6,：,LCD,Monitor,典型尺,寸,价格在底部逐步企稳（美元）,数据来,源,：,I,H,S,、,东,方证券,研,究所,数据来,源,：,I,H,S,、,东,方证券,研,究所,图,7,：,面板最,新,价格底部企稳（单位：美元,/,块,，,2020.6.5,）,数据来,源：,Wi,t,sVi,e,w,、,东,方证,券,研究所,相比,日,、,韩、,中国,台,湾,面板,厂商,，,大,陆面,板龙,头,更,具成,本优,势,。就,成,本结构来看，以,55,寸,LCD,LED,电视（,半,成品）为例，物料成本占比,70%,，,对于,整,个成本影响较为显著。当前，大陆面板厂 商在上游的液晶,、,偏光片,、,PC,B,、,模具以及关键性的靶材线都在全面导入国产化,，,有效地降低了物 料成本,。,国内的人工成本也低于日,、,韩,、,中国台湾,。,此外,，,大陆的产业链更完整,，,材料,、,面板,、,下 游整机厂之间存在产业聚集效应,，,能有效减少运输等成本,。,此外,，,大陆面板厂商属于后进入者,，,因 此产能规划中,，,8,代线以上,的,比例较高,，,大面板更具成本优势,。,长期以往,，,相比日,、,韩,、,中国台湾 面板厂商，大陆厂商的利润水平相对更高，更能抗住价格战，倒逼其他厂商产能退出。,$0,$,5,0,$,1,00,$,2,00,$,2,50,201707,201709,201711,201801,201803,201805,201807,201809,201811,201901,201903,201905,201907,201909,201911,202001,202003,202005,32,HD,43,FHD,55,UHD,$,0,.0,$,2,0,.,0,$,4,0,.,0,$,8,0,.,0,$150,$,6,0,.,0,$,1,0,0,.0,$,1,2,0,.0,2,0,1,7,02,2,0,1,7,05,2,0,1,7,08,2,0,1,7,11,2,0,1,8,02,2,0,1,8,05,2,0,1,8,08,2,0,1,8,11,2,0,1,9,02,2,0,1,9,05,2,0,1,9,08,2,0,1,9,11,2,0,2,0,02,2,0,2,0,05,18.5,HD,21.5,FHD,23.8,FHD,27,FHD,5,图 5：LCD TV 典型尺寸价格在底部逐步企稳（美元）图,面板,价,格,有望,迎来,向,上,拐点,。,供给端,：,日韩产能退出,、,台厂减产,；,需求端,：,疫情缓解,，,需求快速恢 复,，,2021,年,欧,洲杯、奥运会等体育赛事有望进一步拉动,TV,需求。随着行业竞争格局优化，供需 改善，面板价格反弹在即，有望迎来向上拐点。,1.2,供给端：海外产能加速退出，陆厂逐步掌握定价主导权,海,外,LCD,面,板,产能,加,速,退,出,。,受全球面板竞争激烈,，,自,2019,年开始,，,松,下,和三星开始逐步减产。,20,年,1,月,，,LG,Displ
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