财务预测计划与资金需求分析

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,第三章 财务预测,Contents,长期计划,1,财务预测,2,增长率与资金需求,3,2,第一节 长期计划,一、长期计划的内容,二、财务计划的步骤,3,一、 长期计划的内容,长期计划一般以战略计划为起点，该计划涉及公司,理念、公司经营范围、公司目标和公司战略。,预计财务报表在计划中发挥的作用：,1、评价预期业绩是否达到企业目标,2、体现经营策略变化带来的影响,3、管理者预测企业未来的融资需求,4、预测企业未来的现金流量,4,二、 财务计划的步骤,财务计划的含义：P79,财务计划的基本步骤：,1、编制预计财务报表,2、确认支持5年计划需要的资金,3、预测未来5年可使用的资金,4、建立并保持一个控制资金分配和使用的系统,5、制定调整基本计划的程序,6、建立基于绩效的管理层报酬计划,5,第二节 财务预测,一、财务预测的意义和目的,二、财务预测的步骤,三、财务预测的方法,四、长期财务预测举例,6,一、财务预测的意义和目的,内容：,狭义的财务预测仅指估计企业未来的融资需求，,广义的财务预测包括编制全部的预计财务报表。,目的：,（1）财务预测是融资计划的前提；,（2）财务预测有助于改善投资决策;,（3）预测的真正目的是有助于应变。,7,二、财务预测的步骤,（1）销售预测（起点）,（2）估计经营资产和经营负债（销售收入的函数）,（3）估计各项费用和保留盈余（费用为销售收入的,函数净利润 保留盈余）,（4）估计所需融资（经营资产总量-自发增长的经,营负债-内部提供的利润留存）,8,三、财务预测的方法,（一）销售百分比法（P81）,基本原理,:,假设资产、负债和费用与销售收入存在稳定的百分比,关系，根据预计销售收入和相应的百分比预计资产、,负债，然后利用会计等式确定融资需求。,假设前提：,各项经营资产和经营负债与销售额保持稳定的百分比。,9,三、财务预测的方法,（一）销售百分比法（P81）总额法计算,10,三、财务预测的方法,（一）销售百分比法（P81）增加额法,预计需从外部增加的资金,= 增加的经营资产-增加的经营负债-可以动用的金融资产-,留存收益增加,= 增加的销售收入经营资产销售百分比-增加销售收入经,营负债销售百分比-可以动用的金融资产-预计销售额计划,销售净利率（1-股利支付率）,两种方法的联系：增加的经营资产-增加的经营负债=预计净净经,营资产合计-基期净经营资产合计（,P81,例题演示）,11,三、财务预测的方法,（一）销售百分比法（P81）例题解析,某公司2009年12月31日的资产负债表如下：,2009年12月31日 单位：万元,资产,金额,负债及所有者权益,金额,货币资金,1000,应付职工薪酬,5000,交易性金融资产,2000,应付利息,500,应收账款,27000,应付账款,13000,存货,30000,短期借款,11500,固定资产,40000,公司债券,20000,实收资本,40000,留存收益,10000,合计,100000,合计,100000,12,三、财务预测的方法,（一）销售百分比法（P81）例题解析,公司2009年的销售收入为50000万元，销售净利率为10%，若,企业货币资金均为经营所需现金，如果2010年的预计销售收,入为60000万元，公司的股利支付率为50%，销售净利率不,变，那么按照销售百分比法2010年需要从企业外部筹集多少,资金？,【答案】2009年经营资产100000-200098000（万元）,2009年经营负债=5000+13000=18000（万元）,经营资产占销售的百分比=98000/50000=196%,经营负债占销售的百分比=18000/50000=36%,需追加的外部融资=10000196%-1000036%-2000-,6000010%50%=11000（万元）,13,三、财务预测的方法,（二）其他方法（P83）,1、使用回归分析技术,2、使用计算机进行财务预测,（1）最简单的计算机财务预测，是使用“电子表软件”,（2）比较复杂的预测是使用交互式财务规划模型,（3）最复杂的预测是使用综合数据库财务计划系统。,14,三、财务预测的方法,（二）其他方法（P83）,除了销售百分比法以外，财务预测的方法还有（）。,（2004年）,A.回归分析技术,B.交互式财务规划模型,C.综合数据库财务计划系统,D.可持续增长率模型,ABC,15,四、长期财务预测举例,（一）确定预测期间,1、基期：它通常是预测工作的上一年度。确定基期数据的,方法有两种：一种是以上年实际数据作为基期数据；另一种,是以修正后的上年数据作为基期数据。,2、预测期：根据计划期的长短确定，一般为35年，通常不,超过10年。,（二）预测销售收入,预测销售收入是全面预测的起点，大部分财务数据与销售收,入有内在联系。,16,四、长期财务预测举例,(三)预计利润表和资产负债表,1、预计利润表的关系公式,税后利润（净利润）,税后经营净利润-税后利息费用,税前经营利润(1-所得税税率)-利息(1-所得税税率),EBIT（1-T）-I（1-T）,【链接】预计报表结构与第二章用于管理的调整报表结构完全,一致。,17,四、长期财务预测举例,2.预计资产负债表,18,四、长期财务预测举例,（四）预计现金流量表,两种方法,计算公式,从实体现,金流量的,来源分析,公式：企业实体现金流量=税后经营净利润+折旧、摊销-净经营性营运,资本的增加- 资本支出,关键变量的确定：,（1）税后经营净利润：根据预计利润表直接获得,（2）折旧、摊销：根据相关假设计算获得,（3）净经营性营运资本增加：,净经营性营运资本增加=本年净经营营运资本 -上年净经营营运资本,净经营性营运资本=经营性流动资产-经营性流动负债,（4）,资本支出：根据预计资产负债表计算,资本支出=长期净经营性资产增加+折旧摊销,从实体现,金流量的,去向分析,实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量,（1）股权现金流量=股利-股票发行（或+股票回购）=股利-股权资本净增,（2）债务现金流量=税后利息-净负债增加（或+净负债减少）,19,四、长期财务预测举例,（四）预计现金流量表,20,第三节 增长率与资金需求,一、销售增长率与外部融资的关系,二、内含增长率,三、可持续增长率,21,一、销售增长率与外部融资的关系,企业增长的实现方式:,（1）完全依靠内部资金增长,（2）主要依靠外部资金增长,（3）平衡增长（保持目前的财务结构）,22,一、销售增长率与外部融资的关系,外部融资额,外部融资额,=经营资产销售百分比销售收入的增加,-经营负债销售百分比销售收入增加,-可动用的金融资产,-预计销售收入预计销售净利率（1-预计股利支付率）,23,一、销售增长率与外部融资的关系,外部融资销售增长比（两边同除销售收入的增加）,（1）若可动用金融资产为0：,外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售,百分比- （1+销售增长率）销售增长率 预计销售净利,率（1-预计股利支付率）,（2）若存在可供动用金融资产（,不在考试范围内,）：,外部融资销售增长比=经营资产的销售百分比-经营负债的,销售百分比-可供动用金融资产/(基期收入销售增长率)-,（1+销售增长率）/销售增长率 预计销售净利率（1-,预计股利支付率）,24,一、销售增长率与外部融资的关系,Eg:,某公司上年销售收入为3 000万元，本年计划销售收,入为4 000万元，销售增长率为33.33%。假设经营资产,销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，,预计销售净利率为4.5%，预计股利支付率为30%。,【解析】,外部融资销售增长比=0.6667-0.0617-（1.33330.3333）,4.5%（1-30%）,=0.605-0.126,=0.479,外部融资额=0.4791000=479（万元）,25,一、销售增长率与外部融资的关系,Eg:,某企业外部融资占销售增长的百分比为5%，则若上年,销售收入为1000万元，预计销售收入增加200万，则相,应外部应追加的资金为（）万元。,A.50B.10 C.40 D.30,【答案】B,【解析】外部融资额=外部融资销售增长比销售增加额,=5%200=10（万元）。,26,一、销售增长率与外部融资的关系,注意的问题：公式中的增长率指销售收入增长率。,若存在通货膨胀：,基期销售收入=单价销量=P0Q0,预计销售收入= P0（1+通货膨胀率）Q0（1+销量增长率）,销售收入增长率（P92 例3-3）,=（1+通货膨胀率）（1+销量增长率）-1,27,一、销售增长率与外部融资的关系,.外部融资需求的影响因素：,销售增长、销售净利率、股利支付率、可动用金融,资产,销售净利率越大，外部融资需求越少；股利支付率,越高，外部融资需求越大；可动用金融资产越大，,外部融资需求越少。,（ 见P93页敏感性分析）,28,二、内含增长率,1.含义：外部融资为零时的销售增长率。,2.计算方法：根据外部融资增长比的公式，令外部融,资额占销售增长百分比为0，求销售增长率即可。,（1）若可动用的金融资产为0：,0=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-,（1+销售增长率）/销售增长率 预计销售净利率,（1-预计股利支付率）,29,二、内含增长率,（2）若存在可供动用金融资产：,0=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-可,供动用金融资产/(基期收入销售增长率)-（1+销售,增长率）/销售增长率 预计销售净利率（1-预计,股利支付率）,30,二、内含增长率,Eg:企业目前的销售收入为1000万元，由于通货紧缩，不打算,从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益,来满足销售增长的资金需求。历史资料表明，该公司经营资,产、经营负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。现,已知经营资产销售百分比为60%，经营负债销售百分比为,15%，计划下年销售净利率5%，不进行股利分配。若可供动,用的金融资产为100万元，则据此可以预计下年销售增长率,为（）。,A. 12.5% B.10% C.37.5% D.13%,【答案】C,【解析】由于不打算从外部融资，此时的销售增长率为内,含增长率，设为x，,0=60%-15%-5%x (1+x)/x100%-100/(1000x),所以x=37.5%,31,二、内含增长率,3.结论：,预计销售增长率=内含增长率，外部融资=0,预计销售增长率内含增长率，外部融资0（追加外,部资金）,预计销售增长率内含增长率，外部融资0（资金剩余）,32,三、可持续增长率,含义： P94,可持续增长率是指保持目前,经营效率,和,财务政策,不变的,条件下公司销售所能增长的最大比率。,假设条件： P94,1、目标资本结构（权益乘数或资产负债率不变）,2、目标股利政策（ 股利支付率不变）,3、债务筹资是外部融资的唯一渠道（增加的所有者权益=增,加的留存收益）,4、销售净利率不变,5、资产周转率不变,注,:1、2代表财务状况，4、5代表经营效率,33,三、可持续增长率,假设条件下的结论：,1、在上述假设条件成立时，销售的实际增长率与可持续增,长率相等,。,2、销售净利率不变,净利润增长率=销售增长率,3、资产周转率不变,资产增长率=销售增长率,4、资产负债率不变,负债、所有者权益的增长率=资产增长率,因此：负债、所有者权益的增长率,=资产增长率,=净利润增长率,=销售增长率,34,三、可持续增长率,与内含增长率的联系与区别,（1）联系：都是销售增长率；都是不发行股票。,（2）区别：,内含增长率,可持续增长率,负债,外部金融负债为0,可以从外部增加金融负债,假设,销售百分比法的假设,5个假设,35,三、可持续增长率,可持续增长率的计算（方法一）：,可持续增长率=资产增长率=所有者权益增长率（P95例3-5）,36,三、可持续增长率,可持续增长率的计算（方法二）：,37,三、可持续增长率,可持续增长率的计算（方法二公式推导）：,38,三、可持续增长率,提高可持续增长率的措施,39,三、可持续增长率,可持续增长率与实际增长率之间的关系,1、如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同,则实际增,长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三,者相等（P99 2005-2006）。,2、如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率,提高，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本,年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率（2006-,2007）。,40,三、可持续增长率,可持续增长率与实际增长率之间的关系,3、如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率下,降，则实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可,持续增长率也会低于上年的可持续增长率。,实际增长率可以超过可持续增长率，超过部分的资金只有两,个解决办法：提高经营效率或者改变财务政策。,4、如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限，并且新增,投资报酬率已经与原投资报酬率相等，单纯的销售增长无助,于增加权益净利率。,41,END,Thank You！,42,演讲完毕，谢谢观看！,内容总结,第三章 财务预测。长期计划一般以战略计划为起点，该计划涉及公司。函数净利润 保留盈余）。关系，根据预计销售收入和相应的百分比预计资产、。【答案】2009年经营资产100000-200098000（万元）。除了销售百分比法以外，财务预测的方法还有（）。方法有两种：一种是以上年实际数据作为基期数据。是以修正后的上年数据作为基期数据。2、预测期：根据计划期的长短确定，一般为35年，通常不。预测销售收入是全面预测的起点，大部分财务数据与销售收。税后经营净利润-税后利息费用。【链接】预计报表结构与第二章用于管理的调整报表结构完全。资本的增加- 资本支出。净经营性营运资本=经营性流动资产-经营性流动负债。实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量。率（1-预计股利支付率）。预计销售净利率为4.5%，预计股利支付率为30%。销售收入增长率（P92 例3-3）。2.计算方法：根据外部融资增长比的公式，令外部融,