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,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,企業償債能力與財務結構分析,1,短期償債能力,重視流動性,短期債權人,長期償債能力,重視安全性,長期投資人,與企業的資本結構以及獲利能力有關,企業的,資金來源,及,財務結構,，對於企業的財務穩定性及長期償債能力有極密切的關係,2,償債能力,3,資金的來源與資本結構,資金之來源,定義,用以支應營運所需之資金,短期短期資金,長期,自有資金,股東原始投資,盈餘之累積,長期資金 用以支應長期性資產,資本結構,定義,分析長期償債能力之一項指標,財務風險的定義,為何企業要舉債經營？,舉債經營有,財務槓桿,，可以創造較高的股東權益,企業之獲利能力左右財務槓桿程度,ROA,（稅後利息稅後淨利）,資產,ROE,稅後淨利,股東權益,負債比重不同且資金成本不同時,財務槓桿作用即不同,4,企業資本結構之分析,5,負債比重輕資金成本重,負債比重重資金成本低,負債比重輕資金成本重,8%,8%,14%,14%,20%,20%,20%,20%,情況一四之,ROA,10%,ROA(10%),i,(8%),舉債可發揮財務槓桿作用,ROE,10%,舉債無法發揮財務槓桿作用,ROE,10%,ROA(10%),i(14%),負債比重及資金成本均較高,企業資本結構之分析,舉債經營是否成功之指標,財務槓桿指數,公式,解釋,6,財務槓桿指數若,1,表示舉債經營對股東有利,1,以股東再投資或舉債經營對股東均無影響,1,舉債經營對股東不利,7,企業資本結構之分析,同型百分比資本結構之分析,測試企業之資本結構是否具有高度風險性,第一章之例,資產結構,(100%),資本結構,(100%),流動資產,81.82%,流動負債,54.13%,其他資產,0.08%,非流動負債,4.71%,投入資本,28.03%,保留盈餘,12.2%,累積換算調整數,0.93%,基金與長期投資,6.6%,固定資產,11.5%,短期資金償付較不具流動風險,大筆舉債風險較大,並未以流動資金支應長期資產,企業資本結構之分析,資本結構之比率分析,8,負債比率,(,又稱負債與總資產之比率）,公式,功用,測驗企業之財務結構，用以說明企業資產之資金來源中，有多少是來自負債,說明,比率,50%,財務結構即較不健全,負債比率,負債總額,資產總額,負債比率太高，表示企業承受過高的利息壓力，不但經營獲利遭受侵蝕，也提高了企業無法償還本息的危險。,負債比率過高，也表示公司資產中有很大的比例是由舉債得到，這對公司未來舉債能力有相當負面的影響。,9,企業資本結構之分析,10,企業資本結構之分析,權益比率,(,又稱股東權益與資產總額之比率,),公式,功用,測驗企業之財務結構中自有資金所占之比重,說明,比率,50%,較具有健全之財務結構,權益比率,股東權益總額,資產總額,11,企業資本結構之分析,負債與股東權益之比率,公式,功用,測驗企業之財務結構中自有資金所占之比重,說明,比率,1,理想比率,比率,1,比率越高表示債權人受保障程度越低，,財務結構較不健全,實務上以不超過,2,為宜,負債與股東權益比率負債總額,股東權益總額,12,企業資本結構之分析,固定資產占長期負債及股東權益之比率,公式,88,年底之資料,功用,測試固定資產所使用的資金佔長期資金之比重,說明,比率,1,企業較具健全之財務結構,比率,1,長期資金不足以支應固定資產,13,企業資本結構之分析,資產保障倍數,公式,功用,測試長期負債受到有形之非流動資產保障之程度,說明,倍數愈高 債信愈強 有足夠資產做為保障,評估長期償債能力,保守起見，分子的計算宜摒除無形資產,14,企業資本結構之分析,資本結構比率分析之解釋及其應注意之問題,基於穩健原則,分析各項資本結構比率時,分析資本結構比率時,計算負債比率等資本結構比率時，將無形資產剔除於資產總額之外,特別注意是否有資產負債表外融資之情形,若有則須加以調整,特別注意退休金之應計負債,良好的盈利能力從根本上保障企業的長期償債能力,分析盈餘與債務固定支出之間的關係,常用比率,利息支付之安全倍數,固定開支之涵蓋率,15,盈餘與長期償債能力間之關係,16,盈餘與長期償債能力間之關係,利息支付之安,全,倍數,公式,88,年度利息支出安全倍數,功用,測驗債權人收回利息之安全程度，進而測試債權本金取回之保障,解釋,倍數愈高則表示債權人之債信保障愈高，企業按時付息的可能性越大,17,盈餘與長期償債能力間之關係,分析時應注意之問題,計算該倍數,將非常損益、停業部門損益以及變動會計原則累積影響數等項予以剔除於本期淨利外,利息支出係指損益表中出現之利息支出，並不包含,資本化之利息在內,然而資本化利息仍是公司之固定開支,配合固定支出之安全倍數 以解釋長期償債能力,18,盈餘與長期償債能力間之關係,固定支出之安,全,倍數,(,又稱固定支出涵蓋率,),公式,86,年固定支出安全倍數,功用,測驗一個企業所獲取之利潤是否足夠用以彌補固定支出，以評估債信之保障程度,說明,比率愈高時，表示對債權人之保障即愈大,指利息支出資本化之利息支出，以及租賃合約所產生之租金支付中利息之部份,19,盈餘與長期償債能力間之關係,分析時應注意之問題,淨利係指,繼續營業部門之稅前淨利,固定支出係指利息費用，資本化利息以及租金中利息,之部份,此倍數之計算係以稅前淨利加以計算,須配合長期趨勢分析,此倍數穩定，且與同業比其倍數不低 推斷該企業之長期償債能力相當穩健,評估短期償倩能力時，須將這些未動用到現金之開支,予以調整以計算付現固定開支之安全倍數,20,盈餘與長期償債能力間之關係,特別股股利安,全,倍數,公式,功用,用以評估其獲取特別股股利之機會,說明,此倍數愈大時，表示企業支付特別股股利之機會愈大,21,其他分析企業償債能力之工具,分析償債能力之工具,財務結構之分析,企業之盈餘與債權人相關之固定開支間關係之分析,由專業信用調查及評等之機構取得之資訊來分析,專業信用調查及評等機構,Standard&Poors,（簡稱,S&P,）,以,AAA,，,AA,，,A,，,BBB,，,BB,，,B,及,D,等評等,對債權人而言有相當債信保障，其中,AAA,債信最強,BB,以下等級需再獲得更 多資訊以確定債信,D,有財務風險,BBB,等級以上可被認定為值得投資之公司,其他分析企業償債能力之工具,AAA,最高評價，投資風險極低、償債能力極強。,AA,高評價，長期風險較,AAA,及稍高。,A,中上等級，擁有足夠的償債能力，但未來仍有可能受到損害。,BAA,中級評價，目前有足夠的償債能力，但長期而言未必可靠。,BA,償債能力適中，但有不確定性，不管未來時機好壞，皆有可能受損害。,B,長期償債能力較差。,CAA,償債能力有問題。,CA,高度不確定性，極可能不履行債務。,C,最低評價，不具備投資價值。,22,Moodys,債信評等,
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