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单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,外汇风险管理,1,1.,外汇风险概述,一、概念：,外汇风险(Exchange Risk)又称汇率风险，是指经济主体在持有和运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失或获取收益的可能性。,2,外汇风险概念的内涵 :,第一，外汇风险只是一种可能性，既有可能蒙受损失，也有可能获取收益。,第二，外汇风险针对的是经济主体持有外汇的,敞口头寸,（Exposure Position）而言,第三，外汇风险可能涉及某些不直接参与国际经济交易的单位和个人。,3,外汇头寸表现为以下三种基本状态：,(1),头寸轧平,（Square)，即经济主体所持有的外汇资产等于外汇负债；,(2),多头,(Long Position)，又称超买(0verbought)，即经济主体所持有的外汇资产大于外汇负债；,(3),空头,(short position)，又称超卖(0versold), 即经济主体所持有的外汇资产小于外汇负债。,4,二、外汇风险的构成要素,本 币,外 币,时 间,5,原则：处理问题的准则,汇率风险管理的原则,收益最大化原则,确保实现风险管理预期目标的前提下，实现成本最小化，,收益最大化,全面重视原则,政府、企业、个人都要重视,管理多样化原则,灵活多样的进行汇率风险管理,6,战略的制定、实施、评价,汇率风险管理的战略,全面避险的管理战略,适用于稳健经营的企业，可以提高投资者对其的信任,管理成本较高,消极的管理战略,适用于风险爱好型企业 或者涉外业务规模较小的企业,追求外汇波动带来的额外收益,积极的管理战略,积极的预测汇率走势，制定相应的对策,7,外汇风险管理程序,识别-,交易风险、会计风险、经济风险,衡量-,风险的大小 可能损失的程度,选择管理方法-,1、控制 减少外汇业务 分散 加强分析能力,2、融资 自留 买保险 套期保值,实施-,监督与调整-,对效果进行监督与评估,8,银行的汇率风险管理,一，资产负债配对管理,期限上配对,币种上配对,二，建立多层次的限额管理机制,日间头寸限额,交易员授权头寸限额,隔夜头寸限额,无法及时应对,设定止损限额,三，套期保值,9,1、交易风险（Transaction Risk),概念：,是指经济主体在其以外币计值结算的国际经济交易中，从合同签订之日到其债权债务得到清偿这段时间内，因该种外币与本币间的汇率变动而导致该项交易的本币价值发生变动的风险。,10,一、汇率风险及其管理,交易风险发生在哪些场合？,国际贸易,国际投资,外汇银行运作,11,交易风险的主要表现形式,在进出口业务中，从签订合同到实际支付货款为止这段时间内，因汇率变化而产生的交易结算风险。,在国际信贷业务中，因汇率变动而产生的资产减少或负债增加的风险。,在外汇买卖中，由于签约日到交割日的汇率变动，使经济主体面临交易风险。,其他以外币计价并以外币支付的资产或负债，由于外汇变动引起的价值变动风险。,12,一、汇率风险及其管理,如何管理交易风险？,选择恰当的合同（计值）货币,选择本币,选择有利的外币：收汇或债权选择趋升货币；付汇或债务选择趋跌货币,* 需要考虑货物价格和利率的因素,选择软硬货币搭配,利用远期外汇、期货、期权交易等进行避险,13,一、汇率风险及其管理,运用“迟付早收或迟收早付”（LEADS & LAGS）：,情形与选择,两种方法：调整合同签订时间或收付汇时间；加入有利的信用条款,对销贸易法（以货易货）,在贸易合同中加入“外汇保值条款”,参加外汇保险,14,2、,会计风险(Accounting Risk),又称折算风险(Translation Risk),它是指经济主体在将各种外币资产或负债折算成记账货币(通常是母国货币)的会计处理中，因汇率变动而出现账面损益的可能性。,15,一、汇率风险及其管理,【举例】,某美国跨国公司在英国有一子公司，年初买入10000英镑原材料，在以英镑编制的财会报表中为库存一项，数量为10000英镑。,该公司需要定期向总公司提交财务报表，而且报告以美元作为货币单位（美元为报表货币）。因此，这笔原材料的价值以美元表示时就会因英镑汇率的变化而发生改变。,假定购入时英镑汇率为1 = $ 1.5560，在当时向公司提供的财务报表中，这笔库存的价值为15560美元。年底时，若这笔库存仍未动用，而汇率已变化1 = $ 1.3560，那么在向总公司提供的报表中，这笔库存的价值就只有13560美元。这表明：该子公司因汇率变化而承受了财会风险。,16,3、,经济风险(Economic Risk),又称经营风险(Operating Risk)，是指意料之外的汇率变动通过影响企业的生产销售数量、价格、成本，而引起企业未来一定期间收益(税后利润)或现金流量(收益+折旧额)变动的一种潜在风险。,注意：,它所针对的是意料之外的汇率变动，意料之中的汇率变动不会给企业带来经济风险,17,一、汇率风险及其管理,【举例】,M公司为我国一家来料加工企业，产品部分内销，部分外销。1990年，$1 = RMB4.8，该公司产品单位成本为6元，其中，原材料耗费为1美元或4.8元，工资支出1.2元。产品单位售价10元，50%内销，50%外销，销售总量200万单位。所得税率为50%。另外，营业费用和折旧分别是100万和60万元人民币。,根据上述情况，1990年该公司的损益和现金流量状况如表1所示。,18,一、汇率风险及其管理,表1：1990年该公司的收益和现金流量表 （单位：万元）,项目,金额,销售收入（200万单位，单位售价10元）,2000,销售成本（200万单位，单位成本6元）,1200,营业费用,100,折旧,60,税前利润,640,税后利润,320,年获现金流量,380,19,一、汇率风险及其管理,若1991年的人民币发生意外贬值：$1 = RNB 5.2 。这一变化对该公司的收益和现金流量会产生什么影响？取决于汇率变化后生产成本、销售价格和销售数量的综合反应。 现假定：,生产成本：进口原材料的外币价格不变，国内工资水平也不变，则单位生产将上升为6.4元。,销售价格：国内部分售价不变，国外部分由原先的$2.08 （即10/4.8）降至$ 1.92（即10/5.2）。,销售数量：国内部分未变，国外部分则因降价而增加了10万单位。,问：若营业费用、折旧、所得税率等不变，这一年该公司的收益和现金流量情况如何？（表2）,20,一、汇率风险及其管理,表2：1991年该公司的损益和现金流量表 （单位：万元）,项目,金额,销售收入（210万单位）,其中，国外（110万单位，单价10元）,国内（100万单位，单价10元）,2100,1100,1000,销售成本（210单位，单位成本6.4元）,1344,营业费用,100,折旧,60,税前利润,596,税后利润,298,年获现金流量,358,21,一、汇率风险及其管理,从表2看出，因人民币贬值，M公司的税后利润和现金流量均下降了22万元。,22,一、汇率风险及其管理,如何管理汇率的经济风险,经营多元化，以便有更多的机会扩大国内外销量,调整经营战略,财务多样化,加强费用管理,23,三种类型的外汇风险之间的区别,24,二、汇率预测,1.,什么是汇率预测？,是指运用一定的方法，对汇率的变化趋势进行科学判断，是防范和管理各种汇率风险的重要保证。,主要包括两种方法：,基本因素预测法,技术分析法,25,BSI在应付外汇帐款中的应用,BSI法：,Borrow:借入同应收帐款的等额的外汇；,Spot:通过即期合同将借入的外币换成本币；,Invest:将本币存入银行或进行投资。,投资收益用来弥补银行利息,26,LSI在应付外汇帐款中的应用,LSI法,（,lead-spot-invest）,lead,:,征得债务方的同意，,请其提前支付外汇货款，,并给其一定折扣；,Spot:即期外币换成本币；,Invest:将本币存入银行或进行投资。,收益用来弥补或者抵消折扣,27,复习与思考,什么是汇率风险，包括哪几种类型？各种类型汇率风险的具体含义是什么？,如何管理汇率的交易风险？,汇率的折算风险由哪些因素决定？,举例说明汇率的经济风险及其管理。,28,
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