股票质押回购约定购回风险事件与违约处置

股票质押回购、约定购回风险事件与违约处置深圳证券交易所n单券质押比例过高单券质押比例过高n质押期间司法冻结质押期间司法冻结n违约处置违约处置n操作风险操作风险目目 录录n总体情况总体情况n1717只股票场内单券质押比例超过只股票场内单券质押比例超过4040，最高一只，最高一只5151n高质押比例股票特点高质押比例股票特点n以中小市值、非指数样本股票、限售股质押为主市值在前以中小市值、非指数样本股票、限售股质押为主市值在前2020的仅有的仅有2 2只，仅有只，仅有1 1只为创业板指成份股，只为创业板指成份股，1212只为限售股只为限售股n全部有控股股东参与融资全部有控股股东参与融资n场外转场内特征明显场外转场内特征明显n影响单券质押比例风险的主要因素影响单券质押比例风险的主要因素n股票的流动性股票的流动性n控制权溢价控制权溢价n多处质押多处质押一、单券质押比例过高n单券质押比例上限的一种评估方法供参考单券质押比例上限的一种评估方法供参考n假定单一股票全部质押券均需要通过竞价交易卖出处置，卖出假定单一股票全部质押券均需要通过竞价交易卖出处置，卖出金额为单一股票融资余额；二级市场日成交额作为可供卖出的金额为单一股票融资余额；二级市场日成交额作为可供卖出的流动性，两者相除，得出需处置交易日数流动性，两者相除，得出需处置交易日数n通过设定可承受的处置天数结合平仓线与股价波动情况，通过设定可承受的处置天数结合平仓线与股价波动情况，根据历史数据设定日换手率正常根据历史数据设定日换手率正常/极端极端 ，根据前面公式倒，根据前面公式倒算出单一股票质押比例上限算出单一股票质押比例上限n现阶段单券质押比例控制要求现阶段单券质押比例控制要求一、单券质押比例过高二、质押期间司法冻结n案例案例A A股票股票控股股东大比例质押股票，涉及诉讼质押股份全部被司法冻结直至媒体出现报道，相关证券公司才获知司法冻结情况B B股票股票控股股东大比例质押股票，涉及诉讼质押股份全部被司法冻结相关证券公司接到定向客户处置指令，申请违约处置时才获知司法冻结情况二、质押期间司法冻结n日常监控日常监控nSJSFW.DBFn业务类别业务类别=11nFWMRJE为为3的，即为司法冻结。如果司法冻结的冻结序号的，即为司法冻结。如果司法冻结的冻结序号 FWMXZH前前8位，与已经发生质押冻结位，与已经发生质押冻结 FWMRJE=2的冻结序号前的冻结序号前8位相同，那么说明这个质押股份在结算公司位相同，那么说明这个质押股份在结算公司办理了司法冻结办理了司法冻结判断质押上司法冻结的关键：冻结序号前判断质押上司法冻结的关键：冻结序号前8位相同位相同二、质押期间司法冻结FWSJLBFWSJLBFWMXZHFWMXZHFWXWDMFWXWDMFWZQDMFWZQDMFWGDDMFWGDDMFWMRJEFWMRJEFWMCJEFWMCJEFWZJYEFWZJYEFWZYSMFWZYSM数据类别数据类别资金账户资金账户席位代码席位代码证券代码证券代码股东代码股东代码买入金额买入金额卖出金额卖出金额资金余额资金余额摘要说明摘要说明111234567800 000101质押专用托管单元0000010000000012（深交所）25100001|00010020130601123456(初始合同序号)|J123456789（质押业务编号）118765432100 0001000000020000000011（柜台或BPM）200000|招商银行（质权人名称）111234567801 0001010000010000000013（司法）25100001|深圳中院（司法机关名称）n日常监控日常监控二、质押期间司法冻结n应对措施应对措施n要求融入方尽快解决司法争议，解除司法冻结要求融入方尽快解决司法争议，解除司法冻结n主张对被冻结股票享有质权主张对被冻结股票享有质权n主张方式主张方式1 1：与采取司法冻结法院协商，待原案件判决生效并进：与采取司法冻结法院协商，待原案件判决生效并进入执行阶段后，质权人参与分配程序，主张优先受偿权入执行阶段后，质权人参与分配程序，主张优先受偿权n?最高人民法院关于人民法院执行工作假设干问题的规定最高人民法院关于人民法院执行工作假设干问题的规定(试行试行)?)?第第4040条：条：“人民法院对被执行人所有的其他人享有抵押权、人民法院对被执行人所有的其他人享有抵押权、质押权或留置权的财产，可以采取查封、扣押措施。财产拍卖、质押权或留置权的财产，可以采取查封、扣押措施。财产拍卖、变卖后所得价款，应当在抵押权人、质押权人或留置权人优先变卖后所得价款，应当在抵押权人、质押权人或留置权人优先受偿后，其余额局部用于清偿申请执行人的债权受偿后，其余额局部用于清偿申请执行人的债权n第第9191条：条：“对参与被执行人财产的具体分配，应当由首先查封、对参与被执行人财产的具体分配，应当由首先查封、扣押或冻结的法院主持进行。首先查封、扣押、冻结的法院所扣押或冻结的法院主持进行。首先查封、扣押、冻结的法院所采取的执行措施如系为执行财产保全裁定，具体分配应当在该采取的执行措施如系为执行财产保全裁定，具体分配应当在该院案件审理终结后进行院案件审理终结后进行n第第9393条：条：“对人民法院查封、扣押或冻结的财产有优先权、担对人民法院查封、扣押或冻结的财产有优先权、担保物权的债权人，可以申请参加参与分配程序，主张优先受偿保物权的债权人，可以申请参加参与分配程序，主张优先受偿权权n审限：一审普通程序六个月，简易程序三个月；二审一般三个审限：一审普通程序六个月，简易程序三个月；二审一般三个月月n主张方式主张方式2 2：另案起诉特别程序或提请仲裁：另案起诉特别程序或提请仲裁n审限：特别程序一般三十日审限：特别程序一般三十日n案例案例1 1 股票质押违约处置网关配置错误股票质押违约处置网关配置错误n过程过程n通过质押特别单元申报卖出后返回通过质押特别单元申报卖出后返回“非法席位代码非法席位代码n原因原因n质押特别单元只配置到协议网关，未同时配置双向报盘小站质押特别单元只配置到协议网关，未同时配置双向报盘小站n小结小结n交易单元与网关是交易单元与网关是“多对多关系，一个交易单元可配置多个多对多关系，一个交易单元可配置多个网关网关n协议网关用于大宗交易，双向报盘小站用于竞价交易，质押单协议网关用于大宗交易，双向报盘小站用于竞价交易，质押单元应同时配置元应同时配置n质押单元还应开通质押单元还应开通“大宗交易用户，才可进行大宗交易大宗交易用户，才可进行大宗交易三、操作风险三、操作风险n案例案例2 2 定向出资交收失败定向出资交收失败n过程过程n银行理财资金通过信托产品作为定向资管客户，出资股票质押银行理财资金通过信托产品作为定向资管客户，出资股票质押回购回购n定向资管采用托管行清算模式定向资管采用托管行清算模式n证券公司未确认产品资金是否实际到账托管行，即申报初始交证券公司未确认产品资金是否实际到账托管行，即申报初始交易指令易指令n产品资金当日未到账产品资金当日未到账n结果结果n当日托管行备付金资金缺乏，股票质押回购交收失败当日托管行备付金资金缺乏，股票质押回购交收失败n如果由于交收顺序或日常备付，托管行备付金有多余，后果？如果由于交收顺序或日常备付，托管行备付金有多余，后果？n案例案例3 3 其它交收失败案例其它交收失败案例n质权人类型选择错误质权人类型选择错误n 融出方为定向客户交易，约定证券公司为质权人，初融出方为定向客户交易，约定证券公司为质权人，初始交易申报中的始交易申报中的“质权人类型应选择质权人类型应选择“5“5，但错选了，但错选了“1“1n股份性质选择错误股份性质选择错误n 一笔股份性质为一笔股份性质为“04“04高管锁定股的交易，初始交易高管锁定股的交易，初始交易申报中的申报中的“股份性质错选为股份性质错选为“01“01首发后个人类限售股首发后个人类限售股n融出方选择错误融出方选择错误n 一笔融出方应为定向客户，但错选了自营，由于自营一笔融出方应为定向客户，但错选了自营，由于自营备付金余额缺乏导致交收失败备付金余额缺乏导致交收失败n定向账户无报备成功即申报指令定向账户无报备成功即申报指令n 一笔融出方为定向客户的交易，在指令申报前没有完成一笔融出方为定向客户的交易，在指令申报前没有完成在结算公司将普通证券账户转换为定向专用证券账户的报备在结算公司将普通证券账户转换为定向专用证券账户的报备n股份尚未场外解除质押成功即申报交易股份尚未场外解除质押成功即申报交易n 客户客户T T日通过结算公司场外申请办理解除质押，日通过结算公司场外申请办理解除质押，T T日即日即申报初始交易，导致无可用股份交收失败申报初始交易，导致无可用股份交收失败三、操作风险四、违约处置场外司法过户处置数据n20212021年至今总体情况年至今总体情况累计22笔，涉及15只股票单笔过户数量占总股本0.2%-20%11笔过户至质权人，11笔过户至第三方15笔流通股，6笔限售股，1笔高管锁定股15笔流通股中，14笔的受让方随后全部通过二级市场卖出n创业板某股票司法过户导致控制权变更案例创业板某股票司法过户导致控制权变更案例控股股东质押20%股份给某民间融资公司后无法归还债务另一拟上市公司主营业务近似，有意入主质押股份司法过户质权人，质权人的股权转让该拟上市公司四、违约处置两项业务违约处置情况n约定购回约定购回累计13笔处置原因：主要为到期无法购回与防止可能触及短线交易金额最低14万元，最高5000万元处置方式：大宗交易4笔，竞价交易9笔n股票质押回购股票质押回购累计1笔处置原因：跌破平仓线金额57万元处置方式：竞价交易四、违约处置竞价交易处置案例n上市公司第二大股东因约定购回到期无法购回，证券公司通过上市公司第二大股东因约定购回到期无法购回，证券公司通过竞价交易处置竞价交易处置处置数量约占流通股本3%，金额1.3亿元证券公司分成453笔委托，在15个交易日内采用限价申报的方式均匀卖出单笔最大处置金额124万元，单日最大处置量占当日成交量30%处置过程未造成股价大幅波动四、违约处置大宗交易处置案例n普通投资者因约定购回履约保障比例低于最低线，未能提前购普通投资者因约定购回履约保障比例低于最低线，未能提前购回，证券公司通过大宗交易处置回，证券公司通过大宗交易处置处置数量约占流通股本1%，金额1700万元成交价格分别比昨收盘价、当日收盘价折价5.5%、4.1处置后未造成价量明显异常谢谢谢谢