《对冲交易系统》PPT课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,演示会内容,1,、对冲交易的基本原理,2,、零风险对冲交易的基本原理和数学模型设计,3,、单边交易的风险和对冲交易的风险比较,4,、单边交易的收益和对冲交易的收益比较,5,、什么叫杠杆交易,6,、股票、期货、外汇和黄金交易的风险和风险控制,7,、短线算法,2,在股票交易中的实战操作演示,8,、短线算法,2,在股指，外汇、期货和黄金的对冲交易实战操作演示,!,1,、对冲交易的基本原理,A,、对冲交易的定义,对冲交易即同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。,行情相关是指影响两种商品价格行情的市场供求关系存在同一性。如黄金、石油、大,方向相反指两笔交易的买卖方向相反，这样无论价格向什么方向变化，总是一盈一亏。做到盈亏相抵，,市场经济中，可以做“对冲”的交易有很多种，期货对冲，外汇对冲，期权对冲，黄金对冲，股指股票对冲和金融衍生工具对冲等。,B,、传统的对冲交易赢利方法,下面以期货对冲举例说明其操作方法。期货市场的对冲交易大致有四种。其一是期货和现货的对冲交易，即同时在期货市场和现货市场上进行数量相当、方向相反的交易，这是期货对冲交易的最基本的形式，与其他几种对冲交易有明显的区别。首先，这种对冲交易不仅是在期货市场上进行，同时还要在现货市场上进行交易，而其他对冲交易都是期货交易。其次，这种对冲交易主要是为了回避现货市场上因价格变化带来的风险，而放弃价格变化可能产生的收益，一般被称为套期保值。而其他几种对冲交易则是为了从价格的变化中投机套利，一般被称为套期图利。当然，期货与现货的对冲也不仅限于套期保值，当期货与现货的价格相差太大或太小时也存在套期图利的可能。只是由于这种对冲交易中要进行现货交易，成本较单纯做期货高，且要求具备做现货的一些条件，因此一般多用于套期保值。,其二是不同交割月份的同一期货品种的对冲交易。因为价格是随着时间而变化的，同一种期货品种在不同的交割月份价格的不同形成价差，这种价差也是变化的。除去相对固定的商品储存费用，这种价差决定于供求关系的变化。通过买入某一月份交割的期货品种，卖出另一月份交割的期货品种，到一定的时点再分别平仓或交割。因价差的变化，两笔方向相反的交易盈亏相抵后可能产生收益。这种对冲交易简称跨期套利。,其三是不同期货市场的同一期货品种的对冲交易。因为地域和制度环境不同，同一种期货品种在不同市场的同一时间的价格很可能是不一样的，并且也是在不断变化的。这样在一个市场做多头买进，同时在另一个市场做空头卖出，经过一段时间再同时平仓或交割，就完成了在不同市场的对冲交易。这样的对冲交易简称跨市套利。,其四是不同的期货品种的对冲交易。这种对冲交易的前提是不同的期货品种之间存在某种关联性，如两种商品是上下游产品，或可以相互替代等。品种虽然不同但反映的市场供求关系具有同一性。在此前提下，买进某一期货品种，卖出另一期货品种，在同一时间再分别平仓或交割完成对冲交易，简称跨品种套利。,C,、同一个市场上对冲交易赢利方法,在同一个市场上，如股票市场上同时买进,100,股和卖出,100,股，数量相等，当股价波动时，盈亏相抵，不亏不赢。,在同一个市场上做对冲交易赢利的模式要买进和卖出的数量不相等，如在股价高位多头（买进股票）的数量要小，空头（卖出股票）的数量要多。,如：当股价在最高位每股,100,元时，你买进,100,股，同时你又卖出了,1000,股，当股价跌到了每股,10,元时。你赢利了,100,元,X,（,1000,股,-10,股）,=9,万元,相反，当股价在低位时，多头的数量要多，空头的数量要小才能赢利。,如：当股价在最低位每股,10,元时，你买进,1000,股，同时你又卖出了,100,股，当股价上升到了每股,100,元时。你赢利了,100,元,X,（,1000,股,-10,股）,=9,万元,在实战中，由于股价是不可以预测的，股价的量高点和最低点是不可以预测的。但是股价的历史最高点和历史的最低点你是知道的。,所以我们就有金融产品的价格波动期间。根据这个价格波动期间来设计零风险对冲数学模型。,2,、零风险对冲交易的基本原理和数学模型设计,A,、均分建仓对冲数学模型（网格对冲交易模型）,股价,时间,股价历史最高价,股价历史最低价,多头建仓线,空头建仓线,股价波动走向,把总资金平分成二份，一份用于买进股票（建多头仓），一份用于卖出股票建空头仓,把每份资金按（历史最高价,-,历史最低价）分成,N,份,在股价历史最高位买进,1,手股票（建多头单）。卖出空头总资金股票（建空头单）,当股价每下跌,M%,买进多头总资金的,1/N,（建多头仓）同时买进空头总资金的,1/N,股票（平空头仓）。,当股价每上升,M%,卖出总资金的,1/N,股票（平多头仓）同时卖出总资金的,1/N,股票（建空头仓）。,当股价单边下跌和单边上涨，这种交易方式的赢利是零。,当股价出现震荡，这种,均分建仓对冲数学模型才能赢利。,股价,股价历史最高价,时间,A,、金字塔建仓对冲数学模型,多头金字塔,空头金字塔,股价波动走向,股价历史最低价,多头建仓直线方程,空头建仓直线方程,把总资金平分成二份，一份用于买进股票（建多头仓），一份用于卖出股票建空头仓,确保多头和空头资金是用不完的，资金无限大。当股价不断的下跌，不断的建多头单，总有资金建多头仓。当股价不断的上升，不断建空头单，总有资金建空头单。,在股价历史最高位买进,1,手股票（建多头单）。卖出空头总资金股票（建空头单）,当股价按一条直线方程式下跌按直线方程式买进建多头股票（建多头仓）同时按直线方程式买进平空头股票（平空头仓）。,当股价按一条直线方程式上升按直线方程式卖出股票（平多头仓）同时按直线方程式卖出股票（建空头仓）。,当股价单边下跌、单边下涨和股价出现震荡，这种金字塔建仓对冲数学模型都能赢利。,C,、指数建仓对冲数学模型,股价,时间,股价历史最高价,股价历史最低价,股价波动走向,指数多头建仓线,指数空头建仓线,把总资金平分成二份，一份用于买进股票（建多头仓），一份用于卖出股票建空头仓,确保多头和空头资金是用不完的，资金无限大。当股价不断的下跌，不断的建多头单，总有资金建多头仓。当股价不断的上升，不断建空头单，总有资金建空头单。,在股价历史最高位买进,1,手股票（建多头单）。卖出空头总资金股票（建空头单）,当股价按指数方程式下跌按指数方程式买进建多头股票（建多头仓）同时按指数方程式买进平空头股票（平空头仓）。,当股价按一条按指数方程式上升按指数方程式卖出股票（平多头仓）同时按指数方程式卖出股票（建空头仓）。,当股价单边下跌、单边下涨和股价出现震荡，这种指数建仓对冲数学模型赢利最大化。,3,、单边交易的风险与对冲交易的风险比较,A,、,单边交易的风险在金融产品价格的单边上涨和下跌。如果你是做多头，当金融产品价格下跌，投资者发生投资损失，损失的大小和单边下跌的幅度成正比。当你做空头，当金融产品价格上升，投资者发生投资损失，损失的大小和单边上升的幅度成正比。,B,、,对冲交易的风险在于数学模型的设计和历史最高价和最低价的确定。,当股价住上升并突破历史最高价格，对冲交易将出现亏损，亏损是由于空头产生的。当股价住下跌并跌破历史最低价格，对冲交易将出现亏损，亏损是由于多头产生的。当价格在历史最高位和最低位波动中变动，对冲交易的风险是零，是正收益。,要防止出现对冲交易的风险和得到对冲收益最大化，交易数学模型非常重要，在确定最高价和最低时要留有保险系数，保险系数的大小取决于用户的设计和对风险的承受能力。,4,、单边交易收益与对冲交易的的收益比较,当金融产品的价格单边上升和单边下跌，投资者在做单边交易时，如果方向做对，单边交易的收益要大于对冲交易的收益。当金融产品的价格出现震荡，对冲交易的收益大于单边交易的收益。,香港,(HK0010),恒隆集团,2009,年,2,月,2,号到,2009,年,2,月,10,日的多头收益,亏损,-1.325%,香港,(HK0010),恒隆集团,2009,年,2,月,2,号到,2009,年,2,月,10,日的对冲收益,赢利,4.125%,空头赢利,7.439%,5,、什么叫杠杆交易,保证金和杠杆是一个意思,是指银行或其它机构为客户提供一定的信用额度,可以以小博大,.,比如外汇的保证金交易比例有,1:50,、,1:100,、,1:200,等,具体地说，利用杠杆交易投资只要花一美元钱就可以买进,50,美元、,100,美元和,200,元的货。,如果你做一手美元,(,固定,10,万美元的交易为一手,),如果你采用,1:200,的保证金模式进行交易,你做一手只需扣除,500,美元,(500*200=100000),的保证金,而赢利或亏损的金额相当于,100000,美元的赢利或亏损。赢利和风险被杠杆放大了,200,倍。,在国际上核流行的二种杠杆交易模式，一是保证金模式，以保证金撬动巨大的本金交易；二是融资杠杆，通过诸如发行票据等市场化融资手段而大量融资支持交易。由于美元流动性日益泛滥，国际上充斥着近乎取之不尽的资金，且做市商们利用双边做市交易对冲掉自身大部分风险，从而可以进一步放大衍生品创设量，杠杆交易和对冲基金数量得以雪球式增长。杠杆交易的背后有着复杂的风险管理模型和系统，但其实质，仍然是放大风险后获得的放大收益。,6,、股票、期货、外汇和黄金交易的风险和风险控制,中国大部分投资者把投资外汇、期货和黄金看成一个高风险的投资项目。这种看法是有误区的。投资外汇、期货和黄金的风险较大在于资金的杠杆放大作用。如投资黄金和外汇的最大杠杆可以,1,：,100,；就是你有一元钱，你可以买进,100,元的货。投资期货的最大杠杆是,1,：,10,。就是你有一元钱，你可以买进,10,元的货。由于杠杆的资金放大作用，在黄金和外汇市场就把风险和收益同时放大了,100,倍，在期货市场就放大了,10,倍。当价格波动,1%,或,10%,将会使你的资金完全损失或收益放大,10,倍到,100,倍。,利用好资金管理技术，不用放大机制的杠杆来投资外汇、期货和黄金。这种投资的风险将远远小于投资股票的风险。投资外汇、期货和黄金只要你不用杠杆投资，投资者不可能血本无归，它们是商品，商品价格跌落，你只会有资产缩水的风险。不会有血本无归的风险。,如现货黄金（,XAU,）价格的波动幅度是,1976,年与每盎司,130.5,美元到,2008,年的,1032.09,美元；,欧元兑美元（,EURUSD,）的波动幅度是,0.8220$,元到,1.6035$,元；,美元兑人民币（,USDCNY,）的波动幅度是,8.0667,￥元到,6.8102,￥元；,沪铝（,ALSZ,）,12,月期货价格的波动幅度是每吨,24700,￥元到,10040,￥元；,沪铜（,COSZ,）,12,月期货价格的波动幅度是每吨,13610,￥元到,82000,￥元；,大连大豆（,SDCX,）,11,月期货价格的波动幅度是每吨,2099,￥元到,5055,￥元；,郑州棉花（,CFZX,）,11,月期货价格的波动幅度是每吨,17420,￥元到,10180,￥元；,当投资者买进这些商品后，投资者不用杠杆放大交易，商品价格跌落，你只会有资产缩水的风险。不会有血本无归的风险。,相反，投资股票的最大风险在于上市公司可能退市，你的投资将血本无归。投资股票只能做单边市，只有股价涨了才能赚钱。,价格,时间,价格上涨最大值,价格下跌最小值,价格下跌最小值,价格上涨最大值,期货、外汇、黄金价格波动区间,可以做多和做空双向赢利,资金利用率高，,容易实现零风险对冲投资,交易风险出现在价格突破价格波动区间,股票价格波动区间,只能单向做多赢利,实现零四险投资难度加大,资金管理的效率不高,要靠加大持股的时间,在,1,：,1,的交易杠杆下投资股票和期货、外汇、黄金的风险比较,投资股票的最大风险在于上市公司可能退市，你的投资将血本无归。,投资股票只能做单边市，只有股价涨了才能赚钱。,不容易实现零风险投资，资金管理效率不