第五章财务管理

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第 五章 项目投资管理,第一节 项目投资概述,一、项目投资的含义与特点,（一）含义,（二）特点,（三）投资项目及其类型,二、项目计算期的构成和资金构成内容,（一）项目计算期的构成,项目计算期,=,建设期,+,生产经营期 （,n = s + p,）,（,二）原始总投资、投资总额和资金投入方式,1,、原始总投资,2,、投资总额,3,、资金投入方式：一次投入和分次投入,第二节 现金流量及其计算,一、现金流量的含义,各项现金流入量和现金流出量的统称。,二、确定现金流量的假设,三、现金流量的内容,四、现金流量的估算,五、净现金流量的确定,（一）净现金流量的含义,净现金流量（,NCF,）,=,现金流入量,现金流出量,（二） 净现金流量的简化计算方法,1,、建设期净现金流量,= ,原始投资额,2,、经营期净现金流量,=,年利润,+,年折旧,+,回收额,例：企业计划投资某项目，于第一年初进行固定资产投资,450000,元，在第一年年末完工投产；投产时垫支流动资金,3200000,元，经营期,5,年，直线法提折旧，预计净残值,9000,元，投产后每年可以增加收入,320000,元，每年的付现成本为,210000,元，所得税率为,33%,，计算各年的净现金流量。,年折旧,=,（,4500009000,）,/5=88200,总成本,=210000+88200,总收入,=320000,年净利润,=,（,320000-210000-88200,）,),（,1-33%,）,=14606,例:,0 1 2 3 4 5 6,NCF,0,= -450000,NCF,1,=-3200000,NCF,2-5,= 14606+88200= 102806,NCF,6,= 14606+88200 +3200000+9000=3311806,第三节 项目投资决策评价指标,一、投资决策评价指标及其类型,（一）含义,（二）分类,1,、是否考虑时间价值：折现指标（动态）和非折现指标（静态）,2,、性质不同：正指标和反指标,3,、数量特征：绝对量指标和相对量指标,4,、重要性：主要指标、次要指标和辅助指标,二、评价指标的运用,1,、非贴现指标,（一）投资利润率,是指达产期正常年度利润或年均利润占投资总额的百分比。,投资利润率,=,年均利润,/,投资总额,例：某企业购建一项固定资产投入,1000,万元，建设期为,1,年，建设期资本化利息为,100,万元，投产后每年可盈利,100,万元，计算其投资利润率。,解：投资利润率,=,年均利润,/,投资总额,=100/,（,1000+100,）,=9.09%,2,、特征,(,优缺点,),（二）静态投资回收期,1,、定义：是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。,2,、静态投资回收期计算方法,（,1,）公式法,（前提条件）,全部投资发生在建设期，投产后前几年净现金流量相等，且其和大于或等于原始投资额,例：依前题，建设期,S=1,年,净现金流量单位为万元：,0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11,-1000 0 360,360,360,360,360,360,360,250,250,350,解：,（,2,）列表法,包括建设期的投资回收期,PP,满足以下关系：,项目,计算期,建设期,经营期,合,计,0,1,2,3,4,5,.,.,净,现金流量,-1000,0,300,400,300,200,.,例,:,某投资项目的现金流量表如下,:,单位,:,万元,累计净现金流量,-1000,-1000,-700,-300,0,200,解,:,依题意第,4,年的累计净现金流量为零,PP=4,（,年）,解,:,依题意,项目,计算期,建设期,经营期,合,计,0,1,2,3,4,5,.,.,净,现金流量,-1000,0,300,400,500,300,例,:,某投资项目的现金流量表如下,:,单位,:,万元,累计净现金流量,-1000,-1000,-700,-300,200,500,3,、静态投资回收期特征,(,优缺点,),三、折现指标,（一）净现值,NPV=,例：公司准备购入一设备，需投资,10000,元，使用寿命,5,年，直线法提折旧，期满无残值。投产后每年增加销售收入,6000,元，每年付现成本为,2000,元,所得税率为,40%,，折现率为,10%,。,甲：年折旧,10000/5=2000,净利润,=,（,6000-2000-2000,）,（,1-40%,）,=1200,NCF,0,= 10000,NCF,1-5,= 1200+2000=3200,0 1 2 3 4 5,NCF,0,= 10000,NCF,1-5,= 1200+2000=3200,NPV= 10000+3200,（,P/A,，,10%,，,5,）,=2131,（二）获利指数,:,PI=,未来报酬的总现值,/,初始投资额,决策标准,:PI,1,，方案可行，,PI,1,，方案不可行,NPV= 10000+3200,（,P/A,，,10%,，,5,）,=2131,初始投资额为,10000,元，未来报酬总现值：,12131,PI=12131/10000=1. 21,（三）内部报酬率（,IRR,）：净现值为零时的折现率。,说明,:,内含报酬率大于资金成本,方案可行,;,内含报酬率小于资金成本,方案不可行,.,方法一： 投产后每期的现金净流量相等。,年金现值系数,=,原始投资额现值,/,各期的现金净流量,例：,NCF,0,= 10000,NCF,1-5,= 1200+2000=3200,NPV= 10000+3200 ,（,P/A,，,IRR,，,5,）,=0,3200 ,（,P/A,，,IRR,，,5,）,=10000,（,P/A,，,IRR,，,5,）,=10000/3200=3.125,查表,:18%,3.127, 19%,3.058,(18%-IRR)/(18%-19%)=(3.127-3.125)/(3.127-3.058),解之得,:IRR=18.03%,方法二：,每期的现金净流量不相等情况下的计算方法,-,逐步测试法,说明,: NPV,0,所设折现率较小,应提高折现率,;,NPV,0,所设折现率较大,应降低折现率,;,NPV=0,所设折现率为内含报酬率,.,