第三章-练习题

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,技术经济研究所,例,1,：,现有,A,、,B,两个互斥方案，寿命相同，各年的现金流量如表所示，试评价选择方案,（,i,0,=12%,）,互斥方案,A,、,B,的净现金流及评价指标,年 份,0,年,1-10,年,NPV IRR%,方案,A,的净现金流（万元）,-20,5.8,方案,B,的净现金流（万元）,-30,7.8,增量净现金流（,B-A,）,-10,2,1.3,15,解：,NPV,B-A,= -10+2(P,A,，,12,，,10)=1.3(,万元,),令,-10+2(P,A,，,IRR,，,10)= 0,可解得：,IRR = 15,。,因此，增加投资有利，投资额大的,B,方案优于,A,方案。,1.3,15,12.8,14.1,26,23,技术经济研究所,为什么,A,方案的内部收益率大，却认为,B,方案比,A,方案好呢？,(i,0,=12%),基准收益率,i,0,15%,的时候,B,优秀，,基准收益率,i,0,15%,的时候,A,优秀。,IRR = 15%,12%,，说明多投入的,10,万能够带来比行业平均水平更高的收益增加（高于行业基准收益率,12%,）。,i,NPV(i),B,A,26%,23%,15%,38,48,NPV,A,=,NPV,B,IRR,i,0,0,i,0,i,0,技术经济研究所,结论：,采用内部收益率,IRR,指标比选两个或两个以上互斥方案时，只能用增量内部收益率,IRR,来判断。,技术经济研究所,总结,IRR,最大并不能保证项目比选结论的正确性。只有采用增量内部收益率,IRR,指标才能保证比选结论的正确性。,采用,IRR,的判别准则是：若,IRRi,0,（,基准收益率），则投资大的方案为优；,若,IRR,i,0,，,则投资小的方案为优。,技术经济研究所,例,2,某制造厂考虑三个投资计划。在,5,年计划期中，这三个投资方案的现金流量情况如下表所示,(,该厂的最低希望收益率为,10,),。,方 案,A,B,C,最初投资成本元,65000,58000,93000,年净收入,(15,年末,),元,18000,15000,23000,残值元,12000,10000,15000,(1),假设这三个计划是独立的，且资金没有限制，那么应选,择哪个方案或哪些方案,?,(2),在,(1),中假定资金限制在,160000,元，试选最好方案。,(3),假设,A,、,B,、,C,是互斥的，试用增量内部收益率法来,选出最合适的投资计划，增量内部收益率说明什么意思,?,技术经济研究所,解：,(1),假设这三个计划是独立的，且资金没有限制，那么应选择哪个方案或哪些方案,?,NPV,A,=-65000+18000(P,A,，,10,，,5),+12000(P/F,，,10,，,5),=10688,NPV,B,=-58000+15000(P/A,，,10%,，,5),+10000 (P,F,，,10,，,5),=5074,NPV,C,=-93000+23000(P/A,，,10,，,5),+15000(P,F,，,10,，,5),=3506,因此， 三个方案都应选择。,技术经济研究所,(2),方案组合,投资,净现值,NPV,C,B,B+C,A,A+C,A+B,A+B+C,65000,58000,93000,123000,151000,158000,216000,3506,5074,8580,10688,14194,15762,19268,当资金限制在,160000,元，应选择,A+B,方案,解,(2),假定资金限制在,160000,元，试选最好方案。,技术经济研究所,令,NPV,A-B,=-7000+3000(P/A,，,IRR,，,5),+2000(P,F,，,IRR,，,5)=0,i=35%,时，,NPV,A-B,=846.6,i=40%,时，,NPV,A-B,=-523.2,IRR,AB,=35.2,10,，,A,优于,B,（,3,）,假设计划,A,、,B,、,C,是互斥的，试用增量内部,收益率法来选出最合适的投资计划，增量内部收益,率说明什么意思,?,解：,技术经济研究所,比较,C,方案和,A,方案：,令,NPV,C-A,=-28000+5000(P/A,，,IRR,，,5)+3000(P,F,，,IRR,，,5)=0,解得,IRR,C-A,=1% 10%,所以，,A,优于,C,。,即,A,，,B,，,C,互斥时，用增量内部收益率法应选,A,。,技术经济研究所,3,、有三个独立方案,ABC,，寿命,10,年，期初投资和每年净收益如下表，当投资额为,800,万元时，用独立方案互斥法求最优方案组合（,i,c,=10%,）,方案,项目,A,B,C,投资,200,375,400,每年净收益,42,68,75,技术经济研究所,4,、一条铁路有俩种方案，数据如下表（单位：万元）基准收益率为,10%,，用差额净现值法，那个方案更经济？或者工程是否该放弃？,项目,方案,初始费用,年运营维护费,年收益,寿命期,方案,A,102,4,20,20,方案,B,140,2,26,20,技术经济研究所,5,、某工程有三个投资方案，资料如下，用差额内部收益率法选择最佳方案。（,i,c,=10%,）,方案,项目,A,方案,B,方案,C,方案,投资,/,万元,2000,3000,4000,年收益,/,万元,580,780,920,寿命,/,年,10,10,10,技术经济研究所,