第一讲货币以及人民币汇率问题-资料课件

金融理论与实务金融理论与实务金融学院李燕君2019、02主要内容主要内容n n货币：怎样才能成为世界货币？中国人民币的国际化进程；货币：怎样才能成为世界货币？中国人民币的国际化进程；讨论：人民币汇率升值中，中美经济力量的博弈以及人民讨论：人民币汇率升值中，中美经济力量的博弈以及人民币国际化路径。币国际化路径。n n商业银行：银行经营管理理论的发展演变过程、商业银行商业银行：银行经营管理理论的发展演变过程、商业银行经管理重心的转移，风险管理的重要意义。经管理重心的转移，风险管理的重要意义。讨论讨论1 1：从美国次贷危机以及中国房地产泡沫治理中，我国：从美国次贷危机以及中国房地产泡沫治理中，我国商业银行应该吸取怎样的经验与教训？如何转型？商业银行应该吸取怎样的经验与教训？如何转型？讨论讨论2 2：为什么民生商业银行的行长会说：我们的利润水平：为什么民生商业银行的行长会说：我们的利润水平太高了，我都不好意思说出来太高了，我都不好意思说出来。这其中的问题说明了什么。这其中的问题说明了什么？n n 农村金融（民间金融）与小额信贷农村金融（民间金融）与小额信贷：农村金融在中国经济发展中的地位作用、发展现状与存在农村金融在中国经济发展中的地位作用、发展现状与存在的问题；的问题；小额信贷的引进、发展现状、问题与对策。小额信贷的引进、发展现状、问题与对策。讨论：吴英案说明了什么？为什么吴英死刑案件会引起轩讨论：吴英案说明了什么？为什么吴英死刑案件会引起轩然大波？然大波？n n中央银行与货币政策：中央银行与货币政策：货币政策的主要内容、凯恩斯与弗里德曼在宏观货币政策货币政策的主要内容、凯恩斯与弗里德曼在宏观货币政策调控中的区别、近期中国货币政策报告的解读；调控中的区别、近期中国货币政策报告的解读；讨论：讨论：20192019年中国宏观经济发展走势预测与分析年中国宏观经济发展走势预测与分析教学进度与教学方式教学进度与教学方式n n四个专题四个专题每个专题四周每个专题四周，每个专题计划讲授三周，讨，每个专题计划讲授三周，讨论一周论一周；n n每次专题后，每位同学都要求提交书面作业（纸质文档），每次专题后，每位同学都要求提交书面作业（纸质文档），每次作业占期末总成绩的每次作业占期末总成绩的20%20%，n n讨论方式：自由发言。每位同学至少参与讨论方式：自由发言。每位同学至少参与1-21-2次，（讨论次，（讨论占总成绩的占总成绩的20%20%）并提交书面发言稿（以便统计成绩）。）并提交书面发言稿（以便统计成绩）。n n建议对论题适当分散，以避免有的题目过于集中、有的题建议对论题适当分散，以避免有的题目过于集中、有的题目有过于分散的问题。目有过于分散的问题。n n请同学提前在教师处登记自己参与的课题，以便作出合理请同学提前在教师处登记自己参与的课题，以便作出合理的时间安排。的时间安排。n n期末不再进行专门的考试，期末不再进行专门的考试，1616周课结束，四篇小论文外加周课结束，四篇小论文外加讨论构成每位同学的这门功课的总成绩。讨论构成每位同学的这门功课的总成绩。主要参考书目主要参考书目1 1、世界的人民币、世界的人民币孙兆东孙兆东中国财经出版社中国财经出版社2 2、金融的逻辑、金融的逻辑陈志武陈志武国际文化出版社国际文化出版社3 3、中国金融改革思考录、中国金融改革思考录易纲易纲商务印书馆商务印书馆4 4、郎咸平说、郎咸平说我们的日子为什么这么难？我们的日子为什么这么难？东方出版社东方出版社5 5、金融炼金术、金融炼金术乔治乔治 索罗斯索罗斯海南出版社海南出版社 6 6、金融战争、金融战争中国如何突破美元霸权中国如何突破美元霸权（美）廖子光（美）廖子光中央编译出版社中央编译出版社7 7、货币、银行与金融市场经济学、货币、银行与金融市场经济学（美）米什金（美）米什金北大出版社北大出版社 8 8、市场的逻辑、市场的逻辑张维迎张维迎上海人民出版社上海人民出版社第一讲第一讲 从货币的起源看从货币的起源看人民币的国际化进程人民币的国际化进程n n美元为什么可以成为世界货币？n n人民币汇率的形成机制n n人民币的国际化进程n n人民币升值的利弊分析n n截止截止20192019年底，我国的黄金储备为年底，我国的黄金储备为33893389万盎司万盎司（约（约960960吨）吨）;n n截止截止20192019年底，我国外储余额为年底，我国外储余额为3.183.18亿美元亿美元;n n20192019年年1 1月，胡锦涛访美前夕，人民币兑美元汇率月，胡锦涛访美前夕，人民币兑美元汇率首破首破6.66.6关口关口;n n胡主席此次访美，中美达成胡主席此次访美，中美达成450450亿美元协议亿美元协议,中国中国将买将买200200架波音飞机架波音飞机。n n20192019年年2 2月，习近平访美前夕，人民币兑美元突破月，习近平访美前夕，人民币兑美元突破6.36.3关口；关口；n n此次习近平将给美国送去什么大礼包？此次习近平将给美国送去什么大礼包？美元为什么可以成为美元为什么可以成为 世界货币？世界货币？n n1944年，布雷顿森林体系确立了美元的世界货币的职能；n n1960年后，世界经济格局逐步发生改变；n n1970年后，美元危机多次爆发，美国政府单方面宣布放弃盯住美元的固定汇率制；n n进入21世纪，9.11事件进一步把美元推向衰退；n n2019年后美国的次贷危机正将美国拖入深渊！货币是什么？n n货币是商品经济发展到一定阶段的的必然货币是商品经济发展到一定阶段的的必然产物。产物。n n货币是固定充当一般等价物的特殊商品、货币是固定充当一般等价物的特殊商品、是在商品和劳务的支付中或债务的偿还中是在商品和劳务的支付中或债务的偿还中被普遍接受的任何东西。被普遍接受的任何东西。n n作为货币应具备下列三项条件：作为货币应具备下列三项条件：价值的稳定性、一般可接受性、供给富于弹价值的稳定性、一般可接受性、供给富于弹性。性。货币的职能货币的职能 n n价值尺度：价值尺度：指货币是一种单位，所有的商品和劳务的价值都可以用它指货币是一种单位，所有的商品和劳务的价值都可以用它来衡量、用它来表示，从而可以方便的进行比较。来衡量、用它来表示，从而可以方便的进行比较。n n流通手段：流通手段：当货币在商品交换中起媒介作用时，就发挥了流通手段的当货币在商品交换中起媒介作用时，就发挥了流通手段的职能。职能。n n贮藏手段：贮藏手段：当买卖的链条一旦中断，卖之后没有随之再买，货币暂时当买卖的链条一旦中断，卖之后没有随之再买，货币暂时退出流通而处于相对静止状态时，就发挥了贮藏手段的职能。退出流通而处于相对静止状态时，就发挥了贮藏手段的职能。n n支付手段：支付手段：该手段是指货币用来清偿债务或支付税赋、租金、工资等该手段是指货币用来清偿债务或支付税赋、租金、工资等的职能。的职能。n n世界货币世界货币：是指在世界市场上具有普遍接受性的、能够发挥价值是指在世界市场上具有普遍接受性的、能够发挥价值尺度、流通手段、支付手段、储藏手段等职能的货币。尺度、流通手段、支付手段、储藏手段等职能的货币。国际货币国际货币n n国际货币：就是指在世界市场上具有普遍接受性的、能够发挥价值尺度、流通手段、支付手段、储藏手段等职能的货币。n n世界货币必须具备三个条件：1、发行这种信用货币的国家要有强大的经济实力、2、这种信用货币必须具有很大的稳定性；3、这种信用货币要得到所有国家的认可。世界主要国家的黄金储备量世界主要国家的黄金储备量n n1 1、美国、美国8133.58133.5（吨）（吨）n n2 2、德国、德国3412.63412.6n n3 3、IMF3217.3IMF3217.3n n4 4、法国、法国2508.82508.8n n5 5、意大利、意大利2451.82451.8n n6 6、中国大陆、中国大陆10541054n n7 7、瑞士、瑞士1041.11041.1n n8 8、SPDRSPDR黄金信托黄金信托10241024n n9 9、日本、日本765.2765.2n n1010、荷兰荷兰621.4621.4最新数据：最新数据：2019-122019-12货币制度的发展演变过程货币制度的发展演变过程1、银本位制。（silverstandardsystem）2、金银两本位制。（gold-silverstandardsystem）3、金本位制。（goldcoinstandardsystem）4、纸币本位制（Paperstandardsystem)）n n银本位制盛行于1619世纪，是最早实行的货币制度之一。n n金银两本位制是资本主义发展初期（1618世纪）最为典型的货币制度，共经历了三个不同的发展阶段：平行本位制（由市场确定金银的比价）复本位制（由政府确定金银的比价）跛行本位制（政府确定银币限制铸造）n n金本位制金本位制 分为三种：金铸币本位、金块本位、金汇兑本位。分为三种：金铸币本位、金块本位、金汇兑本位。金铸币本位金铸币本位：是金本位制中最为完善的形式。是金本位制中最为完善的形式。金块本位制：也被民间戏称为金块本位制：也被民间戏称为“富人本位制富人本位制”。金汇兑本位制：又戏称之为金汇兑本位制：又戏称之为“虚金本位制虚金本位制”。典型的金本位制具有典型的金本位制具有“四自四自”特征：特征：即即：自自由由铸铸造造、自自由由流流通通、自自由由兑兑现现、自自由由输输出出入。入。金本位制崩溃的原因金本位制崩溃的原因1、黄金数量难以满足商品流通不断扩大的需要；2、黄金的价格难以稳定；3、金本位制限制了政府干预经济的能力；4、各国财富与其黄金储量不对等；5、第一次世界大战的爆发。黄金自发的调节功能黄金自发的调节功能黄金流入黄金流入本币汇率上升本币汇率上升信用扩张、通货增加信用扩张、通货增加贸易顺差贸易顺差物价上涨（进口增、出口减）物价上涨（进口增、出口减）物价下跌物价下跌贸易逆差（对外汇需求增大）贸易逆差（对外汇需求增大）信用紧缩、通货减少信用紧缩、通货减少本币汇率下跌本币汇率下跌黄金流出黄金流出n n纸币本位制 纸纸币币本本位位制制即即以以纸纸币币作作为为本本位位货货币币的的货货币币制制度度，也也叫叫信信用用货货币币制制度度，而而不不与与黄黄金金发发生生任任何何关关系。系。纸币本位制的特点有四个：纸币本位制的特点有四个：11、纸币的发行不受黄金准备的限制；纸币的发行不受黄金准备的限制；22、纸币的价值不取决于黄金的价值纸币的价值不取决于黄金的价值；33、纸币的流通完全取决于纸币发行者的信誉纸币的流通完全取决于纸币发行者的信誉；44、政府是以法律手段强制公众接受、并保证纸政府是以法律手段强制公众接受、并保证纸币流通的。币流通的。国际货币制度国际货币制度一、什么是国际货币体系？二、国际货币体系的类型三、当前国际货币体系的特点什么是国际货币体系？什么是国际货币体系？n n在国际交易中的货币支付会引起外汇、汇率以及外汇收支等一系列活动，为了保持国际交往的顺畅进行，需要在国际间对这些活动作出某种安排，这就构成了国际货币体系。n n就是国际间有关货币收支活动的制度安排的总和。国际货币体系的主要内容国际货币体系的主要内容1、在国际交易往来过程中，究竟使用什么样的货币？2、各国货币之间的汇率安排；3、各国外汇收支如何进行调节？国际货币体系的主要类型国际货币体系的主要类型1、金本位制条件下的国际货币体系。2、金汇兑本位制下的国际货币体系。3、以美元为中心的国际货币体系。4、布雷顿森林会议体制的终结，三分天下的格局正在形成。当前国际货币体系的主要特点当前国际货币体系的主要特点1、多种货币发挥着国际本位货币的职能。2、美元仍然是最主要的国际本位货币。3、美元、欧元、日元及其它货币三分天下的格局正在形成。人民币汇率的形成机制人民币汇率的形成机制 n n我国从2019年7月21日起，放弃了单一盯住美元的有管理的浮动汇率，改为：以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节的有管理的浮动汇率。n n目前，中国是世界第一大外汇储备国，是世界第一大外汇债权国。n n外汇市场日益成为我国金融市场的重要组成部分。什么叫汇率？什么叫汇率？n n外汇汇率，也叫外汇牌价，是不同货币之间兑换外汇汇率，也叫外汇牌价，是不同货币之间兑换的比价，即两国货币折算的比率。的比价，即两国货币折算的比率。n n直接标价法：是指以一定单位的外国货币作标准，直接标价法：是指以一定单位的外国货币作标准，计算折成多少单位的本国货币所表示的汇率。例计算折成多少单位的本国货币所表示的汇率。例如：如：1 1美元美元=6.6=6.6元人民币、元人民币、1 1英镑英镑=10=10人民币。人民币。n n间接标价法：是指以一定单位的本国货币为标准，间接标价法：是指以一定单位的本国货币为标准，计算应折成多少外国货币的方法。计算应折成多少外国货币的方法。例如：例如：1 1英镑英镑=1.63=1.63美元。美元。n n目前，世界上绝大多数国家都用直接标价法。目前，世界上绝大多数国家都用直接标价法。汇率的决定汇率的决定n n金本位制度下汇率决定的基础铸币平价；n n铸币平价：即该制度下的两种货币之间的含金量之比。一经确定，不会轻易改动。n n变动因素：第一是供求关系、第二是黄金输送点（黄金输出点、黄金输入点）。纸币制度下的汇率决定因素纸币制度下的汇率决定因素n n在纸币制度下，各国货币之间的汇率从两个角度进行考察，一个是长期、一个是短期。n n长期中的汇率决定购买力平价理论；n n短期中的汇率决定利率平价理论。n n长期中的汇率决定：长期中的汇率决定：n n基本理论：在纸币制度下，一个国家的货币价值是由它在基本理论：在纸币制度下，一个国家的货币价值是由它在国内购买力的高低来衡量。不同国家的货币的购买力，决国内购买力的高低来衡量。不同国家的货币的购买力，决定着不同货币之间的汇率水平。定着不同货币之间的汇率水平。n n前提条件：完善的市场经济体制前提条件：完善的市场经济体制；各国经济发展要大致平；各国经济发展要大致平衡衡；统计方法、口径、指数编制等都要求一致；统计方法、口径、指数编制等都要求一致。n n此外，相对价格水平、限额与关税、外国人对本国商品的此外，相对价格水平、限额与关税、外国人对本国商品的喜好程度、劳动生产率、等都会对长期汇率产生影响。喜好程度、劳动生产率、等都会对长期汇率产生影响。n n短期的汇率决定：n n在完全开发的市场中，影响汇率升降的还有两种货币资产之间的相对的预期回报率。n n预期回报率是由该货币在国内的利率水平决定的。纸币制度下汇率变动的其他因素纸币制度下汇率变动的其他因素n n国际收支差额n n利率水平n n通胀因素n n财政货币政策n n投机资本n n政府干预n n一国经济实力n n其他因素汇率制度汇率制度n n汇率制度也叫汇率安排。是指一国货币当局对于汇率制度也叫汇率安排。是指一国货币当局对于本国货币汇率变动的基本方式所做出的系列安排本国货币汇率变动的基本方式所做出的系列安排与规定。它可以是自动形成、也可以是人工形成，与规定。它可以是自动形成、也可以是人工形成，还可以是自动加人工共同形成。其目的就是使本还可以是自动加人工共同形成。其目的就是使本国经济稳定发展。国经济稳定发展。n n汇率制度包括：汇率制度包括：n n 固定汇率：金本位制、以美元为中心的双挂钩制固定汇率：金本位制、以美元为中心的双挂钩制n n 浮动汇率：弹性汇率（自由浮动汇率、清洁汇率）浮动汇率：弹性汇率（自由浮动汇率、清洁汇率）盯住汇率（管理幅度汇率、肮脏汇率）盯住汇率（管理幅度汇率、肮脏汇率）外汇管理外汇管理n n外汇管理的目的：外汇管理的目的：也称外汇管制，是指一个国家为使其国际收也称外汇管制，是指一个国家为使其国际收支与汇率能在符合本国利益的水平上保持平衡与支与汇率能在符合本国利益的水平上保持平衡与稳定，指定或授权某一国家机关（央行、财政部、稳定，指定或授权某一国家机关（央行、财政部、外管局等），运用各种手段，包括法律、行政、外管局等），运用各种手段，包括法律、行政、经济等措施，对在其境内和管辖范围内的本国和经济等措施，对在其境内和管辖范围内的本国和外国的机关、企业、团体、个人的外汇需求与供外国的机关、企业、团体、个人的外汇需求与供给等、包括外汇的收支、存取、汇兑等进行的管给等、包括外汇的收支、存取、汇兑等进行的管理。理。外汇管理的积极作用外汇管理的积极作用 n n防止资金外逃；n n维持货币的有利于自身的合理估值；n n便于本国财政货币政策的推行；n n便于实现贸易上的差别待遇；n n保护民族工业；n n有利于国计民生。n n三元悖论三元悖论(The Impossible Trinity)，也称三难选择，它是由美国经济学家也称三难选择，它是由美国经济学家保罗保罗克鲁格曼就开放经济下的政策选择问克鲁格曼就开放经济下的政策选择问题所提出的，其含义是：本国货币政策的题所提出的，其含义是：本国货币政策的独立性，汇率的稳定性，资本的完全流动独立性，汇率的稳定性，资本的完全流动性不能同时实现，最多只能同时满足两个性不能同时实现，最多只能同时满足两个目标，而放弃另外一个目标。目标，而放弃另外一个目标。外汇管理的局限性外汇管理的局限性 n n外汇收支难以平衡；n n贸易壁垒增加；n n限制外资流入；n n导致物价上涨。人民币的国际化进程人民币的国际化进程 n n人民币国际化是指人民币获得国际市场的广泛认可和接受，并发挥计价单位、交换媒介和价值储藏的功能，即成为国际结算货币、投资货币和储备货币。人民币国际化的本质含义人民币国际化的本质含义第一，人民币现金在境外享有一定的流通度，第一，人民币现金在境外享有一定的流通度，国际贸易中以人民币结算的交易要达到一定的比国际贸易中以人民币结算的交易要达到一定的比重；重；第二，以人民币计价的金融产品成为国际各主第二，以人民币计价的金融产品成为国际各主要金融机构包括中央银行的投资工具，以人民币要金融机构包括中央银行的投资工具，以人民币计价的金融市场规模不断扩大；计价的金融市场规模不断扩大；第三，世界多数国家接受人民币作为本国的储备第三，世界多数国家接受人民币作为本国的储备货币。这是衡量货币包括人民币国际化的通用标货币。这是衡量货币包括人民币国际化的通用标准。准。人民币为什么要开始国际化进程？人民币为什么要开始国际化进程？n n实现中国经济存量之保值；n n促进中国经济增量之平衡；n n获得更大的政治经济话语权。人民币国际化的基本发展路径人民币国际化的基本发展路径 n n在中期内(5-10年)逐步成为广为接受的国际贸易结算货币；n n在中长期(10年后)逐步开放资本项下管制后成为越来越重要的国际投资货币；n n在长期内(20年后)逐步成为储备货币。人民币国际化进程一览表人民币国际化进程一览表n n20192019年年6 6月月首只人民币债券在香港登陆首只人民币债券在香港登陆、n n20192019年年7 7月月1010日日国务院批准中国人民银行新设立汇率国务院批准中国人民银行新设立汇率司，其职能包括司，其职能包括“根据人民币国际化的进程发展人民币离根据人民币国际化的进程发展人民币离岸市场岸市场”；n n20192019年年1212起起中国先后与多个国家就加快两国间在贸易中国先后与多个国家就加快两国间在贸易中改用本国货币结算进行了磋商；先后与俄罗斯、韩国、中改用本国货币结算进行了磋商；先后与俄罗斯、韩国、马来西亚、白俄罗斯、阿根廷、印尼等国家的中央银行签马来西亚、白俄罗斯、阿根廷、印尼等国家的中央银行签署了双边货币互换协议；署了双边货币互换协议；n n20092009年年7 7月月六部门发布跨境贸易人民币结算试点管理六部门发布跨境贸易人民币结算试点管理办法，我国跨境贸易人民币结算试点正式启动；办法，我国跨境贸易人民币结算试点正式启动；n n20192019年年6 6月月六部门发布关于扩大跨境贸易人民币结六部门发布关于扩大跨境贸易人民币结算试点有关问题的通知，跨境贸易人民币结算试点地区算试点有关问题的通知，跨境贸易人民币结算试点地区范围将扩大至沿海到内地范围将扩大至沿海到内地2020个省区市，境外结算地扩至所个省区市，境外结算地扩至所有国家和地区。有国家和地区。离岸金融市场离岸金融市场 n n亦称亦称“境外金融中心境外金融中心”，是非居民间从事国际性金，是非居民间从事国际性金融业务的市场。离岸市场以非居民为交易对象，融业务的市场。离岸市场以非居民为交易对象，资金必须来源于银行所在国的非居民和其他国际资金必须来源于银行所在国的非居民和其他国际来源的外币资金。来源的外币资金。n n离岸中心的特点：低税或零税率、主要向非居民离岸中心的特点：低税或零税率、主要向非居民提供服务、没有或很少管制、具有地理优越性、提供服务、没有或很少管制、具有地理优越性、政府政策优惠、政治稳定等。政府政策优惠、政治稳定等。n n 主要离岸市场有：纽约、伦敦、卢森堡、瑞士、主要离岸市场有：纽约、伦敦、卢森堡、瑞士、列支敦士登、摩洛哥、奎因西岛、新加坡、香港、列支敦士登、摩洛哥、奎因西岛、新加坡、香港、东京、菲律宾、百慕大、巴哈马、巴林、巴拿马、东京、菲律宾、百慕大、巴哈马、巴林、巴拿马、开曼群岛等开曼群岛等。2019年人民币国际化进程加速年人民币国际化进程加速n n2019年1月6日，中国人民银行发布了2019年第1号公告境外直接投资人民币结算试点管理办法，办法自发布日起施行。n n跨境贸易人民币结算试点地区的银行和企业可开展境外直接投资人民币结算试点。n n2019年1月7日，温州市个人境外直接投资试点方案发布，允许18周岁以上拥有温州户籍并取得因私护照者可使用外汇进行境外直接投资，年度总额不超过2亿美元，单次境外投资额不超过等值300万美元。n n2019年1月11日，上海发布关于本市开展外商投资股权投资企业试点工作的实施办法，允许国外养老基金、慈善基金、大学基金等长期机构投资者参与的外资PE，开展“外商投资股权投资企业(PE)”试点。n n20192019年年1 1月月1212日，中国银行纽约分行网站宣布对美日，中国银行纽约分行网站宣布对美国客户的人民币买卖交易启动，这也是中国国有国客户的人民币买卖交易启动，这也是中国国有大行首次在美国开展人民币交易。大行首次在美国开展人民币交易。n n20192019年年1 1月月1414日在香港发行日在香港发行5 5亿元两年期人民币债亿元两年期人民币债券，表明国际组织和投资者对于人民币的稳定性券，表明国际组织和投资者对于人民币的稳定性更加认可，也使得各界对于人民币国际化的前景更加认可，也使得各界对于人民币国际化的前景更加看好。更加看好。n n20192019年年1 1月月2424日，中国工商银行公告称，拟向美国日，中国工商银行公告称，拟向美国东亚银行支付约东亚银行支付约1.41.4亿美元对价，收购东亚银行亿美元对价，收购东亚银行80%80%股权，东亚银行持有剩余股权，东亚银行持有剩余20%20%股权。但交易仍股权。但交易仍需通过美国监管部门批准。需通过美国监管部门批准。人民币国际化对经济的正面影响人民币国际化对经济的正面影响n n有助于提升我国国际地位，增强我国对世界经济的影响力；n n有助于减少汇价风险，促进我国国际贸易和投资的发展；n n进一步促进我国边境贸易的发展；n n最直接、最大的收益就是获得国际铸币税收入。人民币国际化所面临的困难和障碍人民币国际化所面临的困难和障碍 n n外汇市场发展水平较低；n n金融体制改革与国内金融市场有待发展完善；n n中国人民银行的独立性待提高；n n经济结构还存在一定的缺陷；n n中国的货币政策对全球世界造成的影响仍然不够。课堂讨论课堂讨论n n面对当前的国际政治经济形势，我国人民币的国际化进程应该注意的问题？谢谢！谢谢！51