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顺势而为、谋事胜出,大变局、大机会,梁信军,复星集团 副董事长兼,CEO,目录,一、当前面临的挑战,上半年经济差于预期，原因：,1,、对新政府上台后经济政策的观望；,2,、持续的过度减库存,下半年经济回暖，可延续到明年中，原因：,1,、政策信号趋于明朗，市场信心回升；,2,、需求改善，补库存,18,届三中全会可能是分水岭,自贸区的启示：中立性、负面清单、财产保护、税收、可复制的时间表和范围,1,）,全球经济动力在发生根本转变，中国未来十年的根本动力也在发生,变化,2,）,下半年、明后年中国经济走势,二、当前的机会：大变局中的大机会,1,、中国消费市场的全球地位,VS,行业、企业表现,中国动力嫁接全球资源机会,2,、美国阶段性宣布可能退出,QE,造成全球风险资产跌价,VS,全球长期通胀威胁带来的机会,3,、全球资源、煤炭跌至谷底,VS,未来中国和东亚作为全球主要有形商品制造地的长期资源需求带来的机会,4,、亚洲放缓、美国复苏带来的全球资产配 置的投资机会,5,、互联网造成各行业大变局带来的机会,6,、国八条影响,VS,品牌消费服务长期高速增长前景的机会,7,、服务业爆炸性增长前夜带来的机会,8,、老龄化带来的投资机会,9,、中国新型城镇化带来的房地产机会,10,、中国依靠政府负债红利大发展的模式终结转型带来的机会,11,、个人金融需求增长、金融行业大变局、政策大开放带来的机会,12,、股市,VS,经济的分离带来的,Pipe,机会,3,4,2011,年,5,月,投资时间,9.96%/72 million,投资概览,9.96%/41 million,获董事会席位,1,个,董事席位,提升在中国的品牌，推动更多,中国游客去,全球,Club Med,度假,媒体、政府资源共享，加快中国度假村项目开发,获董事会席位,2,个,扩大,中国渠道,提升在中国的品牌,媒体、政府资源共享,复星附加价值,2010,年,6,月,估值合理的消费升级类产业,细分行业的国际龙头企业,致力于快速拓展中国业务,近期业绩,2012,前三季度实现销售,收入,8.4,亿,欧,元,同比增长,8.5%,；实现归属母公司净利,润,8960,万,欧元,同比增长,8.8%,完成希腊免税,业务,51%,股权的转让，在,减少,3.35,亿,欧元债务的同时获得,2,亿欧元现金，并引入世界最大免税品集团,Dufry,作为战略合作伙伴,2012,年销售,收入达到,14.59,亿欧元,，,净利润达到,2,百,万欧元,2009-2012,年,EBITDA,复合增长率：,8.01%,亚,布力度假村已运营超过两年，桂林度假村即将于,2013,年中开业，海南已有两家度假村,签约，中国新的品牌,线,正在开发,净利润,（百万欧元）,（,1,）,中国区店面数,保持两位数增长,，中国区,单店销售,金,额,实现快速增长,净利润,（百万欧元）,2012,年来自中国的游客,超过,5,万,6,千人，,比复星投资前,增长超过,140%,1,）越来越多行业：中国市场占比达,20-30%=,中国人口占比，利润则可达,30-40%,。,看好行业：服务、金融、消费、为工业化升级服务的服务业、资源能源,2,）寻找受欧美市场低迷影响，导致价值低估的分支行业龙头企业，成为其第一第二大股东,3,）运用中国能力快速帮助其成长，恢复全球估值,机会,1,：中国消费市场的全球地位,VS,行业、企业表现,中国动力嫁接全球资源机会,成功尝试后迅速扩展：,St.John,投资额：,5500,万美元；股比：,33.3%,；,简介：,ST.JOHN,是美国最著名的女性时装品牌之一，创立于,1962,年,Alma,投资额：,2.2,亿美元；股比：,95%,；,简介：,Alma,是世界著名的医疗美容器械制造商，已占据全球高端美容动力器械,15%,的市场份额。,Saladax,投资额：,2,250,万美元；单一最大股东,简介：,Saladax,是美国一家专注于个性化药物剂量诊断化验的企业。其肿瘤化疗用药监测产品组合处于世界领先地位,1,）数量：,3,年,2,个到半年,3,个（,St.John,、,Alma,、,Saladax,）,+,1,个月,2,个；,2,）区域：欧洲,2,个到今年：美国,2,、,以色列,1,、,欧洲,2,；,3,）集团到子公司成功实践。,6,各经济体货币进入竞相增发周期，未来全球面临很大的通货膨胀压力,美国,自,2008,年以来采取了四轮量化宽松措施,(QE),，收购了累计近,3,万亿美元的长期国债和抵押贷款支持证券,(MBS),，目前，美联储仍在继续以每月,850,亿美元的规模收购国债和,MBS,；,6,月，伯南克讲话透露“退出,QE,”条件及时间表,欧元区,量化宽松政策启动，短期欧债危机缓解，但欧洲或许也需要欧版的,QE3,、,QE4,日本,推行无限量货币宽松政策，将通胀目标上调为,2%,，并且计划从,2014,年初开始，无限期每月购买,13,万亿日元,(,约合,1450,亿美元,),的资产，自去年,9,月以来，美元兑日元由,78,涨至,102.58,，升值超过,30%,其他,英国、加拿大、澳大利亚等多国央行也酝酿推出新一轮量化宽松政策。多国的货币宽松政策将导致未来有严峻的通胀风险,中国,2011,、,2012,年末,M2,余额分别是,85,万亿和,97,万亿，同比增长,14.4%,基础货币,M0,：中国,9000,亿美元只有美国,2.7,万亿美元的三分之一,广义货币,M2,：中国,15.8,万亿美元是美国,10.4,万亿美元的,1.5,倍,从,M0,到,M2,的货币乘数：美国,3.9,倍，中国,17.8,倍,原因：过去中国融资主要通过间接信贷，货币乘数较高,M2,的货币增长率,=,实际,GDP,增长率,+,通胀率,+,资源资本化所需新增货币,现在：直接融资在社会融资总额中占比迅速上升，会否降低货币乘数,未来：人民币加速全球化对国内通胀影响,机会,2,：美国阶段性宣布可能退出,QE,造成全球风险资产跌价,VS,全球长期通胀威胁带来的机会,机会,3,：全球资源、煤炭跌至谷底,VS,未来中国和东亚作为,全球主要有形商品制造地的长期资源需求带来的机会,资源能源的远期定价挑战,未来全球可能进入新的能源长周期（中等价格）,将对中国经济带来巨量补贴,美国：能源第一？资源第一？新能源对经济带来巨量补贴,2012,年原油价格走势图,机会,4,：亚洲放缓、美国复苏带来的全球资产配置的机会,李嘉诚现在做什么？,中国公司近期海外投资剧增：,a,、,ODI,：,2012,年，中国,ODI,达,770,亿美元，同比增长,28.6%,b,、案例：复星：,Alma,（,2.4,亿美元）、,St.John,、,Saladax,（,2250,万美元）；双汇：史密斯菲尔德（,71,亿美元）；中海油：尼克森（,194,亿美元）；万达：,AMC,（,31,亿美元）；三一：普茨迈斯特（,3.24,亿欧元）,李嘉诚脱亚入欧,投资机构需要做全球配置吗？,1,）信息价值最大的环节渠道，最先受到冲击，零售业务形势尤为严峻,9,家电连锁,苏宁,2012,年销售增,4.7%,至,983,亿元；净利下滑,44.4%,至,27,亿元；门店至,2012,年末为,1664,家，其中新开店,163,家（,11,年,398,家），关店,182,家（,11,年,25,家）,国美,2012,年销售下降,19.98%,至,479,亿元；亏损,5.97,亿元；门店至,2012,年末为,1049,家，其中新开门店,107,家，关闭门店,137,家,体育用品,利润,利润：,2012,年，李宁亏,19.79,亿元；特步,8.1,亿，同比下降,16.2%,；,361,度,7.07,亿，同比下降,38%,；匹克,3.1,亿元，同比下降,60.1%,；中国动向盈利,1.77,亿，同比上升,73.5%,店铺,2012,年，李宁关店,1821,家；特步关店,86,家；,361,度开店,217,家；匹克关店,1323,家；中国动向关店,1101,家,2012,中国网络购物占全社会商品零售总额,7%,今年,5,月，中国移动互联网用户已达,8.13,亿,截至,2012,年,12,月我国使用网上支付的用户规模达到,2.21,亿，互联网支付业务交易规模,3.7,万亿元；银行业在线业务比例已超过,50%,，有的甚至达到,70%,机会,5,：互联网造成各行业大变局带来的机会,渠道便宜吗？要看清未来,投资高成长互联网相关公司：互联网金融、移动互联网、大数据,追随互联网伴生的新兴行业：分布式仓储、租赁、物流（菜鸟）,投资用互联网技术升级后的传统制造业公司,调整现有投资组合，选择性的退出被互联网颠覆的行业,对标海外、贯彻“中国动力嫁接全球资源”、引进互联网人才,复星的应对策略,2,）生产和服务的方式正在发生变革：由,B2B,、,B2C,转向,C2B,，供应链的深刻改变,3,）下一代的生活方式将被颠覆，,O2O,成为最新消费模式，未来很多行业的,商业模式将被彻底改变；体验式消费可对冲,人口红利发生根本性变化引发的挑战,机会,6,：国八条影响,VS,品牌消费服务长期高速增长前景,上半年，奢侈品同比增长,7%,二季度，全国高端餐饮营收同比下滑,22.6%,；北京上半年餐饮企业关店,2168,家,老龄化：,抚养比将较快上升（,2015,年,38%,，,2020,年,41%,，,2050,年,64%,），老龄化社会到来，银发产业有很大发展空间；同时，养老对财政的压力日益增大，影响居民消费意愿和政府财政投资能力,2012,年中国有,10,个省市人均,GDP,超,7000,美元，占全国,GDP,总量,57%,，占全国人口总数,37%,。,2012,年中国人均,GDP,已达,6160,美元。按全球规律看，人均,GDP,超过,7000,美元后，服务业会有快速的提高，,5,年左右会在,GDP,中提升,4-6,个百分点。,中国未来可能的,高增长行业,机会,7,：服务业爆炸性增长前夜带来的机会,机会,8,：老龄化带来的投资机会,机会,9,、中国新型城镇化带来的房地产机会,限购积累了大量的房地产“刚需”人群,未来,5,年，房地产可能会迎来一波高潮，但随着供应量迅速增长，预期未来,5-8,年将供大于求,2020,年房地产,需求端,预测,人口数（亿人）,13.5,城市化率,%,60.0,城市人口（亿人）,8.1,人均住房面积（平米,/,人）,25.0,每户住宅面积（平米,/,户）,75.0,总需求面积（亿平米）,202.5,来源：,国家统计局，钢联云终端,2020,年房地产,供给端,预测,2000,年城镇存量住宅面积（亿平米）,93.0,2001-2010,年竣工面积,67,1,、,2011-2020,年,竣工面积预计,（,年均零增加情况,）,89,2,、,2011-2020,年,竣工面积预计,（,年均增加,5%,情况,）,112,1,、,2020,年,总供给,(,每年零增长,),2,49,2,、,2020,年,总供给,(,每年增长,5%),2,72,2020,年住宅过剩,面积,46,.5,或,69.5,亿平米,创新地产发展方式，为新型城市化提供核心功能,1,创新地产发展方式，为新型城市化提供核心功能：,“蜂巢城市”,中国城镇化发展已进入,2.0,时代，传统的造城和产业集聚模式亟需创新,新型城镇化发展的核心在于产业升级、消费升级、服务升级和城市管理水平升级,打造具有升级后的完善生活服务功能的新城镇区域，能有效地强化产业对城市的吸附，从而提升城市经济发展水平,复星集团作为中国领先的投资集团，多年来已积累了产业整合、建设运营和配套服务的成功经验。我们在健康、文化、旅游、金融、物流和商贸领域，均有重要投资,2,3,4,5,迎合时代需求，我们推出“产城一体”的创新模块化建设方案,“蜂巢城市”,新型城镇化发展,城市群,大城市,城镇群,商贸服务：,天贸城,（星泓）,商业配套：,豫园,“蜂巢城市”样本一：健康城,美容产业：,Alma Lasers,高端医疗：,和睦家,养
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