国际金融 思考题(定)

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,思考题,1,、什么是外汇？外汇是如何标价的？,外汇是国外汇兑（,Foreign Exchange,）的简称，它有动态和静态两方面的含义。动态的外汇是指将一国的货币兑换成另一国的货币以清算国际间的债权和债务关系的行为；静态的外汇则指外国货币或以外国货币表示的可用于清算国际收支差额的支付手段和资产。,IMF,对外汇的定义：外汇市货币行政当局（央行等机构）银行存款、财政部库券、长短期政府债券等形式所保有的在国际收支逆差是可以使用的债权。,标价：发生贸易和结算时，按双方约定的某种国际货币为计价单位，一般是美元。,1,、什么是外汇？外汇是如何标价的？,直接标价法（,Direct Quotation,）是以一个单位（或一定单位）的外币为基础，用一定数量的本币表示的外币的价格，即外币用本币表示的价格。目前大多数国家都采用直接标价法表示汇率。在直接标价法下，汇率上升，意味着外币升值，本币贬值。,间接标价法（,Indirect Quotation,）是以一个单位（或一定单位）的本币为基础，用一定数量的外币表示的本币的价格，即本币用外币表示的价格。目前采用间接标价法的主要是美国和英国，这主要是由这两个国家的货币作为储备货币的历史地位及其国家经济实力决定的。在间接标价法下，汇率的上升意味着外币贬值，本币升值。,2,、什么是国际收支？它的组成内容有哪些？,国际收支是对一国在一定时期内（通常为,1,年、,1,季或,1,月）本国居民与外国居民之间发生的全部经济交易的系统的货币记录（通常以本币作为记帐货币）。,组成内容：（,1,）经常帐户包括货物和服务贸易、资本收益和单边转移三个具体组成项目。,（,2,）资本帐户（,3,）金融项目（）错误和遗漏净额（）储备及有关资产,3,、调节国际收支的方法有哪些,（,1,）传统的国际收支调节理论，包括：基于汇率变化（假定其他因素不变，特别是国民收入不变，即国民收入处于潜在产出水平）的国际收支调节机制，有时称为自动价格调节机制（,Automatic Price Adjustment Mechanism,），由于这种调节机制要求进出口商品需求有充分的弹性，因此又称为国际收支调节的弹性分析方法（,Elasticity Approach,）。基于收入变化（假定其他因素不变，特别是汇率不变，因而价格不变）的调节机制，有时称为自动收入调节机制（,Automatic Income Adjustment Mechanism,），它利用凯恩斯主义的乘数原理，分析收入变动对贸易差额的影响。将上述两种方法结合起来的吸收分析法（,Absorption Approach,）。,传统方法的特点：分析的重点放在经常帐户上，认为国际收支不平衡主要是流量的不平衡（,Flow Disequilibria,），也就是说，国际收支不平衡是由主要具有流量性质的宏观经济总量（如商品和服务的进出口及消费、投资、国民收入等）之间的不平衡（,Imbalance,）所引起的，因此，国际收支不平衡，是一个纯粹的流量问题，而与存量调整（,Stock Adjustment,）无关。这样，在传统分析方法中，虽然有货币存在，但货币并不发挥基础性的作用。,（,2,）国际收支调节的现代分析方法则认为，国际收支不平衡既是一个流量不平衡问题，更是一个存量不平衡（,Stock Disequilibrium,）问题。即主要具有存量性质的宏观经济总量（如货币存量以及其他金融资产存量）之间的不平衡（,Imbalance,），也是引起国际收支不平衡的原因，或者说是更为重要的原因。事实上，流量是从存量调整中导出的，因此，分析国际收支调节，更应重视对存量的分析。,最古老的“物价,铸币,流动机制”，就是一种存量不均衡的分析模型，它是一种以“货币数量论”为基础的分析，同样，现代国际收支调节的货币分析法（,Monetary Approach,），也是一种存量不均衡的分析模型。但这两种模型都只考虑了影响国际收支不平衡的存量不均衡方面，而忽视了流量不均衡方面对国际收支的影响，资产组合平衡分析法（,Portfolio Equilibrium Approach,）和开放经济中的宏观经济均衡分析，则试图综合存量分析和流量分析两种方法，形成一种国际收支调节的一般理论。,3,、调节国际收支的方法有哪些,归纳如下：,吸收分析法,弹性分析法,货币分析法,“,物价,铸币,流动机制,”,分析法,资产组合平衡分析法,开放经济中的宏观经济均衡分析法,4,、什么是调节国际收支的弹性分析法？,国际收支调节的弹性分析法（,elasticity approach,）是指根据进出口需求弹性来分析如何利用贬值改善国际收支。其核心思想是一过本币贬值的相对价格效应（本币贬值所引起的进出口产品之间以及贸易品和非贸易品之间的相对价格变动）极其对该国贸易收支的影响,在什么样的供需弹性下，本币贬值才能增加出口或者减少进口，从而改善贸易收支进而最终改善国际收支。简而言之，国际收支的弹性分析法主要考虑货币贬值取得成功的条件极其对贸易收支和贸易条件的影响。,5,、什么是,J,曲线效应？为何会产生,J,曲线效应,按照弹性分析法，当一国存在国际收支逆差时，在自由浮动汇率制下，本币的自动贬值将消除该国的国际收支逆差；而在有管理的浮动汇率制下，官方对本币实施贬值有利于消除该国的国际收支逆差。但在现实中，本币的贬值并不能立即带来一国国际收支的改善，相反，在贬值的初期，还会引起该国国际收支状况的进一步恶化，只有经过一段时期之后，本币的贬值才会发生改善一国国际收支的作用。也就是说，本币贬值之后，汇率对贸易量的调整存在着一个时间上的滞后，这就是货币贬值的时滞效应，也称为“,J,曲线效应”（,JCurve Effect,）。,货币贬值的,J,曲线效应,6,、试分析物价,-,铸币流动机制调节国际收支的过程。,在金铸币本位制下，各国的货币数量与黄金储备之间存在严格的关系，各国货币之间的比价（汇率）完全由各国货币的含金量之比决定，汇率变动的幅度被严格限制在黄金输出和输入点（由金铸币平价,黄金输送的运费和保险费决定，黄金输送成本,=,黄金输送的运费和保险费，大约相当于金铸币平价的,0.6%,左右）的狭小范围内，一旦逆差国的货币贬值超过了黄金输出点，逆差国就要以黄金的输出结算其贸易逆差；一旦顺差国的货币升值超过了黄金输入点，顺差国就要求以黄金的输入结算其贸易顺差。这样，顺差国因黄金的输入而导致国内货币供应量增加，逆差国则因黄金的输出而导致国内货币供应量减少。如果货币数量论成立，则货币的增减变动直接引起国内价格的上升和下降。而使出口增加、进口减少，导致逆差消除；在汇率固定不变的条件下，国内价格的升降就直接表现为外币价格的升降。从而改变了国内外商品的比价，逆差国因黄金流出、货币供应量减少、价格下降顺差国则因黄金流入、货币供应量增加、价格上升而使出口减少、进口增加，导致顺差消除。,7,、什么是蒙代尔分配法则？,蒙代尔分配法则：货币政策能相对有效地影响外部平衡，因而，应该把货币政策运用于外部平衡的目标，而财政政策用于内部平衡的目标。,根据这一法则，每一政策工具应该分配用于实现其相对有效地影响的政策目标方面，否则，可能导致经济系统难以达到均衡。,8,、为什么在控制国际收支上货币政策比财政政策更有效？,按照蒙代尔的意见，货币政策对国际收支的影响，比财政政策对国际收支的影响要大一些。因为货币政策不仅通过影响总收入影响进口，影响经常帐户，而且还通过利率的变化影响国际资本流动，对资本帐户产生影响，但财政政策除了通过影响总收入从而对经常帐户产生与货币政策同样的效果以外，并不能对资本帐户产生影响。,因此,，政策工具与政策目标的正确配对应该是：财政政策,内部平衡；货币政策,外部平衡。,9,、国际储备的作用有哪些？,各国保持国际储备，包括但不限于以下几种作用：,(1),融通国际收支赤字 当一国发生国际收支困难，通过动用外汇储备，减少在基金组织的储备头寸和特别提款权持有额，在国际市场上变卖黄金来弥补国际收支赤字所造成的外汇供求缺口，能够使国内经济免受采取调整政策产生的不利影响，有助于国内经济目标的实现。,(2),进口支付,(3),干预外汇市场，维持本国汇率稳定 国际储备可用于干预外汇市场，影响外汇供求，将汇率维持在一国政府所希望的水平。一国持有国际储备的多少表明一国干预外汇市场和维持汇率的实力，一国拥有雄厚的国际储备不仅为当局客观上提供干预资产，而且还通过增强国外市场人士心理上对本国货币的信心，来维持本币在外汇市场的坚挺走势。一国储备雄厚，外汇市场对本国货币的信心就充足，而不致出现不利于本国货币的游资流向。,(4),充当对外举债的保证 国际储备充足，可以加强一国的资信，吸引外国资金流入，促进经济发展。国际金融机构和银行在对外贷款时，往往要事先调查借债国偿还债务的能力。一国持有的国际储备状况是资信调查、评价国家风险的重要指标之一。,10,、什么是国际储备，决定国际储备水平的方法有哪些？,国际储备：指货币当局持有的、表示流动性国际购买力的金融资产。,决定国际储备水平的方法：,1,、传统描述方法,该方法基本观点是，中央银行对国际储备的需求动机与个人对货币的需求动机是一致的，即交易动机、谨慎动机、投机动机。因此可以借用传统的货币需求理论来解释中央银行对国际储备的需求，即国际储备的需求与进口总值,是成比例的，是进口总值的增函数，具体变动取决于：,（,1,）出口不稳定性,（,2,）私人外汇市场和外汇贷款的效率,（,3,）持有国际储备的机会成本,（,4,）持有国际储备资产的回报率,（,5,）国际储备的可变性,10,、什么是国际储备，决定国际储备水平的方法有哪些？,（,6,）改变汇率的意愿,（,7,）接受调整成本的意愿,（,8,）贸易商品库存,（,9,）国际借贷成本,（,10,）国民收入。,2,、决定国际储备的最优化方法,最优化方法试图通过最优化过程确定国际储备的最优水平。有两种思路（,1,）成本收益分析，即首先找出持有国际储备的成本和收益，然后最大化持有国际储备的净收益，以确定最优的国际储备水平。,（,2,）社会福利最大化，首先找出社会福利函数或政策制定者的目标函数，在这个福利函数中包含有国际储备这个解释变量，然后在约束条件下求节这个福利函数最大化问题，以决定最优的国际储备水平。,11,、固定汇率制和浮动汇率制各有何优劣？,固定汇率制的主要优点是汇率稳定，从而能稳定国际交易的价格预期，有利于国际贸易、国际投资等的发展和世界经济的发展。而其缺点是，当一国国际收支恶化时，加上国际游资的冲击，会引起一国黄金、外汇储备的流失甚至枯竭。而一国货币的法定贬值，尤其是作为国际储备货币的美元法定贬值，会导致各国美元储备的贬值，以及国际汇率制度的动荡和混乱，不利于国际贸易和投资的开展。浮动汇率制的主要优点是使各国能独立地实施货币政策、财政政策和汇率政策，促进国内经济稳定发展，减少国外经济波动对国内经济的冲击以及国际游资的冲击，防止外汇储备的大量流失。其缺点是汇率波动频繁，波动幅度大，不利于国际贸易和投资中形成稳定的价格预期，助长投机，容易引起银行危机和金融危机,12,、若：,纽约，,1,美元,=0.86,欧元,伦敦，,1,英镑,=1.46,美元,法兰克福，,1,英镑,=1.20,欧元，,（,1,）三个标价，那些是直接标价？那些是间接标价？,（,2,）三地能否套汇？如果能，假如你有,1000,万英镑，如何操作，获利多少？,13,、（,1,）什么是套汇？试举例说明三点套汇的操作过程。,（,2,）如果一个外国货币中心的年利率比本国高,4%,，而这种外币的远期贴水率为每年,2%,，一个套利者抛补套利，购买外国国库券（,6,个月期），他能获利多少？,（,1,）套汇：利用不同外汇市场的外汇差价，在某一地买进另一地卖出该种货币，赚取利润，分为两点，三点和多点。,当有三种货币和三个货币中心时，便存在三点套汇。例如：,纽约，,1,美元,=0.86,欧元,伦敦，