企业信用分析与信用评级（PPT51页）

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,企业信用分析与信用评级,2004年2月,1,第一章,企业信用分析,2,第一节信用分析概述,一、信用,信用，一般是指一个人或一个单位能够遵守诺言，履行约定而取得的信任。,从经济学的范畴来讲，信用是指商品买卖中的延期付款或货币的借贷行为。,二、信用的基本特征,1、以偿还为条件，即到期偿还本金,2、在偿还时有一个增加额，即支付利息,3,三、信用分析的内容,（一）审查借款人的基本情况,1、贷款目的,2、还款来源,3、资产转换周期,4,（二）确定还款的可能性,1、财务分析,（1）评估借款人的经营活动的情况,（2）通过各种财务指标来反映和分析借款,人的偿债能力,2、现金流量,3、评估抵押品和担保,4、非财务因素,5、综合分析,5,早期预警信号,1、不能及时报送财务报表,2、应收帐款的收回拖延,3、存货的突然增加,4、长期债务的大量增加,5、资产负债表结构的重大变化,6、公司大额收费,7、存在从未实现的计划,8、不能提供所需信息资料,6,9、成本的上升和利润下降,10、过分依赖于短期借款来满足于长期资,金需要,11、拖延支付利息和费用,12、销售和盈利增长低于通胀率,13、销售集中于一些客户,14、主要管理人员和所有权的变化,15、厂房和设备未得到很好的维修,16、存款余额不断下降,7,第二节财务分析概述,一、财务分析的内容,1、偿债能力,2、盈利能力,3、营运能力,4、资金结构,8,二、财务分析的资料来源及要点,1、会计报表,2、会计报表附注,3、财务情况说明书,4、注册会计师查帐验证报告,5、其他资料,9,三、财务分析的局限性,1、会计政策和方法的可选择性，决定财务,报表的数据有一定的弹性,2、人为的某些因素会影响财务报表的客观,性,3、通货膨胀的影响,10,第三节资产负债表分析,一、分析企业经营资源配置与经营风险的,状况,二、分析企业资金来源与财务风险的状况,三、分析企业资产与资本结合与偿债能力,的状况,【案例】,11,第四节利润表分析,一、分析企业的经营成果和盈利能力,二、分析企业收入情况与增长能力,三、分析企业成本与费用的消耗状况,【案例】,12,第五节现金流量分析,一、现金流量的概念,1、现金流入量,2、现金流出量,3、现金净流量,现金净流量=现金流入量-现金流出量,13,例如：相城公司某年损益情况如下（单位：万元）：,销售收入,200000,减：制造成本（不含折旧）,90000,折旧费用,30000,销售和管理费用,20000,税前利润,60000,减：所得税（,33%,）,19800,税后利润,40200,14,付现成本=90000+20000+19800,=129800,现金净流量=200000-19800,=70200,现金净流量=利润+折旧,=40200+30000,=70200,15,例如：相城公司某年损益情况如下（单位：万元）：,销售收入,200000,减：制造成本（不含折旧）,130000,折旧费用,30000,销售和管理费用,50000,税前利润,-,10000,16,付现成本=130000+50000,=180000,现金净流量=200000-180000,=20000,现金净流量=利润+折旧,= -10000+30000,=20000,17,二、现金流量恒等式和现金流量表基本结构,资产=负债+所有者权益,现金+非现金资产=负债+所有者权益,现金=负债+所有者权益-非现金资产,现金=负债+实收资本+资本公积+盈余公积+未分配利润-非现金资产,现金=负债+实收资本+资本公积+盈余公积+未分配利润-非现金资产,未分配利润=净利润-本期未分配利润,18,现金流量表,一、经营活动产生的现金流量,现金流入,（收入明细项目）,现金流出,（支出明细项目）,经营活动产生的现金净流量,二、投资活动产生的现金流量,现金流入,（收入明细项目）,现金流出,（支出明细项目）,投资活动产生的现金净流量,三、筹资活动产生的现金流量,现金流入,（收入明细项目）,现金流出,（支出明细项目）,筹资活动产生的现金净流量,四、现金及现金等价物净增加额,19,三、现金流量表分析的主要内容,1、分析企业现金流动的总体状况,（获取现金的渠道和数额）,2、分析企业经营成果的质量,3、分析企业的偿债能力与对外筹资能力,4、分析企业动态财务状况及企业未来的发,展趋势,5、分析企业所有的重大投资和筹资活动的,状况,20,四、现金流量的预测,（一）现金流量预测的目的,（二）影响借款人未来现金流量的因素,1、内部经营管理,2、外部因素,（三）现金流量的预测方法,1、根据历史数据，得出影响借款人前期现,金流量的因素,（1）定量分析,（2）定性分析,21,2、分析影响借款人前期现金流量的因素，,确定影响借款人未来现金流量的因素,3、确定各因素对借款人未来现金流量的作,用的大小,4、根据现金流量模型，得出未来现金流量,22,【案例】,某商业银行对A公司经过调查获取如下信息：,该公司2004年销售将增长15%。,公司建立了一条快捷销售网，将存货周转天数从91天降至80天。,供应商不再提供较宽松的付款日期，该公司的应付帐款周转天数从73天降至60天。,由于2003年大量培训项目将于2004年结束，加上2004年该公司准备裁减一部分员工，因此，用在职工身上的薪金将降至2003年薪金的90%左右。,管理费由（不含工资、折旧）将与销售收入保持同样的增幅，其增长率为15%。,计划购置固定资产90千元。,2004年需偿还到期长期贷款30。,23,24,（一）经营活动现金流量,1、销售所得现金,（1）预测的销售收入=4737（1+15%）=5448,（2）应收帐款预测值=345 （1+15%）=397,应收帐款=397-345=52（流出）,销售所得现金=5448-52=5396,2、购货所付现金,（1）销售成本=预测的销售收入预测销售成本率,=544877%=4195,（2）存货预测值=预测的销售成本/360存货持有天数,=4195/36580=920,存货=920-936= -16 （流入）,25,（3）应付帐款预测值=预测的销售成本/360应付帐款持有天数,=4195/36560=690,应付帐款=690-757=-67（流出）,（4）应付费用预测值=7554.3%=32,应付费用=32-33=-1（流出）,购货所付现金=4195-16+67+1=4247,3、管理费用现金支出,（1）薪金预测值=83990%=755,（2）折旧=17（非现金支出）,（3）其他管理费用预测值=上年其他费用（1+增长率）,=137（1+15%）=157,管理费用现金支出=755+157-17=895,4、其他业务现金收入=0,5、利息现金支出,长期贷款利息支出预测值=长期贷款平均值年利率,=（120+90）/227%=28,26,利息支出=28,6、交纳所得税,税前利润=销售收入-销售成本-薪金-折旧-其他管理费用-利息,=5448-4195-755-17-157-28=296,所得税=29622%=65,7、2004年经营活动的现金流量,销售所得现金 5396,购货所付现金 （4247）,管理费用现金支出 （895）,其他业务现金收入 0,支付利息 （28）,交纳所得税,（65）,经营活动的现金净流量 161,27,（二）投资活动的现金流量,A公司2004年购置固定资产90，投资活动的其他项目不变。因此，投资活动的现金流量为-90。,（三）投资活动的现金流量,A公司2004年需偿还到期长期贷款30。因此筹资活动的现金流量为-30。,综合上述计算，预测公司现金净流量为：,经营活动的现金净流量 161,投资活动的现金净流量 （90）,筹资活动的现金净流量,（30）,A公司2004年现金净流量 41,28,预测结果的分析,1、A公司净利润为296-65=231，但是产生的现金仅为41，这是因为该公司经营活动产生的现金流量为161，但是固定资产投资和偿还到期贷款需要支出现金120。,2、现金净流量为正值，表明在未来的一年里该公司能够偿还到期债务。,3、与2003年度相比，该公司的净利润和现金净流量都有很大增长，因为在2004年进行了扩大再生产，同时加强了存货管理和成本、费用管理。,4、2004年扩大再生产所需要的投资完全可以靠经营活动产生的现金流量，而不再向外借款。可以推断，该公司在未来几年内的发展趋势良好。,29,第六节担保分析,一、担保的概念,贷款担保是指为提高贷款偿还的可能性，降低银行资金损失的风险，由借款人或第三人对贷款本息的偿还提供的一种保证。,二、有关担保的两个重要原则,1、贷款的担保不能取代借款人的信用状况,2、贷款的担保并不一定能够确保贷款得以偿还,30,三、担保的种类,1、抵押,2、质押,3、保证,4、附属协议,四、担保分析的要点,1、担保提供的是第二还款来源。当借款人财务状况恶化，违反借款合同或无法偿还贷款本息时，银行可以通过执行担保来收回全部或部分贷款的本息。,31,2、担保是银行防范风险的重要手段，银行应该尽可能地要求借款人为贷款提供担保。,3、各国法律对担保的种类、行为、权力和法律程序都有不同的规定，银行相应的政策和程序必须符合法律的规定。,4、抵押、质押和保证是三种最重要的担保形式。,对抵押（包括质押）的分析，主要是抵押/质物的法律效率和定值，即银行是否依法取得抵押权，并对抵押/质物进行有效的管理和控制、抵押/质物的价值是否能够保证贷款本息的全部偿还。,32,对保证的分析，主要是保证人的保证能力和和履约意愿，即保证人是否有财务实力偿还其或有负债，是否愿意履行其义务。,5、在转轨经济中，担保的分析要以担保的有效性为核心，对具体情况进行具体分析。,6、担保是影响贷款质量的重要风险因素。当借款人的正常经营收入不足以偿还贷款本息时，抵押、保证等担保就成为直接的还款来源，对贷款质量就会产生决定性影响。,7、对于担保贷款，我们可根据贷款偿还的可能性，将一笔贷款拆分成不同的档次。,33,第七节非财务因素分析,一、非财务因素分析的作用,1、判断借款人还款能力的需要,2、判断贷款偿还可能性的需要,3、有利于促进银行的信贷管理工作,二、非财务分析的主要内容,1、行业风险,2、经营风险,3、管理风险,4、自然、社会因素,5、还款意愿,6、银行贷款管理,34,三、非财务因素分析中需注意的几个问题,1、准确判断非财务因素影响的方向性、时间性和程度差异,2、非财务因素分析要抓住重点,3、正确理解非财务因素分析与财务分析的关系,4、正确认识非财务因素分析的主观性特征,5、非财务因素的主要载体,6、商业银行获得非财务因素的主要途经,35,第二章,企业信用评级,36,第一节企业信用评级概述,一、贷款企业信用评级的由来,信用评级，是在信用关系复杂的市场经济环境下，对企业、债券发行者、金融机构等市场参与主体，就其将来如期偿还债务的能力进行综合评价的业务。,37,二、信用评级的主要功能和作用,1、揭示债券发行人的信用风险、降低交易成本,2、协助政府部门加强市场监管，有效防范金融风险,3、适应经济全球化发展的需要,三、信用评级的主要内容,1、企业基本素质,2、财务结构,3、偿债能力,4、经营能力,5、经营效益,6、发展前景,38,四、信用评级的方法,1、定性分析与定量分析相结合,2、动态分析与静态分析相结合,五、信用评级程序,1、企业申请，签订评级协议,2、推荐评级机构初评,3、评级公司组成评估小组，审核企业资料,4、到受评企业现场调研，企业补充资料,5、分析论证形成评估报告,6、评级公司专家委员会评审定级,7、评级公司颁发企业资信等级证书,8、信贷咨询系统登录，社会公告,9、监察与跟踪评估,39,第二节美国穆迪与标准普尔的评级指标体系,一、美国穆迪公司信用评级指标体系,1、资产流动性,（1）流动资产与流动负债比率,（2）迅速变现资产比例,（3）现金和视同现金资产比例,2、负债比率,（1）净资产对长期负债的比例,（2）长期负债占全部自有资本比率,40,3、金融风险,（1）净资产与债券发行额的比例,（2）盈利对债权利息比率,（3）净资产与股份的比例,4、资本效益,（1）销售毛利率,（2）销售成本率,（3）销售纯盈利率,（4）总资产税后收益率,41,二、美国标准普尔公司信用评级指标体系,1、产业风险分析,（1）朝阳、夕阳产业评分,（2）竞争能力,生产设备的利用率、劳动生产率、技术开发力量；销售比率在同行业中的地位。,2、财务分析,（1）收益,销货利润率、投资盈利率、付息能力。,（2）弹性,流动比率、速动比率。,（3）经营能力,营运资金比率、应收帐款周转率；清算价值,42,3、风险分析,（1）信托证书评价,（2）债券优先顺序评分,（3）国际风险,这两家公司评级指标的设置稍有差别，但总体上是一致的，即强调财务指标，在财务指标中有突出企业偿债能力和企业赢利能力方面的指标。在债券评级方面，又特别注意风险分析。,43,第三节国内的评级指标体系,一、上海市贷款企业信用等级评定标准,（一）企业基本素质（12分）,1、人力资源素质,2、经营管理素质,3、财务管理素质,4、竞争地位,44,（二）财务结构（18分）,5、净资产与年末贷款余额的比率,6、资产负债率,7、资本固定化比率,（三）偿债能力（28分）,8、流动比率,9、速动比率,10、非筹资性现金净流入与流动负债比率,11、经营性现金净流入与流动负债比率,12、利息保障倍数,13、担保比率,45,（四）经营能力（12分）,14、主营收入现金率,15、应收帐款周转速度,16、存货周转速度,（五）经营效益（12分）,17、毛利率,18、营业利润率,19、净资产收益率,20、总资产报酬率,（六）发展前景（18分）,21、宏观经济政策影响程度及其趋势,22、行业及股东背景,23、成长性与抗风险能力,46,二、评级指标体系改进的设想,1、评级指标体系设计的原则,（1）目的性原则,（2）相关性原则,（3）重要性原则,（4）可操作性原则,2、对现行评级指标体系改进的设想,（1）“企业基本素质”、“发展前景”两个评估项目的具体及细化的指标可不要。,（2）“财务结构”项目可去掉,47,（3）增加“信用状况”和“信用记录”项目。具体指标可以有：,有无不良信用记录；,到期信用偿还率；,净资产与年末贷款余额比率；,担保率（抵押贷款余额/不动产净值和年末未清担保余额净资产）。,（4）增加“偿债能力”项的权重,48,综上所述，评级指标体系设计的改进，应体现四个为主的精神：,1、定性分析指标与定量分析指标，应以定量分析指标为主；,2、非财务指标与财务指标，应以财务指标为主；,3、偿债能力与其他财务指标，应以偿债能力指标为主；,4、报告期的财务指标和预测期的现金流动量指标，以预测期现金流量指标为主。,49,企业信用评级指标及标准分值,（一）企业素质（5分）,（二）信用状况（15分）,1、失信记录,2、到期信用偿还率,3、净资产与年末贷款余额比率,4、担保率,（三）偿债能力（35分）,1、流动比率,2、速动比率,3、现金比率,4、非筹资现金净流入与流动负债比率,5、利息保障倍数,6、资产负债率,50,（四）经营能力（10分）,1、产品销售率,2、应收帐款周转速度,3、存货周转速度,（五）赢利能力（20分）,1、毛利率,2、营业利润率,3、净资产权益率,（六）发展前景（15分）,51,