华泰柏瑞沪深300ETF网下股票认购策略方案课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,华泰柏瑞沪深,300ETF,网下股票认购策略方案,营销管理总部,2019,年,4,月,本材料仅供华泰柏瑞基金管理有限公司内部学习交流之使用，请勿外传。,第一部分：什么是沪深,300ETF,网下股票认购？,第二部分：为什么要把股票换成沪深,300ETF,？,目录,1,、针对普通的成分股持有人,3,、针对有抛售意向的个人和机构解禁限售股股东,2,、针对有继续持有意向的个人解禁限售股股东,4,、针对在未来会遇到解禁抛压的机构,第三部分：相关的通知和规定,6,、针对解禁限售国有股股东,5,、针对近期要大量减持或有改善资产配置需求的机构,什么是沪深,300ETF,网下股票认购？,认购份额,M,（份）,认购费率,M50,万,1.00%,50,万,M100,万,0.50%,M,100,万,1000,元,/,次,1,、通俗的解释,即在指定的网下股票认购期（,2019,年,4,月,24,日,-2019,年,4,月,26,日,），将符合规定的,沪深,300,指数成分股（一般是剔除工商银行和华泰证券的沪深指数成分股）,“等价交换”成沪深,300ETF,份额，简称换购。股票价格按照,网下股票认购期最后一天的,均价,（均价即股票当日总成交金额,/,当日总成交股数）计算；沪深,300ETF,价格为,1,元人民币,/,份。,例：网下股票认购期最后一天,A,股票日均价为,5,元，则,1000,股,A,股票可换,5000,份沪深,300ETF,份额（为计算简便，假设不计手续费）。,若该股票在当日停牌或无成交，则以同样方法计算最近一个交易日的均价作为计算价格。,2,、费率,3,、认购限额,认购限额：网下股票认购以单只股票股数申报，用以认购的股票必须是在符合规定的沪深,300,指数成份股和已公告的备选成份股。单只股票最低认购申报股数为,1,000,股，超过,1,000,股的部分须为,100,股的整数倍。投资者应以上海证券账户认购，可以多次提交认购申请，累计申报股数不设上限。认购上限原则上是基金募集总额*该成分股权重。,4,、特殊情况,其他未尽项和特殊项，请参照,华泰柏瑞沪深,300,交易型开放式指数证券投资基金招募说明书,和其他相关法律文件。,第一部分：什么是沪深,300ETF,网下股票认购？,第二部分：为什么要把股票换成沪深,300ETF,？,目录,1,、针对普通的成分股持有人,3,、针对有抛售意向的个人和机构解禁限售股股东,2,、针对有继续持有意向的个人解禁限售股股东,4,、针对在未来会遇到解禁抛压的机构,第三部分：相关的通知和规定,6,、针对解禁限售国有股股东,5,、针对近期要大量减持或有改善资产配置需求的机构,为什么要换购,针对普通的个人成分股持有人,1,、什么样的个股适合换购成华泰柏瑞沪深,300ETF,核心逻辑：,1.1,预期,会跑输指数的个股,1.2,前期涨幅过高且上涨乏力的个股,1.3,前期没有表现、股价滞涨的个股,1.4,当前估值较高的个股,1.5,流动性相对较差的个股,1.6,亏损或业绩显著下滑的个股,1.7,将风险较高（,高）的个股,“,目前,A,股的估值水平平均只有,15,倍左右的市盈率。其中沪深,300,等蓝筹股的静态市盈率不足,13,倍，动态市盈率为,11.2,倍，显示出罕见的投资价值，这意味即时投资的年收益率平均可以达到,8%,左右。”,郭树清主席,2,月,16,日于上市公司协会成立大会上的讲话,第一部分：什么是沪深,300ETF,网下股票认购？,第二部分：为什么要把股票换成沪深,300ETF,？,目录,1,、针对普通的成分股持有人,3,、针对有抛售意向的个人和机构解禁限售股股东,2,、针对有继续持有意向的个人解禁限售股股东,4,、针对在未来会遇到解禁抛压的机构,第三部分：相关的通知和规定,6,、针对解禁限售国有股股东,5,、针对近期要大量减持或有改善资产配置需求的机构,为什么要换购,针对有继续持有意向的个人解禁限售股股东,根据财税,2009167,号和财税,201970,号文件，,个人减持限售股取得的增值部分应缴纳,20%,的个人所得税。通过股票换购成,ETF,，如果未来价格上涨，则可以规避从现在到未来有价证券增值部分的个税。,例如：假设有某符合条件的股票,1000,万股，原始股成本为,1,元,/,股。换购当日该股日加权均价为,5,元，,ETF,价格为,1,元，未来卖出时股价为,10,元，此时,ETF,价格,2,元（假设相同涨幅）。如果不做换购，应纳税额为（,10-1,）*,20%*1000,万,=1800,万元。如果把股票换成,ETF,，应纳税额为（,5-1,）*,20%*1000,万,=800,万元。,从长期来看，目前的指数点位在历史的一个较低区间，未来指数的上涨是一个大概率事件。因此，在目前的点位，先将持有的股票换成,ETF,并长期持有，要比长期持有股票更划算。,而且在二级市场交易,ETF,，其佣金与股票一样，但可免缴纳印花税。与股票一样，在二级市场中,ETF,也有实时的价格。由于存在,ETF,套利机制，沪深,300ETF,的二级市场价格主要受其,300,支成分股价格的综合影响。那么,ETF,更可能以公允价格成交。,第一部分：什么是沪深,300ETF,网下股票认购？,第二部分：为什么要把股票换成沪深,300ETF,？,目录,1,、针对普通的成分股持有人,3,、针对有抛售意向的个人和机构解禁限售股股东,2,、针对有继续持有意向的个人解禁限售股股东,4,、针对在未来会遇到解禁抛压的机构,第三部分：相关的通知和规定,6,、针对解禁限售国有股股东,5,、针对近期要大量减持或有改善资产配置需求的机构,为什么要换购,针对有抛售意向的个人和机构解禁限售股股东,1,、有抛售意向的个人和机构解禁限售股股东面临的问题：,若通过二级市场抛售，一方面减持数量一个月内不得超过上市公司总股本的,1%,，或超过,150,万股（否则就要走大宗交易平台）；另一方面减持过程也会对二级市场股价有不利影响。,特别对于那些目前有减持意向，同时又持有数量较多的存量股本的股东来说，在当前市场成交量较小的情况下减持，对股价的影响较大，继而对其剩余持有的股本市值带来更大的影响。,若通过大宗交易平台抛售，一般都会打折出售（最近约在,93,折左右）且需要寻找合适的交易对手。而且其交易当天还会在交易所网站上公示。如果通过券商等中介，还需支付一定的佣金。,2,、参与沪深,300ETF,网下股票认购的优势：,相对于二级市场抛售，股票换购,ETF,过程对二级市场股价不产生影响。,相对于大宗交易来说，用股票换购,ETF,不需打折出售。,在二级市场交易,ETF,，其佣金与股票一样，但可免缴纳印花税。与股票一样，在二级市场中,ETF,也有实时的价格。由于存在,ETF,套利机制，沪深,300ETF,的二级市场价格主要受其,300,支成分股价格的综合影响。那么,ETF,更可能以公允价格成交。,第一部分：什么是沪深,300ETF,网下股票认购？,第二部分：为什么要把股票换成沪深,300ETF,？,目录,1,、针对普通的成分股持有人,3,、针对有抛售意向的个人和机构解禁限售股股东,2,、针对有继续持有意向的个人解禁限售股股东,4,、针对在未来会遇到解禁抛压的机构,第三部分：相关的通知和规定,6,、针对解禁限售国有股股东,5,、针对近期要大量减持或有改善资产配置需求的机构,为什么要换购,针对在未来会遇到解禁抛压的机构,1,、在未来会遇到解禁抛压的机构面临的问题：,部分股票在未来会面临一个解禁的抛售压力,，这些解禁限售股主要来自因股权分置改革而解禁的限售股；定向增发解禁的限售股；解禁的首发原始股东限售股等。这些潜在的抛售压力，也会对股价产生一定的威胁。,2,、参与沪深,300ETF,网下股票认购的优势：,因此不如将相关股票换成,ETF,，避免潜在的抛售压力。,在二级市场交易,ETF,，其佣金与股票一样，但可免缴纳印花税。与股票一样，在二级市场中,ETF,也有实时的价格。由于存在,ETF,套利机制，沪深,300ETF,的二级市场价格主要受其,300,支成分股价格的综合影响。那么,ETF,更可能以公允价格成交。,第一部分：什么是沪深,300ETF,网下股票认购？,第二部分：为什么要把股票换成沪深,300ETF,？,目录,1,、针对普通的成分股持有人,3,、针对有抛售意向的个人和机构解禁限售股股东,2,、针对有继续持有意向的个人解禁限售股股东,4,、针对在未来会遇到解禁抛压的机构,第三部分：相关的通知和规定,6,、针对解禁限售国有股股东,5,、针对近期要大量减持或有改善资产配置需求的机构,为什么要换购,针对近期要大量减持或有改善资产配置需求的机构,1,、近期要大量减持或有改善资产配置需求的机构面临的问题：,近期如果大量减持，可能会对股价造成不利影响，一方面波动过大可能会引起相关监管层面的注意，另一方面也会使机构的资产产生不必要的损失，同时也不会损害其他股东的利益。,如果有机构担心过分集中持有一只股票风险过大，不如换成估值较低行业分布合理的沪深,300ETF,。,2,、参与沪深,300ETF,网下股票认购的优势：,因此不如将相关股票换成,ETF,，避免资产的损失和改善资产配置。,在二级市场交易,ETF,，其佣金与股票一样，但可免缴纳印花税。与股票一样，在二级市场中,ETF,也有实时的价格。由于存在,ETF,套利机制，沪深,300ETF,的二级市场价格主要受其,300,支成分股价格的综合影响。那么,ETF,更可能以公允价格成交。,第一部分：什么是沪深,300ETF,网下股票认购？,第二部分：为什么要把股票换成沪深,300ETF,？,目录,1,、针对普通的成分股持有人,3,、针对有抛售意向的个人和机构解禁限售股股东,2,、针对有继续持有意向的个人解禁限售股股东,4,、针对在未来会遇到解禁抛压的机构,第三部分：相关的通知和规定,6,、针对解禁限售国有股股东,5,、针对近期要大量减持或有改善资产配置需求的机构,为什么要换购,针对解禁限售国有股股东,1,、有抛售意向的解禁限售国有股股东面临的问题：,根据,2019,年颁布的国资委令第,19,号及证监会公告,201915,号，,对于解禁的限售国有股股东来说，“如果未来一个月内公开出售的股份数量超过该公司股份总数,1%,或者虽未达到该公司股份总数,1%,，但达到或超过,150,万股时，须通过大宗交易平台减持”，而且“国有股东采取大宗交易方式转让上市公司股份的，转让价格不得低于该上市公司股票当天交易的加权平均价格。”但大宗交易一般是将股票打折出售，有大量减持需求的解禁限售国有股股东，很难在大宗交易市场找到以股票当天加权均价成交的对手盘，但是通过将股票换成,ETF,即可实现减持。,2,、参与沪深,300ETF,网下股票认购的优势：,相对于大宗交易来说，网下股票认购不需打折出售。价格根据该支成分股在网下股票认购最后一天的加权均价进行“等价交换”（若该股票在当日停牌或无成交，则以同样方法计算最近一个交易日的均价作为计算价格。），且无需交易所公示。,在二级市场交易,ETF,，其佣金与股票一样，但可免缴纳印花税。与股票一样，在二级市场中,ETF,也有实时的价格。由于存在,ETF,套利机制，,沪深,300ETF,的二级市场价格,主要受其,300,支成分股价格的综合影响。那么,ETF,更可能以公允价格成交。,第一部分：什么是沪深,300ETF,网下股票认购？,第二部分：为什么要把股票换成沪深,300ETF,？,目录,1,、针对普通的成分股持有人,3,、针对有抛售意向的个人和机构解禁限售股股东,2,、针对有继续持有意向的个人解禁限售股股东,4,、针对在未来会遇到解禁抛压的机构,第三部分：相关的通知和规定,6,、针对解禁限售国有股股东,5,、针对近期要大量减持或有改善资产配置需求的机构,相关的通知和规定,财税,2009167,号,关于个人转让上市公司限售股所得征收个人所得税有关问题的通知,财税