企业资产证券化业务介绍(投行)

2012/12/20,#,宏源,5,号优选成长集合理财计划,海报设计提案,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,2012/12/20,#,北京资产管理分公司,2012,年,12,月,企业资产证券化业务介绍,业务概述,业务结构,监管要求,Contents,1,资产证券化业务概述,资产证券化业务结构,资产证券化监管要求,1.1,资产证券化定义,资产证券化定义：,企业将能够在,未来产生稳定现金流,的资产汇集成资产池，并将资产池,出售给,SPV,（特殊目的载体），,SPV,以该,资产池为基础资产,发行债券，债券本金和利息的,偿付来源于资产池,产生的现金流。,证监会,证券公司企业资产证券化业务试点指引（试行）,定义：,证券公司企业资产证券化业务是指证券公司以,专项资产管理计划,（以下简称“专项计划”）为,特殊目的载体,，以,计划管理人,身份面向投资者发行,资产支持受益凭证,（以下简称“受益凭证”），按照约定用,受托资金购买,原始权益人能够产生,稳定现金流的基础资产,，将该,基础资产的收益,分配给受益凭证持有人的专项资产管理业务。,1.2,资产证券化的特征和作用,资产证券化的特征,资产出售（或破产隔离）,结构分级,市场交易,资产证券化的作用,丰富融资渠道,降低融资成本,提升资产流动性,改善资产负债结构,Part,资产买卖,Part,资金募集,1.3,与其他债务融资方式比较,项目,融资方,投资方,优势,丰富企业融资渠道；,不受企业自身财务状况、利润状况的限制；,对于自身资质较差，但有优良资产的企业，能够以较低成本解决企业融资问题；,对于发债余额接近公司净资产,40%,的企业，或受其他限制导致企业不能或不愿使用债务融资方式，通过资产证券化可以达到筹集资金的目的；,对企业而言属于资产出售行为，无还本付息压力；,提升流动资产比重，改善资产结构；,解决银行信贷资产出表问题，提高资产运行效率，降低监管资本需求。,具有第三方信用评级；,收益率高于同期限、同信用等级债券品种，,适宜保险、银行、券商、基金等机构投资者作为资产配置品种，提升资产组合收益。,劣势,需要企业有符合要求的基础资产，并愿意出售；,融资成本高于同期限、同信用等级债券；,融资时间或高于银行贷款。,产品流动性差，变现困难,1.4,资产证券化业务流程,资产证券化,主要业务流程,前期准备,（,1 2,周）,文件制作,（,3 4,周）,审批报备,（,4 8,周）,发行承销,（,1 2,周）,发行完成,（,1 2,周）,2,资产证券化业务概述,资产证券化业务结构,资产证券化监管要求,2.1,主要参与主体,资产证券化,主要参与主体,托管机构,担保机构,（如有）,信用评级机构,原始权益人,+,服务机构,计划管理人,+,承销商,金融服务机构,（会所、律所等）,2.2,交易结构,2.3,产品结构,优先级（,AAA,级）,基础资产产生的现金流优先偿付优先级凭证持有人；,根据基础资产现金流分布切割为若干期限；,各期限债券的票面利率由市场询价确定，通常高于同期限、同信用评级债券,100 200BP,。,次优,级,/,中间级,（,AABBB,级）,若基础资产质量较差，通常会设立中间级，其偿付列后于优先级，但早于次级；,常见于信贷资产证券化产品，目前已发行的企业资产证券化产品尚无中间级。,次级,/,权益级（无信用评级）,若基础资产出现违约或损失，次级以本金为限优先承担损失；,通常由企业自己认购，以增强投资者对优先级和次优级的信心，并可降低企业融资成本；,优先级和次优级票面利率为企业融资成本。,3,资产证券化业务概述,资产证券化业务结构,资产证券化监管要求,3.1,原始权益人,原始权益人资质：,生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家经济政策；,内部控制制度健全；,具有持续经营能力，,无重大经营风险、财务风险和法律风险,；,最近三年未发生重大违约、虚假信息披露或者其他重大违法违规行为,；,法律、行政法规和中国证监会规定的其他条件。,3.1,原始权益人,原始权益人职责：,接受计划管理人的辅导；,承诺向计划管理人等有关业务参与人提交的,文件真实、准确、完整,，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏等情形；,承诺,基础资产真实、合法、有效,，且不存在任何影响专项计划设立的情形；,与计划管理人,签订基础资产转让协议,；依照法律、行政法规、公司章程和相关协议的规定或者约定，,合法转让基础资产,；,在专项计划存续期间，,维持正常的生产经营活动,或者,提供合理的支持,，为,基础资产产生预期现金流,提供必要的保障；,配合并支持计划管理人、托管人及其他为企业资产证券化业务提供服务的机构履行职责；,不得侵占、损害计划资产；,发生重大事项，,可能损害受益凭证持有人利益,的，及时,书面告知,计划管理人；,专项计划法律文件约定的其他职责。,3.2,基础资产,项目,债权类资产,收益权类资产,监管要求,权属明确,；,能够产生,独立、稳定、可评估预测,的现金流的,财产或财产权利,；,不得附带,抵押、质押等,担保负担,或者,其他权利限制,；,如有上述权利限制，原始权益人、计划管理人须通过,合法安排，确保解除,基础资产相关担保负担和其,他,权利限制,。,已发行项目,基础资产种类,租赁合同应收租金；,BT,项目回购款；,网通应收账款。,网络租赁费收益权；,公路收费收益权；,污水处理费收益权；,电力销售收入收益权。,基础资产,权属的认定,能够证明,资产所属关系,的各类法律文件，如,租赁合同,、,BT,协议,等；,律师事务所对上述法律文件有效性出具独立法律意见。,能够证明,经营权所属关系,的各类法律文件，如,收费经营权授权文件,、,特许经营合同,、,资产委托管理文件,等；,律师事务所对上述法律文件有效性出具独立法律意见。,3.3,基础资产转让,项目,债权类资产,收益权类资产,监管要求,转让行为应,真实、合法、有效,；,原始权益人应当将,债权转让事项通知债务人,；,无法通知,债务人的，原始权益人应当在,全国性媒体上发布公告,，将债权转让事项告知债务人,；,法,律、行政法规规定债权转让,应当办理批准、登记等手续的，应当依法办理,。,法律、行政法规规定收益权转让应当,办理变更登记手续,的，应当依法办理,；,对于暂时,不能办理变更登记手续,的，计划管理人应当,采取有效措施，维护基础资产的安全,。,基础资产,转让的认定,一般通过,资产买卖协议,、,债权转让协议,等法律文件，依据,合同法,的相关规定完成资产转让，实现资产的剥离和风险的隔离；,律师事务所对上述法律文件有效性出具独立法律意见。,一般通过,资产买卖协议,、,收益权买卖协议,等法律文件，依据,合同法,的相关规定完成资产转让，实现资产的剥离和风险的隔离；,律师事务所对法律文件有效性出具独立法律意见。,谢 谢,!,专业,.,高效,.,创新,.,发展,