金融学-第六章

单击此处编辑母版标题样式,*,*,1,第六章,项目投资分析,第六章 项目投资分析,2,本章内容,说明如何使用现金流贴现分析法来进行相关决策如：,是否进入新的行业,是否对设备进行投资以降低成本,投资决策法则,测算投资项目的现金流,敏感性分析,削减成本型项目,期限不同的项目,通货膨胀与资本预算,第六章 项目投资分析,3,1.,投资决策法则,经常用到的决策法则：净现值（,NPV,）法则、回报率（,IRR,）法则、回收期法则。,NPV,法则：,NPV,等于所有的未来流入现金的现值,减去,现在和未来流出现金现值的差额。如果一个项目的,NPV,是,正数,，就采纳；如果一个项目的,NPV,是负数，就不采纳。,IRR,法则：内涵报酬率是指使未来现金流入的现值,等于,现金流出现值的贴现率。接受那些,IRR,大于,资本的机会成本的项目。,回,收期法则：选择回收期,最短,的投资项目。,第六章 项目投资分析,4,净现值法则（,1,）,年度,现金流,PV,累积,PV,0,1000,1000,1000,1,450,409,591,2,350,289,302,3,250,188,114,4,150,102,11,5,50,31,20,项目,NPV,20,贴现率（资本成本）：10%,决策,:,接受,该项目,第六章 项目投资分析,5,净现值法则（,2,）,年度,现金流,PV,累积,PV,0,1000,1000,1000,1,450,391,609,2,350,265,344,3,250,164,180,4,150,86,94,5,50,25,69,项目,NPV,69,决策,:,拒绝,该项目,贴现率（资本成本）：15%,第六章 项目投资分析,6,净现值法则（,3,）,年度,现金流,PV,累积,PV,0,1000,1000,1000,1,450,405,595,2,350,284,311,3,250,183,128,4,150,99,30,5,50,30,0,项目,NPV,0,贴现率（资本成本）：1,1.04%,决策,:,投资与否,没有区别,（,IRR,内涵报酬率）,第六章 项目投资分析,7,内部收益率指标的问题（1）,时期,0,1,2,IRR,NPV,项目,A,-100,20,120,20%,17.4,项目,B,-1000,150,1,150,15%,86.8,资本成本,=10,内部收益率指标是一个相对投资指标，而未考虑投资规模对投资决策的影响。,第六章 项目投资分析,8,内部收益率指标的问题（,2,）,时期,0,1,2,项目,A,-100,260,-168,资本成本,=10,IRR=0.2,或,0.4,，,NPV0,IRR=22%12%,Tp=3.1,年,6,年,62,某项目总投资,1350,万元，其中固定资产投资,1000,万元，分别于项目第一年年初投入,500,万元，第二年年初投入,500,万元。流动资金,350,万元，于项目第三年年初投入。项目于第三年建成投产，生产期,10,年，每年产品销售收入,1200,万元，年经营成本,600,万元，年销售税金,50,万元。固定资产投资全部形成固定资产原值，在生产期采用直线折旧法进行折旧，折旧年限为,10,年，净残值率为,0,。设所得税税率为,40%,。计算项目全部投资现金流量表；假设投资企业的加权平均资本成本为,12%,，基准投资回收期为,6,年，计算项目的净现值、内部收益率和投资回收期指标，并分析说明项目的经济性。,