风险投资概述课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,风险投资概述-,11、不为五斗米折腰。,12、芳菊开林耀，青松冠岩列。怀此贞秀姿，卓为霜下杰。,13、归去来兮，田蜀将芜胡不归。,14、酒能祛百虑，菊为制颓龄。,15、春蚕收长丝，秋熟靡王税。,风险投资概述-风险投资概述-11、不为五斗米折腰。,12、芳菊开林耀，青松冠岩列。怀此贞秀姿，卓为霜下杰。,13、归去来兮，田蜀将芜胡不归。,14、酒能祛百虑，菊为制颓龄。,15、春蚕收长丝，秋熟靡王税。风险投资概述,目录一 风险投资基本理论,二 国外风险投资发展状况,三 我国风险投资发展状况及分析,一、更新教学管理观念,教学管理的改革和创新，不仅是管理手段的现代化，更重要的是管理观念的更新和管理思想的现代化。由于受计划经济影响，传统的教学管理弊端日见明显。主要表现为：强调计划的统一和学生的全面发展，注重共性的要求，忽视学生的个性发展、创新能力和综合素质的培养;强调约束、监督，忽视激励、引导;教学质量的监控偏重课堂教学，忽视实践实验环节的监控;管理制度强调规范性和可管理性，过于僵化，缺少激励机制，影响了师生的教和学的积极性。教学管理改革根本目的在于发展学生的创造力，培养创新型高素质人才。在人才观方面，应以创新精神、创业意识和实践能力作为衡量人才的标准，要求学生全面发展，同时鼓励个性发展;在知识观方面，不仅注意知识的积累，而且更加重视知识的综合和创新;在教育观方面，应该以人为本，确立受教育者的主体地位，突出培养人的独立人格，发挥人的创造性;在质量观方面，应该是注重知识、能力、素质三位一体的全面质量观;在教学管理方面，促进学生从依赖性学习转向自主性、创造性学习，从组织传授灌输式教学转向参与式教学，考试考核的目的以单纯检验知识的掌握转向更多创新意识的检验、创新思维和实践能力的培育，学生的就业教育由择业就业转向转换职业自主创业。,二、教学计划管理,教学计划管理是学校组织教学和实施管理的主要依据，包括制定教学计划、制订课程教学大纲、编制学期教学实施计划、下达教学任务书、编制授课进度计划、编制课程表等多个环节。教学计划管理由上到下包含学校计划管理一专业计划一课程计划管理一课题计划管理。学校计划主要包括学校近期、中期、长期的专业设置及教学目标、层次等，如中级工、高级工、技师，它是专业培养目标的纲领。各专业要按照总体目标，根据社会人才需求，结合本专业实际，制定专业课程开设计划，确定专业应知、应会目标，充分体现文化课为技术基础课服务，技术基础课为专业课服务的教学理念，达到文化课、技术基础课在专业发展中够用和实用。同时，课程的开设力求模块化，减少课程开设门数，自主开发精品专业课程。课程计划在教学过程中十分重要，它是任课教师进行教学工作的依据，是教学基本文件之一。任课教师根据专业培养目标和教学大纲的要求，在详细研读教材的基础上，结合社会对人才知识、技能需求，编制课程学期授课计划含编制说明、教学周期顺序、教学章节、教学课题、教学内容、授课时数、学生应知、应会目标以及教学方法、教学手段、教学准备、作业安排等。因此，任课教师要熟悉所教课程的整本教材内容以及与之相关联的课程知识点，明确课程在本专业中的地位和作用。课题计划是教学计划的最末单元，主要体现在教师的教案与教学过程中，要充分体现出课题重点、难点，体现教学方法、教学程序设计、教学过程控制、教学效果评价。任课教师课程学期授课计划制定后，由教研组讨论，教研组长、专业科科长签字，于开课前的一个学期结束前一周送教务科审核汇总，报教学副校长批准后执行,三、科学、规范的教学管理制度,制度化是教学管理的基本要求，科学制定有关教学计划和管理规章制度是实行教学管理制度化的前提。科学、规范的教学管理制度是提高教学质量的保证。根据上级教育主管部门文件以及结合实际情况制定的教学基本文件，存在一条最基本的教学文件链：教学计划教学大纲教学与考试管理文件。这一文件链反映了培养目标和教学过程的基本要求，是教学管理中最重要的管理规范。作为教学工作的基本依据和依法治教的基础，不断完善和执行教学基本文件应是教学管理工作的重点内容。通过制定科学、规范的管理制度，可以保证上级教育部门相关法规的严格执行，同时还可以强化教师的课堂意识，积极开展教研活动，提高课堂教学效率。在教学管理过程中，学校和系都应有意识地组织相关活动，使全校教职工都能充分认识到自觉贯彻执行各项方针政策的重要性。管理制度要全面、有序、实在，以规范教学行为。应注意的是，制度管理要与激励机制结合。严格规章，同时要注意导向，鼓励教师，特别是成名的教授、专家积极参与教学工作，对于既“勤”又有“绩”的教师要奖励。管理制度中不可设置过多的限制性条款，僵化制度的最大弊端是不利于优秀教师脱颖而出。,四、在理论教学过程管理中，首先要按照教学计划、子计划分项管理和控制，发现问题及时修正。教学管理人员，要根据职责，按照教学计划开展多种形式的教学检查;如随机听课检查、教学进度检查、教案检查、作业批改检查、教学效果检查、抽考、学生问卷、座谈会等，随时掌握教学计划执行情况及的出现的问题，做好每个课题计划目标的管理和控制。对学期授课计划执行情况，专业科每月检查一次，教研组至少每两周检查一次，教学管理部门在教学检查、督导及听课过程中随机抽查，并把检查结果每月汇总后报送教学副校长审阅。其次，实习教学管理是中职学校教学过程管理的薄弱环节，主要与管理理念和实习教师的专业素质有关。长期以来，我国实习教师队伍不健全，职称比例、学历比例、人员比例等结构不合理，重理论轻实践的思想得不到彻底解决，加上管理方法落后，造成实习教学过程管理流于形式，甚至达不到规范管理的要求。而中职学校学生专业技能质量的高低关键在于实习教学过程管理。因此，管理人员要根据实际，制定教师学期、学年技能培训计划，充分利用学校现有资源开展自我技能培训，提高教师实际操作技能水平。同时，管理人员要从课题实习计划、实习教案人手，加强实习教学过程检查。实习教师要按照课题培养目标示范操作、讲解、辅导和讲评，对每位学生每个实习课题实习效果进行测评，并汇入平时实习成绩。,五、创造良好的科研环境，建立良性评价激励机制,良好的教育科研环境能产生一种巨大的力量，激励着教师去开展各种实验研究。因此，必须为教师从事科研创造必要的客观条件，保证教师从事科研必须的调查、实验、写作等活动的时间，激励教师从事教育科研的积极性。其次，要为教师搞教育科研创造一定的物质条件。要有专门教育科研经费预算，规定一定的经费比例，确保教育科研经费的到位。要提供丰富的图书资料、科研设备，使教育科研有充足的物质保证。重视发挥评价的作用，建立有效的评价机制。对于教师科研成果的评定，一定要根据科研的特性来评价，重视过程的意义，重视科研活动对于实际问题解决的作用，坚持原则的多样化。在有效评价的基础上，把教师的教育科研能力作为一项重要的考评依据与教师年度考核、职称评聘、学校用人等工作挂钩。对积极参与研究并取得阶段性成效的教师及时给予表彰、奖励。由于教育科研是一个不断探索的过程，不可避免地会有困难、挫折。这就要求重视激励的作用，以机制促教育科研。,六、健全管理体制加强科研管理,切实增加管理力量，加强对教育科研工作的督导，特别是加强科研过程中必要方法和技术的指导，才能起到切实的效果。教育科研行政管理部门应该通过组织一定的成果交流，包括会议、座谈、观摩等活动来切实加强校际教师之间的交往，加强科研成果的交流，在交流中丰富教师的思想，促进教育水平的整体提高。,从学校内部管理看，依据教育科研服务于教学和教师培训的特点，要打通科研制度、教学制度、教师培训和奖励等制度之间的壁垒，形成互相支持、相得益彰的学校管理制度体系。对于学校的教育科学理论知识普及、教育科研课题的立项、研究与指导、学术研讨活动的举行、教育科研成果鉴定与奖励、教育科研成果的应用和推广等方面负起切实的责任。建立教师科研成果推广机制，要求实、求效。,我国现有中小学教师大约1700万人，其中农村教师人数约占总人数的四分之三，这说明农村教师这一庞大的群体是我国教育事业的主力军。目前，尽管同城镇教师一样，农村教师接受培训的形式也呈现出多样化。但不可否认的是，农村教师培训在管理、内容、质量等方面都和城镇教师培训存在较大的差距，这种差距自然会衍生出诸多亟待解决的问题。因此探索出具有针对性、实效性的农村教师培训模式已成为刻不容缓的任务，也是教育发展的重中之重。,一、农村在职教师培训模式创新的背景,目前我国农村教师队伍素质水平之所以低下，一方面是因为优质师资来源差。我国农村中小学教师队伍主要构成有三种：第一种是20世纪80年代的一批中师生。第二种是由民办转公办的教师或代课教师；第三种是近年来毕业的一批专科、本科的新教师。学历不达标、严重老龄化、专业不对口、教法陈旧、理念欠缺等而一系列问题，都是农村教师整体素质无法提高的瓶颈。,另一方面是由于现有教师队伍得不到及时、有效的培训。,首先，教育经费投入严重不足。学校用于教师培训提高方面的经费几乎为零；由于教师工资待遇偏低，据调查有34.20%的农村教师参加培训最大的困惑是经费问题。,其次，培训管理的规范化较弱。在培训目标上，目标指向偏于参训教师对理论知识的理解掌握；在培训理念上，以理论灌输为主，或以案例解读为主，导致理论与实践严重脱节；在培训内容方面，表现为“二统一”：统一教材、统一形式，；在教师培训形式上，手段单一，形式单调，对于教学的实际指导却又远远派不上用场；在培训管理方面，依赖行政组织，关注考勤签到，注重结业考试，不符合成人学习的特点，不尊重教师管理规律。,最后，工学矛盾得不到有效解决。农村教师，特别是偏远的山区教师，常常是肩挑教学、家务、农活三副重担，都在超负荷的工作着，以致没有足够的时间、精力等去接受培训学习，因而工学矛盾是农村教师培训面对的棘手难题。,二、农村在职教师培训模式创新研究,创新培训模式即“246”培训模式。,（一）“2”个阶段,“2”是指两个阶段，即“集中培训阶段”和“在岗实践阶段”。“集中培训阶段”共安排30天，安排学员在市教师进修学校接受集中培训。培训内容主要包括师德修养、新课程与课堂教学、现代教育理论、教育科研、班主任修养、教师知识拓展等六个方面的内容。另一个是“在岗实践阶段”，在岗实践阶段共计10个月，学员集中培训结束后，回到所在学校参加规定课时的校本培训，将所学理论知识与教育教学实践相结合，针对教学中存在的问题有针对性地开展课题研究，并完成课题研究报告或教育教学论文。只有两个阶段培训均合格，才能颁发培训合格证书和继续教育证书。这样做，不仅有利于教师将理论与实际相联系，学以致用，促进教师教育的可持续发展。,（二）“4”个模块,“4”是指集中培训阶段的四个模块。即“专业引领”、“教学实践”、 “总结提高”、“分散研修”。在集中培训阶段，按这四个模块组织培训。第一模块是“专业引领”，通过多元的师资队伍，如远程专家授课、课改专家和经验丰富的特级教师、高师院校或进修学校专业教师，对学员进行职业道德、教育教学理念、学科知识技能、教育教学方法的引领。第二模块是“教学实践”，组织学员到教学实践点校上课一周，专业指导老师全程指导，并推出多堂研究课、汇报课、公开课。第三模块是“总结提高”，学员和老师一起反思、总结、交流学习和实践的感悟、经验和收获，为学员参加骨干培训和自我研修奠定基础。第四个模块是“分散研修”阶段，集中培训结束，学员回所在学校分散研修，完成规定的研修任务，如：上研究课，撰写经验总结论文等。在每个模块设置必修和选修课程，学员可在学分要求范围内任选课程进行学习，从而避免统一性与个体性相分离。,（三）“6”种方式,“6”指“在岗实践阶段”，学员集中培训结束后，回到所在学校参加规定课时的校本培训，完成相应的作业，或完成规定的分散研修任务。这期间所采用的6个校本或分散研修的6种方式。,1、走出去请进来的开放式学习。走出去是指有计划的组织教师和校长外出到其他优质或特色学校进行学习，或者派出教师到外地进行讲课交流；请进来则指邀请国内一些课改专家或教育家来到学校开展讲座，与教师进行直接的对话与交流。也可组织专家到学校进行现场培训，从理论的视野审视自我， 实现认识升华。,2、把问题做课题的研究式学习。各个学校在具体的教学实践中，会出现许多共性的问题和个性的问题。各个学校的教师可以把原来的那种流于形式的教研变成了问题研究式的教研，并将教师的研究成果公开发表，激励教师开展问题研究，以推动教学活动。,3、用课堂做学堂的实战式学习。一方面，我们把课堂的主动权教给学生，学生就会提出许多教师无法预设的问题，教师带领学生解决这些问题的过程中就一定有新的提升，也就是我们说的教学相长。另一方面，我们提过召开课堂教学现场观摩会，大家共同解剖一堂课，来分析课堂教学中的得与失，提高了教师学习的实效性。,4、把讲座变对话的锁定式学习。以前的培训大多是拿一个准备好的稿子给教师讲，这样效果往往不好，讲座变对话是指确定一个主题，然后让教师提出问题，针对教师提出的问题，可以聘请课改专家、课改名师，当然也可以是学校的优秀教师与一线教师进行对话、进行解答，这样可以有的放矢，可以锁定需要解决的问题，提高学习与培训的效果。,5、利用网络平台的探究式学习。充分发挥网络教育平台的作用，采取混合学习方式，将教师线上学习与线下集中研讨相结合。提倡和鼓励教师写关于教育教学方面的文章发在博客上与大家共同分享；还可以经常提出一些教育教学方面的问题，让大家在网上讨论。这样，不仅所在学校的教师能够参与讨论，全国的教师也可以参加讨论，开阔了视野，丰富了知识，从中受益匪浅。,6、整合名师资源的分享式学习。成立教师俱乐部，通过这个组织把优秀的教师资源进行整合。在教育思想，教育观念，教育教学模式研究，教师角色定位，教育技术等等一系列方面的问题进行深入的探讨，探讨的成果让教师进行分享。这样，不但为这些名师的成长搭建了更加广阔的平台，同时还带动了所有教师不断提升。,事实上，没有哪一种教师职业发展的培训模式会在任何时候适合任何人。“246”培训模式为农村中小学教师的在职培训提供了有益的启示，也为各地的基础教育主管部门提出了创设性的培训方案，应充分发掘并整合培训资源，改善办学条件、利用办学优势，完善中小学教师培训基地建设，增强培训工作的实效性。因此，“246”培训模式值得深入研究、广泛推广和借鉴。,风险投资概述-11、不为五斗米折腰。风险投资概述-风险投资概,1,风险投资概述,风险投资概述,2,目录,一 风险投资基本理论,二 国外风险投资发展状况,三 我国风险投资发展状况及分析,目录一 风险投资基本理论,3,一、风险投资的基本理论,1 风险投资的概念,2 风险投资的要素,3 风险投资的特点,4 风险投资的阶段,5 风险投资的运作过程,风险投资概述课件,4,风险投资（Venture Capital Investment）是指具备资金实力的投资家对具有专门技术并具备良好市场发展前景，但缺乏启动资金的创业家进行资助，并承担创业阶段投资失败的风险的投资。投资家投入的资金换得企业的部分股份，并以日后获得红利或出售该股权获取投资回报为目的。,风险投资概述课件,5,广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资。狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。,从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。,从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资方式。,广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜,6,1全美风险投资协会（NVCA）：,风险投资是由专业投资者投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种股权性资本,。,2 .经济合作与发展组织（OECD)：,风险投资：(1) 投资于以高科技和知识为基础，生产与经营技术密集型的创新产品或服务；(2) 专门购买在新思想和新技术方面独具特色的中小企业的股份，并促进这些中小企业的形成和创立；(3) 向极具发展潜力的新建企业或中小企业提供股权资本。,返回,1全美风险投资协会（NVCA）： 风险投资是由,7,风险投资要素,风险资本、风险投资人、投资对象、投资期限、投资目的和投资方式构成了风险投资的六要素。,（1）风险资本,风险资本是指由专业投资人提供给快速成长并且具有很大升值潜力的新兴公司的一种资本。风险资本通过购买股权、提供贷款或既购买股权又提供贷款的方式进入这些企业。,（2）风险投资人,风险投资人大体可以分为以下四类：,a 风险资本家,他们是向其他企业家投资的企业家，与其他风险投资人一样，他们通过投资来获得利润。但不同的是风险资本家所投出的资本全部归其自身所有，而不是受托管理的资本。,风险投资要素,8,b风险投资公司。,风险投资公司的种类有很多种，但是大部分公司通过风险投资基金来进行投资，这些基金一般以有限合伙制为组织形式。,c 产业附属投资公司。,这类投资公司往往是一些非金融性实业公司下属的独立风险投资机构，他们代表母公司的利益进行投资。这类投资人通常主要将资金投向一些特定的行业。和传统风险投资一样，产业附属投资公司也同样要对被投资企业递交的投资建议书进行评估，深入企业作尽职调查并期待得到较高的回报。,d天使投资人。,这类投资人通常投资于非常年轻的公司以帮助这些公司迅速启动。在风险投资领域，“天使投资人”这个词指的是企业家的第一批投资人，这些投资人在公司产品和业务成型之前就把资金投入进来。,b风险投资公司。,9,(3)投资目的,风险投资虽然是一种股权投资，但投资的目的并不是为了获得企业的所有权，不是为了控股，更不是为了经营企业，而是通过投资和提供增值服务把投资企业作大，然后通过公开上市（IPO）、兼并收购或其它方式退出，在产权流动中实现投资回报。,(4)投资期限,风险投资人帮助企业成长，但他们最终寻求渠道将投资撤出，以实现增值。风险资本从投入被投资企业起到撤出投资为止所间隔的时间长短就称为风险投资的投资期限。作为股权投资的一种，风险投资的期限一般较长。其中，创业期风险投资通常在710年内进入成熟期，而后续投资大多只有几年的期限。,(3)投资目的,10,(5),投资对象,风险投资的产业领域主要是高新技术产业，如电脑和软件业，医疗保健产业，通信产业，生物科技产业等,(6) 投资方式,从投资性质看，风险投资的方式有三种：一是直接投资。二是提供贷款或贷款担保。三是提供一部分贷款或担保资金同时投入一部分风险资本购买被投资企业的股权。但不管是哪种投资方式，风险投资人一般都附带提供增值服务。风险投资还有两种不同的进入方式。第一种是将风险资本分期分批投入被投资企业，这种情况比较常见，既可以降低投资风险，又有利于加速资金周转；第二种是一次性投入。这种方式不常见，一般风险资本家和天使投资人可能采取这种方式，一次投入后，很难也不愿提供后续资金支持。,返回,(5) 投资对象,11,风险投资是由资金、技术、管理、专业人才和市场机会等要素所共同组成的投资活动，它具有以下6个特点：,1、以投资换股权方式，积极参与对新兴企业的投资；,2、协助企业进行经营管理，参与企业的重大决策活动；,3、投资风险大、回报高；并由专业人员周而复始地进行各项风险投资；,4、追求投资的早日回收，而不以控制被投资公司所有权为目的；,5、风险投资公司与创业者的关系是建立在相互信任与合作的基础之上的；,6、投资对象一般是高科技、高成长潜力的企业。,返回,风险投资是由资金、技术、管理、专业人才和市场,12,风险投资通常划分为四个阶段：技术酝酿与发明阶段（,种子阶段,）,、技术创新阶段（,创建阶段,）,、技术扩散阶段（,成长阶段,）,和,成熟,阶段,。每一阶段的完成和向后一阶段的过渡，都需要资金的配合，而每个阶段所需资金的性质和规模都是不同的。,完成四个阶段后，风险资本就会逐渐退出。,风险投资概述课件,13,(1),种子阶段（Seed Stage）,种子期是指技术的酝酿与发明阶段，这一时期的资金需要量很少，从创意的酝酿，到实验室样品，再到粗糙样品，一般由科技创业家自己解决，在原有的投资渠道下无法变为样品，并进一步形成产品，于是发明人就会寻找新的投资渠道。这个时期的风险投资称作种子资本（Seed Capital），其来源主要有：个人积蓄、家庭财产、朋友借款、申请自然科学基金，如果还不够，则会寻找专门的风险投资家和风险投资机构。,(1) 种子阶段（Seed Stage）,14,(2),创建阶段（Start-up Stage）,创建阶段是技术创新和产品试销阶段。这一阶段，完成企业规划与市场分析，产品原型在测试中，进一步解决技术问题，排除技术风险；企业管理机构组成；产品进入市场试销，听取市场意见，但产品试销仍未有收益；开始构思产品原型。这一阶段的资金称作创业资金，所需资金投入显著增加。由于在这一阶段虽已完成了产品原型和企业经营计划，但产品仍未批量上市，管理机制尚不健全。因此，风险投资公司主要考察风险企业经营计划得可行性，以及产品功能与市场竞争力。如果风险投资公司觉得投资对象具有相当的存活率，同时在经营管理与市场开发上也可提高有效帮助，则会进行投资。这一阶段风险主要是技术风险、市场风险和管理风险。,(2) 创建阶段（Start-up Stage）,15,（3）,成长阶段（Expansion Stage）,成长期是指技术发展和生产扩大阶段。这一阶段的资本需求相对前两阶段又有增加，一方面是为扩大生产，另一方面是开拓市场、增加营销投入，最后，企业达到基本规模。这一阶段的资金称作成长资本（Expansion Capital），其主要来源于原有风险投资家的增资和新的风险投资的进入。另外，产品销售也能回笼相当的资金，银行等稳健资金也会择机而入。,这也是风险投资的主要阶段,，这一阶段的风险已主要不是技术风险，因为技术风险在前二阶段应当已基本解决，但市场风险和管理风险加大。,（3）成长阶段（Expansion Stage）,16,(4),风险投资的投入：成熟阶段（Mature Stage）,成熟期是指技术成熟和产品进入大工业生产阶段，这一阶段的资金称作成熟资本（Mature Capital）。该阶段资金需要量很大，但风险投资已很少再增加投资了。一方面是因为企业产品的销售本身已能产生相当的现金流入，另一方面是因为这一阶段的技术成熟、市场稳定，企业已有足够的资信能力去吸引银行借款、发行债券或发行股票。更重要的是，随着各种风险的大幅降低，利润率也已不再是诱人的高额，对风险投资不再具有足够的吸引力。成熟阶段是风险投资的收获季节，也是风险投资的退出阶段。风险投资在这一阶段退出，不仅因为这一阶段对风险投资不再具有吸引力，而且也因为这一阶段对其他投资者，如银行、一般股东具有吸引力，风险投资可以以较好的价格退出。,(4)风险投资的投入：成熟阶段（Mature Sta,17,风险投资的退出,风险投资最终将退出风险企业。风险投资虽然投入的是权益资本，但他们的目的不是获得企业所有权，而是盈利，是得到丰厚利润和显赫功绩从风险企业退出。,风险投资从风险企业退出主要有三种方式：,首次公开发行,（IPO，Initial Public Offering）；,被其他企业兼并收购或股本回购,；,破产清算,。显然，能使风险企业达到首次公开上市发行是风险投资家的奋斗目标。破产清算则意味着风险投资可能一部分或全部损失。,以何种方式退出，在一定程度上是风险投资成功与否的标志。在作出投资决策之前，风险投资家就制定了具体的退出策略。退出决策就是利润分配决策，以什么方式和什么时间退出可以使风险投资收益最大化为最佳退出决策。,返回,风险投资的退出,18,风险投资的运作过程,(1)搜寻投资机会,投资机会可以来源于风险投资企业自行寻找、企业家自荐或第三人推荐。,(2)初步筛选,风险投资企业根据企业家交来的投资建议书，对项目进行初次审查，并挑选出少数感兴趣者作进一步考察。,(3),调查评估,风险资本家会花大约六周到八周的时间对投资建议进行十分广泛、深入和细致的调查，以检验企业家所提交材料的准确性，并发掘可能遗漏的重要信息；在从各个方面了解投资项目的同时，根据所掌握的各种情报对投资项目的管理、产品与技术、市场、财务等方面进行分析，以作出投资决定。,风险投资的运作过程,19,(4)寻求共同出资者,风险资本家一般都会寻求其他投资者共同投资。这样，既可以增大投资总额，又能够分散风险。此外，通过辛迪加还能分享其他风险资本家在相关领域的经验，互惠互利。,(5)协商谈判投资条件,一旦投、融资双方对项目的关键投资条件达成共识，作为牵头投资者的风险资本家就会起草一份“投资条款清单”，向企业家作出初步投资承诺。,(6)最终交易,只要事实清楚，一致同意交易条件与细节，双方就可以签署最终交易文件，投资生效。,返回主目录,(4)寻求共同出资者,20,调查评估,返回,因素评估 收益风险评估 投资决策,市场规模,市场需求,市场潜力,市场进入,产品独创性,技术水平,利润水平,产品专利,管理技能,市场技能,财务技能,宏观经济,政府政策,法律法规,市场,前景,产品,新意,管理,能力,环境,因素,预期,收益或,风险,决策,调查评估,21,二 、国外风险投资发展状况,二 、国外风险投资发展状况,22,风险投资的起源可以追溯到19世纪末期，当时美国一些私人银行通过对钢铁、石油和铁路等新兴行业进行投资，从而获得了高回报。,1946年，美国哈佛大学教授乔治多威特和一批新英格兰地区的企业家成立了第一家具有现代意义的风险投资公司-美国研究发展公司（AR&D），,开创了现代风险投资业的先河。,但是由于当时条件的限制，风险投资在上世纪50年代以前的发展比较缓慢，真正兴起是从70年代后半期开始的。1973年随着大量小型合伙制风险投资公司的出现，全美风险投资协会宣告成立，为美国风险投资业的蓬勃发展注入了新的活力。,23,风险投资在美国兴起之后，很快在世界范围内产生了巨大影响。1945年，英国诞生了全欧洲第一家风险投资公司-工商金融公司。但英国风险投资业起步虽早，发展却很缓慢，直至80年代英国政府采取了一系列鼓励风险投资业发展的政策和措施后，风险投资业在英国才得以迅速发展。加拿大、法国、德国的风险投资业随着新技术的发展和政府管制的放松，也在80年代有了相当程度的发展。,日本的风险投资业发展迅速。但与美国不同的是，日本的风险投资机构中有相当一部分是由政府成立的，这些投资机构也大多不是从事股权投资，而是向高技术产业或中小企业提供无息贷款或贷款担保.,风险投资在美国兴起之后，很快在世界范围内产生了巨大影,24,美国是风险投资业发展最早和最成熟的国家。它的发展过程可分为五个阶段:,第一: 启蒙阶段, 40 年代-60 年代末。,1946 年, 美国研究和发展公司的成立, 标志着风险投资业的诞生。但在 50 年代, 美国的风险投资业没有一定的组织形式, 还未形成一个行业, 而只是个别的投资项目, 风险投资业对经济的影响力不大。在 1958 年, 由于美国通过小企业投资法支持小企业投资公司（SBIC)。但由于 SBIC是由政府直接支持的, 而政府行为有时会导致官僚主义的形成, 而且由于缺乏经验丰富的投资家, 这使得 SBIC 不会投向真正的高新技术产业。自 60 年代后期,SBIC 的数目和规模都减少了,到 1977 年, SBIC 只有 276 家。,风险投资概述课件,25,第二: 停滞阶段, 70 年代初-80 年代初。,美国的风险投资业基本上处于停滞状态这主要是因为:,(1)经济的萧条。越战的爆发和经济的滞胀, 使得美国的经济处于60年代的最低谷。,(2) 税收的不利。1969 年, 美国国会将长期投资的资本收益由 29%提高到 49%, 这使得风险资本额大幅减少。,(3)金融市场的不景气。70 年代中期, IPO 市场基本不存在，同时由于经济的萧条, 使得公司的购并活动大大减少了。,第二: 停滞阶段, 70 年代初-80 年代初。,26,第三: 发展与挫折阶段, 80 年代-90 年代。,美国的风险投资业在发展和挫折中前进。在 80 年代中前期, 风险投资业快速发展, 在 1987 年新筹风险资本规模达到 1184 亿美元。这主要是因为,(1)税收的优惠。1981 年国会通过股票期权法,允许实现股票期权时不必纳税, 可在股票被出售时才交所得税。(2)1979 年, 劳工部修改了雇员退休收入保险法案(ERISA), 允许养老基金在不影响整个投资组合的安全时, 可投资于小的或新兴的企业中。这使得养老基金逐渐成为风险资本的重要来源。 但在 1987 年全球股灾的打击下, IPO 市场萧条, 风险投资额减少。,第三: 发展与挫折阶段, 80 年代-90 年代。,27,第四: 大发展阶段， 90年代末到21世纪初。,风险投资业处于快速发展阶段，主要原因是NASDAQ 市场的繁荣。,第五：新时期美国风险投资现状,美国风险投资领域呈现出三大新趋势：风险投资规模越来越大、投资目标开始转向成熟公司、以及更加关注美国之外的市场。,1.风险投资规模基本保持增长趋势,从近年美国风险投资市场的投资金额，以及投资阶段分布、行业分布三方面简要说明（如图1，表1，表2，表3所示）。,风险投资概述课件,28,图1 2002-2012年美国风险投资总额年度数据（单位：亿美元）,数据来源: Price water house Coopers/National Venture Capital Association MoneyTree Report, Data: Thomson Reuters,风险投资概述课件,29,表1 2010-2012年美国风险投资不同阶段投资金额比较情况 单位：亿美元,Stage of Development,2010 Total,2011 Total,2012 Total,Seed,16.68,10.75,7.44,Early Stage,58.67,88.02,80.02,Expansion,86.98,98.24,93.98,Later Stage,70.79,98.52,87.31,Grand Total,233.11,295.51,268.74,数据来源: Price water house Coopers/National Venture Capital Association MoneyTree Report, Data: Thomson Reuters,表1 2010-2012年美国风险投资不同阶段投资金额比较,30,表2 2010-2012年美国风险投资不同阶段投资数目比较情况 单位 ：起,数据来源: Price water house Coopers/National Venture Capital Association MoneyTree Report, Data: Thomson Reuters,表2 2010-2012年美国风险投资不同阶段投资数目比较,31,表3 2010-2012年美国风险投资领域主要行业投资总额比较 单位：亿美元,数据来源: Price water house Coopers/National Venture Capital Association MoneyTree Report, Data: Thomson Reuters,表3 2010-2012年美国风险投资领域主要行业投资总,32,2.小规模基金受排挤,从某种意义上讲，这一趋势的产生同首次公开招股市场低迷不振，以及科技股持续走低有着很大的关系。与此同时，这也表明了私募资本投资的强劲走势，2006年私募资本投资总额高达6600亿美元。在私募资本赚钱的同时，风险投资公司自然也不甘示弱。除Oak Investment Partners和New Enterprise Associates之外，另外三只排名前五位的基金来自于Polaris Venture Partners、VantagePoint Venture Partners、以及红杉资本，融资额分别为10亿美元、10亿美元和8.615亿美元。,在五大风险投资公司齐头并进的同时，其它公司的融资规模却呈现出下滑的趋势。,2.小规模基金受排挤,33,3.投资目标转向国外,这一趋势并不意味着新兴公司无法吸引投资,越来越多的风险投资公司将目光转向了美国以外的市场。即使是那些专门面向早期科技公司的基金，它们的投资范围也不再仅限于硅谷。例如：过去两年，在Draper Fisher Jurvetson最为成功的四笔投资中，有三笔来自于美国之外市场，投资对象分别是百度、eBay的Skype部门、以及分众传媒。,4.中等规模基金生存空间受限,风险投资公司正全力在中国和印度寻找那些缺乏资金、较为成熟、而且有发展前途的公司。在这一过程中，中等规模基金陷入了进退两难的境地。与小规模基金相比，它们不够灵活；与大规模基金相比，它们的实力又有着不小的差距。基于这一原因，养老基金和大学捐款往往选择了大规模基金或小规模基金，中等规模基金则无人问津。,返回,3.投资目标转向国外,34,三 我国风险投资发展状况及分析,（一）我国风险投资发展历程,1、我国风险投资的探索与培育（1983-1997）,2、我国风险投资强劲增长时期（1997-2000）,3、我国风险投资功能整合时期（2000-2004）,4、我国风险投资发展现状 （2004至今）,（二） 我国风险投资面临的问题,（三）,我国风险投资发展的对策建议,三 我国风险投资发展状况及分析,35,1、我国风险投资的探索与培育（1983-1997,),我国的风险投资业是在80年代才姗姗起步。,1983年：国务院专门设立 “新技术革命的影响对策研究小组”，根据全球经济发展新趋势，对新技术革命进行认真思考与研究。提出引入创业投资方式，促进高新技术企业快速发展。,1985年：中共中央作出关于科学技术体制改革的决定 “对于变化迅速、风险较大的高技术开发工作，可以设立创业投资给以支持”首次使用创业投资概念。,1、我国风险投资的探索与培育（1983-,36,1985年9月：“中国新技术创业投资公司”建立 。,1991年国务院颁布：,国家高新技术产业开发区若干政策的暂行规定,“可以在高新技术开发区建立风险投资基金，创办风险投资公司”。,1995年中共中央作出,关于加速科学技术进步的决定,“发展科技风险投资事业，建立科技风险投资机制” 。,1996年国务院颁布：,关于“九五”期间深化科学技术体制改革的决定,“积极探索发展科技风险投资机制，促进科技成果转化”。,1985年9月：“中国新技术创业投资公司”,37,1996年全国人大批准实施：,中华人民共和国促进科技成果转化法,。第三章第24条中规定“国家鼓励设立科技成果转化基金或者风险投资基金，其资金来源由国家、地方、企业、事业单位以及其他组织或者个人提供，用于支持高风险 、高产出的科技成果的转化，加速重大科技成果的产业化”,四年间中央政府的政策引导和法律、法规出台， 改善了投资环境，推动了创业投资机构的发展。至1997年，全国创业投资机构38家，创业投资资本76亿元 。,返回,风险投资概述课件,38,2、我国风险投资强劲增长时期（1997-2000）,1997年创业投资引起全社会的关注。科技部组织有关专家系统考察和研究创业投资机制问题；社科院及大学、研究机构出国考察、研究创业投资。,1998年全国政协会议1号提案,关于尽快发展我国风险投资事业的提案,。,1999年国务院转发7部委文件（105号文件）,关于建立我国风险投资机制的意见,2000年深圳证券交易所公布,创业板9项规则 ,向社会征求意见，此举极大地刺激了中国风险投资业的发展。,截止2000年底，全国创业投资机构201家，创业投资资本373亿元 。,返回,2、我国风险投资强劲增长时期（19,39,3 、我国风险投资的调整时期（2000-2004）,（1）美国乃至整个西方经济发展低迷，带来了全球性的经济萎缩；,（2）全球股市暴跌，NASDAQ一落千丈，此情此景，中国推出创业板不合时宜；,（3）政策滞后、理念不整、环境如冰、体制障碍，是中国风险投资业步履维艰。,本阶段我国风险投资的基本发展情况如下表所示：,3 、我国风险投资的调整时期（20,40,表4 1997-2004年全国风险投资机构年度总量一览表 (家),表5 1997年-2004年全国风险投资,资本,年度总量表 (亿元),返回,表4 1997-2004年全国风险投资机构年度总量一览表,41,4.,我国风险投资发展与现状分析(2004至今),风险投资在中国发展至2012年，全国主要创业投资机构有600余家，中国创投市场共发生投资1,071起，投资总额73.20亿美元，较去年分别下降28.8%和43.7%。尽管2012年投资较中国创业投资历史最高峰的2011年有所降低，但相比前几年，VC市场投资案例数和金额均呈现增长态势。下图为2002年-2012年中国创业投资市场投资总量的比较情况。,4.我国风险投资发展与现状分析(200,42,图2 2002年-2012年中国创业投资市场投资总量比较,风险投资概述课件,43,2012年，中外创投机构共新募集252支可投资于中国大陆的基金，同比降低34.0%；已知募资规模的247支基金新增可投资于中国大陆的资本量为93.12亿美元，同比降低67.0%。尽管2012年募资较2011年大幅降低，但是超过了2010年全年新募基金数量。在平均募资规模方面，2012年新募基金平均规模为3,769.86万美元，是近2005年以来最低点。图3为2002年-2012年中国创业投资机构基金募集情况比较,。,2012年，中外创投机构共新募集252,44,图3 2002年-2012年中国创业投资机构基金募集情况比较,风险投资概述课件,45,2012年，中国创投市场所发生的1071起投资分布于23个一级行业中。其中,互联网、生物技术/医疗健康、电信及增值业务,行业获得投资案例数最多，分别为162、124、103起，投资金额分别为15.79、7.26、5.45亿美元，同样位居前三位.,从各行业的投资表现来看，互联网行业多年以来一直位居首位，2012年投资案例数和投资金额分别占投资总量15.1%和21.6%。生物技术/医疗健康行业近两年投资比重不断上升，2012投资案例数和金额比重分别达11.6%和9.9%。另外值得关注的是娱乐传媒行业，2012年娱乐传媒行业投资案例数和金额均位于前十位，共投资36起，投资总额2.98亿美元。,2012年，中国创投市场所发生的1071起投资,46,图4 2012年中国创业投资市场投资行业分布(按数量,起),风险投资概述课件,47,图5 2012年中国创业投资市场投资行业分布(按投资金额,US$M),风险投资概述课件,48,2012年，中外创投共发生246笔退出交易，同比下降46.1%，VC退出难度进一步加大。从退出方式上来看，2012年共有67家VC支持的企业IPO，涉及退出交易144笔，占退出交易总数的58.5%，较去年同期68.7%的占比进一步下滑。与IPO的低迷相比，股权转让和并购退出则逐渐活跃。2012年VC以股权转让方式退出共有44笔，占比为17.9%。并购退出31笔，占比12.6%。,作为VC退出主要方式的IPO，2012年比重已降到60.0%的比重以下。以并购、股权转让为代表的退出方式也成为机构退出的重要选择，多元化退出方式是市场发展的必然趋势。近年来中国并购市场有了长足发展，在活跃度和市场规模两方面都增长迅速，随着中国经济在未来的回暖，并购占退出的比重在此刺激下有望达到新的高度。并购退出作为欧美VC主要退出方式，未来其在国内VC机构退出中也将占据越来越重要的地位。,2012年，中外创投共发生246笔退出交易，,49,图6 2002年-2012年中国创业投资市场退出情况比较,风险投资概述课件,50,图7 2012年中国创业投资市场退出方式分布（按推出数量，笔）,风险投资概述课件,51,从2012年VC支持企业上市情况来看，共有67家VC支持企业上市，境内上市依然占据主导，境外上市几近冰封。2012年仅3家VC支持的企业于境外上市，分别分布于纽约证券交易所、NASDAQ和法兰克福证券交易所。境内IPO退出主要集中于深圳创业板，共38家VC支持企业上市，VC退出80笔。在退出回报上，11月底上市的YY语音为背后的投资者带来10.19倍的平均账面回报，是2012年VC支持企业上市退出回报最高的市场。境内市场退出回报最高的为深圳中小企业板，有41笔VC退出，平均账面回报为7.29倍。,从2012年VC支持企业上市情况来看，共有67,52,图8 2012年中国创业投资市场VC支持企业IPO情况,风险投资概述课件,53,国内市场创业投资机构排名情况：,表6 2011年、2012年中国创业投资机构10强,排名,2012,年,10,强,2011,年,10,强,1,达晨创业投资有限公司,深圳市创新投资集团有限公司,2,深圳市创新投资集团有限公司,中科招商创业投资管理有限公司,3,IDG,资本,IDG,资本,4,中科招商创业投资管理有限公司,江苏高科技投资集团,5,红杉资本中国基金,红杉资本中国基金,6,浙江华睿投资管理有限公司,达晨创业投资有限公司,7,纪源资本,上海永宣创业投资管理有限公司,8,上海永宣创业投资管理有限公司,联想投资有限公司,9,深圳市同创伟业创业投资有限公司,启明维创创业投资管理（上海）有限公司,10,深圳市基石创业投资管理有限公司,深圳市同创伟业创业投资有限公司,国内市场创业投资机构排名情况：表6 2011年、201,54,表7 2011年、2012年中国创业投资机构10强（本土）,排名,2012年10强,2011年10强,1,达晨创业投资有限公司,深圳市创新投资集团有限公司,2,深圳市创新投资集团有限公司,中科招商创业投资管理有限公司,3,中科招商创业投资管理有限公司,江苏高科技投资集团,4,浙江华睿投资管理有限公司,达晨创业投资有限公司,5,上海永宣创业投资管理有限公司,上海永宣创业投资管理有限公司,6,深圳市同创伟业创业投资有限公司,联想投资有限公司,7,深圳市基石创业投资管理有限公司,深圳市同创伟业创业投资有限公司,8,苏州创业投资集团有限公司,硅谷天堂资产管理集团股份有限公司,9,硅谷天堂资产管理集团股份有限公司,苏州创业投资集团有限公司,10,苏州国发创业投资控股有限公司,浙江华睿投资管理有限公司,表7 2011年、2012年中国创业投资机构10强（本土,55,表8 2011年、2012年中国创业投资机构10强（外资）,排名,2012年10强,2011年10强,1,IDG资本,IDG资本,2,红杉资本中国基金,红杉资本中国基金,3,纪源资本,启明维创创业投资管理（上海）有限公司,4,启明维创创业投资管理（上海）有限公司,赛富投资基金之管理公司,5,赛伯乐（中国）投资,纪源资本,6,赛富投资基金之管理公司,经纬中国,7,兰馨亚洲投资集团,软银中国创业投资有限公司,8,戈壁合伙人有限公司,北京金沙江创业投资管理有限公司,9,凯鹏华盈中国基金,鼎晖创业投资,10,德同资本管理有限公司,凯鹏华盈中国基金,表8 2011年、2012年中国创业投资机构10强（外,56,表9 2011年、2012年中国专注,早期投资,创投机构10强,排名,2012年10强,2011年10强,1,IDG资本,Doll资金管理公司,2,北极光创投,IDG资本,3,北京金沙江创业投资管理有限公司,北京金沙江创业投资管理有限公司,4,晨兴资本,创新工场,5,创新工场,红杉资本中国基金,6,戈壁合伙人有限公司,经纬中国,7,光速创投,凯鹏华盈中国基金,8,经纬中国,启迪创业投资管理（北京）有限公司,9,凯鹏华盈中国基金,启明维创创业投资管理（上海）有限公司,10,启明维创创业投资管理（上海）有限公司,软银中国创业投资有限公司,返回,表9 2011年、2012年中国专注早期投资创投机构1,57,机构介绍：,IDG资本专注于与中国市场有关的VC/PE投资项目，在香港、北京、上海、广州、深圳等地设有办事处。IDG资本重点关注消费品、连锁服务、互联网及无线应用、新媒体、教育、医疗健康、新能源、先进制造等领域的拥有一流品牌的领先企业，覆盖初创期、成长期、成熟期、Pre-IPO各个阶段，投资规模从上百万美元到上千万美元不等。,自1992年开始，作为最早进入中国市场的国际投资机构之一，IDG资本已投资包括百度、搜狐、腾讯、搜房、携程、汉庭、如家、金蝶、物美、康辉、九安等200家优秀企业，并已有超过60家企业在美国、中国香港、中国A股证券市场上市，或通过企业并购方式成功退出。,机构介绍： IDG资本专注于与中国市场有关的V,58,IDG资本投资的公司有：,IDG资本投资的公司有：,59,（二） 我国风险投资面临的问题,1、缺乏强有力的政策扶持,2、缺乏相应的法律和制度,3、缺乏退出渠道,4、缺乏合格的投资主体,5、资本结构单一,6、缺乏从事风险投资的专业人才,（二） 我国风险投资面临的问题1、缺乏强有力的政策扶持,60,1.缺乏强有力的政策扶持,目前我国的风险投资业刚刚兴起，急需政府的鼓励和支持。风险投资额的大小取决于投资者对未来风险和收益的权衡，而由于风险投资者的预期收益和风险很大程度上取决于政府对风险投资企业的政策扶持。因此，政府扶持政策，能刺激风险投资主体的发展。,1.缺乏强有力的政策扶持,61,2.缺乏相应的法律和制度,法律法规的完善和政府政策的支持，是发展风险投资的必要条件。发达国家关于风险投资的法律法规比较完善，同时政府也采取了相应的政策予以扶持。到目前为止，中国尚未颁布有关风险投资的法律、法规文件，也没有可遵循的暂行条例。国内