外债管理 (2)

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第四章,外债管理,4,1,外债概述,4,2,外债的经济分析,4,3,外债管理的主要内容,4,4,中国的外债管理,4,5,国际债务危机,4,1,外债概述,一、,外债含义的界定,1.,国际金融组织的定义,在任何给定的时刻，一国居民所欠非本国居民的、已使用而尚未清偿的、以本国货币或外国货币为核算单位的、具有契约性偿还义务的全部债务。,外债的当事双方具有境内外的债权债务关系。,具有契约性偿还义务的债务才构成外债。,已使用而尚未清偿的债务是指外债余额，对已签订借款协议但尚未提款使用的金额和使用完毕已还本付息的金额，不能算作外债。,2.,我国的外债定义,中国境内的机关、团体、企事业单位、金融机构或者其他机构对中国境外的国际金融组织、外国政府、金融机构、企业或者其他机构用外国货币承担的具有契约性偿还义务的全部债务。,借款形式为货币。换句话说，以实物形式构成的债务不算外债。,由于目前人民币在国际上不能自由兑换，所以，规定了外债的币种是外币而非本币。,外汇担保只有在实际履行偿还义务时才构成外债，否则应视为或有债务不包括在外债统汁监测范围内。,中国外债,外管局网站今日公布的数据显示，截至,2009,年,6,月末，我国外债余额为,3605.79,亿美元（不包括香港特区、澳门特区和台湾地区对外负债），比上年末减少,140.82,亿美元，下降,3.76,。,http:/ “外汇缺口”问题,促进就业和贸易 改善金融状况,世界资源的最佳分配,2,借外债的成本,债务偿还,附带条件的外债,外资供应的不确定性,对外债的依赖性,二、偿债能力指标,1,、负债率,一国当年外债余额与国民生产总值,(GNP),比率；（,Ratio of external debt to GNP,）,负债比率当年外债余额,/,国民生产总值,一般不超过,10,表示依赖外债程度,2,、,债务率,一国当年外债余额占当年商品和劳务出口收入的比率,（,Ratio of external debt to exports,）,债务比率外债余额,/,出口外汇收入,一般不超过,100,表明,日后举债能力,3,、偿债率,债务国还本付息总额占出口收入的比重（,Debt service ratio,）,偿债比率外债还本付息额,/,出口外汇收入,一般不超过,20,表明还债能力,4,、短期债务比率：在外债余额中一年和一年以下的短期债务所占的比重；,25,中国外债的各项风险指标 单位：,年份,偿债率,负债率,债务率,1992,7.30,14.10,90.70,1995,7.30,15.50,69.90,1996,6.70,14.30,75.60,1997,7.30,14.80,63.20,1998,10.90,15.20,70.40,2000,9.20,13.50,52.10,2003,-,13.74,39.9,2008,1.78,8.65,23.69,2008,年中国外债偿债率为,1.78,，债务率为,23.69,，负债率为,8.65,，短期外债与外汇储备的比为,10.83,，均在国际标准安全线之内。,5,、注意,（,1,）上述指标所显示的是过去的情况并不包括将来形势的发展；对未来形势发展缺乏预见性是偿债率和其他类似比率或指标先天缺乏的,（,2,）以出口收入为基础的偿债率只显示了国际收支一个方面，并没有考虑到国家进口商品和劳务的因素，也没有包含国际储备状况，而这些都是影响一国国际支付能力的重要因素。如果一国的偿债率超过,20,，但外汇锗备充足，人均国民收入水平较高今后经济发展速度快，外债偿还也不会出现问题。,（,3,）能否持续地、有保证地借入外债，也是判断外债偿还出不出问题的因素之一。因此，将一国外债偿还能力局限于外汇收入来衡量显然是有局限性的。,4.3,外债管理的主要内容,一、外债管理的原则,保证外债的规模和形式尽量满足或符合本国经济发展的需要；,保证本国的偿债能力和外债流入的延续性；,尽量降低借债成本和借债风险，使外债在本国经济发展中发挥最大的经济效益。,二、外债管理的内容,1,、外债规模管理,确定一国的中长期和年度合理负债水平,外债规模主要受三个因素的影响：一是经济建设对外债的需求量；二是国际资本市场的可供量；三是本国对外债的承受能力。,2,、外债投向和效益管理,（,1,）原则：,外债投向必须符合国家的产业政策和产品政策；外债使用边际效益等于边际成本；外债投向各产业的边际效益率相等。,（,2,）具体,政府贷款合国际金融组织的贷款主要投向国家重点项目和基础产业以及优化国民经济结构的行业,商业贷款主要投向创汇能力强、回收期短的项目,短期借款只能用于流动资金和临时周转，不能用于长期投资，防止债务短期化。,3,、外债结构的管理,外债结构的管理是在确定的总规模范围内，通过对国际资本市场的预测、分析，结合国内建设对资金需求的特点，对构成总量的各个债务要素，即利率、期限、币种和融资形式等进行最优组合，以降低成本、减少风险，保证偿债能力，使外债发挥最大效益。,（,1,）期限结构,按照国际惯例，使短期外债占外债总额的比例控制在,25,以下；,要避免借入大量年限相同的外债，防止还债过于集中；,要避免短期外债的增长，长时间超过中长期外债的增长，防止债务短期化：,（,2,）利率结构管理,中长期债务尽可能使用固定利率，便于成本核算和还债安排以及减少风险,在不受政治和使用限制的条件下，尽可能争取政府贷款或国际金融组织贷款，以享受优惠利率；同时降低非优惠利率即国际商业性贷款的比例,（,3,）币种结构管理,从国家整体债务上讲，外债币种要与出口收汇、外汇储备相一起致，避免偿债过程中的汇率风险；,软、硬货币的搭配，防止外债使用过程中的汇率风险；,在一个具体项目上，要使借、用收、还四个环节币种相一致，避免汇率风险，保证按时偿还,4,、外债风险管理,（,1,）建立偿债风险基金。在每年出口收入中提取适当的比例，这个比例是根据每年逾期本息占应还本息的比例，以保证呆账部分和偿付困难部分的还本付息。,（,2,）采用掉期、期权、远期和即期外汇买卖等金融工具，做好利率、汇率的风险调整，使债务合理化,4.4,中国的外债管理,一、中国外债管理的内容,1,、管理机构：国家发展计划委员会、国家外汇管理局。,2,、管理机制：统一计划、归口管理、窗口对外、债务登记。,3,、还债管理：国家从财政角度确立了谁借款、谁偿还的总原则。具体分为统借统还、统借自还、自借自还。,二、我国外债管理的改革,我国对外债务总量和结构基本合理，没有出现债务危机，但也存在着一些问题。如外债缺乏中长期发展规划，债出多门，重复引进，效益低下，国内配套不落实，缺少立法，管理不善、监督不严，借用还不协调，缺乏一个权威性管理机构等。对待这些问题，如何对症下药，采取措施克服和解决，是外债管理改革的重大问题。,4,5,国际债务危机,一、国际债务危机含义,即债务国不再具备还本付息的能力。,国际债务危机是指在债权国,(,贷款国家,),与债务国,(,借款国家,),的债权债务关系中，债务国因经济因难或其他原因的影响不能按期如数地偿还债务本息，致使债权国债务国之间的债权债务关系不能如期了结，并影响债权国与债务国各自正常的经济活动及世界经济的正常发展。,20,世纪,80,年代初拉美国家债务危机,70,年代两次石油涨价使得石油输出国积累了大量的石油美元，由于在发达国家的资本市场上，美元供给比较充足，利率比较低，为了寻求比较高的投资机会，商业银行把目光投向了拉美国家。,主要原因在于：一是经济自由化使得这些拉美国家显示出较大的经济活力；二是，这些放贷大多由发展中国家的政府担保，其信用可谓主权级。,但是,70,年代末,80,年代初，美国利率大幅度提高，投向拉美的资金有减少的趋势，这时，拉美国家的负债已经很严重了，,1982,年，墨西哥宣布不能按时还债，随后，一系列的国家宣布无力清偿外债，,1983,年底，共有,32,个国家宣布无力清偿外债。最后，这场急性的债务危机演变成持续于整个,80,年代的慢性债务危机。,10/1/2024,非产油发展中国家的外债指标,1973,1978,1979,1980,1981,1982,债务总额（亿美元）,130.01,336.3,396.9,474.0,555.0,612.4,债务比率,115.4,130.2,119.2,112.9,124.9,143.3,偿债比率,15.9,19.0,19.0,17.6,20.4,23.9,10/1/2024,部分国家,1980,1981,年浮动利率负债比率,国家,浮动利率负债比率,阿根廷,58.3,巴西,64.3,哥伦比亚,39.2,智利,58.2,墨西哥,73.0,秘鲁,28.0,委内瑞拉,81.4,拉美地区平均值,64.5,二、,20,世纪,80,年代债务危机的特点,（,1,）外债规模增长过度。,（,2,）债务总额中私人银行债务所占比重大幅上升，而政府贷款相对减少。,（,3,）债权债务高度集中。,（,4,）,20,世纪,80,年代债务危机的恶性循环更加突出。,三、债务危机爆发的原因,1,、国际金融市场上利率的变化（上升）,2,、,外在冲击进一步恶化发展中国家的国际收支状况,3,、发展中国未能合理利用所借资金来促进出口的快速增长；,经济战略上存在失误,存在非常严重的资金外逃现象,对资金的利用管理不善，经营效率低下；,（,4,）商业银行没有采取有效的控制风险的措施；,四、解决债务危机的方案,（,1,）债务危机的最初解决方案：债务重安排（,1982-1984,）,前提：将债务危机视为发展中国家暂时出现的流动性困难，采取措施使他们克服资金短缺。,内容：改变偿债条件；对债务国实行融资，缓解其短期内的偿债压力；,国际货币基金组织在债务重安排中的作用：是债务重安排的直接参与者，担负着重要的“调停”作用；,（,2,）债权国的新战略（,1985-1992,）,贝克计划（,1985-1988,）：对债务国新增贷款、将原有的债务期限延长等措施来促进债务国的经济增长，同时要求债务国调整国内政策。,1985,年,9,月美国财政部部长詹姆斯,贝克在韩国汉城召开的,IMF,和世界银行第,40,届年会上提出了,“,美国关于发展中国家持续增长的计划,”,。主要是通过对债务国新增贷款，将原有债务的期限延长等措施来促进债务国的经济增长，同时要求债务国调整国内政策，这些措施被称为,“,贝克计划,”,。,10/1/2024,债务资本化债券或者股权换债务（,1988,年后）。,1987,年，美国摩根保证信托银行提出了,“,债券换债务,”,计划,墨西哥政府用,20,亿美元现金购买美国财政部发行的,20,年期无息票债券。墨西哥政府以以上债券为担保，发行本金,100,亿美元、,20,年期的债券，并在卢森堡证券交易所向国际债权银行出售，债权银行以债务本金,50,的折扣获得新债券（,200,亿美元旧债可以换,100,亿新债券）。这一计划未能从根本上减轻债务负担，但是，它为今后债务危机解决提供了重要的思路。,10/1/2024,布雷迪计划（,1989,年以后）。美国财政部长布雷迪,1989,年制定了新的债务对策，承认现有债务额还是大大超过了债务国的偿债能力，因此，要在自愿的、市场导向的基础上，对原有债务采取各种形式的减免。,在,IMF,等国际组织的主持下，债务国与债权银行开始磋商减免债务的具体方案，并对减免后的债务偿还进行担保。该计划使债务国的债务削减了,32,左右，不仅减轻了债务国的债务负担，更重要的是它提高了债务国的信用，增加了市场对这些国家的信心。,布雷迪计划执行之后，债务危机到,1992,年基本宣告结束。,债务国的偿债战略,债务资本化：债权银行按官方汇率将全部的债务折合成债务国货币，并在债务国购买等值的股票或直接投资取得当地企业的股权。,债务危机的彻底解决取决于三个条件,1,、能否有一个长期有利的国际经济环境,2,、债务国能否成功地执行国内的经济调整计划,3,、能否有充足的外部资金流入以支持债务国实现持续