国际金融课件3

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第四章 外汇风险管理,第一节 外汇风险概述,一、外汇风险的含义,二、外汇风险的类型,（一）交易风险,1、外汇买卖风险,某种货币的买入大于卖出，该货币出现多头。,某种货币的卖出大于买入，该货币出现空头。,多头和空头都会产生外汇风险。经营外汇业务的银行主要面临这种风险。企业借债时也会遇到这种风险。,1,例如，以日本企业筹措了一笔年利率为10%，期限为1年的100万美元借款，在汇率为1美元=200日元时，企业把100万美元卖出，得到2亿日元。还款时，企业应偿还本金110万美元。由于汇率的不同，企业实际承担的成本也不同。,（1）1美元=200日元，110万美元折合2.2亿日元，总借款成本为10%。,（2）1美元=210日元，110万美元折合2.31亿日元，总借款成本为15.5%。,（3）1美元=182日元，110万美元折合2.00亿日元，总借款成本为0%。,2,2、交易结算风险,（1）人民币与外币汇率的变动,一家企业在1989年10月签订了一份金额为100万美元的进口合同，当时的汇率为1美元=3.7元人民币，实际办理支付在1990年3月。该公司的核算成本为370万元人民币，预计这批进口商品在国内销售可得440万元，可盈利70万元。但企业实际付款时，汇率变为1美元=4.7元，企业实际支付470万元。如果国内售价不变，反而亏损30万元。,3,（2）外币与外币的汇率变动,某企业在1986年初与日本签订了一项进口合同，价格为2亿日元。按当时1美元=200日元的汇率，该企业申请到100万美元的信贷。但到实际付款时，外汇市场的汇率为1美元=160日元。原来申请到100万美元只能购买1.6亿日元，需要追加25万美元的信贷。,（3）双重汇率的变动,假如上例中的贷款可用人民币偿还，原来借款时的汇率为1美元=2.8元，到偿还时，汇率变为1美元=4.7元。该企业的外汇风险损失将达到：,125万4.7=587.5万元 587.5万-280万=307.5万元,4,（二）折算风险,也称会计风险和评价风险。,（三）经营风险,也称经济风险。,三、外汇风险的构成,外汇构成的两大因素：外币和时间,5,第二节 防范外汇风险的方法,一、外汇风险防范的战略,二、企业外汇风险防范的方法,（一）选择有利的计价结算货币,1、本币计值,2、出口选择硬货币计值、进口选择软货币计值。,（二）调整进出口商品的价格,1、出口时用加价保值。,根据预测的汇率变动幅度确定,根据出口商做远期交易的成本确定,6,例如，美国出口商出口一批商品到法国，价格为100,000法郎，当时的现汇汇率为1美元=10法郎，远期汇率为1美元=11法郎，美国出口商的报价为110,000法郎。,2、进口时使用压价保值,（三）合同中加列保值条款,1、硬货币保值,如我国一企业向香港出口玩具，单价为10港元，美元与港币的汇率为1美元=5港元。那么，计价就为2美元。付款时，如果汇率为1美元=6港元，单价则相应调整为12港元，如果汇率为1美元=4港元，单价就调整为8港元。,7,2、一篮子货币保值,（四）自我平衡法,1、单项平衡,一笔交易的货币平衡。即企业在签订合同时使用的货币与该企业持有的货币币种一致。,如果借款，应使借、用、还货币保持一致。,2、综合平衡,企业在签订进出口合同时选择不同货币或同一货币计值。,两笔出口：一笔美元计值，一笔欧元计值。,一笔出口、一笔进口：都使用美元计值，或都使用欧元计值 。,8,（五）期限调整法,更改外汇的收付时间,作为出口商：当计价货币看跌时，争取提前收汇，当计价货币看涨时，可推迟收汇。,作为进口商：当计价货币看跌时，争取延期付汇，当计价货币看涨时，争取提前付汇。,（六）远期外汇交易,把汇率锁定,如将有外汇债权，远期卖出。,如将有外汇债务，远期买进。,9,（七）外汇期货,现持有外汇或将拥有外汇，期货市场卖空。,如将有外汇债务需要偿付，期货市场买空。,期货市场和现货市场盈亏相抵，防范风险。,（八）外汇期权,（九）货币市场的借贷,（十）货币互换,互换前 互换后,中国 借日元债务 还美元债务,印度 借美元债务 还日元债务,10,（十一）汇率保险,（十二）其它：,1、远期外汇票据贴现,2、保理业务,3、福费廷业务,三、银行防范外汇风险的方法,（一）头寸管理,1、头寸的概念,2、头寸的额度管理,（1）头寸限定,11,（2）亏损控制,3、头寸调整,（二）资产负债管理,1、调整资产负债的币种,2、调整资产负债的期限,3、调整存款贷款的利率,4、调整存款贷款的金额,12,1、,我国公司与一日本企业谈判，进口日方商品总金额为10亿日元，双方商订以美元、欧元和英镑三种货币进行保值。各自权重分别为40%、30%、和30%，签约时的即期汇率$1=,1.20，$1=JP￥130，1=$1.50，到期付款时的即期汇率为$1=,1.25，$1=JP￥100，1=$1.45，请问：进口日货的公司现应付多少日元?,1美元=130日元, 1欧元=130/1.2=108日元， 1英镑=1.5130=195日元,10亿日元40%130=0.03077亿美元 100= 3.077亿日元,10亿日元30%108=0.02778亿欧元 80=2.222亿日元,10亿日元30%195=0.01539亿英镑 145=2.232亿日元,总额为:7.531亿日元,13,2,、一法国企业筹措了一笔年利率为10%，期限为1年的100万美元借款。在汇率1美元=5.00法郎时，把美元换成了法郎。还款时，汇率可能会出现以下三种情况,1美元=6.00法郎， 1美元=4.00法郎 ，1美元=5.00法郎, 企业在各种情况下实际付出的利率是多少？,需还款110万美元, 660万法郎,-500,法郎,/500万法郎=32%,440,万法郎,-500,法郎,/500万法郎=-12%,550,万法郎,-500,法郎,/500万法郎=10%,14,3. 中国一进口商从瑞士进口一台机器，3个月后付款，瑞士出口商的报价为10000瑞士法郎，该进口商手中有美元，希望以美元成交，对方也同意，但美元的价格要高于瑞士法郎。当时的即期汇率为1美元=2瑞士法郎，3个月期的汇率为1.95瑞士法郎。请问对方的美元报价为多少进口商可以接受？,15,4. 一美国出口商签订了10万法国法郎的出口合同，1年后收款。为此，出口商借到期限为1年、年利率为10%的法郎，并按1美元=10法郎的汇率把法郎换成美元，并把美元投放到货币市场，投资一年，年利率为9%。一年后，该企业收到款项并偿还借款。这时的汇率为1美元=11法郎，请问该企业用此方法避免汇率风险、为其未来资产进行保值的效果如何？,16,第五章 国际收支,第一节 国际收支平衡表,一、国际收支及国际收支平衡表的概念,二、国际收支平衡表的统计方法,1、记帐方法,复式簿记原理，收入项目列为贷方，支出项目列为借方，以“”号表示。,2、记录日期,以所有权变更日期为准。,3、商品价格的计算：FOB价格,17,4、记帐单位,5、居民与非居民,三、国际收支平衡表的项目,（一）经常项目,1、货物,商品的出口,货物,商品的进口,出口收入进口支出，贸易顺差,出口收入资本与金融项目逆差，官方储备增加,经常项目顺差+资本与金融项目顺差，官方储备增加,经常项目逆差资本与金融项目顺差，官方储备增加,3、动态分析：考察过去几年的国际收支状况,4、比较分析：与有关国家进行比较,22,第二节 国际收支的失衡与调节,一、国际收支失衡的原因,1、周期性失衡,2、货币性失衡,3、结构性失衡,4、收入性失衡,5、临时性失衡,二、失衡对经济的影响,（一）逆差,1、导致货币贬值,23,2、官方储备减少，国际清偿能力低下,3、容易陷入债务危机的困境,（二）顺差,1、导致本币升值,2、产生通货膨胀的压力,3、造成资源浪费,4、导致与逆差国的贸易摩擦,三、国际收支失衡的调节,（一）自动调节机制,（二）政策调节,24,四、国际收支调节措施的选择原则,1、根据原因选择对策,临时性的、周期性的不平衡动用官方储备,短期借款,收入性不平衡财政和货币政策,货币性不平衡调整汇率,结构性不平衡外汇管制和外贸管制,2、兼顾内部平衡与外部平衡,内部平衡：物价稳定，失业率低，经济增长。,外部平衡：国际收支平衡、汇率稳定,25,高失业率与国际收支逆差并存，松的财政，紧的货币高失业率与国际收支顺差并存，松的财政，松的货币通货膨胀与国际收支逆差并存，紧的财政，紧的货币通货膨胀与国际收支顺差并存，紧的财政，松的货币,3、灵活运用逆差和顺差方针,根据本国经济情况安排国际收支,根据发达国家经济情况安排国际收支,26,1、,我国公司与一日本企业谈判，进口日方商品总金额为10亿日元，双方商订以美元、欧元和英镑三种货币进行保值。各自权重分别为40%、30%、和30%，签约时的即期汇率$1=,1.20，$1=JP￥130，1=$1.50，到期付款时的即期汇率为$1=,1.25，$1=JP￥100，1=$1.45，请问：进口日货的公司现应付多少日元?,2、一法国企业筹措了一笔年利率为10%，期限为1年的100万美元借款。在汇率1美元=5.00法郎时，把美元换成了法郎。还款时，汇率可能会出现以下三种情况,1美元=6.00法郎， 1美元=4.00法郎 ，1美元=5.00法郎, 企业在各种情况下实际付出的利率是多少？,27,3. 中国一进口商从瑞士进口一台机器，3个月后付款，瑞士出口商的报价为10000瑞士法郎，该进口商手中有美元，希望以美元成交，对方也同意，但美元的价格要高于瑞士法郎。当时的即期汇率为1美元=2瑞士法郎，3个月期的汇率为1.95瑞士法郎。请问对方的美元报价为多少进口商可以接受？,28,3. 伦敦1年期利率为10%，美国为6%，外汇市场的即期汇率为1英镑=1.4960/1.5000美元，远期点数为60/40，如以100万美元套利，结果如何？,4. 美国套汇者以100美元利用下面三个市场套汇，结果如何？,纽约 1美元=1.1100 1.1110欧元,法兰克福 1英镑=1.9050 1.9060欧元,伦敦 1英镑=1.5310-1.5320美元,29,远期汇率: 1=1.4900/1.4960,在美国: 100万美元(1+6%)=106万美元,把美元换成英镑: 100万/1.5=66.68(1+10%)=,73.33英镑,73.331.4900=109.26万美元,109.26-106=3.26万美元,30,5,中,国国际收支平衡表 单位（百万美元）,1994 1995 1996,经常项目 6908 1618 7243,商品贸易 7290 18050 19535,劳务 （ ） （ ） （ ）,收益 -1038 -11774 -12437,经常转移 335 1435 2129,31,1994 1995 1996,资本与金融项目 32645 38674 39966,资本项目 （ ） （ ） （ ）,金融项目 （ ） （ ） （ ）,直接投资 31787 33849 38066,证券投资 3543 789 1744,其他投资 -2685 4036 156,错误与遗漏 （ ） （ ） （ ）,官方储备变动 -30453 -22469 -31705,32,美国一家公司180天后需支付200,000英镑，该公司考虑以最低成本减少汇率风险。以下有三种方式可供选择：（1）远期交易，（2）期权交易，（3）不做防范。,目前，现汇汇率为1=$1.5美元，180天汇率为$1.47美元，180天买入期权的执行价格为$1.48美元，期权费为每英镑0.03美元。该公司预测180天后的现汇汇率为$1.46的可能性为70%，$1.52的可能性为30%。,33,(1) 远期交易 200,0001.47=$294,000,(2) 期权交易:,当$1.46 不执行期权 , 所需的成本为:,200,000 1.49= $298,000,当$1.52 执行期权，所需的成本为：,200,000 1.51=$302,000,(3) 不做防范,当$1.46, 200,000 1.46=$292,000,当$1.52, 200,000 1.52=$304,000,34,第七章 国际金融市场,第一节 概述,一、国际金融市场的含义,狭义：国际资金借贷和融通的场所,广义：包括离岸市场在内的全球一体化的国际金融市场。,二、国际金融中心的形成,经济实力雄厚，具有丰富的国内资本积累。,政局稳定,35,金融体系发达,实行自由外汇制度,税收优惠,三、国际金融市场的结构,（一）按性质划分,传统国际金融市场,国际金融市场,离岸国际金融市场,36,（二）按功能划分,外汇市场,货币市场,国际金融市场 资本市场,黄金市场,（三）按融资渠道划分,国际信贷市场,国际金融市场,国际证券市场,37,四、国际金融市场的作用,提供融资渠道,调剂各国资金余缺,调节国际收支,促进世界经济发展,促进经济全球化的发展,金融风险增大,38,第二节 国际金融市场的构成,一、外汇市场,外汇市场是外汇买卖的场所或网络,（一）参与者,外汇银行,经纪人,中央银行,客户,39,（二）外汇交易的层次,银行与客户之间,金融机构之间,银行与中央银行之间,二、货币市场,资金借贷期限在一年以下的交易市场,1、银行同业拆借市场,LIBOR：London InterBank Offered Rate,伦敦同业拆借利率,40,2、短期信贷市场,3、短期证券市场,国库券市场,商业票据市场,银行承兑汇票市场,银行定期存单市场,4、贴现市场,41,三、资本市场,长期资本融通的场所,银行中长期信贷市场,资本市场 债券市场,证券市场,股票市场,42,1、发行市场,一级市场，包括从策划到证券全部被推销完毕的整个过程。,承销商的任务：,（1）确定证券的发行价格：折价发行、溢价发行、平价发行。,股票价格,市盈率= -,每股税后利润,43,代销,（2）承销 助销,包销,（3）维持证券上市时价格的稳定,2、交易市场,证券交易所,二级市场,场外交易市场,44,3、交易方式,（1）现货交易,（2）期货交易,（3）信用交易,（4）期权交易,45,4、股票价格指数,反映股票市场平均价格水平和涨跌情况的指标。,现行成份股总市值,现行的股价指数= - X 100,基期成份股总市值,市值等于股票价格乘以交易数量,46,练习:,如果某投资者预测某种股票看涨，决定买进该股票1万股。当时的价格为每股10元，但该投资者资金不够，欲做保证金交易。现在保证金比例为50%，半年的利息为5%。半年之内，如果股票价格上涨到12元，请问该投资者的收益率是多少？如果最初投资者全部用自己的资金购买，收益率又是多少？,47,第三节 欧洲货币市场,一、欧洲货币市场的概念,欧洲货币市场又称境外金融市场、离岸金融市场。,二、欧洲货币市场的起源和发展,（一）欧洲美元市场的形成,欧洲美元的出现,美国国际收支逆差不断扩大,美国的金融政策,石油美元,48,（二）从欧洲美元市场到欧洲货币市场,跨国公司的发展,美元危机爆发，西欧国家限制本币存款,三、欧洲货币市场与传统金融市场的区别,传统市场所经营的只是银行所在地的本国货币，而欧洲货币市场经营一切境外货币。,传统市场受所在国金融政策和法令的约束，而欧洲货币市场几乎不受任何管制。,传统市场一般设在国际贸易较为发达的国家，而欧洲货币市场不受此限制。,49,四、欧洲货币市场的类型,一体型：境内业务与境外业务融为一体,分离性：境内业务与境外业务严格分离,簿记型：没有实际业务，只进行注册、转帐等业务,五、欧洲货币市场的业务,50,思考题：,1、如果你是出口商，你可用哪几种方法防范外汇风险？（列举三种）,2、一国出现国际收支逆差后，如何采取措施进行调节？,51,第八章 国际资本流动第一节 概述,一、国际资本流动的含义,二、国际资本流动的特点,筹资证券化,发展中国家成为国际资本流动的重要场所,机构投资者成为国际资本流动的主力,52,三、 国际资本流动的类型,（一）按期限划分,长期资本流动,国际资本流动,短期资本流动,（二）按流动方向划分,资本流入,国际资本流动,资本流出,53,（三）按类型划分,直接投资,国际资本流动 证券投资,其他投资,54,第二节 国际资本流动的利益与风险,一、利益分析,1、提高全球的资本使用效率,2、分散风险,3、减少管制成本,二、风险分析,（一）对经济主权的冲击,货币替代的出现,税收、税率控制较难,货币政策失效,55,（二）对国内金融市场的冲击,银行不良贷款增加,银行危机和货币危机,证券市场出现波动,（三）汇率超调导致国际收支危机,第三节 国际债务问题（略）,第四节 国际资本流动与发展中国家的金融危机（略）,56,