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单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第,2,章 基本框架,理论框架的三个部分：,2.1,经济环境,1,、时间：现在和未来的资源和需求不同,2,、风险：未来具有不确定性,两要素,状态树,Lucas,树,1,、经济资源,2.2,经济参与者,禀赋（,endowment,）,信息：公共和私有信息（逆向选择和道德风险）,生产技术：实现不同时间资源的相互转化,假设参与者,不拥有,任何生产技术,2,、经济需求,消费计划（可能的消费选择）,消费路径（计划的一个特定实现）,消费集（计划的集合）,偏好满足：,其中,偏好（排序）,基本假设（公理）：,P13,：例,2.2,某人消费计划：,说明：传递性是理性人行为的基本要求之一,效用函数,于是,偏好基本假设的效用表示如下：,2.3,证券市场,证券：,一种金融要求权。它在,1,期会给其所有者带来外生给定的支付。支付数量依赖于,1,期的经济状态、支付的概率分布在,0,期已知,支付树,(payoff tree),支付空间,(payoff space):,所有可能支付的集合,支付空间的一个向量就定义了一只,证券,无风险债券,(riskless bond),的支付,股票,(,所有权、,risky security),的支付,证券组合（,portfolio,）,:,各证券持有量的一个集合,K,的初始证券组合：交易之前的,市场组合（,market portfolio,）：市场中所以可交易证券的集合，也是所有可交易证券的总供给,市场化支付：任何一个支付 ，如果它可以由交易组合来复制或产生，即存在 ，使得,即可以通过交易由市场取得。,假设有一个与集中交易相似的交易过程：,无摩擦市场（,frictionless market,）的假设：,所有参与者都可以无成本地参与证券市场,无交易成本,对于证券参与者的持有量无头寸限制（空头、多头）,个体参与者的交易不会影响证券价格,无税收,2.4,基本经济模型,证券市场经济,证券市场经济（,security-market economy,）：所有参与者的,1,期禀赋都可以表示为其初始证券组合的支付。,2.5,市场均衡,参与者各自优化,没有市场时，,c=e,有市场时的优化为：用,0,期的储蓄换取,1,期的融资消费,市场出清,假设初始持有量为,0,则市场出清条件均衡价格,Warlas,法则：证券市场出清意味着商品市场出清,求解均衡的两步：,1,、求解最优组合；,2,、求解均衡价格,2.6,配置最优,P27,：例,2.5,三个配置,练习,
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