第九章短期财务计划和短期融资课件

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,公司财务学,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,公司财务学,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,2024/11/13,公司财务学,1,第九章 短期财务计划和短期融资,第一节 营运资本和营运资本政策,一、营运资本,1,、定义,2,、流动资产的资金来源,3,、营运资本与企业经营周期之间的关系,2023/8/21公司财务学1第九章 短期财务计划和短期融,2024/11/13,公司财务学,2,二、营运资本政策,1,、激进型营运资本政策,（,1,）偏好短期融资,（,2,）保持较少的流动资产,2,、保守型营运资本政策,（,1,）偏好长期融资,（,2,）保持较多的流动资产,2023/8/21公司财务学2二、营运资本政策,2024/11/13,公司财务学,3,三、短期融资决定,1,、短期融资与长期融资之间的关系,2,、短期融资渠道,3,、现金预算（短期融资缺口的估计）,2023/8/21公司财务学3三、短期融资决定,2024/11/13,公司财务学,4,例：,A,公司拟对,xx08,年第一季度进行现金预算。,（,1,）,A,公司,xx07,年,12,月,31,日的资产负债表,（,2,）公司,xx07,年年底收到大量订单，,xx07,年,11-12,月各月实际销售收入以及,xx08,年,1-4,月各月预计销售收入。,（,3,）假定公司收款的习惯为：当月收回,20%,货款，次月收回,70%,货款，第三个月收回,10%,货款。,（,4,）在销售前一个月购买原材料，购货数额等于次月销售额的,90%,，且购货款于次月支付。,（,5,）预计,1,、,2,、,3,月份的工资分别为,1500,万元、,2000,万元和,1600,万元。,2023/8/21公司财务学4例：,2024/11/13,公司财务学,5,xx07,年,12,月,31,日的资产负债表 单位：百万元,资 产 金 额 负债和股东权益 金 额,现 金,50,应付帐款,350,应收帐款,530,应计费用,212,存 货,545,短期银行借款,400,固定资产净值,1836,长期负债,450,股 本,110,留存收益,1439,资产合计,2961,负债和股东权益,2961,2023/8/21公司财务学5xx07年12月31日的资产负,2024/11/13,公司财务学,6,xx07,年,11-12,月以及,xx08,年,1-4,月各月预计销售收入单位：百万元,时 间,07.11 07.12 08.1 08.2 08.3 08.4,销售收入,500 600 600 1000 650 750,2023/8/21公司财务学6,2024/11/13,公司财务学,7,现金收入预算 单位：百万元,项目,07.11 07.12 08.1 08.2 08.3 08.4,期初应收账款,530 540 860 620,销售收入,500 600 600 1000 650 750,销售收入变现：,当月,20%100 120 120 200 130 150,次月,70%350 420 420 700 455,第三个月,10%50 60 60 100,现金流入合计,590 680 890 705,期末应收账款,530 540 860 620 665,2023/8/21公司财务学7现金收入预算,2024/11/13,公司财务学,8,现金支出预算 单位：百万元,项 目,07.11 07.12 08.1 08.2 08.3 08.4,销售收入,500 600 600 1000 650 750,原材料购买量按次月销售额的,90%,购置）,540 540 900 585 675,原材料款支付（于次月支付）,540 540 900 585 675,人工工资,15 20 16,其他费用,10 10 10,现金流出合计,565 930 611,2023/8/21公司财务学8现金支出预算,2024/11/13,公司财务学,9,现金溢余或缺口 单位：百万元,项 目,07.12 08.1 08.2 08.3 08.4,现金流入总计,590 680 890 705,现金流出总计,565 930 611,当期现金变动,25 -250 279,期初现金,50 75 50,最低现金余额要求,50 50 50,短期借款（半年期）,225,期末现金,75 250 329,2023/8/21公司财务学9现金溢余或缺口,2024/11/13,公司财务学,10,第二节 短期融资,一、自发融资,1,、无成本的自发融资,2,、有成本的自发融资,二、协议融资,1,、商业票据,2,、无担短期银行借款,（,1,）信用限额,（,2,）周转信贷协议,2023/8/21公司财务学10第二节 短期融资一、自发融,2024/11/13,公司财务学,11,3,、有担保短期银行借款,（,1,）应收账款抵押融资,（,2,）应收账款代理（让售）,（,3,）信托收据,（,4,）栈单筹资,（,5,）一揽子留置权,2023/8/21公司财务学113、有担保短期银行借款,2024/11/13,公司财务学,12,三、短期融资原则,1,、成本性,2,、可行性,3,、套头性,2023/8/21公司财务学12三、短期融资原则,2024/11/13,公司财务学,13,第十章 流动资产管理,第一节 现金和有价证券管理,一、现金流量管理,(,最早的财务财务内容,),1,、现金收款管理,（,1,）目标：缩短应收帐款到期日至入账的时间间隔。,（,2,）好处：在货币市场发达的国家和地区，此举可以从诸如,“,隔夜回购,”,等方式中获益。,（,3,）影响应收帐款到期日至入账的时间间隔长短的主要原因：,邮寄浮存、加工浮存、变现浮存,（,4,）手段：设立收款中心、设置专用信箱等,2023/8/21公司财务学13第十章 流动资产管理第一,2024/11/13,公司财务学,14,2,、现金付款管理,（,1,）目标：在不违约的情况下将付款点往后移,（,2,）手段：,第一、用足浮存,第二、选择最合适的结算方式,例如：,中国国内票据结算方式：支票、银行本票、银行汇票、商业汇票,中国国内非票据结算方式：托收、托收承付、信用卡、汇款,如果付款人具有结算方式选择权，则对付款人来说，商业汇票和托收承付分别是票据结算和非票据结算的最好选择,2023/8/21公司财务学142、现金付款管理,2024/11/13,公司财务学,15,二、现金存量管理和有价证券管理,1,、有价证券的定义和主要形式,（,1,）定义：无违约风险、高度变现的短期期票,（,2,）主要形式：短期国债、短期政府证券、大面额存单、商业票据等,2,、有价证券在现金存量管理中的作用,有价证券是现金等价物或现金蓄水池，公司可以将暂时不用的现金投放至有价证券上。,3,、现金存量管理,（,1,）持有现金目的：经营需要、安全需要、投机需要（在存量管理中不考虑）,（,1,）目标：确定最佳现金余额,2023/8/21公司财务学15二、现金存量管理和有价证券管,2024/11/13,公司财务学,16,（,2,）方法：,存货模型,假设：,（,1,）设公司初始现金持有量为,Q,，公司将多余现金全部投资于有价证券（年期望收益率为,i,）。当公司将此现金存量用尽后，随即将有价证券变现补足至,Q,。因此，公司年均现金持有量为,Q/2,。,（,2,）,Q,越大，出售有价证券变现的次数（,n,）就越少。在每次交易成本（,b,）和机会成本（有价证券年期望收益率,i,）假定不变。,（,3,）假设全年现金需求总量（,T,）已知。,为满足交易需要所持有的现金的年成本，该年成本由持有现金的机会成本和出售有价证券的交易成本组成。即,2023/8/21公司财务学16（2）方法：,2024/11/13,公司财务学,17,当年成本趋于最小时，对,Q,求导后，得,2023/8/21公司财务学17当年成本趋于最小时，对Q求导,2024/11/13,公司财务学,18,随机模型,模型假设公司未来的现金流是不确定的，因此，合理现金持有量应该是一个区间。随机模型的目标是寻求现金持有量的上限和下限。,上限：买进证券（,H,）,购入价值为,2Z,的有价证券,回归点,(RP),出售价值为,1Z,的有价证券,下限：卖出证券,(L),2023/8/21公司财务学18随机模型,2024/11/13,公司财务学,19,上限和下限的跨度是指交易成本和机会成本最小时的现金余额跨度，上限超过下限,3Z,。随着现金余额的增加，当它达到上限时，公司将多余现金投资于价值为,2Z,的有价证券，现金余额会慢慢回到回归点（,return point,，,RP,）。反之，当公司现金余额降至下限时，公司出售价值为,Z,的有价证券来补充现金余额，现金余额也将会慢慢爬升至回归点。,2023/8/21公司财务学19上限和下限的跨度是指交易成本,2024/11/13,公司财务学,20,设给定公司控制下限为,L,，每次有价证券变现的交易成本为,b,，某一时间单位（通常指,1,天）里净现金流量（现金流入减去现金流出）的标准差为，有价证券预期收益率为,i,（如果一个时间单位为,1,天，则,i,表示日预期收益率），则期望总成本最小时的,Z,为：,2023/8/21公司财务学20设给定公司控制下限为L，每次,2024/11/13,公司财务学,21,回归点：,现金约余额上限：,2023/8/21公司财务学21回归点：,2024/11/13,公司财务学,22,第二节 应收账款管理,一、应收账款流量管理,1,、目标：保持高质量的应收账款余额,2,、手段：信用管理,（,1,）信用调查,（,2,）信用给与,（,3,）信用追踪,（,4,）催帐,信用管理的集体困境以及邓白氏公司的出现,2023/8/21公司财务学22第二节 应收账款管理一、应,2024/11/13,公司财务学,23,二、应收账款存量管理,1,、目标：保持确当的应收账款余额（在信用环境良好的情况下才有讨论的意义）,2,、方法：利用成本收益法确认,（,1,）分析应收账款余额和坏账之间的关系,（,2,）分析应收账款余额和催帐费用之间的关系,（,3,）分析应收账款余额和机会成本之间的关系,（,4,）分析应收账款余额和销售收入之间的关系,（,5,）最终利用成本收益法确认,2023/8/21公司财务学23二、应收账款存量管理,2024/11/13,公司财务学,24,例,:,A,公司向外提供的信用条件是,“,n/30,”,，目前的年赊销收入为,1200,万元，销售利润率为,20%,。应收账款坏账率为,1%,（按年末应收账款余额计算），固定成本为,500,万元。现拟放松信用条件，将信用条件改为,“,n/60,”,，此举预计销售收入增加,10%,，假设新增销售不增加固定成本，坏帐率保持不变。投资期望收益率为,10%,。,2023/8/21公司财务学24例:,2024/11/13,公司财务学,25,项 目 金额和计算过程,销售收入增量,120,（,=120010%,）,利 润 增 量,74,（,=12061.7%,）,应收帐款增量,120,（,=220-100,）,机 会 成 本,8.8=(20080%+2038.3%-10080%,）,10%,坏 帐 增 量,1.2,（,=2201%-1001%,）,增量净收益,=74-8.8-1.2=64,（万元）,可见，放宽信用条件会产生正的净收益，因此，根据计算结果，放宽信用条件是可取的。,2023/8/21公司财务学25项 目,2024/11/13,公司财务学,26,第十一章 公司治理,第一节 代理问题,一、所有者和管理者的冲突,二、控股股东与外部弱小股东之间的冲突,三、消极懈怠,四、享受特权,五、营造王国,六、滥用反收购策略,2023/8/21公司财务学26第十一章 公司治理第一节,2024/11/13,公