第四章 技术经济评价指标

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,评价经济效果应该遵循的原则,根据不同技术方案和技术问题的特点，评价经济效果的原则可以分为：,固定投入的项目（,fixed input,）：经济成果最大原则,criteria,:,maximize the output,固定产出的项目（,fixed output,）：资源消耗最少原则,criteria,:,minimize the input,投入产出都不固定的项目（,neither,）：利润最大原则,criteria,:,maximize the profit,第一节 技术经济评价指标,一、评价指标的类型,第一节 技术经济评价指标,指标类型,具体指标,备注,时间型指标,投资回收期,差额投资回收期,动态,静态,价值型指标,净现值、净年值、净将来值,费用现值、费用年值,动态,效率型指标,投资收益率,内部收益率、外部收益率,净现值率,静态,动态,动态,二、静态评价指标：不考虑资金的时间价值,三、动态评价指标：考虑资金的时间价值,确定性,评价方法,静态,评价法,投资回收期法、借款偿还期法,动态,评价法,净现值法、费用现值法、内部收益率法,不确定性,评价方法,风险,评价法,盈亏平衡分析法、敏感性分析法,完全不确定性,评价法,概率分析法,二、经济性评价基本方法,静态评价指标：不考虑资金的时间价值,动态评价指标：考虑资金的时间价值,一、静态投资回收期,法,（一）概念：投资回收期,是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，,静态投资回收期是反映项目财务上投资回收能力的重要指标，用来考察项目投资盈利水平。,（二）计算,：,时，,p,t,值为项目的,静态投资回收期,。,第二节 静态评价指标,1,、直接计算法,:,P,t,=K/R,2,、累计计算法,:,（三）评价方法,静态投资回收期,P,t,P,c,，项目可行,（四）静态投资回收期的优点与不足,1,、优点：计算简便、一定程度上反映了项目的经济性和投资效果的优劣,2,、不足,:(1),没有考虑资金的时间价值,(2),没有考虑投资回收以后的经济效果，对项目的考察不全面，容易导致短视决策,例,4-1,、例,4-2,例,4-3,、例,4-4,例,4-5,、例,4-6,（一）概念：投资收益率是指项目在,正常生产年份,的净收益与投资总额的比值。,它是反映投资项目,盈利能力,的,静态,评价指标。,（二）计算：,式中：,R,投资收益率；,NB,正常生产年份的净收益（利润、利润税金总额或年净现金流量）；,I,投资总额（全部投资或投资者的权益投资额）,二、投资收益率法,(,三）投资收益率的具体表现形式,1,、投资利润率,它是考察项目单位投资盈利能力的,静态,指标。,可根据损益表中的数据计算求得。,在评价时，将计算值与行业平均投资利润率比较，高于平均水平时项目可以接受；否则应予以拒绝。,考察项目单位投资对国家积累的贡献水平。,2,、投资利税率,3,、资本金利润率,反映项目的资本金盈利能力,（四）评价方法,R,R,b,项目可行（,R,b,为基准投资收益率）,例：,某,建设项目建设期二年，第一年初投资,2500,万元，第二年初投资,2650,万元。该项目可使用,20,年，生产期开始第一年即达到设计能力，正常年份年销售收入,3750,万元，年生产费用,2250,万元，销售税金及附加为,525,万元。问该项目的投资利润率、投资利税率各是多少？,解：,正常年份的年利润,=,年销售收入,-,年生产费用,-,税金及附加,=3750-2250-525=975,（万元）,投资利润率,=975/5150=18.93%,投资利税率,=,（,975+525,）,/5150=29.13%,例,4-7,，例,4-8,三、静态评价方法小结,（一）简便、直观，主要适用于方案的粗略评价,（二）需要与相应的标准值比较,（三）可以独立的对单一方案进行评价,（四）不能直观的反映项目的总体盈利能力，未考虑各方案经济寿命的差异对经济效果的影响，没有引入资金的时间价值，,一、净现值法、净现值率法与净年值法,（一）净现值法,1,、净现值：,按设定的基准折现率将各年净现金流量折算到,计算期初,的,现值累计值,用符号,NPV,表示。净现值是项目经济评价的一个重要评价指标，,2,、计算公式,第三节 动态评价指标,(47),式中,CI,现金流人量；,CO,现金流出量；,(CI,CO),t,第,t,年项目的净现金流量；,n,计算期,(,包括,建设期、运行初期和正常运行期,),；,t,计算期的年份序号；,i,0,基准折现率。,当,NPV,0,时，项目收益不仅达到设定的基准折现率水,平，还能取得,超额收益,；,当,NPV=0,时，项目收益,恰好达到,设定的基准折现率水平,当,NPV,0,时，项目收益,未达到,设定的基准折现率水平,3,、净现值的评价准则,当,NPV0,时，项目,可以接受,，,NPV,愈大,，项目的,经济效果愈好,，,当,NPV,0,时，项目,应拒绝,。,例：,某项目两年建成，第一年投资,P,1,100,万元，第二年投资,P,2,60,万元，第三年开始正,常运行，使用期为,28,年，使用期末固定资产余,值为零，运行期,每年效益,32,万元,，,年运行费,4,万,元,，,i,0,10,，求该项目的,净现值,，并判断项目,是否可以接受,。,解：,现金流量图,(,如图,41,所示,),。,100(,P,/,F,10%,1),60(,P,/,F,10%,2),+(32,4)(,P,/,A,10%,28)(,P,/,F,10%,2),1000.9091,600.8264,+289.30660.8264,74.85(,万元,),该项目,净现值大于零,，因此,可以接受,。,例,4-9,，例,4-10,，,例,4-11,，例,4-12,图,41,某项目现金流量图,(,单位：万元,),A(,P,/,A,10%,28),F(P/F,10%,2),F(P/F,10%,2),F(P/F,10%,1),A(,P,/,A,10%,28),4,、净现值函数,(1),净现值的大小与折现率有关,，对一般的投资项目净,现值随折现率的增大而减小,（如图,42,所示）,。净现值,(,NPV,),与折现率,(,i,),的函数关系称为净现值函数，其数学,表达式为,从图,45,可看出，,基准折现率越大，项目经济评价越难,通过。,NPV,0,i,图,4-5,净现值与折现率的关系,内部收益率,i,*,NPV,1,NPV,2,i,1,i,2,(2),当,NPV(i,)=0,时，,i=,i*,为内部收益率,(3),基准折现率,i,c,的概念,基准折现率是净现值计算中反映资金时间价值的基准参数，是导致投资行为发生所要求的,最低投资回报率,，称为,最低要求收益率,。（,Minimum Attractive Rate of Return,MARR,）,决定,i,c,要考虑的因素,资金成本,项目风险,MARR=,资金成本,+,附加回报,+,风险报酬,选定,i,0,时应遵从以下基本原则：,(1),贷款方式,i,0,贷款利率。,(2),自筹资金方式,不需付息，但,i,0,存款利率。,(3),通货膨胀因素。根据国外的经验，,i,0,应高于贷款利率的,5%,左右为宜，在石油工业内部,陆上油田开发一般为,15%-18%,、石油加工为,18%,，化工为,13%,，海洋勘探开发为,20%-25%,。,(4),考虑部门或行业的风险程度。风险大者,i,0,略高，风险小者则应略低。,(5),分析研究各工业部门或行业平均盈利水平。,(4),根据净现值的定义，第,1,至第,T,(,T,n,),年净现金流量的现值累计值为,当式中,T,n,时，,NPV(T),即为项目的,净现值,；,当,NPV(T),0,时，,T,值为项目的,动态投资回收期,：,(,根据累计净现值计算,),若,不考虑折现率,，当,时，,T,值为项目的,静态投资回收期,。一般而言，项目的动态投资回收期,大于,静态投资回收期。,(,根据,累计净现金流量,计算,),例,:,某项目现金流量见表,41,，基准折现率为,12,试,计算净现值,，并分析,投资回收期。,解,:,计算过程见,表,4,2,，计算结果,NPV,963.61(,万元,),表,41,某项目现金流量表,(,单位：万元,),时间,(,年末,),1,2,3,4,8,9,14,费用,800,400,100,250,300,效益,350,700,700,表,4,2,净现金流量和净现值流量计算表,时间,(,年末,),费用,效益,净,现金,流量,=,累计净现金,流,量,净现金流量,现值,累计净,现值流量,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,13,14,800,400,100,250,250,250,250,250,300,300,300,300,300,300,0,0,350,700,700,700,700,700,700,700,700,700,700,700,-800,-400,250,450,450,450,450,450,400,400,400,400,400,400,-800,-1200,-950,-500,-50,400,850,1300,1700,2100,2500,2900,3300,3700,-714.29,-318.88,177.95,285.98,255.35,227.98,203.56,181.75,144.24,128.79,114.99,102.67,91.67,81.85,-714.29,-1033.17,-855.22,-569.24,-313.89,-85.91,117.65,299.40,443.64,572.43,687.42,790.09,881.76,963.61,分析：,由表,42,可看出，到第,6,年末，累计,净现金流量,开始为正值，因此静态投资回收期为,6,年，也可对第,5,年,末和第,6,年末的累计净现金流量进行线性内插，得,静态,投资回收期为,5.,11,年,。,（,利用线行内插法,进行计算）,至第,7,年末，,累计净现值流量,开始为正值。同理，对,第,6,年末与第,7,年末累计净现值进行线性内插，求得,动态,投资回收期为,6.42,年。,（,利用线行内插法,进行计算）,NPV,-50,400,X,0,年,静态投资回收期,6,7,-85.91,117.95,X,0,NPV,动态投资回收期,5,、净现值对,i,的敏感性问题,当,i,发生变化的时候，对互斥方案的选择应充分考虑,i,对,NPV,的影响。,6,、,净现值法的优缺点,（二）净现值率法,1,、概念：,2,、,NPVR,的计算,NPVR,为净现值率，,K,p,为项目总投资,例,4-13,3,、净现值率的判别准则：,NPVR0,时，方案可行,NPVR,主要用于,多方案的优劣排序,例,4-14,(4-8),净现值指标的优缺点,优点：,考虑了资金的时间价值；,如果利用现金流量表计算方案的净现值，可以清楚地表明方案在整个经济寿命期的经济效益。,缺点：,不能说明资金的利用效率,在实际工作中若仅以净现值的大小选择方案，则容易选择投资额大、盈利多的方案，而容易忽视投资少、盈利较多的方案。,因此，必须利用,净现值率,作为辅助指标。,3,、评价标准：若,NAV,0,，方案可以接受；,可用于寿命周期,相同不同,方案的比选：,NAV,大的优于,NAV,小的,净年值与净现值,等效,（,相同周期,）。,(,三）净年值法（,NAV,，,Net Annual Value,）,1,、,NAV,的概念,2,、,NAV,的计算：,(4-11),例：,设有三个修建太阳能热水灶的投资方案,A,、,B,、,C,，,在现时一次投资分别为,20000,元、,40000,元与,100000,元，设三个方案的有效期均为,20,年，并且未安装此太阳能热水灶之前，企业每年交电费,10000,元，而,A,方案每年能节省电费,30%,，,B,方案每年能节省电费,50%,，,