国际金融市场(XXXX10)

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,国际金融市场和国际融资,1,国际金融市场概述,欧洲货币市场,欧洲债券市场,对外贸易中长期信贷,2,国际金融市场定义,是指居民与非居民之间或非居民相互之间进行原生金融资产与衍生金融工具交易的场所或营运网络。,原生金融资产,：货币、外汇、证券、黄金；,衍生金融产品,：外汇期权、期货、互换等,3,国际金融市场类型,按交易对象所在区域和交易币种分类,在岸（on-shore）金融市场，是指居民与非居民之间进行资金融通及相关金融业务的场所。经营对象是市场所在国货币；,离岸（off-shore)金融市场又称境外市场，经营对象包括除市场所在国货币以外的西方主要货币；借贷关系涉及非居民与非居民之间的借贷。,4,在岸金融市场与离岸金融市场比较,项目,在岸金融市场,离岸金融市场,产生时间不同,20世纪60年代以前,20世纪60年代以后,交易对象不同,市场所在国货币,主要是市场所在国以外的第三国货币,交易主体不同,居民与非居民之间,非居民与非居民之间,受东道国政府管辖程度不同,受东道国政府政策与法令的管辖,不受东道国政府政策与法令的管辖,性质不同,传统的国际金融市场,新兴的国际金融市场,5,欧洲货币市场,欧洲货币市场的概念及其产生的原因,离岸金融中心的类型,欧洲货币市场的业务,欧洲货币市场的作用和管制,6,欧洲货币市场的概念,欧洲货币,欧洲银行,欧洲货币市场,7,欧洲货币,指在货币发行国境外流通的该国货币，也称“境外货币”,最早的境外货币是出现在欧洲地区的美元存款，所以称为“欧洲美元”(eurodollar),欧洲美元并不是一种特殊的美元，它与美国本土美元是同质的，具有相同的流动性和购买力,但欧洲美元不由美国境内金融机构经营，不受美联储相关银行法规、利率结构的约束,亚洲美元,是指亚洲（包括大洋洲）各商业银行的境外美元及其他可自由兑换货币。,8,欧洲银行,接受欧洲货币存款并发放贷款的银行称为欧洲银行(eurobanks)，通常是一些大型跨国银行。,9,欧洲货币市场,是指在货币发行国境外进行该国货币存储和贷放的市场。目前，欧洲货币市场是国际金融市场的核心。,10,欧洲货币市场产生及发展的原因,东西方的冷战,英镑危机,美国金融法令的管制推动了美元流出境外,西欧国家为缓和通货膨胀而采取的货币政策,欧洲货币市场本身具有的内在优势,11,欧洲货币市场的主要特点,批发市场；,不受国内金融管理机构的管制；,信贷业务中使用的币种较多，调拨便利，选择自由；,存贷利差小；,欧洲货币存款具有国家风险。,12,欧洲货币存款和国家风险,欧洲银行和欧洲货币存款除具有一般银行的一切风险外，由于其借贷的货币资金均跨越国界，还具有国家风险即由于国家限制资本流动和控制外币交易而造成的外汇管制风险、冻结资金风险或影响存款及时、足额收回的风险。,13,1983年，菲律宾政府下令限制菲律宾银行的外币资金流动，结果使纽约花旗银行的马尼拉分行冻结了几亿欧洲美元存款，造成存款人到期不能提取的风险。,美国曾冻结伊拉克、利比亚国家的外币存款。,古巴等国曾通过存款国有化没收存款人存款。,14,美国大多数国际银行业务是通过分行进行的，分行与子公司不同。在美国的法律中，总行要对分行的存款负责，但子公司具有独立的法律地位，当子公司不能实现存款人的取款要求时，该存款人对总行没有法律上的追索权。,15,由于马尼拉花旗银行是一家分行，因此大多数在该行有美元存款的银行不管菲律宾政府的行为，希望纽约花旗银行能对它们履行付款义务。然而花旗银行却宣称由于强行冻结外汇是一项国家行为，因此可享受豁免权。美国法律中的国家行为原则是指由于外国分行是在外国的管辖范围内，因此如果是该国政府的行为导致分行丧失偿付能力，总行一般无须承担付款责任。,16,如何监管？,可以是在一个国家范围内（领土为标准）生效。,一个国家的银行管理当局可以对其领土上的所有银行实施统一的规则，而不问该银行是国内银行还是外国银行。,可以是在一个管理控制权的范围内（以所属为标准）生效,总行所在地的管理当局也可以颁布全球范围使用的条例，这种条例对该行的海外分支行同样有约束力。这就是以所属关系为基础生效。各国中央银行通过国际清算银行表示倾向于条例按所属关系为基础生效。,17,欧洲货币中心需具备的条件,政局稳定,优惠的政策,对外币业务不实行外汇管制和信用控制,尊重金融秘密,其他条件，如位置优越、基础设施完善等,18,欧洲货币中心,可以划分为五大地理区域：,西欧区包括伦敦、苏黎世、巴黎,加勒比海和中美洲区包括开曼群岛和巴哈马群岛,中东区包括巴林岛,亚洲区包括新加坡、日本和香港,美国,19,欧洲货币市场与离岸金融中心,欧洲货币市场和离岸金融中心,（Offshore financial center)，,实际上都是经营境外货币借贷业务的市场，笼统地讲，二者可以相互替代。,如果要将二者相互区别的话，欧洲货币市场者是境外货币市场的总称，而离岸金融中心则是指具体经营境外货币业务的地理区域。,20,内外融合型离岸金融中心,伦敦离岸金融中心,交易的币种是市场所在地的国家以外的货币；,允许非居民经营在岸业务和国内业务；,管制较松。,21,内外分离型离岸金融中心,国际银行设施（IBF）,在美国的美国银行和外国在美国设立的分支机构设立的专门经营欧洲美元和欧洲货币业务的一套帐户体系。,22,国际银行设施的特点,国际银行设施的交易严格限于会员机构与非居民之间；,该市场可豁免存款准备金、利率上限、存款保险，交易者可豁免利息预扣税和地方税；,交易的币种包括市场所在国货币。,23,美国的离岸金融市场IBF,核心意义,美国政府不仅把境内的外国货币视为欧洲货币，也将这种在美国境内但不受金融当局管理的美元存贷款定义为欧洲美元。,欧洲货币的概念从此突破了特定地理区域限制，由“境外货币”发展为“治外货币”，表现出鲜明的国际借贷机制的特点。,24,避税港型离岸金融中心,空壳银行（,Shell branch）,管制松没有贷款、利率、存款准备金等方面的限制,25,欧洲货币的辛迪加贷款,辛迪加银团,贷款成本,贷款协议和贷款风险,26,辛迪加银团,牵头行（lead manager）,管理行（managing bank）,代理行（agent bank）,参与行（participating bank）,27,牵头行的主要职责,是对组织辛迪加银团负主要责任的银行。,主要职责包括：与借款人协商贷款期限和贷款条件、安排其他银行提供一部分贷款、以及分析市场状况、准备安排备忘录。,28,代理行的主要作用,负责管理贷款的具体事项。,负责向借款人收取本息并按贷款份额分发给其他各家银行。,29,贷款成本,期间费用,利息,承担费,代理费,前端费,管理费,参与费,30,贷款协议和贷款风险,关于利率风险条款,关于政府干预风险条款,关于借款人信用风险条款,关于解决争端适用规则的条款,31,利率,固定利率,浮动利率,LIBOR+附加利率,32,巴林银行同业拆借利率,（,BIBOR）,香港银行同业拆借利率,（,HIBOR）,新加坡银行同业拆借利率,（,SIBOR）,巴黎银行同业拆借利率,（,PIBOR）,卢森堡银行同业拆借利率,（,LUXIBOR）,33,关于政府干预风险的条款,保证政府的行为不会直接造成贷款附加率的减少。,34,关于借款人信用风险的条款,说明与保证条款,比利平等条款,消极保证提款,交叉违约条款,35,贷款期限和贷款的偿还方法,宽限期,（Grace Period）,偿还期,在宽限期内只支付利息无需偿还本金,贷款的主要偿还方法,到期一次偿还,宽限期过后分次等额偿还,36,欧洲债券市场,欧洲债券市场的概念,欧洲债券市场的特点,欧洲债券的种类,37,欧洲债券市场的概念,欧洲债券（,Euro-bond）,在一国境外市场发行的以发行市场所在国家货币以外的货币所标示的债券。通常由银行等金融机构建立的国际承销辛迪加出售，并由相关国家政府提供担保。,欧洲债券市场（,Euro-bond Market）,从事欧洲债券发行与交易的市场称为欧洲债券市场。,38,外国债券,是外国借款人在某国发行的，以该国货币标示面值的债券。,扬基债券,（Yankee Bond）,武士债券,（Samurai Bond）,猛犬债券,（Bulldog Bond）,39,扬基债券存在的时间已经很长，但在20世紀80年代以前，扬基债券的发行受到美国政府十分严格的控制，发行规模不大，80年代中期以后，美国国会顺应金融市场改革潮流，通过了证券交易修正案，简化了扬基债券发行手续，扬基债券市场得到了迅速发展。,40,我国金融机构进入国际债券市场发行外国债券就是从发行武士债券开始的。1982年1月，中国国际信托投资公司在日本东京发行了100亿日元,的武士债券,。1984年11月，中国银行又在日本东京发行了200亿日元的武士债券。,41,欧洲债券市场是跨国公司筹集长期资金的一个重要渠道，对于借贷双方都具有国际性的特征,2004,年,10,月,21,日，中国财政部代表团与,7,家国际知名大金融机构在伦敦举行签字仪式，成功发行,10,亿欧元和,5,亿美元的欧洲债券，这标志着中国政府债券进入国际资本市场进程又跨出新的一步。,此次发行的欧洲债券中，,10,亿欧元的债券期限为,10,年，票面利率,4.25,；,5,亿美元欧洲债券的期限为,5,年，票面利率,3.75%,。,42,全球债券（Global Bonds）:全球债券是指在全世界的主要国际金融市场（主要是美、日、欧）上同时发行，井在全球多个证交所上市，进行24 小时交易的债券。全球债券在美国证券交易委员会（SEC）登记，以记名形式发行。这种新型债券为欧洲借款人接近美国投资者提供了工具，同时其全球24 小时交易也使全球债券具有了高度流动性。,43,欧洲债券市场特点,对筹资者而言,融资成本更低,发行自由，手续简便，环境宽松,自由选择面值,市场容量大，方便筹集大额长期资金,由国际辛迪加承销发行，经认购机构进入二级市场,44,欧洲债券市场特点,对投资者而言,安全等级高,市场规模保证高度流动性,债券利息在多数国家免税,45,欧洲货币市场的消极作用,加剧了国际金融市场的动荡。,增大了国际贷款的风险。,影响了主要西方国家货币政策的有效执行。,46,欧洲货币市场发展与国际金融稳定,经营欧洲货币业务要承担更大风险,市场参与者背景和关系复杂,金额大，无抵押,难以把握资金最终去向,资产负债结构不匹配，容易导致流动性风险,47,欧洲货币市场发展与国际金融稳定,影响各国金融政策的实施,过度依赖欧洲货币资金会影响国内货币流通和外汇市场运行,欧洲货币市场利率可能干扰国内金融政策的实施效果,监管问题始终难以有效解决,48,利用多种融资渠道,民间渠道的资金及其贷款形式,半官方渠道的资金及其贷款形式,官方渠道的资金,国际金融机构渠道的资金,49,民间渠道的资金及其贷款形式,商业银行国际贷款,国际租赁,国际债券（票据）融资,50,半官方渠道的资金及其贷款形式,卖方信贷,买方信贷,混合信贷,福费廷,51,国际金融机构渠道的资金,世界银行贷款,国际金融公司贷款,亚洲开发银行的贷款,52,出口信贷,是为支持本国大型设备的出口，以对本国的出口给予利息贴补和信贷担保的方法，鼓励本国的银行对本国出口商或外国进口商（或银行）提供的利率较低的中长期贷款。,53,出口信贷的特点,与本国出口密切相关,利率优惠，带有官方自主性质的政策性贷款,与信贷保险相结合,国家成立专门的出口信贷机构，管理分配信贷资金,54,政府在出口信贷中的作用,政府作为贷款人,政府作为保险人,政府作为补贴者,政府在混合信贷中作为援助者,55,出口信贷的类型,卖方信贷（Supplier Credit）,买方信贷（Buyer Credit）,福费廷（Forfaiting）,混合信贷（Government Mixed Credit）,56,卖方信贷,是在大型机械设备等贸易中，为便于出口商以延期付款方式出卖设备，出口商所在地的银行对出口商提供的信贷。,57,我国进出口银行提供的出口卖方信贷业务,设备出口卖方信贷,高新技术产品（含软件产品）出口卖方信贷,一般机电产品出口卖方信贷,对外承包工程贷款,境外投资贷款,农产品出口卖方信贷,文化产品和服务（含动漫）出口信贷,58,买方信贷,是指一国银行为了鼓励本国商品的出口，而向进口商或进口商的银行提供贷款，使得进口商可以用这笔贷款通过支付现汇的方式从贷款国进口商品。,59,买方信贷的种类,由出口国银行贷款给进口国银行，再由进口国银行向进口商转贷。（使用较多）,由出口商银行直接贷款给进口商,60,我国进出口银行的买方信贷业务,借款人为中国进出口银行认可的进口商、金融机构、进口国政府授权的机构；,出口商为独立的企业法人，具有中国政府授权机构认可的实施出口项目的资格，并具备履行商务合同的能力；,借款人所在国经济、政治状况相对稳定；,借款人资信状况良好，具备偿还贷款本息能力；,借款人提供中国进出口银行认可的还款担保；,中国进出口银行认为必要的其他条件；,必要时投保出口信用险。,61,出口信贷“君子协定”,全称为“关于官方支持的出口信贷指导原则的安排”，1978年2月正式出台，后于1983年、1987年、1999年和2005年经过多次修改和补充。,62,出口信贷君子协定,避免各国为扩大对外出口恶性竞争地提供优惠信贷条件。,明确规定不同种类买方信贷的最低利率。,不具备法律约束力，但缔约国有义务遵照执行。,63,福费廷（Forfaiting）,包买商从出口商那里无追索权地购买由进口商承兑的并经进口地银行担保的远期承兑汇票或本票的业务，又称包买票据。,是一种无追索权的贴现业务,如果进口商到期不履行付款义务，包买商或出口国贴现银行不得向汇票的出票人（出口商）行使追索权。,64,福费廷业务的基本当事人,出口商,进口商,包买商,担保人,65,福费廷业务中应注意的主要问题,债权凭证,担保形式,无追索权条款,66,福费廷对出口商的好处,可以获得无追索权的中期贸易融资。,能够立即取得现金，有利于资金融通。,转嫁风险,。,67,福费廷对进口商的好处,可获得延期付款的好处。,手续较简便,68,混合信贷,卖方信贷或买方信贷与政府贷款或赠款混合贷放。,69,