期铜投资策略分析报告XXXX-10-11cqwk

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,期铜投资策略分析报告,基于宏观与需求角度分析,鸿海期货研究中心,朱春明,2011.10.10,主要内容,1,宏观分析,1.1,美国,1.2,欧洲,1.3,中国,2,基本情况,2.1,用途（需求）,2.2,供求平衡,-,铜,3,需求分析,3.1,工业增长需求,3.2,细分行业需求,4,行情展望,4.1,总结,4.2,行情展望,1.1,美国：,QE3,政策可能性较小,图,：美国非农就业数据与采购经理人指数有回暖迹象,资料来源：,Wind、鸿海期货研究中心,（,1,）非农就业数据、采购经理人指数利好；,（,2,）美联储“扭曲操作”，稳定长期低利率环境；,（,3,）“占领华尔街”游行本质在于高失业率与贫富分化；,1.2,欧元区债务危机,政府赤字与债务规模较大,图,：欧元区政府债务情况,（,1-4象限分别是：（1）欧元区政府赤字水平,赤字,/GDP；（2）欧元成员国政府赤字水平,赤字,/GDP；（3）欧元区成员国政府债务规模,总债务,/GDP；（4）欧元区政府债务水平,总债务,/GDP）,资料来源：欧洲央行官网、鸿海期货研究中心,1.2,欧洲债务危机,未来到期债务规模依旧较大，期待治本方案,图：欧洲各国未来几年到期债券规模（,1-4,象限依次为意大利、希腊、爱尔兰、西班牙）,资料来源：欧洲央行官网、鸿海期货研究中心,1.3,中国,:,继续保持稳健偏紧货币政策,图,：中国物价指数与采购经理人指数,资料来源：,Wind、鸿海期货研究中心,（,1,）物价依旧高企，四季度或有回落，但幅度有限；,（,2,）,PMI,指数回落趋稳，总需求回落；,（,3,）温州民间信贷危机尚未燎原，货币政策或继续保持稳健偏紧。,2.1,用途（需求）,2.2,供求平衡,铜,精铜供需平衡表,2008,2009,2010,2011,(,千吨,),年,Q2,Q3,Q4,年,Q1,Q2,Q3,Q4,年,Q1,Q2,Q3,世界产量,18133,4377,4599,4827,18161,4562,4739,4708,4848,18857,4593,4681,4656,世界消费量,17795,4440,4248,4181,16922,4495,4791,4679,4580,18554,4684,4896,4769,世界供需平衡,338,-63,351,646,1239,67,-52,29,268,312,-91,-215,-113,LME,库存,341,266,346,502,502,512,449,374,378,378,439,463,Comex,库存,31,54,49,90,90,92,92,77,59,59,77,73,SFE,库存,18,56,97,95,95,155,124,87,132,132,162,90,全部交易库存,390,376,491,688,688,760,666,538,568,568,678,626,其他申报库存,359,283,313,320,320,290,263,268,294,294,285,297,全部申报库存,749,659,805,1008,1008,1050,929,806,863,863,962,923,已知库存变化,198,-236,145,204,259,42,-121,-123,56,-146,100,-39,包含未申报的库存,140,173,206,442,979,25,69,152,212,458,-190,-176,LME,现货价格,($/t),6951,4676,5842,6643,5164,7243,7013,7242,8634,7539,9646,9137,9225,LME,现货价格,(c/lb),315,212,265,301,234,329,318,329,392,342,438,414,418,2008-2010,年累计库存尚有,147,万吨未消化，基本都包含在国内隐性库存中。,3.1,工业增长需求,图,：,(1)工业增加值同比增速；（2）发电量发电量同比增速；（3）铜材产量同比增速；（4）数据对比,资料来源：欧洲央行官网、鸿海期货研究中心,（,1,）工业增加值、全社会发电量、铜材产量同比增速回落，但增速依旧为正；,（,2,）铜材产量同比增速弹性显著较高，受经济增长影响较大。,3.2,细分行业需求,同比增速放缓,4.1,总结,预计,2011,年,全球经济增速下降,：,IMF(4%,0.3%),；摩根,(3.9%,0.3%),；高盛,(4.1%,0.1%),；,三大宏观因素,：（,1,）美国经济缓慢复苏，在高通胀、低利率，使得,QE3,可能性下降；（,2,）欧洲债务危机是市场关注的焦点，目前仍无实质性解决方案，可能继续推升美元；（,3,）中国通胀形势依旧，货币政策放松条件不足；,2011,年精铜依旧存在,20,万吨缺口（,ICSG,），但,2008-2010,年尚有,147,万吨库存尚未消化，中国工业增长需求以及下游细分行业需求增速均缓慢回落。,4.2,行情展望,短期市场或有反弹，但中长期依旧偏空,图,：美元指数（,USDX,）与,LME,期铜走势图,资料来源：,Wind、鸿海期货研究中心,谢谢！,欢迎各位批评与指正！,