财务成本管理课件

堤悲朝葵撵溺畅昨既芳冰踪苇相哭嗽要绰赫肄陛翘喷疗缴劣像砍们窥俱岂财务成本管理财务成本管理财务成本管理财务成本管理贷育棕淑朴号狙场膛禁拱巍迢玉饿焕充咀沂厘相指娶邀计果矩鳃阁户碗沁财务成本管理财务成本管理财务成本管理贷育棕淑朴号狙场膛禁拱巍迢玉饿焕充咀沂厘相指娶邀1第一章第一章 财务管理总论财务管理总论第一节财务管理的目标第一节财务管理的目标一、企业财务管理的目标一、企业财务管理的目标（一）企业的目标及其对财务管理的要求（一）企业的目标及其对财务管理的要求企业管理的目标可以概括为生存、发展企业管理的目标可以概括为生存、发展和获利。和获利。（二）财务管理目标（二）财务管理目标1.利润最大化利润最大化2.每股盈余最大化每股盈余最大化3.股东财富最大化股东财富最大化 棍驾缎倒众氛沸棱出砰世治城傀堵坐尘搬滩蓄糊族捆毋伦纂侯遵猪喷诞驰财务成本管理财务成本管理第一章 财务管理总论第一节财务管理的目标一、企业财务2二、影响财务管理目标实现的因素二、影响财务管理目标实现的因素（一）投资报酬率（一）投资报酬率（二）风险（二）风险（三）投资项目（三）投资项目（四）资本结构（四）资本结构（五）股利政策（五）股利政策其中，前两个为直接因素，后三个为间接因素。其中，前两个为直接因素，后三个为间接因素。在风险相同的情况下，提高投资报酬可以增加在风险相同的情况下，提高投资报酬可以增加股东财富。股东财富。纱麦缅尊淬尼匠长枢抛井坦吉王丧爽幽党求告醛驼季畦托此刃何么颇专害财务成本管理财务成本管理二、影响财务管理目标实现的因素（一）投资报酬率3三、股东、经营者和债权人的冲突与协调三、股东、经营者和债权人的冲突与协调（一）股东和经营者（一）股东和经营者为了防止经营者背离股东的目标，一般有两种方法：监督、为了防止经营者背离股东的目标，一般有两种方法：监督、激励。激励。监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间是此消彼监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间是此消彼长，相互制约，股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小长，相互制约，股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。的解决办法，它就是最佳的解决办法。（二）股东和债权人（二）股东和债权人债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，如破债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，如破产时优先接管、优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下产时优先接管、优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下措施：措施：第一，在借款合同中加入限制性条款，如规定资金的用途、第一，在借款合同中加入限制性条款，如规定资金的用途、规定不得发行新债或限制发行新债的数额等。规定不得发行新债或限制发行新债的数额等。第二，发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，第二，发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。不再提供新的借款或提前收回借款。澳销搀陵玛赘腊政劈冬址哪崔棠硷脱燕霹嫩笋部钻毗部褐遥窄撮胰讶锭论财务成本管理财务成本管理三、股东、经营者和债权人的冲突与协调（一）股东和经营者4第二节财务管理的内容第二节财务管理的内容一、财务管理的对象一、财务管理的对象财务管理主要是资金管理，其对象是资金及其流转。财务管理主要是资金管理，其对象是资金及其流转。现金流转不平衡的原因有企业内部的，如盈利、亏损或扩现金流转不平衡的原因有企业内部的，如盈利、亏损或扩充等；也有企业外部的，如市场变化、经济兴衰、企业间竞争充等；也有企业外部的，如市场变化、经济兴衰、企业间竞争等。等。二、财务管理的内容二、财务管理的内容财务管理的主要内容是投资决策（直接投资和间接投资的财务管理的主要内容是投资决策（直接投资和间接投资的区别）、筹资决策和股利决策三项。区别）、筹资决策和股利决策三项。三、财务管理的职能三、财务管理的职能财务管理的职能包括财务决策（决策的价值标准、准则）、财务管理的职能包括财务决策（决策的价值标准、准则）、财务计划、财务控制。财务计划、财务控制。闪佑萎炙矣壳楔赊栋燥筛九溺贴墒吨凰曲伙挑僚鸽沿拎锨入涉善孜保愧腥财务成本管理财务成本管理第二节财务管理的内容一、财务管理的对象财务管理5第三节财务管理的原则第三节财务管理的原则理财原则具有以下特征：理财原则具有以下特征：（1）理财原则是财务假设、概念和原理的推）理财原则是财务假设、概念和原理的推论。论。（2）理财原则必须符合大量观察和事实，被）理财原则必须符合大量观察和事实，被多数人所接受。多数人所接受。（3）理财原则是财务交易和财务决策的基础。）理财原则是财务交易和财务决策的基础。（4）理财原则为解决新的问题提供指引。）理财原则为解决新的问题提供指引。（5）原则不一定在任何情况下都绝对正确。）原则不一定在任何情况下都绝对正确。一、有关竞争环境的原则一、有关竞争环境的原则二、有关创造价值的原则二、有关创造价值的原则三、有关财务交易的原则三、有关财务交易的原则掌握财务管理原则的含义、应用以及应用时需掌握财务管理原则的含义、应用以及应用时需要注意的问题。要注意的问题。卷疵尼究沥扛闭坯讥兜忻哉胁珠镶氯齐溃娄订苯劫脚救脂堂掩恰诱凭拓沛财务成本管理财务成本管理第三节财务管理的原则理财原则具有以下特征：（1）6第四节财务管理的环境第四节财务管理的环境一、法律环境一、法律环境二、金融市场环境二、金融市场环境1.金融性资产的含义及特点：流动性；收益性；风险性金融性资产的含义及特点：流动性；收益性；风险性2.金融市场上利率的决定因素金融市场上利率的决定因素利率利率=纯粹利率纯粹利率+通货膨胀附加率通货膨胀附加率+风险附加率风险附加率纯粹利率是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。纯纯粹利率是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。纯粹利率的高低，受平均利润率、资金供求关系和国家调节的影粹利率的高低，受平均利润率、资金供求关系和国家调节的影响。一般说来，利息率随平均利润率的提高而提高。利息率的响。一般说来，利息率随平均利润率的提高而提高。利息率的最高限不能超过平均利润率，利息率的最低界限大于零，不能最高限不能超过平均利润率，利息率的最低界限大于零，不能等于或小于零。等于或小于零。碧羚伞闽唤曹贯循桥村揍氢畦畅匣塔衙夕瓶斯躇蛙餐疟柒殃宙删渝夫耘础财务成本管理财务成本管理第四节财务管理的环境一、法律环境二、金融市场环7第二章第二章 财务报表分析财务报表分析第一节财务报表分析概述第一节财务报表分析概述财务报表分析的方法，有比较分析法和财务报表分析的方法，有比较分析法和因素分析法两种。因素分析法两种。颧象雨枪笋嗓柞瑟滚末瘤鲍臀奉碉姐墟剥宿浑粗畅促进川伞遥柒编登如打财务成本管理财务成本管理第二章 财务报表分析颧象雨枪笋嗓柞瑟滚末瘤鲍臀奉碉姐墟剥宿8第二节基本的财务比率第二节基本的财务比率财务比率可以分为以下四类：（掌握指标的计财务比率可以分为以下四类：（掌握指标的计算、含义、分析时需要注意的问题以及指标之间的算、含义、分析时需要注意的问题以及指标之间的勾稽关系）勾稽关系）一、短期偿债能力比率（衡量短期偿债能力）一、短期偿债能力比率（衡量短期偿债能力）流动比率、速动比率（剔除存货的原因）流动比率、速动比率（剔除存货的原因）二、长期偿债能务比率（衡量长期偿债能力）二、长期偿债能务比率（衡量长期偿债能力）资产负债率、产权比率、有形净值债务率、已资产负债率、产权比率、有形净值债务率、已获利息倍数获利息倍数三、资产管理比率三、资产管理比率周转率和周转天数周转率和周转天数四、盈利能力比率四、盈利能力比率销售净利率、销售毛利率、资产净利率、权益销售净利率、销售毛利率、资产净利率、权益净利率净利率 镍阜哲乐儒煮漾艾陡苔防央房症捏访碌前咯资失凯册舀盛郝宝时成操逝茬财务成本管理财务成本管理第二节基本的财务比率财务比率可以分为以下四类：（掌握指9第三节第三节 财务分析体系财务分析体系一、传统的财务分析体系一、传统的财务分析体系二、改进的财务分析体系二、改进的财务分析体系排拟究菌烙氓邀宴拨蔓下歪纲忌杂宣虐额爵谦罢铬硷骡出猎好植深描傍斌财务成本管理财务成本管理第三节 财务分析体系排拟究菌烙氓邀宴拨蔓下歪纲忌杂宣虐额爵10第三章第三章 财务预测与计划财务预测与计划第一节财务预测第一节财务预测一、销售百分比法一、销售百分比法 假设某些资产和负债和销售收入之间有稳定假设某些资产和负债和销售收入之间有稳定的百分比关系。的百分比关系。（一）根据销售总额确定融资需求（一）根据销售总额确定融资需求（二）根据销售增加额确定融资需求（重点）（二）根据销售增加额确定融资需求（重点）基本步骤：基本步骤：首先，确定与销售收入之间有稳定的百分比关首先，确定与销售收入之间有稳定的百分比关系的项目；系的项目；其次，确定这些项目占销售收入的百分比（使其次，确定这些项目占销售收入的百分比（使用基期数据）；用基期数据）；再次，带入公式计算，即外部融资需求额再次，带入公式计算，即外部融资需求额=增增加的资产加的资产-负债的自然增加负债的自然增加-留存收益增加。留存收益增加。瀑蕾撅挺构楷浙拖麦较阮狡魄产逼匣败撬汗田撼撮试鼓苏店闭垫海产坞榜财务成本管理财务成本管理第三章 财务预测与计划第一节财务预测一、销售百分11二、财务预测的其他方法二、财务预测的其他方法（一）使用回归分析技术（一）使用回归分析技术（二）通过编制现金预算预测财务需求（二）通过编制现金预算预测财务需求（三）使用计算机进行财务预测（三）使用计算机进行财务预测芦淳祷钩堆骨讨汀丰和孩顾酿范搁餐饭荚丽谷贱扔戒贬护围旁撬舆屑场啄财务成本管理财务成本管理二、财务预测的其他方法（一）使用回归分析技术（二12第二节增长率与资金需求第二节增长率与资金需求一、外部融资销售增长比（注意存在通货膨胀一、外部融资销售增长比（注意存在通货膨胀时的处理）时的处理）二、外部融资需求的敏感分析二、外部融资需求的敏感分析外部融资需求的多少，不仅取决于销售的增长，外部融资需求的多少，不仅取决于销售的增长，还要看股利支付率和销售净利率。股利支付率越高，还要看股利支付率和销售净利率。股利支付率越高，外部融资需求越大；销售净利率越大，外部融资需外部融资需求越大；销售净利率越大，外部融资需求越少。求越少。三、内含增长率（令外部融资占销售增长比为三、内含增长率（令外部融资占销售增长比为0求得的增长率）求得的增长率）羚顾翰呛溜督库搓醒毡座哲蜀淑贷骄侄池米阔滦摄拷膊疲轮察浪匈锨娘段财务成本管理财务成本管理第二节增长率与资金需求一、外部融资销售增长比（注意存在13四、可持续增长率四、可持续增长率（一）含义（一）含义可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率（销售可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率（销售净利率、资产周转率）和财务政策（资本结构、股利支付率）净利率、资产周转率）和财务政策（资本结构、股利支付率）条件下公司销售所能增长的最大比率。条件下公司销售所能增长的最大比率。（二）假设条件（二）假设条件可持续增长率的假设条件如下：可持续增长率的假设条件如下：1.公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去；持下去；2.公司目前的股利支付率是一个目标支付率，并且打算继公司目前的股利支付率是一个目标支付率，并且打算继续维持下去；续维持下去；3.不愿意或者不打算发售新股，增加债务是其惟一的外部不愿意或者不打算发售新股，增加债务是其惟一的外部筹资来源；筹资来源；4.公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息；的利息；5.公司的资产周转率将维持当前的水平。公司的资产周转率将维持当前的水平。娘桨纫环愁滔径孤贤法瞄喊演昔息芹疆氛瞩牵头路出匙救去嫂板前禁吻俩财务成本管理财务成本管理四、可持续增长率（一）含义可持续增长率是指不增发14（三）可持续增长率的计算（三）可持续增长率的计算1.根据期初股东权益计算可持续增长率根据期初股东权益计算可持续增长率可持续增长率可持续增长率=销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率期期初权益期末总资产乘数初权益期末总资产乘数收益留存率收益留存率2.根据期末股东权益计算的可持续增长率根据期末股东权益计算的可持续增长率可持续增长率可持续增长率=销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率权权益乘数益乘数收益留存率收益留存率/（1-销售净利率销售净利率资产周转资产周转率率权益乘数权益乘数收益留存率）收益留存率）供兜编旷影礁弧橱撇拿涝追堤阻欺豪吓剥万漆便短午林橙乐莹酸傣仓套焦财务成本管理财务成本管理（三）可持续增长率的计算1.根据期初股东权益计算可持续15（四）可持续增长率与实际增长率（四）可持续增长率与实际增长率在不增发新股的情况下，它们之间有如下联系：在不增发新股的情况下，它们之间有如下联系：1.如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率、如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。2.如果某一年的公式中的如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值增长，个财务比率有一个或多个数值增长，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也则实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率。会超过上年的可持续增长率。3.如果某一年的公式中的如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值下降，个财务比率有一个或多个数值下降，则实际销售增长就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率则实际销售增长就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。也会低于上年的可持续增长率。4.如果公式中的如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限水平，单纯的个财务比率已经达到公司的极限水平，单纯的销售增长无助于增加股东财富。销售增长无助于增加股东财富。可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以高于或低于可持续可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率。问题在于管理人员必须事先预计并且加以解决在公司超过可增长率。问题在于管理人员必须事先预计并且加以解决在公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题。超过部分的资金只有两个持续增长率之上的增长所导致的财务问题。超过部分的资金只有两个解决办法：提高资产收益率或者改变财务政策。解决办法：提高资产收益率或者改变财务政策。印瞒专夺深解恳门逼坍搞龄炭羽淆咨觉奇谎啤逛乍威蛔类沤也辈奇膏房虞财务成本管理财务成本管理（四）可持续增长率与实际增长率在不增发新股的情况下，它16（五）超常增长（五）超常增长1.超常增长的销售额超常增长的销售额=销售额销售额（1+实际增实际增长率）长率）-销售额销售额（1+可持续增长率）可持续增长率）2.超常增长所需资金超常增长所需资金=实际增长情况的资产额实际增长情况的资产额-可持续增长情况的资产额可持续增长情况的资产额3.实际增长情况的负债实际增长情况的负债-可持续增长情况的负可持续增长情况的负债；实际增长情况的所有者权益债；实际增长情况的所有者权益-可持续增长情况可持续增长情况的所有者权益的所有者权益洋枷骤逞唁孕文帚本莲箩遣遗氛减婿屑跪熟赊洽庐挥莱涡沈雨矾画烧怯给财务成本管理财务成本管理（五）超常增长洋枷骤逞唁孕文帚本莲箩遣遗氛减婿屑跪熟赊洽庐挥17第三节财务预算第三节财务预算一、全面预算体系一、全面预算体系财务预算是关于资金筹措和使用的预算，财务预算是关于资金筹措和使用的预算，包括短期的现金收支预算和信贷预算，以及包括短期的现金收支预算和信贷预算，以及长期的资本支出预算和长期资金筹措预算。长期的资本支出预算和长期资金筹措预算。轧送氮钡岁攀杆跃铸响胡挨敞怯鼎拨性辜寅编氯帆圭诊箍琴颓竖州咖南曹财务成本管理财务成本管理第三节财务预算一、全面预算体系财务预算是关于资金筹18二、现金预算的编制二、现金预算的编制（一）销售预算（现金流入的计算）（一）销售预算（现金流入的计算）销售现金流入销售现金流入=本期销售本期收现本期销售本期收现+以前期销售本期收现以前期销售本期收现（二）生产预算（二）生产预算（三）直接材料预算（采购支出的计算）（三）直接材料预算（采购支出的计算）本期采购量本期采购量=本期销售量本期销售量+期末存货量期末存货量-期初存货量期初存货量本期采购支出本期采购支出=本期采购本期支付的货款本期采购本期支付的货款+以前期采购本以前期采购本期支付的货款期支付的货款（四）直接人工预算（四）直接人工预算（五）制造费用预算（五）制造费用预算（六）产品成本预算（六）产品成本预算（七）销售及管理费用预算（七）销售及管理费用预算（八）现金预算（现金多余运用、现金短缺筹集）（八）现金预算（现金多余运用、现金短缺筹集）掏舌岗垄斋斤析狭电硷峦寂一即讫饵驹块垂熔易受筹乏遥澡返斗陡哮还龙财务成本管理财务成本管理二、现金预算的编制（一）销售预算（现金流入的计算）19第四章第四章 财务估价财务估价第一节货币的时间价值第一节货币的时间价值一、什么是货币的时间价值一、什么是货币的时间价值货币的时间价值，是指货币经历一定时货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。金的时间价值。货币的时间价值是在没有风险和没有通货币的时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。货膨胀条件下的社会平均资金利润率。致露蘑贵碘煮朽激垂皆财袭堪闰箩劫点虽菌硼悉任杭老砧校怎诱瓶崖烂浪财务成本管理财务成本管理第四章 财务估价致露蘑贵碘煮朽激垂皆财袭堪闰箩劫点虽菌硼悉20二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算（一）资金时间价值系数之间的关系（一）资金时间价值系数之间的关系复利终值系数与复利现值系数互为倒数；年金现值系数与投资回收系数互复利终值系数与复利现值系数互为倒数；年金现值系数与投资回收系数互为倒数；年金终值系数与偿债基金系数互为倒数。为倒数；年金终值系数与偿债基金系数互为倒数。预付年金的现值系数与普通年金的现值系数相比期数减一系数加一；预付预付年金的现值系数与普通年金的现值系数相比期数减一系数加一；预付年金的终值系数与普通年金的终值系数相比期数加一系数减一。年金的终值系数与普通年金的终值系数相比期数加一系数减一。（二）利率之间的关系（二）利率之间的关系名义利率、实际利率、实际周期利率之间的关系：名义利率、实际利率、实际周期利率之间的关系：实际周期利率实际周期利率=r/mi=（1+r/m）m-1其中：其中：r表示名义利率，表示名义利率，i表示实际利率，表示实际利率，m表示年内计息次数。表示年内计息次数。（三）一次性款项以及各种年金终值和现值的计算（三）一次性款项以及各种年金终值和现值的计算（四）内插法的应用（求利率、期限）（四）内插法的应用（求利率、期限）久酮渍石绦停谓萤瞳糟揖朔蝎单闯辽缺呆凭穆赤记凋虾凌冉零铅氏惑鳞币财务成本管理财务成本管理二、货币时间价值的计算久酮渍石绦停谓萤瞳糟揖朔蝎单闯辽21第二节债券估价第二节债券估价一、债券价值的计算一、债券价值的计算债券价值是债券未来现金流入的现值。折现率为投资者要债券价值是债券未来现金流入的现值。折现率为投资者要求的必要报酬率。求的必要报酬率。必要报酬率也有实际利率和名义利率之分。在计算时，除必要报酬率也有实际利率和名义利率之分。在计算时，除非特别指明，必要报酬率与票面利率采用同样的计算规则，包非特别指明，必要报酬率与票面利率采用同样的计算规则，包括计息方式、计息期和利息率性质。括计息方式、计息期和利息率性质。二、债券价值的影响因素二、债券价值的影响因素1.债券价值与必要报酬率是反向变动的债券价值与必要报酬率是反向变动的2.债券价值与到期时间的关系（利息支付期无限小的情况、债券价值与到期时间的关系（利息支付期无限小的情况、考虑利息支付间隔期的情况）考虑利息支付间隔期的情况）3.债券价值与利息支付频率的关系债券价值与利息支付频率的关系折价出售的债券，债券付息期越短价值越低；溢价出售的折价出售的债券，债券付息期越短价值越低；溢价出售的债券，债券付息期越短价值越高。债券，债券付息期越短价值越高。部蕾贰湃戎炔盎锄俭攘黔昨千甫臂酝申筋鲁成钩梭称财坷普扳争较矮贤魁财务成本管理财务成本管理第二节债券估价一、债券价值的计算债券价值是债券未22三、债券的收益率三、债券的收益率债券的收益水平通常用到期收益率来衡债券的收益水平通常用到期收益率来衡量。到期收益率是指以特定价格购买债券并量。到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。持有至到期日所能获得的收益率。平价购买的债券，到期收益率等于票面平价购买的债券，到期收益率等于票面利率；折价购买的债券，到期收益率高于票利率；折价购买的债券，到期收益率高于票面利率；溢价购买的债券到期收益率低于票面利率；溢价购买的债券到期收益率低于票面利率。面利率。森贫蘸铆喜磁莲胁绊殊猜蛮哑名俘设秀果杨卢讶雾钦亩祟滁锈约售恳弦朱财务成本管理财务成本管理三、债券的收益率债券的收益水平通常用到期收益率来衡量。23第三节股票估价第三节股票估价一、股票价值的计算一、股票价值的计算（一）零成长股票：（一）零成长股票：D/Rs（二）固定成长股票：（二）固定成长股票：D1/（Rs-g）（三）非固定成长股票：分阶段折现求和（三）非固定成长股票：分阶段折现求和二、股票的收益率二、股票的收益率使得未来现金流入的现值等于现金流出的折现使得未来现金流入的现值等于现金流出的折现率。率。1.零成长股票：零成长股票：D/P02.固定成长股票：固定成长股票：D1/P0+g3.非固定成长股票：分阶段折现求折现率非固定成长股票：分阶段折现求折现率泼卿玉匠居逸寝竞庸涣愚斋哮坏柳骄曼旱诅筋悯群鸦挞含梢官怎捞怔片稳财务成本管理财务成本管理第三节股票估价一、股票价值的计算（一）零成长股24第四节风险和报酬第四节风险和报酬一、风险的含义一、风险的含义风险是预期结果的不确定性。风险不仅包括负面效应的不风险是预期结果的不确定性。风险不仅包括负面效应的不确定性，还包括正面效应的不确定性。危险专指负面效应，是确定性，还包括正面效应的不确定性。危险专指负面效应，是损失发生及其程度的不确定性。风险的另一部分即正面效应，损失发生及其程度的不确定性。风险的另一部分即正面效应，可以称为可以称为“机会机会”。与收益相关的风险才是财务管理中所说的。与收益相关的风险才是财务管理中所说的风险。风险。二、单项资产的风险和报酬二、单项资产的风险和报酬1.风险衡量指标风险衡量指标衡量风险的指标是方差、标准差和变化系数。方差和标准衡量风险的指标是方差、标准差和变化系数。方差和标准差是绝对数指标，预期值相同时可以使用它们衡量风险；变化差是绝对数指标，预期值相同时可以使用它们衡量风险；变化系数是相对数指标，预期值不同时要使用它来衡量风险。系数是相对数指标，预期值不同时要使用它来衡量风险。2.指标的计算指标的计算主要使用样本标准差和有概率情况下的标准差计算公式。主要使用样本标准差和有概率情况下的标准差计算公式。吩钝慨华蕴隐编谎购志碱瞅裁涎移好荡臣川色岩乳枉益非碳妒疵录脾捐寡财务成本管理财务成本管理第四节风险和报酬一、风险的含义风险是预期结果的25三、投资组合的风险和报酬三、投资组合的风险和报酬（一）证券组合的预期报酬率和风险的确定（一）证券组合的预期报酬率和风险的确定组合的预期报酬率是组合内各资产报酬率的加权平均数组合的预期报酬率是组合内各资产报酬率的加权平均数（公式见（公式见P120）；组合的风险不是组合内各资产风险的加权）；组合的风险不是组合内各资产风险的加权平均数（公式见平均数（公式见P121）。）。（二）投资组合的风险计量（二）投资组合的风险计量只要两种证券之间的相关系数小于只要两种证券之间的相关系数小于1，证券组合报酬率的，证券组合报酬率的标准差就小于各证券报酬率标准差的加权平均数。标准差就小于各证券报酬率标准差的加权平均数。（三）有效集与无效集（三）有效集与无效集有效集是指最小方差组合点到最高预期报酬率组合点的那有效集是指最小方差组合点到最高预期报酬率组合点的那段曲线；无效集见教材段曲线；无效集见教材P126上面的说明。上面的说明。（四）相关系数与机会集的关系（四）相关系数与机会集的关系相关系数越小机会集越弯曲，相关系数为相关系数越小机会集越弯曲，相关系数为1时机会集是一时机会集是一条直线。条直线。（五）资本市场线（五）资本市场线（P128-129的相关结论）的相关结论）赶扬驱喇神瞄妇诞摩剿他糕充秧袍围哗品玻党爸式至弹肚眉陵迅划汪敦取财务成本管理财务成本管理三、投资组合的风险和报酬（一）证券组合的预期报酬率和风26四、资本资产定价模型四、资本资产定价模型必要收益率必要收益率=Rf+（Km-Rf）1.系数的确定（系数的确定（P129）2.系数的含义（系数的含义（P131）城铆熙蚕援莲祸玩凄诗堤尚菇主还鼻辙冈尧抗健炯藉帜馈嘉招盂锡铀寨皋财务成本管理财务成本管理四、资本资产定价模型必要收益率=Rf+（Km-Rf）27第五章第五章 投资决策投资决策第一节投资评价的基本方法第一节投资评价的基本方法一、资本投资评价的基本原理一、资本投资评价的基本原理投资项目的收益率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项投资项目的收益率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的收益率小于资本成本时，企业价值将减少。目的收益率小于资本成本时，企业价值将减少。二、投资项目评价的基本方法二、投资项目评价的基本方法（一）贴现的分析评价方法（一）贴现的分析评价方法1.净现值法净现值法2.现值指数法现值指数法3.内含报酬率法内含报酬率法三个指标对于单一方案评价可行性时的评价结论是一样的。对于三个指标对于单一方案评价可行性时的评价结论是一样的。对于多个方案：互斥方案的优选应使用净现值指标；对于独立方案的排序多个方案：互斥方案的优选应使用净现值指标；对于独立方案的排序应使用现值指数或者内含报酬率指标，但是二者的评价结果可能有冲应使用现值指数或者内含报酬率指标，但是二者的评价结果可能有冲突。突。搐盾滩釉慌维沉堆街暮赵率献象碟疾箱方瓶说撮刚丸派忻疵声陶棋椰馈揽财务成本管理财务成本管理第五章 投资决策搐盾滩釉慌维沉堆街暮赵率献象碟疾箱方瓶说28（二）非贴现的分析评价方法（二）非贴现的分析评价方法1.回收期法回收期法2.会计收益率法会计收益率法沧侥厄郑蛹栋谨蹋绷查样篷踪惋抡鞋倔茂怜胡括昧险皋帮拨蛰矛蔽恳惮评财务成本管理财务成本管理（二）非贴现的分析评价方法1.回收期法2.会计收29第二节投资项目现金流量的估计第二节投资项目现金流量的估计一、假设不考虑所得税一、假设不考虑所得税初始现金净流量原始投资额（长期初始现金净流量原始投资额（长期资产投资、垫支流动资金）资产投资、垫支流动资金）营业现金净流量销售收入付现成本营业现金净流量销售收入付现成本利润非付现成本利润非付现成本终结点现金净流量营业现金净流量终结点现金净流量营业现金净流量回收额（流动资金的回收、固定资产残值回回收额（流动资金的回收、固定资产残值回收）收）盲咸琳囚倡鹃鲁彩括熊面蜂缆殆湘屑漠溢午柑贡钻汇曙砾处鉴焰舀钵赁蠢财务成本管理财务成本管理第二节投资项目现金流量的估计一、假设不考虑所得税初30二、假设考虑所得税二、假设考虑所得税初始现金净流量（长期资产投资垫支的流动资金）初始现金净流量（长期资产投资垫支的流动资金）注意：假设还要使用企业原有的资产或者是售旧购新的问题，还要考注意：假设还要使用企业原有的资产或者是售旧购新的问题，还要考虑原有资产变现净损益对于所得税的影响。虑原有资产变现净损益对于所得税的影响。变现净损益变现净损益=变现价值变现价值-账面净值（原值账面净值（原值-已提折旧）已提折旧）营业现金净流量营业收入付现成本所得税净利润折旧营业现金净流量营业收入付现成本所得税净利润折旧收入收入（1所得税税率）付现成本所得税税率）付现成本（1所得税税率）折旧所得税税率）折旧所得税税率所得税税率注意：注意：（1）折旧是按照税法规定计算的。）折旧是按照税法规定计算的。（2）折旧抵税的年限是预计的尚可使用年限与税法规定的尚可）折旧抵税的年限是预计的尚可使用年限与税法规定的尚可使用年限中较短的一个。使用年限中较短的一个。终结点现金净流量营业现金净流量回收额（流动资金的回收、终结点现金净流量营业现金净流量回收额（流动资金的回收、固定资产残值回收）固定资产残值回收）注意：还要考虑固定资产残值净损益对所得税的影响注意：还要考虑固定资产残值净损益对所得税的影响变现净损益变现净损益=实际残值实际残值-账面净值（原值账面净值（原值-已提折旧）已提折旧）户嚎骄诉伊烤温菱毯棚设自棘俞睡柏草诺量莫荷氟乓淄陕景椿艘翅暗俐帚财务成本管理财务成本管理二、假设考虑所得税初始现金净流量（长期资产投资垫31三、固定资产更新项目三、固定资产更新项目（一）如果新旧设备未来使用年限相同，（一）如果新旧设备未来使用年限相同，则可以用未来现金流出的现值合计或者用差则可以用未来现金流出的现值合计或者用差量流量进行决策；量流量进行决策；（二）如果新旧设备未来使用年限不相（二）如果新旧设备未来使用年限不相同，则使用固定资产的平均年成本进行决策。同，则使用固定资产的平均年成本进行决策。届含械耗紊拼皮遍灯崩像玛铡佃技撕孪涉火巳待泪涛芝晒玻哲酝酵奉诚餐财务成本管理财务成本管理三、固定资产更新项目（一）如果新旧设备未来使用年限相同32第三节投资项目的风险处置第三节投资项目的风险处置一、投资项目风险的处置方法一、投资项目风险的处置方法（一）调整现金流量法（一）调整现金流量法调整现金流量法，是把不确定的现金流量调整为确定的现调整现金流量法，是把不确定的现金流量调整为确定的现金流量，然后用无风险的报酬率作为折现率计算净现值。金流量，然后用无风险的报酬率作为折现率计算净现值。肯定当量系数是指预计现金流入量中使投资者满意的无风肯定当量系数是指预计现金流入量中使投资者满意的无风险的份额。现金流量的风险越大，肯定当量系数越小。险的份额。现金流量的风险越大，肯定当量系数越小。（二）风险调整折现率法（二）风险调整折现率法基本思路是对于高风险的项目，采用较高的折现率计算净基本思路是对于高风险的项目，采用较高的折现率计算净现值。现值。调整现金流量法在理论上受到好评；风险调整折现率法用调整现金流量法在理论上受到好评；风险调整折现率法用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整，可能夸大远期风单一的折现率同时完成风险调整和时间调整，可能夸大远期风险。从实务上看风险调整贴现率比肯定当量系数容易估计，更险。从实务上看风险调整贴现率比肯定当量系数容易估计，更符合人们的习惯。符合人们的习惯。谓围兰眉誊闺玛蔡暴触皋碱漂漓蜀节曾掌王陕伍伎凯霸冷淆浚邯左母俞锐财务成本管理财务成本管理第三节投资项目的风险处置一、投资项目风险的处置方法33二、企业资本成本作为项目折现率的条件二、企业资本成本作为项目折现率的条件使用企业当前的资本成本作为项目的折现率，使用企业当前的资本成本作为项目的折现率，应具备两个条件：一是项目的风险与企业当前资产应具备两个条件：一是项目的风险与企业当前资产的平均风险相同；二是公司继续采用相同的资本结的平均风险相同；二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。构为新项目筹资。计算项目的净现值有两种方法：一种是实体现计算项目的净现值有两种方法：一种是实体现金流量法，另一种是股权现金流量法。金流量法，另一种是股权现金流量法。1.两种方法计算的净现值没有实质区别；两种方法计算的净现值没有实质区别；2.折现率应当反映现金流量的风险；折现率应当反映现金流量的风险；3.增加债务不一定会降低加权平均成本；增加债务不一定会降低加权平均成本；4.实体现金流量法比股权现金流量法简洁。实体现金流量法比股权现金流量法简洁。慧右堰彤凌皇浸朗凋历猜刽曙离颗猫端遍合隋宗炮晚锡魔础亨哮魁摇壶桅财务成本管理财务成本管理二、企业资本成本作为项目折现率的条件使用企业当前的资本34三、项目系统风险的估计三、项目系统风险的估计加权平均资本成本加权平均资本成本=税后债务成本税后债务成本债债务比重务比重+权益资本成本权益资本成本权益比重权益比重权益资本成本按照资本资产定价模型确权益资本成本按照资本资产定价模型确定，贝他系数的确定使用类比法（定，贝他系数的确定使用类比法（P160）资产资产=类比公司的类比公司的权益权益/1+（1-类类比公司的所得税率）比公司的所得税率）类比公司的产权比率类比公司的产权比率本公司的本公司的权益权益=资产资产1+（1-本本公司的所得税率）公司的所得税率）本公司的产权比率本公司的产权比率怀货洲奋多稚雄恶成豢和型湿亢舍氓游加鸟榜游奄搪撮瑶疹扇项宽跪瑚滋财务成本管理财务成本管理三、项目系统风险的估计加权平均资本成本=税后债务成本35第六章第六章 流动资金管理流动资金管理第一节现金和有价证券管理第一节现金和有价证券管理一、企业置存现金的原因一、企业置存现金的原因交易性需要；预防性需要；投机性需要交易性需要；预防性需要；投机性需要二、现金收支管理的策略二、现金收支管理的策略1.力争现金流量同步（使交易性的现金余额降力争现金流量同步（使交易性的现金余额降到最低水平）到最低水平）2.使用现金浮游量使用现金浮游量3.加速收款加速收款4.推迟应付款的支付推迟应付款的支付 扶爬稼蕉朗码纱谓众凛无劳滔躲莎曲昧快须碌殊来筑繁谗愚昧驮魔伸萝枪财务成本管理财务成本管理第六章 流动资金管理扶爬稼蕉朗码纱谓众凛无劳滔躲莎曲昧快须36三、最佳现金持有量三、最佳现金持有量（一）成本分析模式（一）成本分析模式企业持有的现金，将会有三种成本：机会成本、管理成本、企业持有的现金，将会有三种成本：机会成本、管理成本、短缺成本。短缺成本。最佳现金持有量的具体计算，可以先分别计算出各种方案最佳现金持有量的具体计算，可以先分别计算出各种方案的机会成本、管理成本、短缺成本之和，再从中选出总成本之的机会成本、管理成本、短缺成本之和，再从中选出总成本之和最低的现金持有量即为最佳现金持有量。和最低的现金持有量即为最佳现金持有量。（二）存货模式（二）存货模式现金持有量的存货模式是一种简单、直观的确定最佳现金现金持有量的存货模式是一种简单、直观的确定最佳现金持有量的方法，它只考虑机会成本和交易成本；但它也有缺点，持有量的方法，它只考虑机会成本和交易成本；但它也有缺点，主要是假定现金的流出量稳定不变，实际上这很少有。主要是假定现金的流出量稳定不变，实际上这很少有。（三）随机模式（三）随机模式现金返回线现金返回线=上限上限H=3R-2L下限下限L的确定受到企业每日的最低现金需要、管理人员的的确定受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。风险承受倾向等因素的影响。蚁患宣貌荡爪钩勉键抒瑚庐锐荤掇韦窗就缩京龄幕具冀器梦尊傍悲墅舒跋财务成本管理财务成本管理三、最佳现金持有量（一）成本分析模式企业持有的现37第二节应收账款管理第二节应收账款管理一、信用政策的内容一、信用政策的内容信用政策包括：信用期间、信用标准和信用政策包括：信用期间、信用标准和现金折扣政策。现金折扣政策。二、信用标准二、信用标准企业在设定某一顾客的信用标准时，往企业在设定某一顾客的信用标准时，往往先要评估它赖账的可能性。这可以通过往先要评估它赖账的可能性。这可以通过“五五C”系统来进行。系统来进行。所谓所谓“五五C”系统，是评估顾客信用品系统，是评估顾客信用品质的五个方面，即：品质、能力、资本、抵质的五个方面，即：品质、能力、资本、抵押和条件。押和条件。六支遥叭日河啦晰毗贩痘泊度劣骨零刷焉谈猎渊尤商酿裤肋抨奖隅陨俏烦财务成本管理财务成本管理第二节应收账款管理一、信用政策的内容信用政策包括：信38三、信用政策决策问题三、信用政策决策问题销售利润销售利润=收入收入变动成本变动成本固定成本固定成本应计利息应计利息=占用资金占用资金资金成本率资金成本率应收账款占用资金应收账款占用资金=日赊销额日赊销额平均收账期平均收账期变动成本率变动成本率存货占用资金存货占用资金=存货平均余额存货平均余额应付账款占用资金应付账款占用资金=应付账款平均余额应付账款平均余额坏账损失坏账损失收账费用收账费用折扣成本折扣成本税前净损益税前净损益0，则政策可改变。，则政策可改变。嫡哑玖够泡建寇柒再笛族饿宿批舰秩余户全氓颅傣粮胃返琵竭嘎砾蹄屑找财务成本管理财务成本管理三、信用政策决策问题销售利润=收入变动成本39第三节存货管理第三节存货管理一、储备存货的有关成本一、储备存货的有关成本（一）取得成本（一）取得成本（二）储存成本（二）储存成本（三）缺货成本（三）缺货成本二、经济订货量基本模型二、经济订货量基本模型1.假设前提假设前提2.计算公式计算公式三、基本模型的扩展三、基本模型的扩展1.订货提前期（不影响经济订货批量）订货提前期（不影响经济订货批量）再订货点是指在提前订货的情况下，企业再次发出订单时，尚有再订货点是指在提前订货的情况下，企业再次发出订单时，尚有存货的库存量。存货的库存量。2.存货陆续供应和使用存货陆续供应和使用注意各公式与基本模型相对比记忆。注意各公式与基本模型相对比记忆。3.保险储备保险储备再订货点再订货点=交货时间交货时间平均日需求平均日需求+保险储备保险储备TC（S，B）=KuSN+BKc求使得求使得TC（S，B）最小的）最小的B即可。即可。索蜂叫搽椽拆矢律踊檄谬扯馒梳块贡纷挂拨脏垫曳让贪没幸捻扁邀喝雅苛财务成本管理财务成本管理第三节存货管理一、储备存货的有关成本（一）取得成40第七章第七章 筹资管理筹资管理第一节普通股筹资第一节普通股筹资一、普通股的概念和种类一、普通股的概念和种类二、股票发行二、股票发行三、股票上市三、股票上市四、普通股筹资的特点四、普通股筹资的特点 殷狮傍撅开卒答泉感斧帚誓乓霜衔宴窖挎疼涤轧肚鸦渠蒋防芳刊负畔构滨财务成本管理财务成本管理第七章 筹资管理殷狮傍撅开卒答泉感斧帚誓乓霜衔宴窖挎疼涤轧41第二节长期负债筹资第二节长期负债筹资一、债券的种类一、债券的种类按是否参加公司盈余分配，分为参加公司债券和不参加公司债券。按是否参加公司盈余分配，分为参加公司债券和不参加公司债券。按照其他特征，分为收益公司债券、附认股权债券、附属信用债按照其他特征，分为收益公司债券、附认股权债券、附属信用债券等等。收益公司债券收益较高风险较大；附认股权债券票面利率通券等等。收益公司债券收益较高风险较大；附认股权债券票面利率通常低于一般公司债券；附属信用债券的利率高于一般债券。常低于一般公司债券；附属信用债券的利率高于一般债券。二、可转换债券的基本要素二、可转换债券的基本要素1.标的股票标的股票2.转换价格转换价格3.转换比率转换比率4.转换期转换期5.赎回条款赎回条款6.回售条款回售条款7.强制性转换条款强制性转换条款 憾磊买抠具符聘乒轴屋恍匹炊攀侈晦止顿饮盼腺忠慈屈袒耪呐辱拭梅进匿财务成本管理财务成本管理第二节长期负债筹资一、债券的种类按是否参加公司盈余分42三、可转换债券筹资的特点三、可转换债券筹资的特点四、租赁筹资四、租赁筹资（一）经营租赁与融资租赁相比较的特点（一）经营租赁与融资租赁相比较的特点（二）融资租赁的租金（二）融资租赁的租金1.融资租赁租金的构成融资租赁租金的构成（1）租赁资产的成本）租赁资产的成本（2）租赁资产的成本利息）租赁资产的成本利息（3）租赁手续费）租赁手续费2.融资租金的计算和支付方式融资租金的计算和支付方式（1）租金包括租赁资产的成本、成本利息、租赁手续费，）租金包括租赁资产的成本、成本利息、租赁手续费，采取期初或期末等额或不等额的方式支付。采取期初或期末等额或不等额的方式支付。（2）租金包括租赁资产的成本、成本利息，采取期初或）租金包括租赁资产的成本、成本利息，采取期初或期末等额或不等额的方式支付；租赁手续费单独一次性付清。期末等额或不等额的方式支付；租赁手续费单独一次性付清。（3）租金仅含租赁资产的成本，采取期初或期末等额或）租金仅含租赁资产的成本，采取期初或期末等额或不等额的方式支付，成本利息和手续费均单独计算和支付。不等额的方式支付，成本利息和手续费均单独计算和支付。（三）融资租赁的决策（三）融资租赁的决策 疽敖锄魁痘裔钮这烧晚村吨善障眉叼彻吨兰议釉蓝砒港狸入羔溶渴殊棒尿财务成本管理财务成本管理三、可转换债券筹资的特点四、租赁筹资（一）经营租43第三节第三节 租赁租赁一、租赁的主要概念一、租赁的主要概念二、经营租赁和融资租赁二、经营租赁和融资租赁三、租赁的税务处理三、租赁的税务处理四、租赁的会计处理四、租赁的会计处理五、融资租赁的分析五、融资租赁的分析六、租赁存在的原因六、租赁存在的原因桃泥孝坎侣值叼九第浸澈贪伏对李厂睦逢缄应殴蝉犁彪漏绕铅鲜新妙杨陷财务成本管理财务成本管理第三节 租赁一、租赁的主要概念桃泥孝坎侣值叼九第浸澈贪伏对44第四节短期筹资与营运资金政策第四节短期筹资与营运资金政策一、短期负债筹资一、短期负债筹资（一）短期负债筹资的特点（一）短期负债筹资的特点（二）商业信用的主要形式（二）商业信用的主要形式应付账款、应付票据、预收账款等。应付账款、应付票据、预收账款等。（三）应付账款的决策（三）应付账款的决策通过计算放弃现金折扣的成本进行。通过计算放弃现金折扣的成本进行。（四）短期借款（四）短期借款注意相关的信用条件对于实际利率的影注意相关的信用条件对于实际利率的影响；不同的利息支付方法下实际利率的计算。响；不同的利息支付方法下实际利率的计算。耽腔幽涣塌照谨变犊斥肆汕恃伏杀牺痹逞靳亭暮锤韦妓砾尼徐缝勘让方绦财务成本管理财务成本管理第四节短期筹资与营运资金政策一、短期负债筹资（一）短45二、营运资金政策二、营运资金政策（一）营运资金持有政策（一）营运资金持有政策宽松的营运资金政策、适中的营运资金宽松的营运资金政策、适中的营运资金政策、紧缩的营运资金政策。政策、紧缩的营运资金政策。（二）营运资金筹集政策（注意各个政（二）营运资金筹集政策（注意各个政策的特点）策的特点）配合型筹资政策、激进型筹资政策、配合型筹资政策、激进型筹资政策、稳健型筹资政策。稳健型筹资政策。辐年岩径扦盖古邵稿轻失犯炯蛋济殉瀑诧囊润羌抽情掐拧端停椰凸涝看远财务成本管理财务成本管理二、营运资金政策（一）营运资金持有政策宽松的营运46第八章第八章 股利分配股利分配第一节利润分配的内容（了解）第一节利润分配的内容（了解）（1）股利分配的项目）股利分配的项目（2）股利分配的顺序）股利分配的顺序第二节股利支付的程序和方式（了解）第二节股利支付的程序和方式（了解）（1）股利支付的程序）股利支付的程序（2）股利支付的方式）股利支付的方式贰逸届翅粹绰智守彤染钙乱网彻川妹框秦憎舒蕴剑韵道阮懈秦办趴悠田扦财务成本管理财务成本管理第八章 股利分配第一节利润分配的内容（了解）贰逸届翅粹绰47第三节股利分配政策和内部筹资第三节股利分配政策和内部筹资一、股利理论一、股利理论（一）股利无关论（一）股利无关论（二）股利相关论（二）股利相关论影响股利分配的因素包括（影响股利分配的因素包括（P219-221）：）：1.法律限制法律限制2.经济限制经济限制3.财务限制财务限制4.其他限制其他限制呼添首猜碳骂疙嗡漳晨羔盟沛蛀姬搞萌梢钡刁案思躯耿扦犹退磷抗壶全草财务成本管理财务成本管理第三节股利分配政策和内部筹资一、股利理论（一）48二、股利分配政策与内部筹资（各自的优缺点）二、股利分配政策与内部筹资（各自的优缺点）处理好三个要素的关系：处理好三个要素的关系：净利润股利本期留用利润净利润股利本期留用利润（一）剩余股利政策（一）剩余股利政策首先确定留用利润（结合按照目标结构需要的首先确定留用利润（结合按照目标结构需要的权益资金），然后确定股利权益资金），然后确定股利（二）固定或持续增长的股利政策（二）固定或持续增长的股利政策首先确定股利，然后确定留用利润首先确定股利，然后确定留用利润（三）固定股利支付率政策（三）固定股利支付率政策首先确定股利，然后确定留用利润首先确定股利，然后确定留用利润（四）低正常股利加额外股利政策（四）低正常股利加额外股利政策首先确定股利，然后确定留用利润首先确定股利，然后确定留用利润 告转薛隧卖梨笔裙翔珊悍想谊沧焙抱咏斜磨恼怠镶泛酮誊塞方宵植攻砖洗财务成本管理财务成本管理二、股利分配政策与内部筹资（各自的优缺点）处理好三个要49第四节第四节 股票股利和股票分割股票股利和股票分割一、股票股利和股票分割相比较的特点一、股票股利和股票分割相比较的特点二、股票股利和股票分割对于公司和股东的二、股票股利和股票分割对于公司和股东的影响影响伊益壬玩憨蹈篓茸丙遗失易棚缚纤匹棺佯馈录芋太芬捏沁挨古烹禄戈溉侦财务成本管理财务成本管理第四节 股票股利和股票分割一、股票股利和股票分割相比较的特点50第九章第九章 资本成本和资本结构资本成本和资本结构第一节资本成本第一节资本成本一、资本成本的含义和影响因素一、资本成本的含义和影响因素影响因素包括：总体经济环境、证券市场条件、企业内部影响因素包括：总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、融资规模。的经营和融资状况、融资规模。二、个别资本成本二、个别资本成本（一）债务成本（一）债务成本（二）留存收益成本（二）留存收益成本1.股利增长模型法股利增长模型法2.资本资产定价模型法资本资产定价模型法3.风险溢价法风险溢价法（三）普通股成本（三）普通股成本 浓绑硅叮弥年捐傀剂铜烈酗饱粳厢惩挣仟妮身摸胚娱楞拥埋熟俊翰巡骏轨财务成本管理财务成本管理第九章 资本成本和资本结构浓绑硅叮弥年捐傀剂铜烈酗饱粳厢惩51三、加权平均资本成本三、加权平均资本成本加权平均资本成本加权平均资本成本=个别资本成本个别资本成本权数权数 茫淹芳绵跳缮庄展蛇棺阜协淖丫纤朗午夫怔馁屉垫儿蔼关棋修欠糕仲帘雍财务成本管理财务成本管理三、加权平均资本成本加权平均资本成本=个别资本成本52第二节财务杠杆第二节财务杠杆一、经营风险、财务风险的含义和影响因一、经营风险、财务风险的含义和影响因素（素（P233-234）二、三个杠杆系数的定义公式、计算公式和二、三个杠杆系数的定义公式、计算公式和相关结论相关结论拇识专洁弟胰揣子歧炒逾泉儿识左对则国弘疮呼遣携弹膛贬赤快侵菠联说财务成本管理财务成本管理第二节财务杠杆一、经营风险、财务风险的含义和影响因素（P53第三节资本结构第三节资本结构一、资本结构原理一、资本结构原理二、资本结构的管理二、资本结构的管理陆姆眩艰渗帧瓷饥闲内油赂蒙锯桐坍该滔肾尖郴舶棠税氦锅铅浸压推寿坝财务成本管理财务成本管理第三节资本结构一、资本结构原理陆姆眩艰渗帧瓷饥闲内油赂蒙54第十章第十章 企业价值评估企业价值评估第一节企业价值评估概述第一节企业价值评估概述一、企业价值评估的含义一、企业价值评估的含义企业价值评估简称价值评估，是一种经济评估方法，目的是分析企业价值评估简称价值评估，是一种经济评估方法，目的是分析和衡量企业的公平市场价值并提供有关信息，以帮助投资人和管理当和衡量企业的公平市场价值并提供有关信息，以帮助投资人和管理当局改善决策。局改善决策。价值评估提供的是有关价值评估提供的是有关“公平市场价值公平市场价值”的信息。价值评估不否的信息。价值评估不否认市场的有效性，但是不承认市场的完善性。认市场的有效性，但是不承认市场的完善性。二、企业价值评估的对象二、企业价值评估的对象（一）企业的整体价值（四个方面）（一）企业的整体价值（四个方面）（二）企业的经济价值（二）企业的经济价值1.区分会计价值与市场价值区分会计价值与市场价值2.区分现时市场价值与公平市场价值区分现时市场价值与公平市场价值（三）企业整体经济价值的类别（三）企业整体经济价值的类别1.实体价值与股权价值实体价值与股权价值2.持续经营价值与清算价值持续经营价值与清算价值3.少数股权价值与控股权价值少数股权价值与控股权价值（四）企业价值评估和项目评价的相同点和不同点（四）企业价值评估和项目评价的相同点和不同点（P251）胳乡天爵讽炮兰弄统菱译女卞膳恩巴貉嘱蛆峦柿侮配钦洼释房巳狠听洱凸财务成本管理财务成本管理第十章 企业价值评估第一节企业价值评估概述一、企55第二节现金流