01项目贷款评估基础

Click to edit Master title / style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,#,项目贷款评估基础,第一部分,货币时间价值,壹,第一节 资,金,金的时间价值,及,及其计算,一、资金的时,间,间价值,（一）时间价,值,值的含义,例,:,将,10000,元存入银行，,假,假定年利率为,10%,，则：,一年到期的利,息,息金额为：,1000,元,换算到一个月,的,的利息金额为,：,：,83.33,元,换算到一天的,利,利息金额为：,2.739,元,换算到一个小,时,时的利息金额,为,为,:0.115,元,（二）现值、,终,终值、时值、,等,等值的概念,1.,现值（,Present Value,）,2.,终值（,FutureValue,）,3.,时值（,Time Value,）,4.,等值（,Equivalence,）,利息计算,1,.,单利计算,单利计算是指,在,在计算利息时,，,，仅用最初本,金,金来加以计算,，,，而不计入在,先,先前利息周期,中,中所累积增加,的,的利息。计算,式,式如下,:,I,t,=P,i,s,式中：,I,t,第,t,计息期的利息,额,额；,P,本金；,i,s,计息期单利利,率,率。,其本利和为：,F,第,n,期期末的本利,和,和,2,.,复利计算,复利的概念,在计算利息时,，,，某一计息周,期,期的利息是由,本,本金加上先前,周,周期上所累积,利,利息总额的和,来,来计算的，这,种,种计息方式称,为,为复利,。,计算公式：,I,t,=iF,t-1,式中:,i ,计息期复利利,率,率,F,t-1,表示第(,t-1),年末复利本利,和,和,第,t,年末复利本利,和,和的表达式如,下,下:,F,t,=F,t-1,（1+i）,比较：,在相同条件下,，,，复利法增值,快,快于单利法,本金越大、利,率,率越高、计息,周,周期越多,两者的差距越,大,大,在通常情况下,，,，采用复利法，分为间断复,利,利和连续复利,。,。,复利法计算模,型,型有 ：,一次支付；,等额支付,二、一次支付,现,现值和终值的,计,计算,（一）整付终,值,值,例如：现有,P,元钱存入银行,，,，年利率为,i,时，则各年年,终,终的本利和（,即,即终值）计算,如,如下：,整付终值计算,公,公式：,（二）整付现,值,值,计算公式：,【,例,】,某人计划在,5,年后获得,10000,元，假如投资,收,收益率为,10%,，现在他应投,入,入多少元？,P = 10000(P/F,10%,5),= 100000.621,= 6210,（元）,三,.,等额数列不连,续,续复利计算（,年,年金）,年金,后付年金 （,普,普通年金）,预付年金,.,年金现值,计算公式,:,0,1,2,3,4,n-1,n,T,A,A,A,A,A,A,0,1,2,3,4,n-1,n,T,A,A,A,A,A,A,0,1,2,3,n,T,【,例,】,某人出国,3,年，请你代付,房,房租，每年的,租,租金为,1000,元，假设投资,收,收益率为,10%,，他现在应该,给,给你在银行存,入,入多少元？,解：,P=A(P/A,10%,3),=10002.487,=2487,（元）,预付年金现值,计,计算公式为：,P=A(P/A,i,n-1)+1P=A(P/A,i,n)(1+i),2.,投资（资本）,回,回收系数,若已知,P,，求,A,，则计算公式,为,为：,3.,年金终值,计算公式：,4.,资金存储（偿,债,债基金）系数,已知,F,，求,A,，则计算公式,为,为：,0,1,2,3,4,n,P,F,5,A,A,A,A,A,A,(P/F,i,n),(F/P,i,n),(F/A,i,n),(P/A,i,n),A,A,复利计算的基,本,本公式,公式名称,已知项,欲求项,系数符号,公式,一次支付终,值,P,F,(F/P,i,n),(,),n,i,P,F,+,=,1,一次支付现,值,F,P,(P/F,i,n),(,),n,i,F,P,-,+,=,1,等额支付序,列终值,A,F,(F/A,i,n),(,),i,i,A,F,n,1,1,-,+,=,偿债基金,F,A,(A/F,i,n),(,),1,1,-,+,=,n,i,i,F,A,资金回收,P,A,(A/P,i,n),(,),(,),1,1,1,-,+,+,=,n,n,i,i,i,P,A,年金现值,A,P,(P/A,i,n),(,),(,),n,n,i,i,i,A,P,+,-,+,=,1,1,1,例：,1,、某公司借款,1000,万元，年复利,率,率为,i=10%,，,5,年后连本带利,应,应支付多少？,0,1,2,3,5,（年）,1000,i,= 10%,F=,？,2,、某公司,5,年后连本带利,应,应支付,1000,万元，年复利,率,率为,i,=10%,，现可借款多,少,少？,0,1,2,3,（年）,P=,？,i,= 10%,1000,3,、 若在,10,年内，每年末,存,存入,1000,万元，年利率,为,为,8%,，则,10,年后本息和为,多,多少？,（计息期单位,）,）,F,0,1,2,3,10,现金流量图,A=1000,解：,F,=,A,（,F/A,，,8%,，,10,）,=100014.487,=144874,（万元）,4,、 为在,10,年年末得到,1000,万元，则每年,末,末应存入等额,资,资金多少？（,年,年利率为,8%,）,F=1000,0,1,2,3,10,（计息期单位）,现金流量图,A=,？,解：,A,=,F,（,A/ F,，,8%,，,10,）,=10000.06903=69.03,（万元）,5,、若在,10,年内，每年末,得,得到,1000,万元，年利率,为,为,8%,，则现在应存,入,入多少？,0,1,2,3,10,（年）,现金流量图,A=1000,P=,？,解：,P,=,A,（,P/A,，,8%,，,10,）,=10006.710=6710,（万元）,6,、若现在投入,1000,万元，则,10,年内每年末得,到,到等额资金多,少,少？（年利率,为,为,8%,）,0,1,2,3,10,（年）,现金流量图,A=,？,P=1000,解：,A,=,P,（,A/ P,，,8%,，,10,）,=1000,0. 14903=149.03,万元,第二节,项,项目还本能,力,力分析,投资回收期,（,资金还本期,或,或投资返本,年,年限,）,一、静态投,资,资回收期,（一）用基,本,本财务数据,测,测算的计算,公,公式,（二）用现,金,金流量表的,计,计算公式,式中：,CI,现金流入量,CO,现金流出量,Pt,投资回收期,1.,由投资所产,生,生的净收益,（,（净现金流,量,量）每年都,相,相同,2.,各年的净收,益,益不相同,年度,1,2,3,4,5,6,7,8,现金流入量,400,600,800,800,800,现金流出量,100,400,200,200,300,500,500,500,净现金流量,-100,-400,-200,200,300,300,300,300,累计,净现金流量,-100,-500,-700,-500,-200,100,400,700,对静态投资,回,回收期的评,价,价,优点,：,1.,易懂、容易,计,计算，对风,险,险分析有用,2.,能粗略估计,项,项目的可盈,利,利性,缺点,：,1.,掩盖了很多,数,数据，没有,考,考虑计算期,内,内,Pt,后各年的情,况,况,2.,不能明确衡,量,量项目投资,收,收益的大小,3.,未考虑资金,的,的时间价值,二、动态投,资,资回收期,第三节,偿,偿贷能力分,析,析,一,.,贷款偿还期,定义,项目用规定,的,的资金来源,归,归还全部建,设,设投资借款,本,本金所需要,的,的时间,。,项目贷款偿,还,还的方式：,（一）等本,偿,偿还,（二）等额,偿,偿还,（三）最大,可,可能还款,（一）等本,偿,偿还,等本偿还,每年偿还的,本,本金相同、,利,利息递减的,一,一种偿还方,式,式,计算公式：,式中：,At,第,t,年的还本付,息,息额,Ip,建设期末投,资,资借款本息,和,和,i,借款利率,n,借款方要求,的,的还款年限,【,例,】,某项目建设,期,期末借款本,息,息和为,600,万元，与借,款,款银行确定,的,的还款期限,是,是,6,年，利率为,12%,，按照等本,偿,偿还法，每,年,年应该偿还,的,的金额与各,年,年的本金、,利,利息各是多,少,少？,【,例,】,某项目建设,期,期末借款本,息,息和为,600,万元，与借,款,款银行确定,的,的还款期限,是,是,6,年，利率为,12%,，按照等本,偿,偿还法，每,年,年应该偿还,的,的金额与各,年,年的本金、,利,利息各是多,少,少？,年份,年初本息和,本年还本,本年付息,本年偿还金额,年末余额,1,600,100,72,172,500,2,500,100,60,160,400,3,400,100,48,148,300,4,300,100,36,136,200,5,200,100,24,124,100,6,100,100,12,112,0,（二）等额,偿,偿还,等额偿还,每年偿还的,总,总金额相同,、,、本金递增,、,、利息递减,的,的一种偿还,方,方式,。,每期偿还的,金,金额计算公,式,式：,式中：,At,第,t,年的还本付,息,息额,Ip,建设期末投,资,资借款本息,和,和,i,借款利率,n,借款方要求,的,的还款年限,每期的利息,额,额：,每期偿还利,息,息,=,期初本息合,计,计,每期利率,每期偿还金,额,额与每期偿,还,还利息之差,就,就是每期偿,还,还的本金,【,例,】,某项目建设,期,期末借款本,息,息和为,600,万元，与借,款,款银行确定,的,的还款期限,是,是,6,年，利率为,12%,，按照等额,偿,偿还法，每,年,年应该偿还,的,的金额与各,年,年的本金、,利,利息各是多,少,少？,At=600,（,A/P,12%,6,）,=,600,0.243226=145.95,（万元）,年份,年初本息和,本年还本,本年付息,本年偿还金额,年末余额,1,600,73.94,72,145.94,526.06,2,526.06,82.81,63.13,145.94,443.26,3,443.26,92.74,53.19,145.94,350.51,4,350.51,103.78,42.06,145.94,246.64,5,246.64,116.34,29.60,145.94,130.30,6,130.30,130.30,15.64,145.94,0,（三）最大,可,可能还款,每年偿还的,金,金额等于企,业,业（项目）,每,每年所有可,以,以用来还款,的,的资金来源,。,。,还本付息的,资,资金来源,1.,利润,2.,折旧,3.,基建收入,4.,销售税金,1.,建设期贷款,利,利息计算,2.,投产期贷款,利,利息计算,（三）贷款,偿,偿还期的测,算,算,式中：,I,d,固定资产投,资,资借款本金,和,和利息之和,P,d,贷,款,款,偿,偿,还,还,期,期,Rp,年,利,利,润,润,总,总,额,额,D,年,可,可,用,用,作,作,还,还,款,款,的,的,折,折,旧,旧,Ro,年,可,可,用,用,作,作,还,还,款,款,的,的,其,其,他,他,收,收,益,益,Rr,还,款,款,期,期,间,间,的,的,年,年,企,企,业,业,留,留,利,利,(Rp+D+Ro-Rr),t,第,t,年,可,可,用,用,于,于,还,还,款,款,的,的,收,收,益,益,额,额,例,:,建设期,投产期,1,2,3,4,5,年初贷款本（利）和,本年使用贷款,100,100,本年偿还贷款,本年应计利息,年末贷款本（利）和,本年还款来源,80,90,100,年,度,度,项,目,目,单,位,位,:,万,元,元,，,，,i=10,%,第,一,一,年,年,：,：,应,应,付,付,利,利,息,息,=(0+100/2),10%=5,年,末,末,贷,贷,款,款,本,本,利,利,和,和,=100+5=105,求,：,：,Pd,。,建设期,投产期,1,2,3,4,5,年初贷款本（利）和,105,本年使用贷款,100,100,本年偿还贷款,本年应计利息,5,年末贷款本（利）和,105,本年还款来源,80,90,100,年,度,度,项,目,目,i=10%,第,二,二,年,年,：,：,应,应,付,付,利,利,息,息,=(105+100/2),10%=15.5,年,末,末,贷,贷,款,款,本,本,利,利,和,和,=105+100+15.5=220.5,建设期,投产期,1,2,3,4,5,年初贷款本（利）和,105,220.5,本年使用贷款,100,100,本年偿还贷款,本年应计利息,5,15.5,年末贷款本（利）和,105,220.5,本年还款来源,80,90,100,年,度,度,项,目,目,i=10%,第,三,三,年,年,：,：,应,付,付,利,利,息,息,=(220.58-80/2),10%=18.05,年,末,末,贷,贷,款,款,本,本,金,金,合,合,计,计,=220.5-80=140.5,建设期,投产期,1,2,3,4,5,年初贷款本（利）和,105,220.5,140. 5,本年使用贷款,100,100,本年偿还贷款,80,本年应计利息,5,15.5,18.05,年末贷款本（利）和,105,220.5,140. 5,本年还款来源,80,90,100,年,度,度,项,目,目,i=10%,第,四,四,年,年,：,：,应,应,付,付,利,利,息,息,=,(140.5-90/2),10%=9.55,年,末,末,贷,贷,款,款,本,本,金,金,合,合,计,计,=140.5-90=50.5,建设期,投产期,1,2,3,4,5,年初贷款本（利）和,105,220.5,140.5,50. 5,本年使用贷款,100,100,本年偿还贷款,80,90,本年应计利息,5,15.5,18.05,9. 55,年末贷款本（利）和,105,220.5,140.5,50. 5,本年还款来源,80,90,100,年,度,度,项,目,目,i=10%,第,五,五,年,年,：,：,应,应,付,付,利,利,息,息,=,50.5,2,10%=2.525,建设期,投产期,1,2,3,4,5,年初贷款本（利）和,105,220.5,140. 5,50. 5,本年使用贷款,100,100,本年偿还贷款,80,90,50.5,本年应计利息,5,15.5,18.05,9. 55,2.525,年末贷款本（利）和,105,220.5,140. 5,50. 5,0,本年还款来源,80,90,100,年,度,度,项,目,目,i=10%,二,、,、,偿,偿,债,债,能,能,力,力,指,指,标,标分,析,析,1.,流,动,动,比,比,率,率,2.,速,动,动,比,比,率,率,3.,资,产,产,负,负,债,债,率,率,4.,利,息,息,备,备,付,付,率,率,5.,偿,债,债,备,备,付,付,率,率,式,中,中,：,：,EBITDA,息,税,税,前,前,利,利,润,润,加,加,折,折,旧,旧,和,和,摊,摊,销,销,TAX,所,得,得,税,税,IC,运,营,营,期,期,维,维,护,护,运,运,营,营,的,的,投,投,资,资,PD,应,还,还,本,本,付,付,息,息,金,金,额,额,第,四,四,节,节,盈,盈,利,利,能,能,力,力,分,分,析,析,一,.,盈,利,利,能,能,力,力,的,的,静,静,态,态,分,分,析,析,静,态,态,盈,盈,利,利,能,能,力,力,分,分,析,析,法,法,的,的,评,评,价,价,：,：,优,点,点：,容,易,易,理,理,解,解,，,，,计,计,算,算,简,简,单,单,缺,点,点：,1.,标,准,准,年,年,份,份,难,难,以,以,确,确,定,定,2.,只,根,根,据,据,一,一,年,年,的,的,数,数,据,据,计,计,算,算,，,，,不,不,能,能,准,准,确,确,地,地,反,反,映,映,项,项,目,目,经,经,济,济,寿,寿,命,命,期,期,内,内,的,的,盈,盈,利,利,水,水,平,平,3.,没,有,有,考,考,虑,虑,资,资,金,金,的,的,时,时,间,间,价,价,值,值,问,问,题,题,年份,3,4,5,6,7,8,合计,甲方案年净收益,50,60,100,120,160,200,690,乙方案年净收益,170,120,100,90,80,70,630,单,位,位,:,万,元,元,二,.,盈,利,利,能,能,力,力,的,的,动,动,态,态,分,分,析,析,（,一,一,）,）,净,净,现,现,值,值,(NetPresentValue),财,务,务,净,净,现,现,值,值,FNPV,定,义,义,：,：,把,项,项,目,目,计,计,算,算,期,期,内,内,各,各,年,年,的,的,净,净,现,现,金,金,流,流,量,量,，,，,按,按,规,规,定,定,的,的,折,折,现,现,率,率,折,折,算,算,到,到,项,项,目,目,实,实,施,施,期,期,初,初,的,的,价,价,值,值,之,之,和,和,。,表达式,：,：,式中：,CI,现金流,入,入量,CO,现金流,出,出量,i,c,基准收,益,益率,n,项目计,算,算期,T,0,累计净现金流量,NPV,资金的,时间价,值,值,结果：,NPV0,可行，,应,应予接,受,受,NPV=0,可行，,可,可考虑,接,接受,NPV0,不可行,，,，拒绝,接,接受,T,0,累计净现金流量,【,例,】,某项目,建,建设期,为,为,2,年，生,产,产期为,10,年，基,准,准收益,率,率为,15%,，各年,的,的现金,流,流量和,净,净现值,计,计算如,下,下：,时期和年度,现金流入量,现金流出量,净现金流量,建设期,1,3300,-3300,2,2500,-2500,生产初期,3,6875,6975,-100,4,9375,8277,1098,5,10000,9149,851,正常生产期,6,12500,10226,2274,7,12500,10138,2362,812,12500,10360,2140,最后一年余值,3500,3500,总计,117250,102365,14885,单位：,万,万元,【,例,】,某项目,建,建设期,为,为,2,年，生,产,产期为,10,年，基,准,准收益,率,率为,15%,，各年,的,的现金,流,流量和,净,净现值,计,计算如,下,下：,时期和年度,现金流入量,现金流出量,净现金流量,折现系数,建设期,1,3300,-3300,0.870,2,2500,-2500,0.756,生产初期,3,6875,6975,-100,0.658,4,9375,8277,1098,0.572,5,10000,9149,851,0.497,正常生产期,6,12500,10226,2274,0.432,7,12500,10138,2362,0.376,812,12500,10360,2140,1.261,最后一年余值,3500,3500,0.163,总计,117250,102365,14885,单位：,万,万元,【,例,】,某项目,建,建设期,为,为,2,年，生,产,产期为,10,年，基,准,准收益,率,率为,15%,，各年,的,的现金,流,流量和,净,净现值,计,计算如,下,下：,时期和年度,现金流入量,现金流出量,净现金流量,折现系数,现值,建设期,1,3300,-3300,0.870,-2871,2,2500,-2500,0.756,-1890,生产初期,3,6875,6975,-100,0.658,-66,4,9375,8277,1098,0.572,628,5,10000,9149,851,0.497,423,正常生产期,6,12500,10226,2274,0.432,982,7,12500,10138,2362,0.376,888,812,12500,10360,2140,1.261,2699,最后一年余值,3500,3500,0.163,571,总计,117250,102365,14885,1496,单位：,万,万元,年 份,建 设 期,生 产 期,1,2,3,4,5,6,7,8,甲方案年净现金流,-250,-200,50,60,100,120,160,200,乙方案年净现金流,-250,-200,170,120,100,90,80,70,单位,:,万元,甲方案,静,静态投,资,资收益,率,率：,25.6%,乙方案,静,静态投,资,资收益,率,率：,23.3%,年度,1,2,3,4,5,6,7,8,合计,甲方案,-250,-200,50,60,100,120,160,200,240,折现系数,0.909,0.826,0.751,0.683,0.621,0.564,0.513,0.467,现值,-227.3,-165.2,37.55,40.96,62.1,67.68,82.08,93.4,-8.73,年度,1,2,3,4,5,6,7,8,合计,乙方案,-250,-200,170,120,100,90,80,70,180,折现系数,0.909,0.826,0.751,0.683,0.621,0.564,0.513,0.467,现值,-227.3,-165.2,127.67,81.96,62.1,50.76,41.04,32.69,3.72,单位,:,万元,i,c,=10%,净现值,指,指标的,优,优缺点,：,：,优点：,1.,能明确,地,地和一,个,个期望,的,的投资,收,收益率,联,联系起,来,来,2.,能直接,说,说明投,资,资额与,资,资金成,本,本的关,系,系,缺点：,1.,折现率,难,难以确,定,定,2.,不能求,得,得真正,的,的投资,收,收益率,，,，仅能,说,说明所,得,得的收,益,益率是,大,大于还,是,是小于,事,事先设,定,定的收,益,益率（,NPV=0,除外）,（二）,净,净现值,率,率,(Net PresentValueofRatio),式中：,NPI,项目投,资,资现值,式中：,PI,盈利能,力,力指数,若,PI1,净现值,必,必大于,或,或等于,0,项目可,接,接受,PI1,项目不,可,可行,定义：,项目在,整,整个计,算,算期内,的,的全部,收,收益（,正,正的净,现,现金流,量,量）现,值,值与投,资,资（负,的,的净现,金,金流量,）,）现值,的,的比率,。,。,（三）,盈,盈利能,力,力指数,(PI,ProfitabilityIndex),【,例,】,某投资,活,活动现,金,金流量,如,如下：,2525,2525,2525,3840,3840,3840,10000,T,i=15%,从本质,上,上说，,此,此指标,与,与净现,值,值率是,一,一回事,，,，一般,情,情况下,：,：,净现值,率,率,=,盈利能,力,力指数,-1,内部收,益,益率,项目寿,命,命期内,使,使各年,的,的净现,金,金流量,现,现值等,于,于零时,的,的折现,率,率。又,称,称财务,内,内部报,酬,酬率，,预,预期收,益,益率。,计算式,：,：,计算：,1.,试算得,到,到两组,折,折现率,和,和对应,的,的净现,值,值,2.,用插入,法,法求,IRR,（四）,内,内部收,益,益率,(InternalRateofreturn),Ai,1,i,*,ABC,i,2,i*,i,1,IRR,NPV,NPV1,NPV2,0,A,C,B,i,i,2,-,i,1,5%,（五）,外,外部收,益,益率,式中：,ERR,外部收,益,益率,i,c,基准收,益,益率,R,t,第,t,年正的,净,净现金,流,流量（,否,否则为,零,零）,C,t,第,t,年负的,净,净现金,流,流量（,否,否则为,零,零）,判断：,当,当,ERR,i,c,时，可,接,接受此,项,项目,当,ERRAw,故,方案优于,方案,4000,6000,6000,6000,5000,10000,5000,5000,T,0,3000,6500,6500,6500,5500,8000,5500,5500,T,0,AC,1,=7580,；,AC,2,=7668,AC,1, ACB,B,方案优于,A,方案,（二）现,值,值法,1.,净现值法,8000,8000,8000,8000,8000,8000,6000,6000,6000,5000,10000,5000,5000,4000,T,0,方案,8000,8000,8000,8000,8000,8000,6500,6500,6500,5500,8000,5500,5500,3000,T,0,方案,NPV(15%),=1581,；,NPV(15%),=1257,NPVNPV,2.,费用现值,比,比较法,服务年限,相,相同的投,资,资方案的,现,现值分析,3000,6500,6500,6500,5500,8000,5500,5500,T,0,4000,6000,6000,6000,5000,10000,5000,5000,T,0,PC=28694,PC=29019,服务年限,不,不相同的,投,投资方案,的,的现值分,析,析,-850,-1000,-850,-850,-850,-850,T,设备,A,-800,-1500,-800,-800,-800,-800,-800,-800,-800,T,设备,B,寿命较短,方,方案的服,务,务年限,PCA=1000+850,(P/A,，,12%,，,5)=4046,PCB=1500(A/P,，,12%,，,8)+800(P/A,，,12%,，,5)=3972,两方案寿,命,命期的最,小,小公倍数,PCA=1000(A/P,，,12%,，,5)+850(P/A,，,12%,，,40)=9290,PCB=1500(A/P,，,12%,，,8)+800(P/A,，,12%,，,40)=9085,PCAPCB,B,方案较优,研究期法,（三）差,额,额投资内,部,部收益率,法,法,式中：,IRR,差额投资,内,内部收益,率,率,(CI-CO)2,投资大的,方,方案年净,现,现金流量,(CI-CO)1,投资小的,方,方案年净,现,现金流量,当,IRRic,时，选投,资,资大的方,案,案；,IRRic,时，选投,资,资小的方,案,案。,【,例,】,某设备更,新,新有两个,方,方案，它,们,们的现金,流,流量如下,：,：,方案,项目,0,1,2,3,4,5,方案,现金流出,10000,现金流入,2843,2843,2843,2843,2843,方案,现金流出,7000,现金流入,2088,2088,2088,2088,2088,-,差额现金流量,-3000,755,755,755,755,755,解得,:IRR =8.183%,此时,NPV1(8.183%)=1296.7,NPV,2,(8.183%)=1296.7,若,ic=11%,则,IRR15%,寿命期不,同,同的方案,ACA=1000,(A/P, i,5)+850,ACB=1500,(A/P, i,8)+800,令,ACA=ACB,1000,(A/P, IRR,5)+850,= 1500,(A/P, IRR,8)+800,解得,:IRR=18.36%ic=12%,投资大的,B,方案较优,IRR,与项目自,身,身的,IRR,A,方案,B,方案,IRR,B,IRR,A,i,0,IRR,项目总评,估,估,项目总评,估,估是最后,汇,汇总各分,项,项评估成,果,果的工作,步,步骤。,项目总评,估,估,以人们对,投,投资项目,所,所做的各,分,分项评估,为,为基础，,对,对拟建项,目,目的可行,性,性及预期,效,效益进行,综,综合分析,，,，作出总,的,的评估。,项目现金,流,流的识别,与,与估算,叁,88,