医疗行业企业财务管理战略分析培训课件

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,医疗行业企业财务管理战略分析,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,医疗行业企业财务管理战略分析,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,医疗行业企业财务管理战略分析,*,医疗行业企业财务管理战略分析,医疗行业企业财务管理战略分析,汪平,博士后，首都经济贸易大学理财学教授，理财学研究所所长，会计学院副院长，理财者杂志副总编辑。1963年出生。1993年破格晋升为副教授，1995年破格晋升为教授。2000年5月于天津财经学院取得管理学博士学位，随后进入南开大学工商管理博士后流动站进行博士后研究，2002年11月出站。联系地址：100026 北京朝阳区光华路东口6417信箱 理财学研究所,2,医疗行业企业财务管理战略分析,汪平博士后，首都经济贸易大学理财学教授，理财学研究所所长，会,财务战略与企业的可持续发展,中国企业在世界上竞争，最终的障碍必将是理财方面的无能和失误，而非营销问题或是技术问题。,我国企业目前面临的最大问题是：在我国企业管理系统中，根本没有科学的财务管理活动，更勿论理财活动的科学性和战略意义。,3,医疗行业企业财务管理战略分析,财务战略与企业的可持续发展中国企业在世界上竞争，最终的障碍必,为什么要理财？,企业经营活动中的资金运行是企业经营的本质所在。因此，如何进行高水平的投资决策与融资决策等财务决策便是企业的基本决策。,投资者将资金投放于企业，目的无非就是获取符合其投资风险水平的报酬率。满足这些投资者报酬率要求，是企业顺利、健康发展的基础和前提。,科学的理财活动，是企业最具实质内容的管理活动。,4,医疗行业企业财务管理战略分析,为什么要理财？企业经营活动中的资金运行是企业经营的本质所在。,经济金融化环境下的企业管理,经济金融化意味着企业经营活动的机遇与风险均大大地超过以往。“澳洲蝴蝶呼扇一下翅膀，美国德州就会起一场飓风。”因而，企业管理必须关注对风险的度量与规避。,经济金融化与证券市场的成熟。,在经济金融化条件下，企业绩效的评价越来越多地面向证券市场，面向投资者。,5,医疗行业企业财务管理战略分析,经济金融化环境下的企业管理经济金融化意味着企业经营活动的机遇,财务管理战略的内容,财务管理战略是确定理财活动长远的主要任务，以及为完成这一任务而采取的主要行动。,明确的理财目标：企业价值最大化。,主要的财务管理活动（财务决策）：投资决策（资本预算决策）、长期融资决策。此外，重要的理财活动还有：短期财务管理、股利政策等。,6,医疗行业企业财务管理战略分析,财务管理战略的内容财务管理战略是确定理财活动长远的主要任务，,理财目标的变迁,被否决的企业理财目标：利润最大化。,世界上采用最广泛的理财目标：股东财富最大化，即（1）股利最大化与（2）股票的市场价值最大化。,1990年代以来，随着财务管理活动在企业管理活动中地位的不断提高，并逐渐趋于企业管理的核心，企业价值最大化已经成为国际性大公司普遍采用的理财目标。,7,医疗行业企业财务管理战略分析,理财目标的变迁被否决的企业理财目标：利润最大化。7医疗行业企,企业价值最大化,企业价值是企业未来经营活动创造现金流量的折现值。,经营活动创造现金流量越多，持续时间越长，企业价值就越大。,投资决策决定企业经营活动创造现金流量的能力，融资决策、股利政策等均依附于企业的投资决策，属于次生决策。,8,医疗行业企业财务管理战略分析,企业价值最大化企业价值是企业未来经营活动创造现金流量的折现值,资本预算与企业的可持续发展,资本预算中的“资本”，是指生产经营过程中使用的长期资产，而“预算”则是详细描述未来某一时间内现金流量的一种计划。,资本预算是对长期资产投资所导致的现金流量的陈述。,资本预算决策的正确与否，将从根本上决定企业价值的大小。,资本预算决策是根本的财务决策，而融资决策与股利政策是次生的财务决策。,9,医疗行业企业财务管理战略分析,资本预算与企业的可持续发展资本预算中的“资本”，是指生产经营,资本预算战略,一个企业得以成立，首先是各种投资者向企业进行投资，管理当局将这些投入的资金进行合理得运用；,一个企业的价值决定于其经营活动所创造现金流量的现值；,新增投资之所以被认为是“好”的，是因为它所带来的期望现金流量增量的现值超过了该新增投资的成本；,因此，所谓“好”的投资项目是指能够增加企业价值的投资项目，即其净现值为正值。,10,医疗行业企业财务管理战略分析,资本预算战略一个企业得以成立，首先是各种投资者向企业进行投资,资本投资决策过程,识别,寻找机会，,产生投资机会,评估,估计项目的相关现金流量与折现率,选择,运用决策方法，选择投资方案,执行,投资方案，并建立审核与补救程序,投资类型,必要投资,替代投资,扩张投资,多角化投资,投入变量,预期现金流量,折现率,决策标准,净现值,内含报酬率,投资回收期,获利指数,绩效评估,监控现金流量,及其发生时间,预定报酬率,能否达到,继续还是放弃,是否重新,编制预算,11,医疗行业企业财务管理战略分析,资本投资决策过程识别评估选择执行投资类型投入变量决策标准绩效,投资项目的现金流量及其风险,预期,现金流量,资本成本,（要求报酬率）,预期现金,流量风险,净现值,NPV0,NPV0,接受,不接受,12,医疗行业企业财务管理战略分析,投资项目的现金流量及其风险预期资本成本预期现金净现值NPV,净现值的计算,0,1,2,最初投资,（1100）,收益：1000,费用：500,现金流入 500,收益：2000,费用：1000,现金流入1000,-1100,5001/1.1,+454.55,10001/1.1,2,+826.45,181.00净现值（,NPV）,13,医疗行业企业财务管理战略分析,净现值的计算012最初投资收益：1000收益：2,基本理财法则净现值法则,净现值的实质乃是超过要求报酬率水平而得到的超额利润，最终体现为股东财富的增加值。,获得正值净现值是投资项目被采纳的基本前提。,净现值获得的关键是要有足够的现金流量。,14,医疗行业企业财务管理战略分析,基本理财法则净现值法则净现值的实质乃是超过要求报酬率水平,创造正净现值的途径,行动,案例,推出新产品,苹果电脑公司在1976年推出第一部个人电脑。,开发核心科技,本田公司以其纯熟的小汽车科技有效地生产汽车、机车等。,建立进入障碍,拍立得公司的立即显像技术,在现有产品上求变化,克莱斯勒公司引进小型箱式车。,创造产品差异,可口可乐公司的广告词：“,Its the real thing.”,利用企业组织的革新,摩托罗拉公司采用日本式的管理，比如,JIT,管理等，提高工作效率。,15,医疗行业企业财务管理战略分析,创造正净现值的途径行动案例推出新产品苹果电脑公司在1976年,长期融资战略,长期融资通常与企业的长远发展联系在一起，它是支撑企业可持续发展的重要资金来源。,长期融资决策与资本投资决策,可口可乐公司在1990年代发行了有效期为100年的公司债券，这既是一项长期融资活动，也是一项重要宣告：,我们对未来充满信心，请相信我们,！,16,医疗行业企业财务管理战略分析,长期融资战略长期融资通常与企业的长远发展联系在一起，它是支撑,内部融资与外部融资,内部融资是指运用公司内部经营所产生的现金流量，主要是税后利润中未用来发放现金股利的留存部分与折旧所形成的资金。,外部资金是指公司通过发行证券如公司债和股票以及从有关金融机构中所筹措的资金。,根据很多国家的资料显示，公司长期融资的主要来源是内部融资，一般都超过50%；之后才是外部融资，其中首先是负债融资；最后才是股票融资。,17,医疗行业企业财务管理战略分析,内部融资与外部融资内部融资是指运用公司内部经营所产生的现金流,美国公司融资形态与资金运用,1990,1991,1992,1993,1994,1995,资金的使用,资本支出,76%,87%,72%,84%,76%,80%,流动资金,24,13,28,16,24,20,总 使 用,100,100,100,100,100,100,资金的来源,内部融资,77,97,86,84,72,67,外部融资,23,3,14,16,28,33,新 债,36,-1,9,12,34,42,新股票,-13,4,5,4,-6,-9,18,医疗行业企业财务管理战略分析,美国公司融资形态与资金运用19901991199219931,普通股融资,普通股融资与企业产权机制。股票融资与股票上市与所谓的“现代企业制度”没有关系。,普通股与公司剩余收益的分配,企业的股份制改造-“公开化决策”,股票交易的演变-“上市决策”,上市公司的层次差异与股票交易市场的等级性,19,医疗行业企业财务管理战略分析,普通股融资普通股融资与企业产权机制。股票融资与股票上市与所谓,公众持股的优点,便于筹措新的资本；,使现有股东获得流动性和投资的多元化；,创造可转让票据（,negotiable instrument）;,增强公司股权资本融资的灵活性；,改善公司形象。,20,医疗行业企业财务管理战略分析,公众持股的优点便于筹措新的资本；20医疗行业企业财务管理战略,公众持股的缺点,财务公开要求；,对股东负责和市场压力导致的短期经营行为；,支付股利的压力；,所有权收益的稀释；,转为公众持股的费用，通常要占到发行总额的613%。,频繁的内、外部评估压力。,21,医疗行业企业财务管理战略分析,公众持股的缺点财务公开要求；21医疗行业企业财务管理战略分析,医疗行业企业财务管理战略分析培训课件,资本成本,负债比率,企业价值,负债比率,B*,B*,传统资本结构理论,认为可以通过调整负债率，,实现企业价值 的最大化。,23,医疗行业企业财务管理战略分析,资本成本负债比率企业价值负债比率B*B*传统资本结构理论23,对负债有利的因素,主要因素,：,公司所得税,次要因素：,权益代理成本,保持控制权,信息不对称,24,医疗行业企业财务管理战略分析,对负债有利的因素主要因素：次要因素：24医疗行业企业财务管理,对负债不利的因素,重要因素：,财务危机成本,次要因素：,负债代理成本,股利政策,财务弹性,25,医疗行业企业财务管理战略分析,对负债不利的因素重要因素：次要因素：25医疗行业企业财务管理,资本结构战略的一般结论,由于减税作用，负债融资可以给企业带来一定的现金收益，故公司资本结构中应当有一定比例的负债；,财务拮据成本与代理成本限制了负债的作用，超过了某一个临界点，这些成本就会抵消负债的抵税收益；,由于不对称信息的存在，公司一定保持一定的储备贷款能力，以便抓住良好的投资机会或避免在困难时期被迫以低价发行新股。,26,医疗行业企业财务管理战略分析,资本结构战略的一般结论由于减税作用，负债融资可以给企业带来一,资本结构之谜,在理论上，可以确定最佳的资本结构。在这一点上，公司资本成本最低，企业价值最大。,在实务上，我们却无从确定所谓最佳的资本结构，即我们并不清楚影响资本结构的所以因素。是为“资本结构之谜”。,不同的行业、不同的企业、不同的时期，资本结构应该是不同的。,27,医疗行业企业财务管理战略分析,资本结构之谜在理论上，可以确定最佳的资本结构。在这一点上，公,美国非金融公司的负债率,负债/权益与债务市值%,高杠杆率,建筑业,60.2%,旅馆业,55.4%,航空业,38.8%,主要金属业,29.1%,造纸业,28.2%,低杠杆率,化学制药,4.8%,电子业,9.1%,管理服务业,12.3%,电脑业,9.6%,健康服务业,15.2%,28,医疗行业企业财务管理战略分析,美国非金融公司的负债率负债/权益与债务市值%高杠杆率,50.0,40.0,30.0,20.0,1