资源描述
,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第二章 财务报表分析,主要考点,1.,财务分析的基本方法（重点是因素分析法）,2.,基本财务比率的计算与分析,3.,传统财务分析体系,4.,管理用财务报表分析,本章内容,财务报表分析概述,1,、财务报表分析的意义：目的、使用人,2,、财务报表分析的步骤和方法：,比较分析法,、,因素分析法,3,、财务报表分析的局限性,财务比率分析,杜邦分析体系,及局限性,管理用财务报表分析,比较分析法,对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾的一种分析方法。,按比较对象分：,与本公司历史比：趋势分析,与同类公司比：横向比较,与计划预算比：预算差异分析,按比较内容分：,比较会计要素总量、比较结构百分比、比较财务比率,财务报表分析的方法,趋势分析法（水平分析法）,两期或连续数期财务报告中相同指标进行对比，确定其增减变动的方向、数额和幅度，以说明企业财务状况或经营成果的,变动趋势,的一种方法。,应用：重要财务指标的比较、财务报表的比较、报表项目构成的比较,P33-35,比率分析法,因素分析法,P28,依据分析指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标,影响程度,的一种分析方法。,也称“连环替代法”,四个步骤：,1,、确定分析对象（需分析的财务指标）、比较实际值与标 准值的差额。,2,、确定驱动因素，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系。,3,、确定驱动因素的替代程序，按重要性排序。,4,、按顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。,【,例题,单选题,】,在财务分析中，将通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，以说明企业财务状况或经营成果变动趋势的方法称为（ ）。,A.,水平分析法,B.,比率分析法,C.,因素分析法,D.,环比分析法,【,答案,】A,【,解析,】,趋势分析法又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。,【,例题,单选题,】,下列指标中，属于效率比率的是,( ),。,(,职称考试,2001,年,),D.,流动比率,B.,资本利润率,C.,资产负债率,D.,流动资产占全部资产的比重,【,答案,】B,【,解析,】,效率比率指标反映了所费和所得的比例，反映投入与产出的关系。如成本利润率、销售利润率以及资本利润率等。,财务报表分析的局限性,1.,财务报表本身的局限性,财务报表存在以下三方面的局限性： 财务报告没有披露企业的全部信息，管理层拥有更多的信息，披露的只有其中一部分,;,已经披露的财务信息存在会计估计误差，不一定是真实情况的准确计量,;,管理层的各项会计政策选择，可能使财务报表扭曲企业的实际情况。,2.,财务报表的可靠性问题,常见的危险信号包括：,(1),财务报告的形式不规范；,(2),数据的反常现象；,(3),大额的关联方交易；,(4),大额资本利得；,(5),异常的审计报告。,3.,比较基础问题：,预算、计划、历史数据可能不合理。,第二节 财务比率分析,短期偿债能力比率,营运资本、流动比率、速动比率、现金比率,长期偿债能力比率,营运能力比率,盈利能力比率,一、短期偿债能力比率,可偿债资产与短期债务的,存量,比较,净营运资本：差额比较和比率比较 流动比率 速动比率 现金比率,经营活动,现金流量净额,与短期债务的比较,现金流量比率,影响短期偿债能力的其他因素,（净）营运资本,营运资本,=,流动资产,流动负债,=,长期资本,长期资产,分析时需注意的问题：（,1,）营运资本为正数，表,明长期资本的数额大于非流动,资产，超出部分被用于流动资,产，营运资本的数额越大，财,务状况越稳定。如果营运资本,为负数，表明财务状况不稳,定。,（,2,）营运资本是绝对数，不,便于不同企业之间比较。,把这,个指标变成相对数形式，就是,流动比率。,P37,表,2-6,【,判断题,】,净营运资本为负数，表明有部分长期资产由流动负债供资金来源。（）,【,答案,】,【,解析,】,净营运资本,=,流动资产流动负债,=,长期资本非流动资产，营运资本为负数，即流动资产小于流动负债，表明长期资本小于非流动资产，有部分非流动资产由流动负债提供资金来源。,影响短期偿债能力的其他因素,表外因素（根据其对短期偿债能力的影响分为两类）,（,1,）增强短期偿债能力的表外因素,可动用的银行贷款指标。不反映在财务报表中，但在董事会决议中披露。准备很快变现的非流动资产。比如出租的房屋，企业发生周转困难时，可以将其出售，并且不会影响企业的持续经营。偿债能力的声誉。声誉好，易于筹集资金。,（,2,）降低短期偿债能力的表外因素,与担保有关的或有负债。经营租赁合同中承诺的付款；建造合同、长期资产购置合同中的分期付款。,【,多项选择题,】,下列属于速动资产的有（）。,A.,存货,B.,待摊费用,C.,预付款项,D.,交易性金融资产,【,答案,】CD,【,解析,】,流动资产中货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付款项等可以在较短时间变现的资产称为速动资产，另外的流动资产，包括存货、待摊费用、一年内到期的非流动资产及其他流动资产等，称为非速动资产。,【,多项选择题,】,流动比率为,1.2,，则赊购材料一批，将会导致（）。,A.,流动比率提高,B.,流动比率降低,C.,流动比率不变,D.,速动比率降低,【,答案,】BD,假设：原来的流动比率,=,流动资产,/,流动负债,=200100=2,，赊购材料,100,万，即分子分母同增,100,万，则流动比率变为：,300200=1.52,，则流动比率下降。,【,解析,】,流动比率大于,1,，说明流动资产大于流动负债，而赊购材料导致流动资产和流动负债等额增加，因此，流动比率会降低；由于赊购之后速动资产不变，流动负债增加，所以速动比率降低。,【,多项选择题,】,在其它因素不变的情况下，下列使现金比率上升项目有（）。,A.,现金增加,B.,交易性金融资产减少,C.,银行存款增加,D.,流动负债减少,【,答案,】ACD,【,解析,】,现金比率,=,（货币资金交易性金融资产）,流动负债，交易性金融资产减少现金比率下降。,二、长期偿债能力指标,总债务存量比率,资产负债率 产权比率 权益乘数,长期资本负债率,总债务流量比率,利息保障倍数 现金流量利息保障倍数,现金流量债务比,影响长期偿债能力的其他因素,产权比率和权益乘数,财务比率分析说明,产权比率,=,负债总额,/,股东权益,权益乘数,=,总资产,/,股东权益,（,1,）产权比率表明,1,元股东权益借入的债务数额。,权益乘数表明,1,元股东权益拥有的总资产。,（,2,）它们是两 种常用的财务杠杆计量指标，与偿,还能力有关，并且可以表明权益净利率的风险，也与,盈利能力有关。,长期资本负债率,长期资本负债率,=,非流动负债,（非流动负债,+,股东权益）,100%,长期资本负债率反映企业的长期资本的结构。由,于流动负债的数额经常变化，资本结构管理大多使用,长期资本结构。,总债务流量比率,利息保障倍数,=,息税前利润,/,利息费用,现金流量利息保障倍数,=,经营现金流量,/,利息费用,现金流量债务比,=,经营现金流量净额,/,债务总额,影响长期偿债能力的其他因素,表外因素,长期租赁（指经营租赁）；,债务担保；,未决诉讼。,【,多项选择题,】,权益乘数为,4,，则（）。,A.,产权比率为,5,B.,资产负债率为,1/4,C.,产权比率为,3,D.,资产负债率为,75%,【,答案,】CD【,解析,】1+,产权比率,=4,，因此产权比率为,3,；,1/,（,1-,资产负债率）,=4,，因此资产负债率为,75%,。,【,多项选择题,】,已知甲公司,2005,年末负债总额为,200,万元，资产总额为,500,万元，无形资产净值为,50,万元，流动资产为,240,万元，流动负债为,160,万元，,2005,年利息费用为,20,万元，净利润为,100,万元，所得税为,30,万元，则（）。,A.2005,年末资产负债率为,40%,B.2005,年末产权比率为,2/3 C.2005,年利息保障倍数为,7.5,D.2005,年末长期资本负债率为,20%,【,答案,】ABC,【,解析,】2005,年末资产负债率,=200/500100%=40%,，产权比率,=200/,（,500-200,）,=2/3,，利息保障倍数,=,（,100+30+20,）,/20=7.5,，长期资本负债率,=,（,200-160,）,/,（,500-160,）,=11.76%,。,【,单项选择题,】,下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是（）。,A.,收回应收账款,B.,用现金购买债券（不考虑手续费）,C.,接受股东投资转入的固定资产,D.,以固定资产对外投资（按账面价值作价）,【,答案,】C,【,解析,】,收回应收账款、用现金购买债券（不考虑手续费）和以固定资产对外投资（按账面价值作价）时资产总额不变，负债总额也不变，所以，资产负债率不变。接受股东投资转入的固定资产会引起资产和股东权益同时增加，负债占总资产的相对比例减少，即资产负债率下降。,【,判断题,】,利息保障倍数等于,1,，企业就能保持按时付息的信誉，则非流动负债可以延续。（）,【,答案,】,【,解析,】,利息保障倍数等于,1,也是很危险的，因为息税前利润受经营风险的影响，是不稳定的，而利息的支付却是固定数额。,营运能力比率,应收账款周转率,存货周转率,流动资产周转率,营运资本周转率（新增）,非流动资产周转率,总资产周转率,营运资本周转率,P,45,营运资本周转次数,=,销售收入,营运资本,营运资本周转天数,=365,营运资本周转次数,营运资本与收入比,=,营运资本,销售收入,总资产周转率的驱动因素,P46,驱动因素分析指标：,资产周转天数、资产与收入比,【,多项选择题,】,有关应收账款周转天数计算和分析，表述正确的有（）。,A.,提取应收账款减值准备越多，应收账款周转天数越多,B.,计算应收账款周转天数时应考虑由销售引起的应收票据,C.,应收账款周转天数与企业的信用政策有关,D.,用于业绩评价时，应收账款的余额最好使用多个时点的平均数,【,答案,】BCD,【,解析,】,呈报财务报表的应收账款是已经提取减值准备后的净额，而销售收入并没有相应减少。其结果是，提取的减值准备越多，应收账款周转天数越少。,P43,【,判断题,】,评估存货管理的业绩时，应当使用“销售收入”计算存货周转率。（）,【,答案,】,【,解析,】,在短期偿债能力分析中，为了评估资产的变现能力需要计算存货转换为现金的数量和时间，应采用“销售收入”。在分解总资产周转率时，为系统分析各项资产的周转情况并识别主要的影响因素，应统一使用“销售收入”计算周转率。如果为了评估存货管理的业绩，应当使用“销售成本”计算存货周转率，使其分子和分母保持口径一致。,P44,盈利能力比率,驱动因素,销售净利率,的驱动因素,P48,利润表各项目分析,总资产净利率,的驱动因素,P50,市价比率,P51,市盈率,市净率,市销率,市盈率,指普通股每股市价与每股收益的比率，反映普通股股东愿意为每,1,元净利润支付的价格。计算公式：,市盈率每股市价,每股收益,每股收益,普通股股东净利润,流通在外普通股,加权平均股数,若还有优先股，则计算公式为：,每股收益,（净利润优先股股利）,流通在外,普通股加权平均股数,市净率,指普通股每股市价与每股净资产的比率，反映普通股股东愿意为每,1,元净,z,资产支付的价格。计算公式：,市净率每股市价,每股净资产,每股净资产普通股股东权益,流通在外普通股,市销率,收入乘数,：指普通股每股市价与每股销售收入的比率，反映普通股股东愿意为每,1,元销售收入支付的价格。计算公式：,市销率每股市价,每股销售收入,每股销售收入销售收入,流通在外普通股加权平均股数,【,正确答案,】ABCD【,答案解析,】,市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，它反映普通股股东愿意为每,1,元净利润（不是每股净利润）支付的价格，故选项,A,的说法不正确；每股收益（净利润优先股股利）,/,流通在外普通股的加权平均数，故选项,B,的说法不正确；市净率每股市价,/,每股净资产，反映普通股股东愿意为每,1,元净资产支付的价格，故选项,C,的说法不正确；市销率是指普通股每股市价与每股销售收入的比率，其中，每股销售收入销售收入,/,流通在外普通股加权平均股数，故选项,D,的说法不正确。,下列有关市价比率的说法不正确的有（）。,A.,市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，它反 映 普通股股东愿意为每股净利润支付的价格,B.,每股收益净利润,/,流通在外普通股的加权平均数,C.,市净率反映普通股股东愿意为每,1,元净利润支付的价格,D.,市销率是指普通股每股市价与每股销售收入的比率，每股销售收入销售收入,/,流通在外普通股股数,单项选择题东大公司,2009,年有关资料如下：年初流动资产总额为,1000,万元（其中有,20%,属于金融性流动资产），年末金融性流动资产为,400,万元，占流动资产总额的,25%,；年初经营性流动负债为,500,万元，,2009,年的增长率为,20%,；经营性长期资产原值增加,600,万元，资产负债表中折旧与摊销余额年初为,100,万元，年末为,120,万元；经营性长期负债增加,50,万元。净利润为,400,万元，平均所得税税率为,20%,，利息费用为,30,万元。,2009,年分配股利,80,万元，发行新股,100,万股，每股发行价为,5,元，发行费率为发行价的,5%,。,2009,年金融负债增加,300,万元。根据上述资料计算得出的,2009,年金融资产增加额为（）万元。,A. 265 B. 200 C. 180 D. 240,【,正确答案,】A,【,答案解析,】,经营性流动资产增加,400/25%,（,1,25%,）,1000,（,1,20%,）,400,（万元），,经营性流动负债增加,50020%,100,（万元），,净经营性营运资本增加,400,100,300,（万元）；,经营性长期资产增加,600,（,120,100,）,580,（万元），,净经营性长期资产增加,580,50,530,（万元），,经营资产净投资,300,530,830,（万元）；,税后经营净利润,400,30,（,1,20%,）,424,（万元），,实体现金流量,424,830,406,（万元）；,股权现金流量,80,1005,（,1,5%,）,395,（万元），,债务现金流量,406,（,395,）,11,（万元），,净负债增加,30,（,1,20%,）（,11,）,35,（万元），,金融资产增加,300,35,265,（万元）。,传统的财务分析体系,杜邦分析体系,核心比率：权益净利率,判断：,销售净利率与资产周转率经常呈反向变化，这种 现象不是偶然的。,判断：,一般来说，资产利润率高的企业，财务杠杆较低，反之亦然。这种现象也不是偶然现象。,【,结论,1】,销售净利率与资产周转率经常呈反向变化，这种现象不是偶然的。,为了提高销售利润率，就要增加产品的附加值，往往需要增加投资，引起周转率下降。为了加快周转，就要降低价格，引起销售净利率的下降。通常，销售净利率高的制造业，其周转率都比较低。因此，仅仅从销售净利率的高低并不能看出业绩好坏，把它和周转率联系起来可以考察企业经营战略。,【,结论,2】,一般来说，资产利润率高的企业，财务杠杆较低，反之亦然。这种现象也不是偶然现象。,【,例,12,判断题,】,资产周转率和销售净利率经常呈反方向变化。（）,【,例,13,判断题,】,某公司今年与上年相比，销售收入增长,10%,，净利润增长,8%,，资产总额增加,12%,，负债总额增加,9%,。可以判断，该公司权益净利率比上年下降了。（）,12【,答案,】,13【,答案,】,【,解析,】,根据杜邦财务分析体系：权益净利率,=,销售净利率,总资产周转率,权益乘数,=,（净利润,销售收入）,（销售收入,资产总额）,1,（,1,资产负债率）,，今年与上年相比，销售净利率的分母（销售收入）增长,10%,，分子（净利润）增长,8%,，表明销售净利率在下降；总资产周转率的分母（资产总额）增加,12%,，分子（销售收入）增长,10%,，表明总资产周转率在下降；资产负债率的分母（资产总额）增加,12%,，分子负债总额增加,9%,，表明资产负债率在下降，即权益乘数在下降。今年和上年相比，销售净利率下降了，总资产周转率下降了，权益乘数下降了，由此可以判断，该公司权益净利率比上年下降了。,权益净利率的驱动因素分解,已知某公司,2001,年销售净利率、资产周转率、权益乘数和净资产收益率分别为,10%,、,2,、,1.25,和,25%;2002,年分别为,12.5%,、,2.29,、,1.40,和,40%,。用杜邦体系结合连环替代法分析盈利能力、营运能力和偿债能力对净资产收益率的影响。,【,解,】,因为：销售净利率,资产周转率,权益乘数,=,净资产收益率,2001,年,10%2 1.25=25% ,销售净利率变化：,12.5%2 1.25=31.25% ,资产周转率变化：,12.5%2.291.25=35.78% ,权益年数变化：,12.5%2.291.04=40.08% ,- 31.25%-25%=6.25%,为盈利能力提高的影响,;,- 35.78%-31.25%=4.53%,为营运能力提高的影响,;,- 40.08%-35.78%=4.30%,为偿债能力提高的影响,;,其中，盈利能力提高对净资产收益率影响最大。,传统分析体系的局限性,1.,计算总资产利润率的,“,总资产,”,与,“,净利润,”,不匹配,总资产利润率,=,净利润,总资产,（,1,）分母中的总资产是全部资产提供者（包括股东和债权人）享有的权利,（,2,）净利润是专门属于股东的。,由于该指标分子与分母的,“,投入与产出,”,不匹配,，因此，不能反映实际的回报率。,2.,没有区分经营活动损益和金融活动损益,3.,没有区分金融负债与经营负债。,第三节 管理用财务报表分析体系,管理用资产负债表,区分经营资产和金融资产：有无利息,P51,经营资产,：该资产是生产经营活动所需要的。例如：固定资产是用来生产产品的。,金融资产,：经营活动暂时不需要的闲置资金利用方式。例如：交易性金融资产是利用现有的闲散资金来赚取差价。 由于金融资产的范围比较明确，所以先划分出金融资产，然后,经营资产,=,资产,-,金融资产,区分经营负债和金融负债：有无利息要求,经营负债与金融负债,不太容易识别的项目：,P52,管理用资产负债表公式：,P53,管理用利润表,区分,经营损益,和,金融损益（净利息费用）,金融损益涉及以下项目的调整：,P55,（,1,）可以把“,财务费用,”全部作为金融处理。（现金折扣少）（,2,）财务报表的“,公允价值变动损益,”中，属于金融资产价值变动的损益，应计入金融损益，其数据来自财务报表附注。（,3,）财务报表的“,投资收益,”中，只有金融资产的投资收益属于金融损益。从财务报表附注“产生投资收益的来源”中获得。（,4,）财务报表的“,资产减值损失,”中，只有金融资产的减值损失属于金融损益。其数据可从财务报表附注“资产减值损失”中获得。此外，,资本化的利息费用,通常忽略不计（追溯困难）。,分摊所得税,分摊的简便方法是根据企业实际负担的平均所得税税率计算各自应分摊的所得税。,综上所述，管理用利润表的基本公式如下：,P55,管理用现金流量表,区分,经营活动现金流量,和,金融活动现金流量,经营活动现金流量包括经营现金流量和投资现金流量,如果经营现金流量投资现金流量，则公司有了经营实体现金流量,P57,【,答案,】D,【,解析,】,短期债券投资和短期股票投资均属于交易性金融资产，属于金融资产的范畴,;,按市场利率计息的应收票据属于金融资产，长期权益性投资属于经营性资产。,单选：下列属于经营性资产的有,( ),。,A.,短期债券投资,B.,短期股票投资,C.,按市场利率计息的应收票据,D.,长期权益性投资,正确答案,ABCD,【,例,多选题,】,下列说法中，正确的是,(,),。,A.,如果企业持有净金融资产，表明企业是债务市场的净投资人,B.,如果企业持有净金融资产，表明有一部分权益资金被公司用于购买债务工具,C.,企业持有净金融负债，表明企业是债务市场的净筹资人,D.,企业持有净金融负债，表明企业利用债务资金购置了经营资产,【,判断题,】,净负债是金融负债减金融资产后的余额，是企业尚未投入生产经营中的债务资本。,【,答案,】,【,解析,】,金融资产并没有被用于生产经营活动，而净负债是金融负债减金融资产后的余额，因此，净负债是债权人实际上已投入生产经营的债务资本。,（二）改进分析体系的核心公式,P58 59,=,净经营资产净利率,+,（净经营资产净利率税后利息率）,净财务杠杆,=,净经营资产净利率,+,经营差异率,净财务杠杆,=,净经营资产净利率,+,杠杆贡献率,=,税后经营净利率,净经营资产周转率,+,杠杆贡献率,（三）权益净利率的驱动因素分析,权益净利率的高低取决于三个驱动因素：,净经营资产,净利,率,（可进一步分解为税后经营净利率和净经营资产周转率）、,税后利息率,和,净财务杠杆,。各影响因素对权益净利率变动的影响程度，可使用连环代替法测定。,掌握连环替代法的计算分析过程,（四）杠杆贡献率的分析,影响杠杆贡献率的因素：,税后利息率、净经营资产利润率和净财务杠杆。,杠杆贡献率,=,（净经营资产净利率,-,税后利息率）,净财务杠杆,可以分别分析税后利息率、经营差异率、净财务杠杆的变动情况，以及对杠杆贡献率的影响。,1.,税后利息率,的分析，需要使用报表附注的明细资料。,受市场利率变动影响,2.,经营差异率,是净经营资产净利率和税后利息率的差额，由于税后利息率高低主要由资本市场决定，因此,提高经营差异率的根本途径是提高净经营资产净利率。,3.,杠杆贡献率,是经营差异率和净财务杠杆的乘积。提高净财务杠杆会增加企业风险，推动利息率上升，使经营差异率缩小。因此，,依靠净财务杠杆提高杠杆贡献率是有限度的。,【,答案,】B,【,解析,】,税后经营利润,=800(1-25%)=600(,万元,),，净经营资产利润率,=600/1000=60%,，平均净负债,=1000-600=400(,万元,),，税后利息率,=100(1-25%)/400=18.75%,，经营差异率,=60%-18.75%=41.25%,。,单选：,A,公司,2008,年平均净经营资产为,1000,万元，平均股东权益为,600,万元，所得税税率为,25%,，,2008,年税前经营利润为,800,万元，税前利息费用为,100,万元，则经营差异率为,( ),。,A.40.5%,B.41.25%,C.42.5%,D.43.25%,【,多项选择题,】,下列权益净利率的计算公式中正确的有（）。,A.,净经营资产利润率,+,（净经营资产利润率净利息率）,净财务杠杆,B.,净经营资产利润率,+,经营差异率,净财务杠杆,C.,净经营资产利润率,+,杠杆贡献率,D.,销售经营利润率,资产周转率,+,经营差异率,净财务杠杆,【,答案,】ABC【,解析,】,权益净利率,=,销售经营利润率,净经营资产周转率,+,经营差异率,净财务杠杆，其中：销售经营利润率,=,经营利润,/,销售收入，净经营资产周转率,=,销售收入,/,净经营资产。,【,判断题,】,提高经营差异率的根本途径是提高净经营资产利润率。（）,【,答案,】【,解析,】,尽管经营差异率受净经营资产利润率和净利息率共同影响，但净利息率的高低主要由资本市场决定，所以提高经营差异率的根本途径是提高净经营资产利润率。,2012,试题,
展开阅读全文