公司治理的制度分析

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,公司治,理,理的制,度,度分析,2.1,制,制度,与,与治理,：,：概念,诠,诠释,2.2,产,产权,结,结构与,公,公司治,理,理,2.3,资,资本,结,结构与,公,公司治,理,理,2.4,决,决策机,制,制与公,司,司治理,2.5,制,制,度,度环境,与,与公司,治,治理,2022/10/29,1,2.1,制度与治理,制度（,Institutions）,既已形,成,成的、作为,有,有组织社会,的,的一项要素,的,的秩序、原,则,则、法律或,惯,惯例。,WebstersDictionary,人为设计出,来,来构建政治,的,的、经济的,和,和社会的互,动,动关系的规,范,范，由,非正式,的约束（,奖惩、禁忌,、,、习俗、传,统,统及行为准,则,则,）和,正式,的规则（,宪法、法律,、,、产权,）组成。,Douglas North,制度,的定义：制,约,约人们相互,关,关系和人们,行,行为的规范,。,2022/10/29,2,2.1,制度与治理,制度的两个,层,层面,一般的,社,社会规则（制度环境）,特定的,组,组织形式（制度安排或治理制度）,市场组织,与,与行政组织,政府组织,与,与非政府组,织,织（,NGO）,营利性组,织,织与非营利,性,性,（,Not-for-Profit）,组织,2022/10/29,3,2.1,制度与治理,企业制度,企业组织的,制,制度环境,宪法,合同法,权利意识,证券法,企业组织,的制度安排,(治理制度),职业道德规,范,范,市场机制,企业法,2022/10/29,4,决策机制,决策权,力,力,决策程,序,序,决策规则,体,体系,日常决策,规则,影响,日常决策,规,规则,的,规则,关于谁有,资,资格制定,和,如何制定,规则的,规则,2.1,制度与治,理,理,企业组织,的制度安,排,排,(治理制,度,度),产权关系,谁有权使,用,用资产,谁有权,获,获得资产,使,使用的收,益,益,谁有权,处,处置资产,谁有权,转,转让资产,控制方式,外部契,约,约合作,or,一体化,短期契,约,约,or,长期契约,外部监,督,督,or,内部监督,单边治,理,理,or,多边治理,2022/10/29,5,Holly Gregory,关于公司,治,治理的定,义,义,Olive Williamson,关于制度,的,的定义,DouglasNorth,关于制度,的,的定义,公司股东,与,与 社,会,会的关系,公司经理,、,、公司董,事,事和股权,资,资本,提,提供者,之,之间的关,系,系,法律法规,准,准则和公,司,司自愿实,行,行的做法,的,的结合,非正式的,约,约束,（,奖惩、禁,忌,忌、习俗,、,、传统及,行,行为准则,）,正式的规,则,则,（,宪法、法,律,律、产权,）,特定组织,的,的制度安,排,排/治理,制,制度,（,产权关系,、,、控制方,式,式、决策,规,规则,）,一般的制,度,度环境,（市场、,法律、政,治,治、文化,）,2022/10/29,6,观 点,不同国家,的,的公司治,理,理规则不,可,可能是相,同,同的,不同组织,的,的治理安,排,排应该是,有,有差异的,有效的治,理,理结构应,该,该是权变,的,的,2022/10/29,7,2.2,产权结构,与,与公司治,理,理,产,权,权,的,的,定,定,义,义,产,权,权,的,的,性,性,质,质,产,权,权,的,的,类,类,型,型,产,权,权,的,的,作,作,用,用,企,业,业,制,制,度,度,的,的,产,产,权,权,分,分,析,析,改,善,善,治,治,理,理,的,的,产,产,权,权,安,安,排,排,实,证,证,研,研,究,究,：,：,公,公,司,司,股,股,权,权,结,结,构,构,与,与,公,公,司,司,绩,绩,效,效,2022/10/29,8,所,有,有,权,权,邻,接,接,权,权,用,益,益,权,权,使,用,用,权,权,抵,押,押,权,权,产,权,使,用,用,权,权,用,益,益,权,权,处,分,分,权,权,转,让,让,权,权,产,权,权,的,的,定,定,义,义,（,（,罗,罗,马,马,法,法,）,）,2022/10/29,9,产,权,权,的,的,定,定,义,义,（,牛,牛,津,津,法,法,律,律,大,大,辞,辞,典,典,）,）,产,权,财,产,产,所,所,有,有,权,权,占,有,有,权,权,用,益,益,权,权,出,借,借,权,权,转,让,让,权,权,使,用,用,权,权,消,费,费,权,权,2022/10/29,10,产,权,权,的,的,定,定,义,义,（,卡,卡,尔,尔,马,马,克,克,思,思,）,）,产,权,以,所,所,有,有,制,制,表,表,现,现,的,的,现,实,实,经,经,济,济,关,关,系,系,和,以,以,之,之,为,为,基,基,础,础,的,的,法,权,权,关,关,系,系,占,有,有,权,权,收,益,益,权,权,使,用,用,权,权,处,置,置,权,权,2022/10/29,11,产权的定义,产,权,所有制关系,的法律体现,占有权,处置权,转让权,收益权,使用权,2022/10/29,12,产权的性质,一种经济和,社,社会关系,（不同程度,的,的）,排他性,可分离性,可分割性,2022/10/29,13,产权的类型,与,与比较,产权类型,产权主体,排他性,可分割性,可转让性,可分离性,私有产权,个人,完全,是,是,是,社团共有产权,社团成员,全体,内部不具有,对外具有,否,受限制,是,公共产权,社会成员,全体,否,否,？,否,国有产权,国家,未经授权,不可分享,否,是，但产权性质改变,是,2022/10/29,14,产权的作用,促进,社会资源的,合理配置和,社会经济的,运行效率,促使资源从,低,低生产力所,有,有者向高生,产,产力,所有者转移,产权的排他,性,性,选择和选择,结,结果的紧密,结,结合,对产权,主体行为,产生约束,和激励,对产权主体,行,行为选择形,成,成合理预期,为企业和社,会,会的合理运,作,作提供保证,产权的,权利规定,产权的,可转让性,2022/10/29,15,德姆,赛,赛茨,（,1989,）,）,：,“,产权,是,是一,种,种社,会,会工,具,具，,它,它之,所,所以,有,有意,义,义，,就,就在,于,于它,使,使人,们,们在,与,与别,人,人的,交,交换,中,中形,成,成了,合理,预,预期,。产,权,权的,一,一个,主,主要,功,功能,就,就是,为,为实,现,现外,部,部效,应,应的,更,更大,程,程度,的,的,内部,化,化,提,供,供行,动,动的,动,动力,。,。,”,2022/10/29,16,企业,制,制度,的,的产,权,权分,析,析,（平,乔,乔维,奇,奇，1990,）,）,企业,制,制度,的,的产,权,权分,析,析主,要,要解,决,决三,个,个方,面,面的,问,问题,产权,组,组合,以,以及,由,由此,而,而来,的,的企,业,业内,部,部成,本,本和,报,报酬,的,的分,配,配方,式,式；,产权,组,组合,以,以及,由,由此,产,产生,的,的激,励,励结,构,构及,其,其对,决,决策,者,者行,为,为的,作,作用,；,；,推导,出,出企,业,业应,采,采取,的,的行,为,为并,验,验证,其,其正,确,确性,。,2022/10/29,17,企业,制,制度,产,产权,分,分析,的,的过,程,程,（实,证,证分,析,析）,企业,实,实际,的,的,产权,组,组合,占有,权,权,使用,权,权,收益,权,权,处置,权,权,转让,权,权,企业,内,内部,成,成本,和,和报,酬,酬的,具,具体,分,分配,方,方式,谁支,付,付选,择,择成,本,本,谁获,得,得选,择,择收,益,益,（剩,余,余收,益,益）,分配,方,方式,对,对相,关,关人,员,员产,生,生的,激,激励,所有,者,者,管理,者,者,员工,企业,相,相应,的,的制,度,度安,排,排,对企,业,业决,策,策者,行,行为,的,的作,用,用,所有,者,者,管理,者,者,员工,信息 不,对,对称,机会主义,2022/10/29,18,企业制度,产,产权分析,工,工作表,企业类型,产权组合特征,企业内部成本报酬分配方式,分配方式对相关人员的激励,对企业决策者相关行为的作用,相应的 制度安排,单人业主企业,合伙企业,有限责任公司,股权完全分散的公众公司,股权比较集中的公众公司,一股独大 的“公众”公司,国有国营企业,股份合作制企业,2022/10/29,19,合伙制企,业,业,n,个所有者,所有者,管,管理者，,互相代理,无限连带,责,责任,决策效率,搭便车,个人行为,的,的,外部性,合伙制企,业,业分析,2022/10/29,20,公众公司,法人组织,，,，个股,权,权所有者,股权所有,者,者管理,者,者,有限责任,集中管理,谁是公司,的,的所有者,？,？,代理人,激励不足,委托人搭,便,便车,代理人控,制,制,公众公司,分,分析,委托人缺,位,位,2022/10/29,21,改善治,理,理的产,权,权安排,（规范,分,分析）,企业应,有,有的,产权组,合,合,占有权,使用权,收益权,处置权,转让权,企业内,部,部应有,的,的成本,报,报酬分,配,配方式,谁支付,选,选择成,本,本,谁获得,选,选择收,益,益,（剩余,收,收益）,分配方,式,式应该,对,对相关,人,人员产,生,生的激,励,励,所有者,管理者,雇员,预期的,企,企业绩,效,效,增强信,息,息可获,得,得性和,透,透明度,的,的机制,减少机,会,会主义,行,行为的,机,机制,预期的,企,企业决,策,策者行,为,为,企业目,标,标和企,业,业,治,治,理,理目标,2022/10/29,22,股权结,构,构与公,司,司绩效,公众公,司,司是否,存,存在着,一,一种最,有,有效的,股,股权结,构,构？,2022/10/29,23,股权结,构,构与企,业,业绩效,：,：一个,未,未解之,迷,迷,Berle&Means(1932):,股权分,散,散化,经营者,控,控制,委托人,对,对代理,人,人的有,效,效监督,程,程度降,低,低,企业股,东,东利益,最,最大化,的,的实现,程,程度降,低,低,Jensen&Meckling(1976):,公司内,部,部股东,持,持股比,例,例越高,公司市,场,场价值,越,越大,Demsetz&lehn(1985):,企业规,模,模风险,承,承担效,应,应+风,险,险回避,效,效应,股权分,散,散化；,但,但股权,集,集中度,与,与企业,经,经营业,绩,绩指标,和,和会计,指,指标（,净,净资产,收,收益率,）,）并不相,关,关,2022/10/29,24,2.3,资本结,构,构与公,司,司治理,公司资,本,本结构,的,的财务,含,含义,资本,结,结构与,公,公司市,场,场价值,公司资,本,本结构,的,的治理,含,含义,资本,结,结构与,公,公司控,制,制权,2022/10/29,25,公司资本结,构,构及其选择,资本结构,公司负债与,股,股东权益的,比,比例,资本结构决,策,策,选择最优的,股,股票与债券,的,的结构，使,公,公司总价值,达,达到最大,资本结构选,择,择的,传统分析,对融资选择,的,的风险-收,益,益替换分析,资本的成本,风险，特别,是,是破产的风,险,险,2022/10/29,26,莫迪利安尼-米勒定理,（,（,MM,定理）,在一定条件,下,下，企业是,通,通过募股还,是,是举债来筹,措,措资本是无,关,关紧要的。,因,因为，公司,的,的目标是市,场,场价值最大,化,化，而企业,的,的市场价值,并,并不取决于,债,债务和股票,是,是如何组合,的,的。,假定：,公司投资和,融,融资政策相,互,互独立,没有公司和,个,个人的所得,税,税,没有交易成,本,本,没有破产风,险,险,资本市场充,分,分有效,2022/10/29,27,现实中的公,司,司为什么非