理财学第5章课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,理财学第5章,*,PPT,文档演模板,Office,PPT,理财学第5章,2024/10/5,理财学第5章,金融期货及股票价格指数期货金融期权及期权费的影响因素,你不理财，财不理你！,理财学第5章,二、什么是金融期权？,期权的含义及分类,1、概念,选择权买卖,前提需支付期权费,支付期权费,按协定价格,卖方,买方,看涨期权,买进,卖出,看跌期权,2、分类,理财学第5章,美式百慕大式与欧式期权:,按执行日划分,美式是任一交易日都可以执行的期权.,欧式期权是只能到期日执行的期权.,百慕大式期权可以在约定某一时段内执行的期权,开仓日,12,9,到期日,x=10,理财学第5章,到期日,S曲线,开仓日,九月份,8,12,8.2,x=10,理财学第5章,看涨期权与看跌期权:,标的资产买卖方向,看涨期权:,卖出者,支付期权费,购买者,买进标定资产,12,8,7,x=10,开仓日,到期日,出售者为何出售看涨期权;购买者为何买进看涨期权,理财学第5章,看涨期权买方的收益=,，若,0，若,收益=执行时的价值,利润,到期时看涨期权的买方收益与利润,20,10,0,-10,-14,-20,14,90,100,110,114,理财学第5章,看涨期权卖方的收益=,，若,0，若,14,0,100,114,利润,收益,到期时看涨期权的卖方收益与利润,理财学第5章,合约协定价格10元,买进,买方,卖出套利,现货市场价格12元,买进,卖方,卖出亏损,理财学第5章,看跌期权:,卖出者,支付期权费,购买者,出售标定资产,11.5,12,x=10,8,8,开仓日,到期日,出售者为何出售看跌期权;购买者为何买进看跌期权.,理财学第5章,看跌期权买方的收益=,0，若,，若,100,0,100,P,收益=执行时看跌期权的价值,利润,到期时看跌期权的买方收益与利润,理财学第5章,看跌期权卖方的收益=,0，若,，若,利润,收益,P,100,0,100,到期时看跌期权的卖方收益与利润,理财学第5章,现货市场价格8元,买进套利,买方,卖出,协定价格 10元,买进,卖方,卖出亏损,理财学第5章,垂直期权、水平期权和交叉期权,SP500股票指数期权报价表,类别 看涨期权 看跌期权协定价 六月 七月 八月 六月 七月 八月,220 -0.38 1.9 225 37 0.75 39.8 0.06 0.56 1.6 230 33 -0.06 0.88 2.25 235 26.25 -30 0.06 1.25 2.88 240 21.5 22 24.5 0.06 1.7 3.75 245 16.25 18 21.38 0.13 2.38 4.63 250 11.25 14.5 18.5 0.07 3.25 6,理财学第5章,期权交易制度,1.期权购买者与出售者的关系,期权费不退,有权利 有义务 不对称 期货对称,2.期权合约的主要内容:,标准化合约,标定资产,股票、指数、外汇、利率和期货合约.有期货期权,无期权期货.,理财学第5章,交易单位,各交易所有不同规定;一般一份股票期权合,约代表100股股票即1手,一份期货期权合约,代表一份期货合约,协定价格,执行价格,最后交易日与履约日,最长九个月,1、4、7、10或3、6、9、12,循环月份,理财学第5章,保证金制度,出售者缴,购买者不缴,因为最大损失就是期权费.,对冲了结帐户,期权费,合约唯一的变量,理财学第5章,期权价格的构成,1、内在价值IV:市场价格与协定价格关系,看涨期权,期权形态,IV表现,Sx,itm实值期权,有,IV,Sx,atm平价期权,IV=0,Sx,otm虚值期权,无IV,看跌期权,S,x,Sx,Sx,S,E10,8,12,理财学第5章,看涨期权,Sx不执行;S=x不执行;,x+pSx如10.5可执行，减少50元期权费损失;,S=x+p=11,可执行,盈亏平衡;Sx+p执行,otm,9元,atm,10.5,itm,x=10,11,S,盈亏平衡点,p,p,买方亏损有限，盈利可能无限；卖方盈利有限即期权费，亏损可能无限。,理财学第5章,看跌期权,Sx不执行；S=x不执行；,xSx-p,如9.5元可执行，减少期权费50元损失；,S=x-p,可执行，盈亏平衡；Sx-p,可执行，S越低利越大,盈亏平衡点,itm,9.5,atm,otm,x=10,9,S,p,P=1,买方的盈利是有限的，亏损也是有限的；卖方的盈利是有限的，亏损也是有限的。,理财学第5章,x=7.43,7.3,P=0.3,24,S,5月日,0,P,南航 JTP1认沽权证价值形成,深度价外,欧式580989,08年6月20日到期,盈亏平衡点,理财学第5章,2、时间价值TV：,投机价值与合约,有效期高度相关,时间价值衰减,有效期越长，TV,越大；到期时TV,为零，P取决IV。,P,0,T,x,9,6月,9月,11,S与x一致，TV最大，合约到期TV为零,理财学第5章,市价与协定价格的关系,市价S与协定价格E一致,时，投机性最强，TV最大,0,S,x=10,S=E时间价值最大,时间价值越来越小,时间价值越来越小,理财学第5章,P,x,S,S曲线,9,11,S=x,E=10,看涨期权 OTM ATM ITM,TV最大,TV越来越小,TV越来越小,TV曲线,看跌期权 ITM ATM OTM,理财学第5章,P,ITM,x,OTM,ATM,S,TV,IV,TV,看跌期权的期权费与内在价值、时间价值的关系,期权费变动曲线,OTM,x,ITM,S,TV,TV,IV,ATM,看涨期权的期权费与内在价值、时间价值的关系,期权费变动曲线,理财学第5章,影响期权价格的因素,1、,市场价格与协定价格,（期权形态）,现货市场价格、协定价格与看涨期权的价格,理财学第5章,现货市场价格、协定价格与看跌期权的价格,协定价格与现货市场价格的关系对时间价值的影响,理财学第5章,2、权利期间,合约权利期间与时间价值的关系,3、,无风险利率,4、,标的资产现货市场价格的波动率,5、分红,6、,市场对标定资产市场价格波动趋势判断,理财学第5章,S,a,P=100元,b,P=150元,x,看跌,:在 a点买进看跌期权,付出100元期权费,现货价格跌至 b 点时,卖出看跌期权可收入150元期权费,相抵后盈利50元,理财学第5章,S,a,P=100元,b,P=50元,x,看跌,:在 a点出售看涨期权,收入100元期权,费,现货价格跌至 b 点时,买进看涨期权需付,出50元期权费,相抵后盈利50元,理财学第5章,S,a,P=100元,b,P=50元,x,看涨,:在 a点买进看涨期权,付出100元期权费,现货价格跌至 b 点时,卖出看涨期权才能得到50元期权费,相抵后亏损50元,理财学第5章,S,a,P=100元,b,P=150元,x,看涨,:在 a点出售看跌期权,得到100元期权,费,现货价格跌至 b 点时,买进看跌期权需付,出150元期权费,相抵后亏损50元,理财学第5章,S,x,b,P=150元,a,P=100元,看涨,:在 a点买进看涨期权,付出100元期权费,现货价格涨至 b 点时,出售看涨期权可得到150元期权费,相抵后盈利50元,理财学第5章,S,a,P=100元,b,P=50元,看涨,:在 a点出售看跌期权,得到100元期权,费,现货价格涨至 b 点时,买进看跌期权需付,出50元期权费,相抵后盈利50元,x,理财学第5章,S,a,P=100元,b,P=50元,看跌,:在 a点买进看跌期权,需付出100元期权费,现货价格涨至 b 点时,出售看跌期权仅能得到50元期权费,相抵后亏损50元,x,理财学第5章,S,x,b,P=150元,a,P=100元,看跌,:在 a点出售看涨期权,可得到100元期,权费,现货价格涨至 b 点时,买进看涨期权需,付出150元期权费,相抵后亏损50元,理财学第5章,演讲完毕，谢谢听讲,!,再见，see you again,3rew,2024/10/5,理财学第5章,