武汉大学投资银行学7课件

第第7 7章章 基金管理业务基金管理业务张东祥张东祥7/1/20241投资基金投资基金lInvestment Fund：基基金金发发起起人人通通过过发发行行基基金金凭凭证证，将将具具有有相相同同投投资资目目标标的的众众多多投投资资者者的的分分散散资资金金集集中中起来，由专业机构投资管理的投资方式。起来，由专业机构投资管理的投资方式。l美国：投资公司、共同基金（美国：投资公司、共同基金（mutual fund）l英国、我国香港：单位信托基金英国、我国香港：单位信托基金l日本、我国台湾：证券投资信托基金日本、我国台湾：证券投资信托基金l投投资资基基金金包包括括养养老老基基金金、保保险险基基金金、证证券券投投资资基基金金等。等。7/1/20242证券投资基金的特点证券投资基金的特点l集合投资与规模经济集合投资与规模经济l信托投资与专家管理信托投资与专家管理l组合投资与证券投资组合投资与证券投资l投资者共享利益投资者共享利益l投资者共担风险投资者共担风险l有限责任有限责任7/1/20243证券投资基金的起源与发展证券投资基金的起源与发展l基金起源于英国，发展在美国基金起源于英国，发展在美国l1919世纪中期，英国凭借发展工业和对外扩张积累了大量财富，资金纷纷世纪中期，英国凭借发展工业和对外扩张积累了大量财富，资金纷纷向外寻求增值的出路；另一方面，欧美国家在推进工业化进程中，急需向外寻求增值的出路；另一方面，欧美国家在推进工业化进程中，急需大量资金，故纷纷来英国发行各种证券筹集资金，投资信托应运而生大量资金，故纷纷来英国发行各种证券筹集资金，投资信托应运而生l18681868年世界上最早的基金年世界上最早的基金-“海外及殖民地政府信托海外及殖民地政府信托”在伦敦成立在伦敦成立l18731873年成立年成立“苏格兰美国投资信托苏格兰美国投资信托”l美国证券投资基金产生于美国证券投资基金产生于2020世纪世纪2020年代，年代，二战后，得到迅速发展。二战后，得到迅速发展。美国证美国证券投资基金的发展大致可分为五个发展阶段券投资基金的发展大致可分为五个发展阶段:l1 1证券投资基金的萌芽期（证券投资基金的萌芽期（19401940年以前）年以前）l一战后，美国经济空前繁荣，国内投资活动异常活跃，英国的基金制度一战后，美国经济空前繁荣，国内投资活动异常活跃，英国的基金制度被引入美国，各地纷纷设立投资公司开展证券投资信托业务。被引入美国，各地纷纷设立投资公司开展证券投资信托业务。l19211921年美国首支基金年美国首支基金“国际证券信托基金国际证券信托基金”产生产生l19241924年则组建了具有现代意义的年则组建了具有现代意义的“马萨诸塞投资信托基金马萨诸塞投资信托基金”l19291929年以前，封闭式基金占据统治地位，资产总额为年以前，封闭式基金占据统治地位，资产总额为28.928.9亿美元，占投亿美元，占投资公司总资产的资公司总资产的95.4%95.4%，而开放式基金的总资产只有，而开放式基金的总资产只有1.41.4亿美元。亿美元。l随后的股市暴跌与随后的股市暴跌与“大萧条大萧条”，使整个基金业发展陷入了低潮。，使整个基金业发展陷入了低潮。l开放式基金逐步替代封闭式基金而成为投资公司优先选择的组织形式，开放式基金逐步替代封闭式基金而成为投资公司优先选择的组织形式，19401940年封闭式基金的资产份额已下降至年封闭式基金的资产份额已下降至57.5%57.5%。7/1/20244l2.2.证券投资基金的发展期（证券投资基金的发展期（1940194019701970年）年）l“大萧条大萧条”后美国政府为恢复投资者信心而对证券市场加强了监管；后美国政府为恢复投资者信心而对证券市场加强了监管；19331933年美国公布了年美国公布了证券法证券法，第二年又公布了，第二年又公布了证券交易法证券交易法，而，而19401940年颁布的年颁布的投资公司法投资公司法，详细规范了投资基金的组成及管理的要，详细规范了投资基金的组成及管理的要件，为投资者提供了完整的法律保护，从而奠定了投资基金健全发展的件，为投资者提供了完整的法律保护，从而奠定了投资基金健全发展的法律基础。法律基础。l1940194019701970年美国投资基金获得了稳定增长，基金资产增长到年美国投资基金获得了稳定增长，基金资产增长到476476亿美亿美元。这一时期，基金的种类很少，绝大多数属于股票基金，开放式基金元。这一时期，基金的种类很少，绝大多数属于股票基金，开放式基金已成为美国投资公司的普遍形式，已成为美国投资公司的普遍形式，19701970年封闭式基金所占比重只有年封闭式基金所占比重只有7.8%7.8%。l3.3.证券投资基金的成长期（证券投资基金的成长期（1970197019901990年）年）l2020世纪世纪7070年代后，美国大部分基金由封闭型转变为开放型。随着货币市年代后，美国大部分基金由封闭型转变为开放型。随着货币市场的发展，出现了货币市场基金，使共同基金从以长期投资为主转向长场的发展，出现了货币市场基金，使共同基金从以长期投资为主转向长短期并重。这时期投资基金的发展主要呈现出三大特点：短期并重。这时期投资基金的发展主要呈现出三大特点：l（1 1）投资组合的多样化和基金种类的迅速增多。）投资组合的多样化和基金种类的迅速增多。19701970年投资基金种类年投资基金种类只有只有5 5种，到种，到8080年代末基金种类已超过年代末基金种类已超过3030种。种。l（2 2）货币市场基金成为成长期基金业发展的重大创新。）货币市场基金成为成长期基金业发展的重大创新。1980198019841984年年货币市场基金的资产份额最低为货币市场基金的资产份额最低为57%57%，最高达到，最高达到77%77%。l（3 3）形成了共同基金家族（）形成了共同基金家族（fund familyfund family）或基金集团。）或基金集团。1010家最大共同家最大共同基金集团在基金集团在8080年代末已控制了近年代末已控制了近50%50%的市场份额。美国投资基金在该阶的市场份额。美国投资基金在该阶段的发展，主要是通过货币市场基金替代银行这一传统金融中介的部分段的发展，主要是通过货币市场基金替代银行这一传统金融中介的部分功能而扩展了证券市场的边界。功能而扩展了证券市场的边界。7/1/20245l4.4.证券投资基金的扩张期（证券投资基金的扩张期（1990199020002000年）年）l随着美国经济的稳步增长、股市屡创新高，投资基金资产规模以年增长率超过随着美国经济的稳步增长、股市屡创新高，投资基金资产规模以年增长率超过20%20%的速度爆炸性增长；并形成了以商业银行为主体的存款机构、以共同基金为主体的速度爆炸性增长；并形成了以商业银行为主体的存款机构、以共同基金为主体的投资机构，以及人寿保险公司三足鼎立的新金融结构。的投资机构，以及人寿保险公司三足鼎立的新金融结构。l投资基金对于证券市场的稳定功能日益得到发挥：一方面，机构投资者（主要指投资基金对于证券市场的稳定功能日益得到发挥：一方面，机构投资者（主要指投资基金）持有证券的集中度大幅度提高，另一方面，机构投资者持有证券的稳投资基金）持有证券的集中度大幅度提高，另一方面，机构投资者持有证券的稳定性也显著增强。据统计，纽约交易所股票的平均周转率为定性也显著增强。据统计，纽约交易所股票的平均周转率为55%55%，而机构投资者的，而机构投资者的股票周转率仅为股票周转率仅为20%20%左右。左右。l5.5.证券投资基金的成熟期（证券投资基金的成熟期（20002000年年-）l美国经济增长放缓、股市下跌，美国证券投资基金呈现出增长停滞的局面，投资美国经济增长放缓、股市下跌，美国证券投资基金呈现出增长停滞的局面，投资基金发展进入成熟期：基金发展进入成熟期：l（1 1）基金资产变化呈稳定态势，行业净资产围绕）基金资产变化呈稳定态势，行业净资产围绕7000070000亿美元波动；亿美元波动；l（2 2）市场集中度已趋于稳定。基金资产主要控制在）市场集中度已趋于稳定。基金资产主要控制在1010家共同基金集团手中；家共同基金集团手中；l（3 3）市场趋于饱和。基金业已经达到几乎每个有能力和意向持有基金的美国人都）市场趋于饱和。基金业已经达到几乎每个有能力和意向持有基金的美国人都已持有了的地步；已持有了的地步；l（4 4）新产品推出与新公司的进入明显放缓。）新产品推出与新公司的进入明显放缓。l20022002年以来，美国基金资产规模快速增长，年以来，美国基金资产规模快速增长，20042004年年底达到年年底达到8101081010亿元的规模亿元的规模l美国的开放式基金（即共同基金）远远超过了封闭式基金，成为基金业的主流美国的开放式基金（即共同基金）远远超过了封闭式基金，成为基金业的主流l20012001年以来共同基金数量呈现下降趋势，说明基金行业的集中度在进一步提高年以来共同基金数量呈现下降趋势，说明基金行业的集中度在进一步提高7/1/20246l美国基金的特点：美国基金的特点：l规模大：规模大：20032003年年1212月月 美国基金美国基金7413074130亿美元（占全球一半亿美元（占全球一半以上），银行资产以上），银行资产6215762157亿美元亿美元l基金种类多：货币市场基金、资本市场基金种类繁多基金种类多：货币市场基金、资本市场基金种类繁多l基金机构化、全球化发展基金机构化、全球化发展l公司型、开放式基金为主导公司型、开放式基金为主导7/1/20247l我国基金发展我国基金发展l老基金发展（老基金发展（1991-19971991-1997）：）：l19911991年年1010月月“武汉证券投资基金武汉证券投资基金”和和“深圳南山风险投资基金深圳南山风险投资基金”分别由中国人民分别由中国人民银行武汉分行和深圳南山风险区政府批准成立，成为第一批投资基金。银行武汉分行和深圳南山风险区政府批准成立，成为第一批投资基金。l19921992年又有年又有3737家投资基金批准发行，其中家投资基金批准发行，其中“淄博乡镇企业投资基金淄博乡镇企业投资基金”经中国人民经中国人民银行总行批准，于银行总行批准，于19931993年年8 8月在上海证券交易所挂牌交易，是第一只上市交易的月在上海证券交易所挂牌交易，是第一只上市交易的投资基金。投资基金。l19931993年初，建业、金龙、宝鼎年初，建业、金龙、宝鼎3 3只教育基金经中国人民银行总行批准发行，共募只教育基金经中国人民银行总行批准发行，共募集资金集资金3 3亿元，并于年底在上海证券交易所上市交易。亿元，并于年底在上海证券交易所上市交易。l截至截至19971997年年1010月，全国共有投资基金月，全国共有投资基金7272只，募集资金只，募集资金6666亿元。由于基金刚处于起亿元。由于基金刚处于起步阶段，这步阶段，这7272只基金全部为封闭式，并且除了淄博乡镇企业投资基金、只基金全部为封闭式，并且除了淄博乡镇企业投资基金、天骥基金天骥基金和和蓝天基金蓝天基金为公司型基金外，其他基金均为契约型，单只基金规模最大的是天骥为公司型基金外，其他基金均为契约型，单只基金规模最大的是天骥基金，为基金，为5.85.8亿元，最小的为武汉基金第一期，仅为亿元，最小的为武汉基金第一期，仅为10001000万元。平均规模万元。平均规模80008000万万元，总规模仅元，总规模仅6666亿元。而和现在大多投资证券市场的基金相比，绝大多数投资基亿元。而和现在大多投资证券市场的基金相比，绝大多数投资基金的资产由证券、房地产和融资构成，其中房地产占据相当大的比重，流动性较金的资产由证券、房地产和融资构成，其中房地产占据相当大的比重，流动性较低。低。19971997年末的统计调查结果显示，其投资范围大体为：货币资金占年末的统计调查结果显示，其投资范围大体为：货币资金占14.2%14.2%，股，股票投资占票投资占31%31%，债券投资占，债券投资占3.5%3.5%，房地产等实业投资占，房地产等实业投资占28.2%28.2%，其他投资占，其他投资占23.1%23.1%。l组织形式单一（封闭）、基金规模很小（组织形式单一（封闭）、基金规模很小（8080只只6060亿，平均亿，平均80008000万）万）l运作不规范（发起人、管理人、托管人一体化）运作不规范（发起人、管理人、托管人一体化）l混合基金，投资范围广（地产、项目、法人股），资产质量差混合基金，投资范围广（地产、项目、法人股），资产质量差7/1/20248l新基金发展（新基金发展（1998-）l1997年国务院年国务院证券投资基金管理暂行办法证券投资基金管理暂行办法l2003年年证券投资基金法证券投资基金法l2005.3.31，基金数量，基金数量169只，基金资产规模只，基金资产规模3833亿亿l封闭型基金封闭型基金54只，只，817亿份，资产规模亿份，资产规模700亿亿l开放型基金开放型基金114只，只，3016亿份，资产规模亿份，资产规模2500亿亿l根据根据Wind资讯数据显示，截至资讯数据显示，截至2007年年9月月30日，国内日，国内57家家基金公司管理公募基金资产为基金公司管理公募基金资产为2.97万亿元，这还不包括基万亿元，这还不包括基金公司的金公司的QDII产品等在内的一些次新基金。产品等在内的一些次新基金。l国内公募基金资产管理规模超过国内公募基金资产管理规模超过1000亿的基金公司已经达亿的基金公司已经达到到10家。其中，博时基金公司以家。其中，博时基金公司以2109.34亿元的管理规模登亿元的管理规模登上冠军宝座；华夏、南方、易方达、嘉实上冠军宝座；华夏、南方、易方达、嘉实4家基金公司分别家基金公司分别以以1985.29亿元、亿元、1781.67亿元、亿元、1728.87亿元、亿元、1726.91亿亿元的管理规模分别位列其后。元的管理规模分别位列其后。7/1/20249证券投资基金的分类证券投资基金的分类l一、按组织形式分一、按组织形式分l1.契约型基金（信托型）契约型基金（信托型）l根据信托契约原理，由委托人、受托人、受益人三根据信托契约原理，由委托人、受托人、受益人三方订立信托投资契约而组建的投资基金方订立信托投资契约而组建的投资基金l契约型基金不是法人，不能举债契约型基金不是法人，不能举债l日本、韩国、我国大陆和台湾日本、韩国、我国大陆和台湾l2.公司型基金公司型基金l依照公司法设立的以盈利为目的的股份制投资公司依照公司法设立的以盈利为目的的股份制投资公司l具有法人资格，可通过发行股票、债券筹资和向银具有法人资格，可通过发行股票、债券筹资和向银行借款行借款l英国、美国等英国、美国等7/1/202410l二、按规模与期限分二、按规模与期限分l1.封闭型封闭型/单位型基金单位型基金l规模固定、期限明确，期满前不退还或追加本金、可转让或规模固定、期限明确，期满前不退还或追加本金、可转让或上市交易上市交易l2.开放型开放型/基金型基金基金型基金l基金份额和期限不固定，可追加发行或赎回，不能转让或上基金份额和期限不固定，可追加发行或赎回，不能转让或上市市l三、按投资目标分三、按投资目标分l成长型基金（积极成长、新兴成长、成长成长型基金（积极成长、新兴成长、成长-收益基金）收益基金）l收益型基金（债券基金、货币市场基金、收益收益型基金（债券基金、货币市场基金、收益-成长基金）成长基金）l平衡型基金平衡型基金7/1/202411l四、按投资对象分四、按投资对象分l股票基金股票基金 最基本品种最基本品种l债券基金债券基金 规模仅次于股票基金规模仅次于股票基金l货币基金：投资于银行存款、存款凭证、票据、短期政府货币基金：投资于银行存款、存款凭证、票据、短期政府债券等债券等l专门基金：投资于黄金、地产、小公司等专门基金：投资于黄金、地产、小公司等l混合基金混合基金l衍生基金（衍生基金（Derivates Fund）与杠杆基金（与杠杆基金（Leveraged Fund）：）：通过保证金通过保证金/杠杆投资于期货、期权、认股权证杠杆投资于期货、期权、认股权证等衍生产品等衍生产品l对冲基金（对冲基金（Hedge Fund）与套利基金（与套利基金（Arbitrage Fund）：）：以衍生品、私募证券为投资对象以衍生品、私募证券为投资对象l雨伞基金（雨伞基金（Umbrella Fund）:母基金下设子基金，投资者母基金下设子基金，投资者可以免费可以免费/少收费转换基金少收费转换基金l基金中基金（基金中基金（Funds of Funds,FOF）:以其他基金作为投以其他基金作为投资对象的基金。双重专业管理、双重风险分散资对象的基金。双重专业管理、双重风险分散7/1/202412证券投资基金当事人（资格、职责）证券投资基金当事人（资格、职责）l基金发起人基金发起人l基金投资者基金投资者l基金管理人基金管理人l基金保管人基金保管人l信托人信托人l承销商承销商l会计师、律师会计师、律师l监管者监管者7/1/202413l图图基金管理人基金承销商基金保管人基金投资者基金发起人委托分工、监督委托委托信托信托买卖7/1/202414基金管理公司基金管理公司l依照法律规定、经证券主管部门批准设立的、从事依照法律规定、经证券主管部门批准设立的、从事基金发起设立、投资管理、基金销售等业务的专业基金发起设立、投资管理、基金销售等业务的专业金融机构金融机构l主要业务主要业务l发起设立基金：设计基金品种、签署基金设立文件发起设立基金：设计基金品种、签署基金设立文件（发起协议、基金契约等）、提出申请（发起协议、基金契约等）、提出申请l基金管理业务基金管理业务l受托资产管理业务受托资产管理业务l基金销售业务基金销售业务7/1/202415l基金管理公司发起人基金管理公司发起人l综合性证券公司综合性证券公司l信托投资公司信托投资公司l商业银行：工行、建行、交行商业银行：工行、建行、交行7/1/202416发起人发起人l职责：发起设立基金职责：发起设立基金l发起人：发起人：l证券公司、信托投资公司、基金管理公司证券公司、信托投资公司、基金管理公司l条件：条件：l每个发起人实收资本不少于每个发起人实收资本不少于3亿亿l3年以上证券投资经验、连续盈利记录年以上证券投资经验、连续盈利记录l健全的组织结构与管理制度、财务状况良健全的组织结构与管理制度、财务状况良好好7/1/202417基金管理人基金管理人l1.定义定义l具有专业投资知识和经验、承担投资基金运作、谋具有专业投资知识和经验、承担投资基金运作、谋求基金资产不断增值的专业性金融机构求基金资产不断增值的专业性金融机构l契约型基金必须聘请专业基金管理人、公司型基金契约型基金必须聘请专业基金管理人、公司型基金可聘可聘/不聘专业基金管理人不聘专业基金管理人l2.基金管理人形式基金管理人形式l国外国外基金管理公司、投资银行、信托公司基金管理公司、投资银行、信托公司l我国我国基金管理公司基金管理公司7/1/202418l3.职责职责-依法及基金契约运作和管理基金：依法及基金契约运作和管理基金：l投资、管理基金资产投资、管理基金资产l披露基金信息披露基金信息l向基金持有人支付收益（及时、足额）向基金持有人支付收益（及时、足额）l3.利润：通过管理基金资产收取管理费和业利润：通过管理基金资产收取管理费和业绩报酬，不直接运用基金资产获利绩报酬，不直接运用基金资产获利l4.禁止行为：禁止行为：l投资于其他基金投资于其他基金l使用不属于基金名下的资金买卖证券使用不属于基金名下的资金买卖证券7/1/202419l承销证券承销证券l从事证券信贷业务从事证券信贷业务l从事证券信用交易从事证券信用交易l进行房地产投资进行房地产投资l从事无限责任投资从事无限责任投资l将基金资产用于抵押、担保、贷款或资金拆将基金资产用于抵押、担保、贷款或资金拆借等借等l投资于与管理人、托管人有利害关系公司的投资于与管理人、托管人有利害关系公司的证券证券l进行内幕交易、操纵市场，通过关联交易损进行内幕交易、操纵市场，通过关联交易损害基金持有人利益害基金持有人利益7/1/202420基金保管人基金保管人l1.定义定义l依法承担基金资产保管等职责的专业金融机构依法承担基金资产保管等职责的专业金融机构l2.条件条件l独立于基金管理人、有一定实力的商业银行、信托独立于基金管理人、有一定实力的商业银行、信托公司等。我国主要是商业银行，要求：公司等。我国主要是商业银行，要求：l实收资本不少于实收资本不少于80亿亿l设有专门基金托管部设有专门基金托管部l其他：安全保管资产的条件，足够的专职人员，安其他：安全保管资产的条件，足够的专职人员，安全、高效的清算、交割能力全、高效的清算、交割能力7/1/202421l台湾：基金托管人与基金管理人不得相互或单方持台湾：基金托管人与基金管理人不得相互或单方持有对方股份达有对方股份达10%，不得相互担任董事、监事，不得相互担任董事、监事l3.主要职责主要职责l安全保管基金全部资产安全保管基金全部资产l执行基金管理人投资指令、办理基金名下的资金往执行基金管理人投资指令、办理基金名下的资金往来来l监督基金管理人的投资运作监督基金管理人的投资运作l复核、审查基金管理人计算的基金资产净值及基金复核、审查基金管理人计算的基金资产净值及基金价格价格l向监管机构出具基金业绩报告向监管机构出具基金业绩报告7/1/202422l4.禁止行为禁止行为l从事基金投资从事基金投资l挪用基金资产挪用基金资产l泄露基金信息泄露基金信息l5.基金管理人与基金保管人关系基金管理人与基金保管人关系l受托从事基金相关业务的专业机构（分工不受托从事基金相关业务的专业机构（分工不同）同）l二者相互监督二者相互监督7/1/202423信托人信托人l由信托人代表投资者监督基金管理人、由信托人代表投资者监督基金管理人、基金托管人基金托管人l基金发起成功（设立）后，发起人退出基金发起成功（设立）后，发起人退出或转换职能或转换职能7/1/202424投资者投资者l基金单位基金单位/基金份额持有者、投资者、受益人基金份额持有者、投资者、受益人l权利：权利：l基金受益权基金受益权l转让权转让权/处分权处分权l知情监督权知情监督权l出席持有人大会出席持有人大会 基金持有人大会权利：修改基金契约、更换基金管理人、基金持有人大会权利：修改基金契约、更换基金管理人、更换基金保管人、提出基金终止、同意基金合并更换基金保管人、提出基金终止、同意基金合并l义务：义务：l遵守基金契约遵守基金契约l缴纳基金认购款及费用缴纳基金认购款及费用l承担基金亏损责任承担基金亏损责任7/1/202425基金设立基金设立l1.确定发起人、拟定基金方案确定发起人、拟定基金方案l封闭基金发起人：证券、信托、基金公司封闭基金发起人：证券、信托、基金公司l开放基金发起人：基金管理公司开放基金发起人：基金管理公司l2.提出基金设立申请，准备相关文件提出基金设立申请，准备相关文件l申请报告：设立基金的概括性文件，设立基金的必申请报告：设立基金的概括性文件，设立基金的必要性、可行性，基金名称、类型、期限、发行对象、要性、可行性，基金名称、类型、期限、发行对象、价格、交易，管理人、托管人、发起人签章价格、交易，管理人、托管人、发起人签章l发起人协议发起人协议l基金契约基金契约/基金章程：基金的最基本法律文件，契约基金章程：基金的最基本法律文件，契约型型基金契约，公司型基金契约，公司型基金章程。规定了基金设基金章程。规定了基金设立与运作的重大事项：基金设立、投资目标、投资立与运作的重大事项：基金设立、投资目标、投资决策、信息披露、基金终止、当事人权利与义务等决策、信息披露、基金终止、当事人权利与义务等7/1/202426l招募说明书：基金设立与运作的详细、全面说明文招募说明书：基金设立与运作的详细、全面说明文件件l3.监管机构审批监管机构审批l4.基金发行基金发行l发行方式：发行方式：公募与私募公募与私募（我国封闭基金只能公募）（我国封闭基金只能公募）网上与网下网上与网下 自办发行与委托销售自办发行与委托销售 比例配售（比例配售（98-01）与敞开销售（）与敞开销售（02-）-封闭基封闭基金发行金发行l发行价格发行价格=面值面值+发行费（发行费（1+0.01），余额计入基），余额计入基金资产金资产7/1/202427l发行期限：发行期限：封闭基金封闭基金批准之日起批准之日起3个月个月 开放基金开放基金批准之日批准之日6个月开始募集、募集期限个月开始募集、募集期限3个月个月l基金成立条件：基金成立条件：封闭基金封闭基金规定时间、规定比例（规定时间、规定比例（80%）、规定）、规定数量（数量（2亿元以上）亿元以上）开放基金开放基金规定时间、规定数量（规定时间、规定数量（2亿以上）、亿以上）、规定人数（不少于规定人数（不少于200人）人）l发行失败：发行失败：达不到规定条件，基金不能设立。发起人承担募达不到规定条件，基金不能设立。发起人承担募集费用、集费用、30日内退还募集资金并支付活期存款利息日内退还募集资金并支付活期存款利息7/1/202428l5.基金交易、赎回基金交易、赎回l上市交易上市交易 封闭基金封闭基金l管理人赎回管理人赎回 开放基金开放基金l赎回价格赎回价格 基金单位净值基金单位净值基金份额基金份额-赎回费赎回费l购买价格购买价格 基金单位净值基金单位净值基金份额基金份额+购买费购买费 7/1/202429基金投资原则基金投资原则l收益性收益性l安全性安全性l流动性流动性l分散性分散性l组合性组合性l充分性充分性7/1/202430基金收益基金收益l股息红利股息红利l利息利息l资本增值资本增值l其他收益其他收益7/1/202431基金成本基金成本l基金承担成本基金承担成本l交易费用：佣金、印花、过户费、托管交易费用：佣金、印花、过户费、托管费、手续费等费、手续费等l基金运作费：上市年费、信息披露费、基金运作费：上市年费、信息披露费、分红手续费、持有人大会费用、审计费、分红手续费、持有人大会费用、审计费、律师费律师费7/1/202432投资者承担成本投资者承担成本l认购费认购费 认购时缴纳认购时缴纳 不超过不超过3%l基金管理费基金管理费 与规模成反比、与风险成正比与规模成反比、与风险成正比 1-1.5%（资产净值）（资产净值）逐日计提、按月支付逐日计提、按月支付l管理人业绩津贴管理人业绩津贴/报酬报酬 年终利润年终利润3-4%l基金保管费基金保管费 0.25%左右（资产净值）左右（资产净值）逐日计提、按月支付逐日计提、按月支付7/1/202433基金收益分配基金收益分配l弥补历年亏损后有盈余，每年至少分配弥补历年亏损后有盈余，每年至少分配1次次（成立当年不足（成立当年不足3个月例外）个月例外）l绝大部分利润必须用于分配绝大部分利润必须用于分配 我国我国90%、美、美国国95%、日本、日本100%l分配后基金净值不应低于面值分配后基金净值不应低于面值l分配方式为现金、送基金单位、混合分配分配方式为现金、送基金单位、混合分配7/1/202434投资银行与基金业务投资银行与基金业务l参与方式参与方式 发起设立基金发起设立基金 管理基金管理基金 基金承销基金承销 提供交易服务提供交易服务 投资购买投资购买7/1/202435l利润利润 发起人发起人 无直接收益无直接收益 管理人管理人 管理费管理费+业绩津贴业绩津贴 承销商承销商 承销手续费承销手续费 交易商交易商 交易佣金交易佣金 投资者投资者 分红、买卖差价分红、买卖差价 l风险风险 发起人发起人 发起失败，承担发起费用发起失败，承担发起费用 管理人管理人 经营管理不善，成本大于收益经营管理不善，成本大于收益 承销商承销商 销售不出去销售不出去 投资者投资者 基金亏损、买卖亏损基金亏损、买卖亏损7/1/202436思考题l我国封闭型基金折价现状与原因分析我国封闭型基金折价现状与原因分析l美国基金产品创新综述美国基金产品创新综述(原因与表现原因与表现)7/1/2024377/1/202438