Ch5 外汇风险及其管理修

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第二部分 跨国公司财务管理,在了解国际金融体系后，必须通过企业跨国经营方能进一步理解国际金融体系,从企业角度看，涉及哪些金融活动呢？,这些活动为企业带来何种益处，又存在哪些风险呢，企业又应如何规避呢？,从公司角度看，应当关注全球化融资、对外投资、跨国经营、运营资本管理等四大块,我们在了解跨国公司财务管理的一般描述的基础上重点关注外汇风险，对外投资与国家风险的学习和理解,导言,企业国际业务,目的：企业利润最大化,需求规模受限当地市场，突破国别限制，开拓国际市场,国际贸易、直接投资是企业国际业务的主要方式,实现国际贸易、直接投资需要国际投资、融资支持,阶段,贸易国际化,生产国际化,资本国际化,经济全球化,类型,出口与进口,金融投资与直接投资,国际融资,风险,汇率风险,利率风险,政治风险与国家风险等,企业国际化进程,性质,特征,理论基础,贸易国际化,商品在一国生产，跨国进行贸易；各国经济之间仅有“通道贸易”,国际比较优势理论（绝对与相对）,生产国际化,商品在多国生产，跨国生产组织与管理；各国建立商品生产通道，彼此经济相关度较高,跨国公司组织理论（生产内部化理论）,资本国际化,跨国公司股权国际间分散；巨额游资；各国资本项目开放；形成资本同多，各国经济“休戚相关”,资本配置理论或资产组合理论,经济全球化,产品市场、货币市场、资本市场、房地产市场全球化；各国经济间多渠道相互关联；外汇、外贸、股市、房地产、直接投资相互融合,各种资源全球配置,出口与进口,出口,表现,向非居民提供产品与服务,目的,扩大生产规模,延长产品的生命周期,进口,表现,向非居民购买产品与服务,目的,更低生产成本,谋求本国没有的产品与服务的垄断利润,直接投资与金融投资,直接投资,表现,以合资、合作、独资及三来一补等方式到国外组织生产与销售,目的,打破贸易壁垒,直接接触消费者,巩固国外市场的份额,金融投资,表现,通过国际金融市场对企业闲散资金进行存款或证券投资,目的,利用国际金融市场的分割及不完善，获得更高的套利收益,国际融资,表现,通过国际金融市场筹集企业发展所需的流动资金、中长期资金,目的,降低资金成本,资金成本更优惠,提升资金获取性,国际股权融资：发售,DR,与第二上市,国际债券融资：外国债券与欧洲债券,国际贸易融资：,Forfeiting,；,Factoring,公司内部融资：平行贷款与信贷互换,导言,跨国财务管理,财务管理,通过投融资决策、营运资本及风险管理提升公司价值,目标：,股东财富最大化,在给定风险水平的条件下，使股东收益（资本利得与股利之和）最大化,英美为典型,利益相关者资本主义模式,最大化公司的市场总价值，即公司股权、债权和其他发行在外的或有要求权的市场价值加总,导言,跨国财务管理,跨国财务管理,追求全球性战略机会和面临的新约束时，财务管理的内容发生了新的变化,不同：,制度风险,外汇风险,政治风险,具体表现,外汇风险管理,国际直接投资风险管理,跨国营运资本管理,跨国长期资产负债管理,Ch5,外汇风险及管理,5.1,外汇风险含义,5.2,汇率预测技术,5.3,外汇风险计量,5.4,交易风险管理,5.5,经营风险管理,5.6,折算风险管理,5.1,外汇风险含义,Foreign Exchange Exposure,指一个经济实体或个人，在参与的国际经济、贸易、金融等括动的一定时期内，其以外币计价的资产,(,债权,),或负债,(,债务,),因外币汇率的变化而可能引起价值的增减所造成的损失。,构成因素,本币、外币和时间,外汇风险的类型,交易风险,(Transaction Risk),汇率变动使交易的本币价值发生变动。,会计风险,(Accounting Risk),汇率变动而产生的账面上的损益。,经济风险,(Economic Risk),意料之外的汇率变动通过影响企业生产销售数量、价格、成本引起的一种潜在损失。,5.2,汇率预测技术,基本因素分析法,突出分析影响汇率的各种因素，并依据各种因素发生作用的方向和强度估计汇率走势。,图表分析法又称技术分析法,仅依靠汇率过去变动的趋势，判断以后的走势,计量经济学方法,假设一系列因果关系，利用数学模型概括这一系列关系。,5.3,外汇风险测量计量,外汇风险测量,（,Measuring Foreign Exchange Risk,）,会计风险测量,根据会计要素性质以及时点进行测度,交易风险测量,据造成交易风险的交易类型测度,经济风险测量,分为真实资产风险、金融资产风险和营业收入风险,会计风险测量,流动非流动法,对流动性资产和负债使用现行汇率折算，对非流动性资产和负债使用历史汇率折算,货币非货币法,对货币性资产和负债使用现行汇率，对非货币性资产和负债使用历史汇率折算,时间度量法,存货按历史汇率折算，但若它在资产负债表中是以市场价值计算的，则可用现行汇率折算,现行汇率法,对资产负债表和收益表中所有的项目均按现行汇率折算,交易风险测量,依据商业信用购买或销售商品或服务，合同金额以外币计价,借入或贷出外币资金,成为尚未交割远期外汇交易的一方,其他获得外币资产或承担外币债务的交易活动,时间度量法,经济风险测量,分为真实资产风险、金融资产风险和营业收入风险进行测度,5.4,交易风险管理,内部管理,做好计价货币的选择,提前收付或拖延收付法,平衡法,本币计价法,调整价格或利率,在合同中加列货币保值条款,多种货币组合法,综合货币单位保值条款,出口和贷出选择硬币；进口和借贷输入中选择软币或具有下浮趋势的货币，以减缓外汇收支可能发生的价值被动损失。,更改货币收付日期,免除外币与本币价格比的波动，减缓外汇风险,在同一时期内，创造一个与存在风险有相同货币、相同金额、相同期限的资金反方向流动,对谈判中的价格或利率适当调整,选择某种与合同货币不一致的、价值稳定的货币，将合同金额转换用所选货币来表示,在进出口合同中使用两种以上的货币来计价,以综合货币单位保值,5.4,交易风险管理,外部管理,经济主体通过在外界的金融市场上对外汇资金进行借贷、买卖等经营活动来避免外汇风险,类型,利用远期外汇交易,利用外币期货交易,利用外汇期权交易,借款,即期合同,投资法,(,Brrow,-Sport-Invest),提早收付,即期合同,投资法,(Lead-Spot-Invest),外币应收票据贴现,外币应收账款让售,(Factoring),福费廷业务,(,Forfaiting,),与银行签订合同，在合同中规定买入卖出货币的名称、金额、远期汇率、交割日期等。从签订合同到交割这段时间内汇率不变，可防范日后汇率变动的风险。,买进,(,卖出,),与现汇市场数量相当，但交易方向相反的期货合，以期在未来时间通过卖出,(,买进,),外汇期货合约来弥补因现汇市场汇率变动带来的外汇风险,5.5,经营风险管理,经营多元化,在国际范围内分散销售、生产地以及原材料来源地,财务多元化,实行融资多样化和投资多样化,5.6,折算风险管理,实行资产负债匹配保值,在资产负债表上以各种功能货币表示的受险资产与受险负债的数额相等，以便其折算风险头寸,(,即受险资产与受险负债之间的差额,),为零。,弄清资产负债表中各账户、各科目上各种外币的规模，并明确综合折算风险的大小。,根据风险头寸的性质确定受险资产或受险负债的调整方向。,在明确调整方向和规模后，要进一步确定对哪些账户、哪些科目进行调整。,