第七章收益分配管理课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,第七章 收益分配管理,7.1,营业收入与税金,7.2,所得税,7.3,利润预测与计划,7.4,企业利润分配,7.5,股份公司利润分配,理 财,1,7.1,营业收入与税金,一、营业收入的内容,主营业务收入、其他业务收入,二、营业收入的预测,（一）趋势分析法,（二）判断分析法,三、营业税金,（一）增值税,（二）消费税,理 财,2,7.2,所得税,一、所得税的计算,应纳所得税,=,应纳税所得额*所得税税率,二、所得税的缴纳,理 财,3,7.3,利润预测与计划,1.,利润的概念及形成,2.,利润预测,理 财,4,7.3,利润预测与计划,1.,利润的概念及形成,指企业在一定时期内的经营成果，综合反映了一定期间的经营业绩和获利能力。,营业利润,利润总额,净 利 润,形成,理 财,5,7.3,利润预测与计划,2.,利润预测,本量利分析法,相关比率法,因素测算法,理 财,6,7.4,国有企业利润分配,1.,利润分配的基本原则,依法分配原则,分配与积累并重原则,兼顾职工利益原则,投资与收益对等原则,理 财,7,7.4,国有企业利润分配,2.,利润分配的顺序,企业财务通则,(2006.12),（,1,）弥补以前年度亏损。,（,2,）提取,10%,法定公积金。,法定公积金累计额达到注册资本,50%,以后，可以不再提取。,（,3,）提取任意公积金。,任意公积金提取比例由投资者决议。,（,4,）向投资者分配利润。,企业以前年度未分配的利润，并入本年度利润，在充分考虑现金流量状况后，向投资者分配。,理 财,8,7.5,股份公司利润分配,1.,股利理论,2.,影响股利政策的因素,3.,股利分配政策,4.,企业选择股利政策类型需要考虑的因素,5.,股利支付的程序,6.,股利支付方式,7.,股票股利和股票分割,理 财,9,7.5,股份公司利润分配,1.,股利理论,（,1,）股利无关论（,MM,股利政策无关论）,代表人：,Miller,（米勒）和,Modigliani,（莫迪格利尼）,主要观点：,在完善的资本市场条件下，股利政策不会影响公司价值，即公司价值是由公司投资决策所确定的资本获利能力和风险所决定，而不是由公司盈余分配方式（即股利分配政策）所决定的。,理 财,10,7.5,股份公司利润分配,1.,股利理论,（,1,）股利无关论（,MM,股利政策无关论）,这一理论建立在这样一些假定之上：,(1),不存在个人或公司所得税；,(2),不存在股票的发行和交易费用,(,即不存在股票筹资费用,),；,(3),公司的投资决策与股利决策彼此独立,(,即投资决策不受股利分配的影响,),；,(4),公司的投资者和管理当局可相同地获得关于未来投资机会的信息。,理 财,11,7.5,股份公司利润分配,1.,股利理论,（,1,）股利无关论（,MM,股利政策无关论）,上述假定描述的是一种完美无缺的市场，因而股利无关论又被称为完全市场理论。股利无关论认为：,1),投资者并不关心公司股利的分配,2),股利的支付比率不影响公司的价值,理 财,12,7.5,股份公司利润分配,1.,股利理论,（,2,）股利相关论,1,）在手之鸟论,代表人：,MGordon,和,DDurand,主要观点：,股东进行股票投资的期望收益由两部分组成：股利收入和资本利得收入。由于大部分投资者都是风险厌恶型，他们自然偏好较高的现金股利支付率政策。,理 财,13,7.5,股份公司利润分配,1.,股利理论,（,2,）股利相关论,2,）信息传播论,鉴于资本市场的不完善，在公司管理者与投资者之间存在着信息不对称现象。股利政策可以作为从公司内部管理者传递给外部投资者的信号。增加股利能向市场传递一种其他公司无法模仿的明确的积极信号。股利的削减是一个消极的信号。,理 财,14,7.5,股份公司利润分配,1.,股利理论,（,2,）股利相关论,3),假设排除论,MM,理论需要完美市场的假设,现实并不存在，因此,股利政策和股票价格的关系就不能说是无关的。,理 财,15,2.,影响股利政策的因素,股利政策,:,指公司对利润分配的有关事项及分配活动所采取的方针政策。,影响股利政策的因素,法律因素,公司的因素,股东因素,其他因素,7.5,股份公司利润分配,理 财,16,法律因素,资本保全,企业积累,净利润,超额累计利润,股东因素,稳定的收入与避税,控制权的稀释,7.5,股份公司利润分配,理 财,17,公司的因素,盈利的稳定性,资产的流动性,债务考虑,投资机会,资本成本,举债能力,其他因素,债务合同约束,通货膨胀,7.5,股份公司利润分配,理 财,18,7.5,股份公司利润分配,3.,股利分配政策,(1),剩余股利政策,含义,:,指当公司有良好的投资机会时，根据一定的目标资金结构（最佳资金结构），算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为,股利予以分配,。,理 财,19,7.5,股份公司利润分配,3.,股利分配政策,(1),剩余股利政策,四个步骤,:,1),确定目标资本结构,即确定股东权益资本和债务资本的比率。,2),确定目标资本结构下,投资所需的股东权益数额。,3),最大限度地利用留存收益来满足投资所需的权益资本数额。,4),若满足投资所需的权益资本后还有剩余,再将其作为股利发放给股东。,理 财,20,7.5,股份公司利润分配,例,1:,某公司当年全部可用于分配股利的盈余为,800,万元，第二年的投资计划所需资金,1000,万元，公司的目标资金结构为权益资本占,60%,，债务资本占,40%,，该公司当年流通外的普通股,400,万股，根据剩余股利政策，该公司当年每股股利应为多少？,理 财,21,7.5,股份公司利润分配,解答,:,投资方案种所需的权益资本,100060,600,万元,当年可用于发放的股利额,800-600,200,万元,每股股利,200/400,0.5,元,理 财,22,7.5,股份公司利润分配,3.,股利分配政策,(1),剩余股利政策,优点,:,保持理想的资本结构,使加权平均资本成本最低,.,缺点,:,股利支付不稳定,不能满足希望取得稳定收入股东的满意,不利于企业树立良好的财务形象,.,理 财,23,3.,股利分配政策,(2),固定或持续增长的股利政策,含义：,指公司将每年发放的股利固定下来，并在较长时间内保持不变，不管公司盈利多少，股利总是保持在一定的水平上。,优点,：,有利于投资者合理安排收入和支出，可向投资者传递出公司正常发展的良好信息，增强投资者对公司的信任。,缺点：,股利的支付于盈利相脱节，当公司盈利下降时，还需要支付固定的股利，可能会导致公司资金短缺，财务状况恶化，并加大资本成本。,7.5,股份公司利润分配,理 财,24,3.,股利分配政策,(3),固定股利支付率政策,含义：,指公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。,优点：,体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则，体现了风险投资和风险收益对等关系。,缺点：,这种政策下各年的股利变动较大，容易使投资者产生公司经营不稳定的感觉，会对股票价格产生不利影响。,7.5,股份公司利润分配,理 财,25,3.,股利分配政策,(4),低正常股利加额外股利政策,含义：,指公司在一般情况下，每年只支付固定的数额较低的股利，然后根据公司经营情况，决定在年末是否追加一笔额外股利。,优点,：,具有较大的灵活性，又可以使投资者的最低股利收入得到保证，当公司盈余有较大幅度增长时，适当增发股利，可以增强投资者的信心，有利于稳定股票价格。,7.5,股份公司利润分配,理 财,26,4.,企业选择股利政策类型需要考虑的因素：,(1),企业所处的成长与发展阶段,(2),企业支付能力的稳定情况,(3),获利能力的企业稳定情况,(4),目前的投资机会,(5),投资者的态度,(6),企业的信用状况,7.5,股份公司利润分配,理 财,27,7.5,股份公司利润分配,5.,股利支付的程序,股利支付经历以下过程,:,股利宣告日,股权登记日,股利支付日,理 财,28,7.5,股份公司利润分配,6.,股利支付方式,现金股利,财产股利,负债股利,股票股利,理 财,29,7.5,股份公司利润分配,7.,股票股利和股票分割,(1),股票股利,股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。,股票股利并不直接增加股东的财富，不导致公司资产的流出或负债的增加，因而不是公司资金的使用，同时也并不因此而增加公司的财产，但会引起所有者权益各项目的结构发生变化。,理 财,30,7.5,股份公司利润分配,现举例说明如下：,例：某公司在发放股票股利前，股东权益情况如下：,表,1:,股东权益项目表,单位：元,普通股（面额,1,元,已发行,200 000,股,),资本公积,未分配利润,股东权益合计,200 000,400 000,2 000,000,2 600 000,假定该公司宣布发放,10,的股票股利，即发放,20 000,股普通股股票，并规定现有股东每持,10,股可得,1,股新发放股票。若该股票当时市价,20,元。,理 财,31,7.5,股份公司利润分配,则，公司发放股票股利后，股东权益如下：,表,2,：,股东权益项目表,单位：元,普通股（面额,1,元,已发行,220 000,股,),资本公积,未分配利润,股东权益合计,220 000,780 000,1 600 000,2 600 000,理 财,32,7.5,股份公司利润分配,可见，发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，但会发生资金在各股东权益项目间的再分配。,发放股票股利后，如果盈利总额和市盈率不变，会由于普通股股数增加而引起每股收益和每股市价的下降；但又由于股东所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变。,理 财,33,7.5,股份公司利润分配,例,3,：假定上述公司本年盈余为,440 000,元，某股东持有,20 000,股普通股，假设市盈率不变。,发放股票股利对该股东的影响见下表,3,：,项目,发放前,发放后,每股收益（元,/,股）,每股市价（元,/,股）,持股比例,持股总价值,440 000/200 000=2.2,20,20 000/200 000=10%,20 20 000=400 000,440 000/220 000=2,20/(1+10%)=17.18,22 000/220 000=10%,17.18,22 000=400 000,理 财,34,7.5,股份公司利润分配,7.,股票股利和股票分割,(1),股票股利,发放股票股利的意义,:,1),对股东的意义,:,A,、有时公司发放股票股利后其股价并不成比例下降；这可使股东得到股票价值相对上升的好处。,B,、发放股票股利通常由成长中的公司所为，因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司将会有较大发展，利润将大幅度增长，足以抵销增发股票带来的消极影响。这种心理会稳定住股价甚至反致略有上升。,C,、在股东需要现金时，还可以将分得的股票股利出售，有些国家税法规定出售股票所需交纳的资本利得,(,价值增值部分,),税率比收到现金股利所需交纳的所得税税率低，这使得股东可以从中获得纳税上的好处。,理 财,35,7.5,股份公司利润分配,7.,股票股利和股票分割,(1),股票股利,2,）股票股利对公司的意义,A,、发放股票股利可使股东分享公司的盈余而无需分配现金留存了大量现金，便于进行再投资，有利于公司长期发展。,B,、在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股价值，从而吸引更多的投资者。,C,、发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。,但在某些情况下，发放股票股利也会被认为是公司资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对公司的信心，加剧股价的下跌。,D,、发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大，会增加公司的负担。,理 财,36,7.5,股份公司利润分配,7.,股票股利和股票分割,（,2,）股票