财务管理-习题及答案课件

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,1,投资决策 习题,1.,某公司因业务发展需要购入一套设备，需要投资,22,万元，使用寿命,5,年，采用直线法折旧，,5,年后设备净残值为,2,万元。,5,年中每年销售收入为,8,万元，每年付现成本为,3,万元。假设所得税率为,40%,，公司资本成本率为,10%,。,要求：,（,1,）计算该项目的净现金流量；,（,2,）用净现值法计算该项目的净现值，并评价项目的可行性。,(P/A, 10%, 5)=3.7908,；,(P/F, 10%, 5)= 0.6209,1投资决策 习题,2,投资决策 习题,1.,解：,（,1,）,NCF,0,=-22,（万元）,NCF,1-4,=8-3-8-3-,（,22-2,）,5,40%,= 4.6,（万元）,NCF,5,=4.6,2=6.6,（万元）,（,2,）,NPV=-22,4.6,(P/A,10%, 5),2,(P/F, 10%, 5),= -22,17.44,1.24=-3.32,（万元）,因为项目的净现值小于,0,，所以该项目不可行。,2投资决策 习题,3,投资决策 习题,2.,已知宏达公司拟于,2000,年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资,100,万元，经测算，该设备使用寿命为,5,年，设备投入运营后每年可新增净利润,20,万元，假定该设备按直线法折旧，预计净残值率为,5%,，不考虑建设安装期。,请计算,：,（,1,）,使用期内各年净现金流量；,（,2,）,该设备的投资回收期；,（,3,）,若以,10%,为折现率，计算其净现值。,3投资决策 习题,4,投资决策 习题,2.,解：,（,1,）该设备各年净现金流量测算：,NCF,0,=-100,（万元）,NCF,1-4,=20,（,100,5,）,5=39,（万元）,NCF,5,=39+5= 44,（万元）,（,2,）静态投资回收期,= 100,39= 2.56,（年）,（,3,）该投资项目的净现值,= 39,3.7908,+1005,0.6209,-100,= 147.842,3.1045,100,= 50. 95,（万元）,4投资决策 习题,5,投资决策 习题,3.,假设华达公司拟投资一项目，需购入一台新设备，现有,A,、,B,两种方案可供选择，预计有关资料如下：,（,1,）,A,方案需投资,250,万元，使用寿命,5,年，,5,年后无残值。,5,年中每年销售收入为,160,万元，每年的付现成本为,50,万元。,（,2,）,B,方案需投资,300,万元，使用寿命也是,5,年，,5,年后残值收入为,50,万元。,5,年中每年销售收入为,200,万元，第一年付现成本为,50,万元，以后随着设备陈旧将逐年增加修理费用,10,万元，另需垫支流动资本,80,万元。,假设销售货款均于当年收现，采用直线法计提折旧，公司所得税税率为,40%,，使计算两个方案的现金流量。,5投资决策 习题,6,投资决策 习题,3.,解：,（,1,）先计算两个方案每年的折旧额。,A,方案每年折旧额,=250/5=50,（万元）,B,方案每年折旧额,=,（,300-50,）,/5=50,（万元）,（,2,）,分别,表格,计算,两个方案,每年营业现金净流量,和现金流量，如表,1,和表,2,。,6投资决策 习题,7,7,8,8,9,投资决策 习题,4.,某固定资产项目需要一次投入价款,1000,万元，资金来源为银行借款，年利息率,10%,，建设期为,1,年。该固定资产可使用,10,年，按直线法折旧，期满有净残值,100,万元。投入使用后，可使经营期第,1,7,年每年产品销售收入（不含增值税）增加,804,万元，第,8,10,年每年产品销售收入（不含增值税）增加,694,万元，同时使第,1,10,年每年的经营成本增加,370,万元。该企业所得税率为,25%,，不享受减免税待遇。投产后第,7,年末，用税后利润归还借款的本金，在还本之前的经营期内每年末支付借款利息,110,万元，连续归还,7,年。,要求：计算该项目净现金流量和,NPV,；设定折现率,10%,。（中间结果保留一位小数）。,9投资决策 习题,10,投资决策 习题,4.,解：计算以下相关指标：,项目,寿命,期,=1+10=11,（年）,建设期,资本化利息,=1000,10%,1,=100,（万元）,固定资产原值,=1000+100=1100,（万元）,年折旧,=,（,1100-100,）,/10=100,（万元）,经营期第,1,7,年每年总成本增加额,=370+100+110=580,（万元）,经营期第,8,10,年每年总成本增加额,=370+100=470,（万元）,10投资决策 习题,11,投资决策 习题,4.,解：,经营期第,1,7,年每年营业利润增加额,=804-580=224,（万元）,经营期第,8,10,年每年营业利润增加额,=694-470=224,（万元）,每年应缴所得税增加额,=224,25%=56,（万元）,每年净利润增加额,=224-56=168,万元,11投资决策 习题,12,投资决策 习题,4.,解：,因此，,该项目净现金流量,为,:,NCF,0,=-1000(,万元,) NCF,1,=0,按简化公式计算的经营期净现金流量为,:,NCF,2,8,=168+100+110=378,（万元）,NCF,9,10,=168+100=268,（万元）,NCF,11,=168+100+100=368,（万元）,12投资决策 习题,13,投资决策 习题,4.,解：,因此有,NPV= NCF,0,+ NCF,1,(P/F,10%,1),+NCF,2,8,(P/A,10%,7),(P/F,10%,1),+ NCF,9,10,(P/A,10%,2),(P/F,10%,8),+ NCF,11,(P/F,10%,11),=-1000+0+378,4.8684,0.9091,+268,1.7355,0.4665+368,0.3505,=1018.9,（万元）,13投资决策 习题,14,投资决策 习题,5.,某工业项目需要原始投资,1250,万元，其中固定资产投资,1000,万元，开办费投资,50,万元，流动资金投资,200,万元。建设期为,1,年，建设期发生与购建固定资产有关的资本化利息,100,万元。固定资产投资和开办费投资于建设起点投入，流动资金于完工时，即第,1,年末投入。该项目寿命期,10,年，固定资产按直线法折旧，期满有,100,万元净残值；开办费于投产当年一次,摊销,完毕。从经营期第,1,年起连续,4,年每年归还借款利息,110,万元，流动资金于终结点一次回收。投产后每年获净利润分别为,10,万元、,110,万元、,160,万元、,210,万元、,260,万元、,300,万元、,350,万元、,400,万元、,450,万元和,500,万元。,要求：计算项目各年净现金流量。设定折现率,10%,。,14投资决策 习题,15,投资决策 习题,5.,解：计算以下相关指标：,项目,寿命,期,=1+10=11,（年）,固定资产原值,=1000+100=1100,（万元）,年折旧,=,（,1100-100,）,/10=100,（万元）,因此，,建设期净现金流量,为：,NCF,0,=-,（,1000+50,）,=-1050,（万元）,NCF,1,=-200,（万元）,按简化公式计算的经营期净现金流量为,:,15投资决策 习题,16,投资决策 习题,NCF,2,=10+100+,50,+,110,+0=270,（万元）,NCF,3,=110+100+0+,110,+0=320,（万元）,NCF,4,=160+100+0+,110,+0=370,（万元）,NCF,5,=210+100+0+,110,+0=420,（万元）,NCF,6,=260+100+0+0+0=360,（万元）,NCF,7,=300+100+0+0+0=400,（万元）,NCF,8,=350+100+0+0+0=450,（万元）,NCF,9,=400+100+0+0+0=500,（万元）,NCF,10,=450+100+0+0+0=550,（万元）,NCF,11,=500+100+0+0+,（,100+200,）,=900,（万元）,16投资决策 习题,17,6.,芬利公司年初的市场价值资本结构被认为是目标资本结构，资料如下（单位：元）：,债务（无短期负债）,30 000 000,普通股权益,30 000 000,总计,60 000 000,公司计划筹资,3 000,万元投资新项目。将,按面值发行,公司债，利率为,8%,；发行普通股，发行价格为,30,元，公司每股净得资金,27,元，股东要求报酬率为,12%,；股利支付率为,40%,，预期持续增长率为,8%,；公司当年的留存收益预计为,300,万元；边际税率为,40%,。,要求,：,（,1,）维持现有资本结构，需新增多少普通股权益额？,（,2,）计算普通股权益中各部分的资本成本。,（,3,）计算公司的加权平均资本成本。,176.芬利公司年初的市场价值资本结构被认为是目标资本结构，,18,6.,解,：,（,1,）,公司现有的资本结构是负债和普通股权益各占,50%,，,需新增普通股权益额为,3 000,*,50%=1 500,（万元）。,（,2,）,普通股权益,包括内部,留存收益,300,万元，以及外部新发行普通股,1 200,万元（,1 500-300,）。,留存收益,资本,成本,=,新发行普通股成本,=,186.解 ：,19,6.,解,：,（,3,）公司的加权平均资本成本,=,196.解 ：,20,7.,某企业所得税率为,30%,，目前拥有资本,1000,万元，其结构为：（,1,）债务资本,20%,。,其中长期借款,100,万元，利率,10%,；公司债券,100,万元，债券面值,1,元，票面利率,10%,，期限,10,年，分期付款，当前市价,0.85,元，如果按当前市价发行新债券，发行费用为市价的,2%,；（,2,）普通股权益资本,80%,。,发行普通股,10,万股，每股面值,80,元，当前市价,100,元，本年派发股利每股,5,元，预计以后年度股利以,5%,稳定增长。,（,1,）计算长期借款的资本成本。,（,2,）计算债券的资本成本。,（,3,）计算普通股的资本成本。,（,4,）计算该企业的综合资本成本。,207.某企业所得税率为30%，目前拥有资本1000万元，其,21,7.,解答：,（,1,）银行借款成本,=10%,（,1-30%,）,=7%,（,2,）债券成本,=,1,10%,（,1-30%,）,/,0.85,（,1- 2%,）,=8.4%,（,3,）普通股成本,=,（,D1/P0,）,+g,=,5,（,1+5%,）,/100,+5%,=10.25%,（,4,）加权平均资本成本,=7%,100/1000+8.4%,100/1000,10.25%,800/1000,=9.74%,217.解答：,