国际金融市场之外汇与外汇汇率

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,国 际 金 融,授课教师：林文凤,TEL:13808520461,1,International Finance,International Finance is concerned with the determination of real income and the allocation of consumption over time in economies linked to world markets. Fundamental to international finance is the somewhat elusive idea of “external balance ” ,which in practice entails a path of external indebtedness that does not threaten a countrys ability to meet its international obligations.,2,第,篇,国际金融市场,International Finance Markets,3,第,1章,外汇与外汇汇率,Foreign Exchange & Exchange Rate,4,教学要点,了解外汇含义和汇率标价法,掌握汇率的主要分类,学习汇率的决定与变动及其经济影响,熟悉人民币汇率制度,5,外汇,(Foreign Exchange),动态概念：一国货币兑换成另一国货币的实践过程，用以清偿国际间的债权债务关系,静态概念：用于国际汇兑活动的支付手段和工具,常见表述：外汇是以外币表示的，用于清偿国际债权债务的一种支付手段,6,外汇的特征,外汇是以外币表示的资产，具有可偿性,外汇买卖是债权的转移,外汇支付是完成国际间债权债务的清偿,普遍可接受性,在国际经济往来中被各国普遍地接受和使用,可以自由兑换,能够自由地兑换成其他形式的或其他货币表示的资产,7,外汇产生的渊源,日本,汽车出口商,香水进口商,法国,汽车进口商,1. 对法出口价值100万欧元汽车,香水出口商,4. 对日出口价值100万欧元香水,2. 面值为100万欧元的汇票、支票或其他支付工具,3. 按照约定将日元,兑换100万欧元,5. 面值为100万欧元的汇票、支票或其他支付工具,国际汇兑的过程,8,汇率,(,Foreign Exchange Rate,),The price of one currency in terms of another is called exchange rate.,外汇是可以在国际上自由兑换、自由买卖的资产，也是一种特殊商品；汇率就是这种特殊商品的“特殊价格”,9,汇率标价方法,Direct Quotation（直接标价法）,US,$,100=RMB,827.65,Indirect Quotation（间接标价法）,RMB,100US,$,12.08,US Dollar Quotation （美元标价法）,US,$,100=75.26,US,$,1=J,95.28,10,学习外汇行情表,DOLLAR SPOT FORWARD AGAINST THE DOLLAR,Jan 25, 2008,Closing,Mid-Point,Bid/Offer,Spread,One Month,Rate,Three Month,Rate,One Year,Rate,Europe,Russia(Rouble),Switzerland(SFr,),UK(),Euro(),America,Canada（C$）,USA（$）,Pacific/Middle East/Africa,Australia(A$),Hong Kong(HK$),Japan(),Singapore(S$),24.528 0,1.096 2,1.983 2,1.469 8,1.004 6,1.133 1,7.808 6,107.300,1.422 6,220340,959964,830834,696699,043048,329334,082090,280320,222230,24.549 2,1.095 3,1.979 6,1.468 7,1.005 2,7.800 8,107.049,1.420 2,24.585 0,1.093 9,1.972 6,1.466 3,1.006 3,7.790 0,106.616,1.416 2,25.023 0,1.090 2,1.939 3,1.453 4,1.012 8,7.758 1,105.040,1.402 6,11,汇率种类,从银行外汇买卖的角度划分,买入价(buying rate),卖出价(selling rate),中间价(middle rate),按照外汇成交后交割时间划分,即期汇率(spot exchange rate),远期汇率(forward exchange rate),12,汇率种类,按汇率制定的方法划分,基础汇率(basic rate),套算汇率(cross-rate),13,国际金本位制度的特点,黄金作为最终清偿手段，是“价值的最后标准”，充当国际货币,各国货币由黄金铸成，且铸币有重量和成色规定，有法定含金量,金币可以自由熔化、自由铸造和自由输出入,辅币和银行券可按票面价值自由兑换为金币,14,金本位制度下的汇率决定,铸币平价,1英镑金币的含金量是1美元金币含金量的4.8665倍，所以铸币平价为4.8665。若只考虑货币价值而舍弃其他因素，则铸币平价就等于英镑与美元间的汇率。,15,金本位制度下的汇率变动,供求关系及黄金输送点,$/,美国黄金输出点4.8957英国黄金输入点,4.8665铸币平价,t,美国黄金输入点4.8373英国黄金输出点,出口贸易顺差对本币需求 本币升值,进口贸易逆差对外汇需求 本币贬值,16,纸币制度下的汇率决定,纸币与黄金逐渐脱钩后，通货膨胀使货币实际价值与其代表的名义价值相偏离,货币对外价值由其对内价值决定；货币对内价值用购买力来衡量，取决于流通中货币数量与货币需要量的比较结果,两国货币之间的汇率取决于各自在国内所代表的实际价值，货币购买力的对比成为纸币制度下汇率决定的基础,17,/$汇率美元供给,均衡水平,对美元需求,美元数量,外汇供求与汇率变动,18,纸币制度下的汇率变动因素,国际收支差额,利率水平,通货膨胀,宏观经济政策,投机资本（国际游资）,政府干预,经济实力,其他因素,19,货币升值与贬值,直接标价法,本币汇率变化(旧汇率,新汇率1)100%,外汇汇率变化,(新汇率,旧汇率1)100%,间接标价法,本币汇率变化,(新汇率,旧汇率1)100%,外汇汇率变化,(旧汇率,新汇率1)100%,20,汇率变化对贸易收支的影响,影响进出口,扩大出口,本币贬值,限制进口,出口品外币价格下降需求增加,(或)出口商利润增加供给增加,进口品本币价格上升,进口商利润减少需求下降,21,汇率变动对贸易收支的影响,改善贸易逆差的马歇尔勒纳条件,只有进出口需求弹性之和大于1，本币贬值才能够改善贸易逆差,外汇倾销,使本币对外贬值程度超过对内贬值，提高本国商品海外竞争力，扩大出口，增加外汇收入,J曲线效应,通过本币贬值实现国际收支的改善存在“时滞”,22,汇率变动对资本流动的影响,本币贬值有利于资本流入，不利于资本流出,本币升值有利于资本流出，不利于资本流入,预期本币贬值抛本币、抢外汇资本外逃,预期本币升值抛外汇、抢本币资本流入,23,汇率变化对外汇储备的影响,美元储备时期,外汇储备随美元升贬值而相应变化,多元化储备时期,各种储备货币的利息有别，在外汇市场上升贬不一，因其各自权重和汇率变化程度而对外汇储备有不同影响,汇率变化对外汇储备的影响逐渐复杂化，对外汇储备管理提出了更高要求,24,汇率变动对价格水平的影响,对贸易品价格的影响,本币贬值进出口商品国内价格物价上涨压力,对非贸易品价格的影响,潜在出口商品（价格敏感性产品）,潜在进口替代品（价格敏感性产品）,纯粹的非贸易品,通货膨胀本币贬值更高通货膨胀更大贬值,25,汇率变化对微观经济活动的影响,汇率变化提高了个人、企业涉外经济活动中债权债务清偿的风险水平，可能意味着成本增加、收益减少的现实损失,要求微观主体对汇率变化有一个较为准确的预测，并通过国际金融市场进行有效的外汇风险管理,26,汇率变化对国际经济关系的影响,汇率是不同货币间的相对价格，当汇率变化对一方国家有利时，很有可能对另一方不利，产生国际经济摩擦,外汇倾销会招致贸易对手国的报复性措施,某些货币持续坚挺也会产生国际经济矛盾,确定合理的汇率水平和汇率安排，是任何开放国家重要的宏观经济政策目标,27,人民币汇率制度,采用直接标价法，一般以100单位外币为标准折算人民币,以美元为关键货币,政府授权国家外汇管理局进行汇率的制定、调整和管理,我国现行汇率制度是以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度,28,1994年人民币汇率改革,实现汇率并轨，市场供求成为汇率决定的主要依据,实行银行结售汇制，逐步实现人民币经常项目可兑换和资本项目部分可兑换,建立起全国统一的银行间外汇交易市场，改进汇率形成机制；为统一的货币市场奠定基础,汇率调控手段由直接向间接转变,29,2005年人民币汇率改革,2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制,2007年5月21日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由3扩大至5,本次改革在一定程度上推进了人民币汇率市场机制的形成，有利于部分外向型企业的生产结构调整；但同时也要注意到，在这个过程中，中国经济也在经受史无前例的考验,30,人民币汇率制度分析（1994年至今）,两大特征,汇率基本固定,单一钉住美元,利弊分析,发展方向,“完善汇率形成机制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定”,“加强本外币政策的协调，改进现行结售汇制度，放宽对企业和居民用汇限制，稳步推进人民币资本项目可兑换”,31,复习要点,外汇的含义和特征,汇率标价方法,金本位制度下的汇率决定和变动,纸币制度下影响汇率变动的主要因素,汇率变化对贸易、资本流动、价格水平的影响,人民币汇率制度,32,