建设项目资金筹措与资本成本课件

第六章 建设项目资金筹措与资本成本,1,建设项目资金总额的构成,2,工程项目资金的筹措,3,资本成本（,cost of capital,）,本章内容,第六章 建设项目资金筹措与资本成本本章内容,熟悉建设项目资金总额的构成；,熟悉项目资本金融通和项目债务筹资；,了解项目融资及其主要模式；,掌握不同来源渠道资金的资金成本计算（普通股票的资本成本仅限了解）；,掌握加权平均资本成本计算。,本章要求,熟悉建设项目资金总额的构成；本章要求,不同类型建设项目主要的资金筹措渠道,股票、债券筹资的优缺点,项目融资的概念,资本成本的概念和计算,不同类型建设项目主要的资金筹措渠道,资本成本的概念和计算,本章重点,本章难点,本章重点本章难点,1,建设项目资金总额的构成,按投资主体不同，划分工程项目：,基础性项目,公益性项目,竞争性项目,1 建设项目资金总额的构成基础性项目公益性项目竞争性项目,其中纯公益性项目包括：免费公园、广场等。,公益性项目就是对社会公共有益的项目,大雁塔北广场,兴庆宫,此类项目的特点就是投资主要由政府用财政资金,安排的项目，且投资较大。,公益性项目就是对社会公共有益的项目大雁塔北广场兴庆宫,准公益性项目包括：学校、医院等。,学校,医院,公益性项目就是对社会公共有益的项目（续）,准公益性项目投,资也较大，为维,持其正常运作，,有收益，但收益,微薄。,准公益性项目包括：学校、医院等。学校医院公益性项目就是对社会,例如：水坝、发电站等,基础性项目就是制约国民经济发展的项目。,基础性项目，主要是指,具有自然垄断性、建设周期长、投资额大而收益低的基础设施,和,需要政府重点扶持的一部分基础工业项目,，以及,直接增强国力的符合经济规模的支柱产业项目,，对于这类项目，主要应由政府集中必要的财力、物力，通过经济实体进行投资，同时，还应广泛吸收地方、企业参与投资，有时还可吸收外商直接投资。,基础性项目就是制约国民经济发展的项目。基础性项目，主要是指具,竞争性项目就是自主投资，自担风险，自负盈亏的项目,例如：房地产项目等,竞争性项目主要是指投资效益比较高、竞争性比较强的一般性建设项目，这类建设项目应以企业作为基本投资主体，由企业自主决策、自担投资风险。,竞争性项目就是自主投资，自担风险，自负盈亏的项目竞争性项目主,建设项目资金总额的构成如下：,资金总额,借入资金,自有资金,赠款,资本溢价,资本金（注册资金,）,资本公积金,长期借款,融资租赁,流动资金借款，其他短期借款,发行债券,建设项目资金总额的构成如下：资金总额借入资金自有资金赠款资本,2,工程项目资金的筹措,一、项目资本金,（一）资本金,1,、定义：,总投资中必须含一定比例的由出资人,实缴的资金。,2,、形成：,现金、实物、无形资产（有限制）。,3,、内容：,国家资本金、法人资本金、个人资本,金、外资资本金。,总投资,现金,实物,无形资产,2 工程项目资金的筹措一、项目资本金总投资现金,（二）筹资渠道,1,、财政预算投资,举借外债：国家信用的一种形式，即由政府部门出面，代表国家从外国借入款项。,税收：改变资金的使用权和所有权，具有强制性、无偿性和固定性。,财政信用：改变使用权，不改变所有权。如公债券、国库券、国家重点建设债券等。,一、项目资本金（续）,（二）筹资渠道一、项目资本金（续）,2,、企业自有资金,企业自有资金是指企业根据会计制度有权支配使用的资金。,特点,资金来源,公益金,未分配利润,折旧基金和大修理基金,盈余公积金,无偿性,便捷性,优惠性,2、企业自有资金特点资金来源公益金未分配利润折旧基金和大修理,3,、利用股票筹集资本金,只有取得发行股票资格的上市公司，才可以发行股票。,（,1,）股票的含义：,股票的发行主体是股份有限公司，股票是股份有限公司发给股东作为已投资入股的证书和索取股息的凭证。,股份有限公司,股东,B,股东,A,股东,C,3、利用股票筹集资本金股份有限公司股东B股东A股东C,（,2,）股票的种类：,优先股,普通股,A,级普通股,积累优先股,非积累优先股,参加优先股,非参加优先股,B,级普通股,在公司利润分配方面较普通股有优先权的股份,在公司利润分配方面享有普通权利的股份,（2）股票的种类：优先股普通股A级普通股积累优先股非积累优先,（,3,）筹集股票的优缺点,弹性融资方式，由于股息或不像利息必须按期支付，因而融资风险低。,股票属于永久性投资，无到期日。,发行股票筹资资金，可降低公司负债比率，提高财务信用，增强融资扩张能力。,优点,（3）筹集股票的优缺点弹性融资方式，由于股息或不像利息必须按,资金成本高，因为股票的投资报酬高于债券的利息收入，投资者才愿意投资，而且股息和红利须在税后利润中支付。,增加发行普通股票，须给新股东投票权和控制权，进而会降低原有股东的控制权。,例如：一家公司发行股票,100,万股，某人有,10,万股，那么此人就占有,10%,的控制权，如果这家公司又新增发行股票,100,万股，而此人没有购买，那么他现在只占有,5%,的控制权。,缺点,缺点,4,、国外直接投资,（,1,）合资经营,按出资比例分配利润和承担风险而建立的企业。,（,2,）合作经营,通过签订合同而建立的企业。,思考：,股权式,契约式,外方提供设备和资金及技术，我方提供厂房，,双方属于何种合作方式？,4、国外直接投资股权式契约式外方提供设备和资金及技术，我方提,（,3,）合作开发,（,4,）独资经营,外资独营是由外国投资者独自投资和经营的企业形式。,针对海上石油和其他资源开发,（3）合作开发针对海上石油和其他资源开发,5,、国外其他投资,国外其他投资主要是指,“,三来一补,”,来件装配,来料加工,来样定制,补偿贸易,5、国外其他投资来件装配来料加工来样定制补偿贸易,二、负债筹资,非银行金融机构,国内负债筹资,国内发行债券,国内融资租赁,商业银行,国家政策银行,中国人民银行,银行中的银行，发行货币的银行，是办理政府有关业务的银行。,国家政策性银行不以盈利为目的，实行保本经营，贷款利率低，期限长。我国的政策性银行有：国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口信贷银行。,信托投资公司,财务公司,保险公司,商业银行就是以经营存、放款为主要业务，并以盈利性、安全性和流动性为主要经营原则的信用机构。,二、负债筹资非银行金融机构国内负债筹资国内发行债券国内融资租,1,、银行借款,签订贷款合同时，一般会对贷款期、提款期、宽限期和还款期做出明确规定：,（,1,）贷款期：,贷款合同生效日最后一笔贷款本金和利息还清日,（,2,）提款期：,贷款合同生效日合同规定的最后一笔贷款本金提取日,（,3,）宽限期：,贷款合同生效日合同规定的第一笔贷款本金归还日,（,4,）还款期：,合同规定的第一笔贷款本金归还日贷款本金和利息全部还清日,1、银行借款,2,、发行债券,（,1,）债券的含义,债券（,Bond,）是借款单位为筹集资金而发行的一种信用凭证，它证明持券人有权按期取得固定利息并到期收回本金。,（,2,）按发行主体分类，债券可分为：,债券,国家债券,地方政府债券,企业债券,金融债券,2、发行债券债券国家债券地方政府债券企业债券金融债券,（,3,）发行债券筹资的优缺点,优点,支出固定，无论企业盈利多大债券利息是固定的。,企业控制权不变，因为债券持有者无权选举董事和参与企业管理。,少纳所得税，债券利息可进成本，如果所得税为,33%,，实际上政府为企业负担了债券利息的,33%,。,若全部资金收益率大于利息率，该方式可提高股东收益率。,（3）发行债券筹资的优缺点优点支出固定，无论企业盈利多大债券,缺点,债券利息为,固定费用。,会提高负债比率，增加企业风险降低企业的财务信誉。,限制性条件较多，如限制企业在借款期内再向别人借款，限制分发股息等。,发行债券有一定的限度，如超过负债比例，借债成本会大幅度提高或无法发行。,缺点债券利息为固定费用。,3,、设备租赁,（,1,）融资性租赁,融资性租赁的出租物，价值大，专用性强，租赁期限长、中途不得解约。,租赁结束时，出租物可以留购，也可退租。,融资性租赁在资金缺乏时，加快技术更新。,承租人,选择,购买,出租人,出租物,出租,3、设备租赁承租人选择购买出租人出租物出租,（,2,）经营性（或服务性）租赁,经营性租赁一般价值小，资产专用性弱，可中途停止，出租期短。,经营性租赁结束后，出租物可以退租，也可以续租。,3,、设备租赁（续）,出租人,选择,购买,承租人,出租物,出租,（2）经营性（或服务性）租赁3、设备租赁（续）出租人选择购买,4,、借用国外资金,国外贷款,在国外金融市场发行债券,利用出口信贷,吸收国外存款,国外商业银行贷款,国际金融组织贷款,外国政府贷款,4、借用国外资金国外贷款在国外金融市场发行债券利用出口信贷,三、项目融资,1.,概念：,狭义的概念是指通过项目来融资，即仅以项目的资产、收益作抵押来融资。,【,例,3-1】,：某自来水公司现拥有,A,、,B,两个自来水 厂。为了增建,C,厂，决定从金融市场上筹集资金。,方案,1,：贷款用于建设新厂,C,，而归还贷款,的款项来源于,A,、,B,、,C,三个水厂的收益。,如果新厂,C,建设失败，该公司把原来的,A,、,B,三个水厂的收益作为偿债的担保。这时，,贷款方对公司有完全追索权。,三、项目融资方案1：贷款用于建设新厂C，而归还贷款,方案,2,和方案,3,称为项目融资。,方案,2,：借来的钱建,C,厂，还款的资金仅限于,C,厂建成后的水费和其他收入。如果新项目失败，,贷方只能从清理,C,厂的资产中收回一部分，除,此之外，不能要求自来水公司从别的资金来源，,包括,A,、,B,两个厂的收入归还贷款，这称为贷方,对自来水公司无追索权。,方案,3,：在签订贷款协议时，只要求自来水公司,把特定的一部分资产作为贷款担保，这里称贷,款方对自来水公司有有限追索权。,方案2：借来的钱建C厂，还款的资金仅限于C方案3：在签订贷款,2.,特点,至少有项目发起方、项目公司、贷款方三方参与；,项目发起方以股东身份组建项目公司，该项目公司为独立法人；,以项目本身的经济强度作为衡量偿债能力大小的依据。,3.,适用范围,资源开发类项目：如石油、天燃气、煤炭、铀等开发项目；,基础设施；,制造业，如飞机、大型轮船制造等。,2.特点,4.,限制,程序复杂，参加者众多，合作谈判成本高；,政府的控制较严格；,增加项目最终用户的负担；,例：自来水公司为了融资，付出融资成本，为了自来水公司的收益不受损失，必定会提高自来水的价格，以至于增加自来水用户的负担。,项目风险增加融资成本。,4.限制,5.,主要模式,（,1,）以,“,产品支付,”,为基础的项目融资模式,“,产品支付（,Production Payment,）,”,是在石油、天然气和矿产品项目中常使用的无追索权或有限追索权的融资方式，产品支付只是产权的转移，而非产品本身的转移。,（,2,）,BOT,项目融资方式,Build,建设,Operate,经营,Transfer,移交,5.主要模式BuildOperateTransfer,（,3,）,TOT,项目融资方式,（,4,）,ABS,项目融资模式,ABS,是英文,Asset-Backed Securitization,的缩写，即资产支持型资产证券化，简称资产证券化。,Transfer,移交,Operate,经营,Transfer,移交,缺乏流动性，但,可以产生可预见,的、稳定的现金,流量的资产。,结构安排,资产中风险,与收益要素,分离和重组,证券,（3）TOT项目融资方式TransferOperateTra,3,资本成本（,cost of capital,）,一、概述,1,、概念：,为筹集和使用资金而付出的代价。,包括：,2,、计算原理,资金成本一般用相对数表示，称之为资金成本率。其一般计算公式为：,其中,P,筹集资金总额，,f,筹集费费率,筹集成本（,F,）：筹集资金时所需的费用，如：手续费等,使用成本（,D,）：使用资金时所需的费用，如：利息等,),1,(,f,P