利率风险管理教材课件

第第第第8 8章章章章 利率风险管理利率风险管理利率风险管理利率风险管理第8章 利率风险管理本章要点本章要点主要内容主要内容-利率风险的种类（重点掌握）利率风险的种类（重点掌握）-利率风险的度量（重点掌握）利率风险的度量（重点掌握）-利率风险管理工具（掌握）利率风险管理工具（掌握）-利率风险管理策略（了解）利率风险管理策略（了解）本章要点第一节 利率风险概述第一节 利率风险概述利率风险的定义利率风险的定义利率风险的定义：利率风险的定义：在利率市场化条件下，在利率市场化条件下，由于利率波动而引起的金融机构资产、由于利率波动而引起的金融机构资产、负债和表外头寸市场价值的变化，从而负债和表外头寸市场价值的变化，从而导致金融机构市场价值和所有者权益损导致金融机构市场价值和所有者权益损失的可能性失的可能性利率风险的定义利率风险的定义利率风险的定义v建设银行建设银行20142014年资产负债表年资产负债表v表外头寸表外头寸 表外业务（表外业务（Off-Balance Sheet Activities，OBS），是指商业银行所从事的，按照通），是指商业银行所从事的，按照通行的会计准则不列入资产负债表内，不影行的会计准则不列入资产负债表内，不影响其资产负债总额，但能影响银行当期损响其资产负债总额，但能影响银行当期损益，改变银行资产报酬率的经营活动益，改变银行资产报酬率的经营活动利率风险的定义利率风险的成因利率风险的成因v1 1、利率水平的预测和控制的不确定性、利率水平的预测和控制的不确定性 商业银行定价能力受到限制，必须与市场商业银行定价能力受到限制，必须与市场利率水平保持一致利率水平保持一致v2 2、资产负债的期限结构不对称性、资产负债的期限结构不对称性利率风险的成因利率风险的成因利率风险的成因v3 3、商业银行为保持流动性而导致利率风险、商业银行为保持流动性而导致利率风险v4 4、非利息收入业务对利率变化越来越敏感、非利息收入业务对利率变化越来越敏感 非利息收入指商业银行除利差收入之外的营业非利息收入指商业银行除利差收入之外的营业收入，主要是中间业务收入和咨询、投资等活收入，主要是中间业务收入和咨询、投资等活动产生的收入动产生的收入利率风险的成因利率风险的类型利率风险的类型一、重新定价风险（一、重新定价风险（Reprising Risk）二、收益曲线风险二、收益曲线风险(Yield Curve Risk)三、基准风险（三、基准风险（Basis Risk）四、内含选择权风险（四、内含选择权风险（Embeded Option Risk）五、成熟期不相匹配的风险（五、成熟期不相匹配的风险（Maturity-Mismatch Risk）六、净利息头寸风险（六、净利息头寸风险（Net Interest Position Risk）利率风险的类型一、重新定价风险（Reprising Risk利率风险的类型利率风险的类型一、重新定价风险（一、重新定价风险（Reprising Risk）v定义：又称为期限错配风险，指由于银行定义：又称为期限错配风险，指由于银行资产与负债到期日的不同（对固定利率而资产与负债到期日的不同（对固定利率而言）或是重新定价的时间不同（对浮动利言）或是重新定价的时间不同（对浮动利率而言）而产生的风险率而言）而产生的风险利率风险的类型资产资产负债负债现金现金 100100活期存款活期存款 100100半年期贷款半年期贷款 1001003 3年期借款年期借款 1001001010年期贷款年期贷款 100100所有者权益所有者权益 100100总额总额 300300总额总额 300300利率风险的类型利率风险的类型资产负债现金 100活期存款 利率风险类型利率风险类型二、收益率曲线风险二、收益率曲线风险(Yield Curve Risk)v收益率曲线是将各种期限不同的债券收益收益率曲线是将各种期限不同的债券收益率用一条线在图表上连接起来而形成的曲率用一条线在图表上连接起来而形成的曲线线v收益率曲线风险是指由于收益曲线斜率的收益率曲线风险是指由于收益曲线斜率的变化导致期限不同的两种债券的收益率之变化导致期限不同的两种债券的收益率之间的差幅发生变化而产生的风险间的差幅发生变化而产生的风险利率风险类型二、收益率曲线风险(Yield Curve Ri利率风险类型利率风险类型三、基本点风险三、基本点风险（Basis Risk）v在计算资产收益和负债成本时，采用了不同在计算资产收益和负债成本时，采用了不同类别的基准利率，当基准利率的调整不一致类别的基准利率，当基准利率的调整不一致时造成的风险叫基本点风险，又叫基准风险时造成的风险叫基本点风险，又叫基准风险v表现形式：表现形式：存贷款利率波动不一致存贷款利率波动不一致 短期存贷款利差波动与长期存贷款利差波动短期存贷款利差波动与长期存贷款利差波动不一致不一致利率风险类型三、基本点风险（Basis Risk）利率风险的类型利率风险的类型四、内含选择权风险四、内含选择权风险(Embeded Option Risk)v在存贷款合同中隐含着客户的选择权，即在存贷款合同中隐含着客户的选择权，即客户可根据意愿选择是否提前归还贷款本客户可根据意愿选择是否提前归还贷款本息、提前支取存款，而商业银行对此只能息、提前支取存款，而商业银行对此只能被动应对被动应对利率风险的类型五、成熟期不相匹配的风险五、成熟期不相匹配的风险（Maturity-Mismatch Risk）六、净利息头寸风险（六、净利息头寸风险（Net Interest Position Risk）净利息头寸净利息头寸=生息资产总额生息资产总额 有息负债总额有息负债总额利率风险的类型利率风险的类型利率风险的类型第二节第二节 利率风险的度量利率风险的度量第二节 利率风险的度量利率风险的度量利率风险的度量v利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法以银行资产、负以银行资产、负债的债的账面价值账面价值为基础，讨论利率对净利息收为基础，讨论利率对净利息收入的影响入的影响v持续期缺口度量法持续期缺口度量法以银行资产、负债的以银行资产、负债的市场价值市场价值为基础，分析了利率变动对资产和为基础，分析了利率变动对资产和负债市场价值的冲击及其对净值的影响负债市场价值的冲击及其对净值的影响利率风险的度量利率风险的度量利率风险的度量v动态模拟分析度量法动态模拟分析度量法模拟利率的未来走模拟利率的未来走势势及其对现金流量的影响，从利率变化对收及其对现金流量的影响，从利率变化对收益和经济价值的潜在影响进行详细的评估益和经济价值的潜在影响进行详细的评估利率风险的度量利率敏感性缺口度量法及管理策略利率敏感性缺口度量法及管理策略利率风险管理教材课件利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法一、利率敏感性缺口度量法定义一、利率敏感性缺口度量法定义v由于金融机构账面利息收入与利息支出随由于金融机构账面利息收入与利息支出随利率水平变化，利率利率水平变化，利率敏感性敏感性缺口度量法衡缺口度量法衡量量某一特定期间内某一特定期间内银行净利息收入对市场银行净利息收入对市场利率的敏感程度利率的敏感程度利率敏感性缺口度量法（一）利率敏感性负债与利率敏感性资产（一）利率敏感性负债与利率敏感性资产定义：指在一定时期内到期或需要重定价定义：指在一定时期内到期或需要重定价的资产和负债的资产和负债主要包括浮动利率的资产和负债、短期贷主要包括浮动利率的资产和负债、短期贷款和证券等款和证券等利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法资产资产负债负债现金现金 100100 活期存款活期存款 100100半年期贷款半年期贷款 100100 3 3年期存款年期存款 1501501010年期贷款年期贷款 100100 所有者权益所有者权益 5050总额总额 300300 总额总额 300300 利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法资产负债现金 100活期存款 （二）利率敏感性缺口（二）利率敏感性缺口v利率敏感性缺口利率敏感性缺口（RSG）利率敏感性资产利率敏感性资产RSA利率敏感性负债利率敏感性负债RSLv利率敏感性缺口用于衡量金融机构净利息收入利率敏感性缺口用于衡量金融机构净利息收入对市场利率的敏感程度对市场利率的敏感程度v资金缺口有三种状态：正缺口、零缺口和负缺资金缺口有三种状态：正缺口、零缺口和负缺口口 利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法（二）利率敏感性缺口 利率敏感性缺口度量法v利率变化时，不同定价缺口的利息收入、利率变化时，不同定价缺口的利息收入、利息支出以及净利息收入的变化利息支出以及净利息收入的变化 GAP GAP利率利率变化变化利息利息收入收入利息利息支出支出净利息净利息收入收入正缺口正缺口 0 0 0 0 负缺口负缺口 0 0 0 0 利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法利率变化时，不同定价缺口的利息收入、利息支出以及净利息收入的23净利息收入净利息收入=总利息收入总利息收入-总利息支出总利息支出总利息收入总利息收入=利率敏感型资产收入利率敏感型资产收入+非利率敏感型资产收入非利率敏感型资产收入 =敏感资产敏感资产*R1+R1+非敏感资产非敏感资产*R2R2总利息支出总利息支出=利率敏感型负债支出利率敏感型负债支出+非利率敏感型负债支出非利率敏感型负债支出 =敏感负债敏感负债*R3+R3+非敏感负债非敏感负债*R4R4净利息收入净利息收入=(=(敏感资产敏感资产*R1+R1+非敏感资产非敏感资产*R2)(R2)(敏感负债敏感负债*R3+R3+非敏感负债非敏感负债*R4)R4)=敏感资产敏感资产*R1-R1-敏感负债敏感负债*R3+R3+非敏感资产非敏感资产*R2-R2-非敏感负债非敏感负债*R4R4=敏感资产敏感资产*R1-R1-敏感负债敏感负债*R3+MR3+M利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法净利息收入=总利息收入-总利息支出利率敏感性缺口度量法原净利息收入原净利息收入=敏感资产敏感资产*R1-R1-敏感负债敏感负债*R3+M R3+M 新净利息收入新净利息收入=敏感资产敏感资产*(R1+X)-(R1+X)-敏感负债敏感负债*(R3+X)+M(R3+X)+M=敏感资产敏感资产*R1+R1+敏感资产敏感资产*X-X-敏感负债敏感负债*R3-R3-敏感负债敏感负债*X+M X+M=敏感资产敏感资产*R1-R1-敏感负债敏感负债*R3+M+(R3+M+(敏感资产敏感资产-敏感负债敏感负债)*X X=原净利息收入原净利息收入 +(+(敏感资产敏感资产 -敏感负债敏感负债)*X X 设利率变动为设利率变动为X%X%利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法原净利息收入=敏感资产*R1-敏感负债*R3+M 新v假设假设X%0X%0v当当GAP=GAP=敏感资产敏感资产-敏感负债敏感负债=0=0(敏感资产敏感资产-敏感负债敏感负债)*X=0X=0，新净利息收入，新净利息收入 =原净利息收入原净利息收入 v当当GAP=GAP=敏感资产敏感资产-敏感负债敏感负债00(敏感资产敏感资产-敏感负债敏感负债)*X 0X 0，新净利息收入，新净利息收入 原净利息收入原净利息收入 v当当GAP=GAP=敏感资产敏感资产-敏感负债敏感负债00(敏感资产敏感资产-敏感负债敏感负债)*X 0X 0，新净利息收入，新净利息收入 0利率敏感性缺口度量法（三）利率敏感性比率（三）利率敏感性比率v利率敏感性比率利率敏感性比率(RSR)利率敏感性资产利率敏感性资产(RSA)/利率敏感性负债利率敏感性负债(RSL)v利率敏感性比率用于比较不同银行之间的利率利率敏感性比率用于比较不同银行之间的利率风险风险 利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法 利率敏感性缺口度量法v利率敏感性缺口与利率敏感性比率的关系：利率敏感性缺口与利率敏感性比率的关系：缺口为缺口为0 0，比率为，比率为1 1 缺口为正，比率大于缺口为正，比率大于1 1 缺口为负，比率小于缺口为负，比率小于1 1 利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法二、利率敏感性缺口的计算二、利率敏感性缺口的计算 （一）基本缺口计算法（一）基本缺口计算法（二）标准化缺口计算法（二）标准化缺口计算法（三）期限级距计算法（三）期限级距计算法利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法（一）基本缺口计算法（一）基本缺口计算法vStep 1:设定一个考察期，将资产和负债到设定一个考察期，将资产和负债到期期限与考察期相对比，找出利率敏感性期期限与考察期相对比，找出利率敏感性资产和负债资产和负债vStep 2:将考察期内敏感性资产总额与敏感将考察期内敏感性资产总额与敏感性负债总额相减，得到基本缺口性负债总额相减，得到基本缺口 利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法（二）标准化缺口计算法（二）标准化缺口计算法vStep 1:设定一个期限，判断出敏感性资产和设定一个期限，判断出敏感性资产和敏感性负债敏感性负债vStep 2:计算出敏感性资产和敏感性负债的利计算出敏感性资产和敏感性负债的利率相对于基准利率的变动率率相对于基准利率的变动率vStep 3:计算出敏感性资产与敏感性负债利率计算出敏感性资产与敏感性负债利率变动额的差额变动额的差额利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法vExample 某银行某银行90天到期的短期贷款为天到期的短期贷款为30000万美元，万美元，CDs为为20000万美元，均以万美元，均以90天国库券利率为天国库券利率为基准利率。当国库券利率上升为基准利率。当国库券利率上升为10%时，该时，该行短期贷款利率上升为行短期贷款利率上升为7%，CDs利率上升为利率上升为10%求：该行标准化缺口值求：该行标准化缺口值利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法Example利率敏感性缺口度量法（三）期限极距计算法（三）期限极距计算法vStep 1:设定不同的到期日，根据不同期限设定不同的到期日，根据不同期限内的敏感资产和敏感负债分别计算出敏感内的敏感资产和敏感负债分别计算出敏感性缺口性缺口(计算基本缺口计算基本缺口)vStep 2:将缺口值相加，得到累积缺口（将将缺口值相加，得到累积缺口（将基本缺口累加）基本缺口累加）利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法Example期限级期限级距距敏感性敏感性资产总资产总额额敏感性敏感性负债总负债总额额敏感性敏感性缺口缺口累计累计缺口缺口1 1个月内个月内$40$40$30$301-31-3月月 120 1201601603-63-6月月 85 8565656-96-9月月 280 2802502509-129-12月月 455 455395395利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法Example期限级距敏感性敏感性敏感性累计1个月内$40三、利率敏感性缺口度量法的实际应用三、利率敏感性缺口度量法的实际应用 编制编制“缺口分析报告缺口分析报告”GAP Reports 利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法 利率敏感性缺口度量法vStep 1:以某一时点银行的资产负债表为依据，以某一时点银行的资产负债表为依据，将一定期间（一般为一年）的总跨度划分为将一定期间（一般为一年）的总跨度划分为若干个相对较短的期间段若干个相对较短的期间段vStep 2:把商业银行所有的利率敏感性（需要把商业银行所有的利率敏感性（需要重新定价的）资产和负债归入相应的时间段，重新定价的）资产和负债归入相应的时间段，对于固定利率且期限在一年以上的资产和负对于固定利率且期限在一年以上的资产和负债则单独归类考察债则单独归类考察vStep 3:观察不同时间段的利率敏感性缺口观察不同时间段的利率敏感性缺口利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法Step 1:以某一时点银行的资产负债表为依据，将一定期间（Example 中国建设银行中国建设银行2013年度利率敏感性缺口分析年度利率敏感性缺口分析利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法根据报告采用不同的管理策略根据报告采用不同的管理策略 -积极管理策略积极管理策略 -被动管理策略被动管理策略 利率敏感性缺口管理策略利率敏感性缺口管理策略 利率敏感性缺口管理策略（1 1）积极管理策略：商业银行通过采取恰当）积极管理策略：商业银行通过采取恰当的行动，利用利率变动来获取更大的净利的行动，利用利率变动来获取更大的净利息收入息收入v操作方式：操作方式：预测利率的变动方向预测利率的变动方向 根据实际情况调整资产负债结构根据实际情况调整资产负债结构 利率敏感性缺口管理策略利率敏感性缺口管理策略利率敏感性缺口管理策略利率变化时，不同定价缺口的利息收入、利率变化时，不同定价缺口的利息收入、利息支出以及净利息收入的变化利息支出以及净利息收入的变化 GAP GAP利率利率变化变化利息利息收入收入利息利息支出支出净利息净利息收入收入正缺口正缺口 0 0 0 0 负缺口负缺口 0 0 0 0 利率敏感性缺口管理策略利率敏感性缺口管理策略利率变化时，不同定价缺口的利息收入、利息支出以及净利息收入的40利率预期变化利率预期变化最有利的敏感最有利的敏感性缺口状态性缺口状态应采取的措施应采取的措施市场利率上升市场利率上升正缺口正缺口增加利率敏感性资产增加利率敏感性资产减少利率敏感性负债减少利率敏感性负债市场利率下降市场利率下降负缺口负缺口减少利率敏感性资产减少利率敏感性资产增加利率敏感性负债增加利率敏感性负债利率敏感性缺口管理策略利率敏感性缺口管理策略利率敏感性缺口（利率敏感性缺口（RSGRSG）利率敏感性资产利率敏感性资产RSARSA利率敏感性负债利率敏感性负债RSLRSL利率预期变化最有利的敏感性缺口状态应采取的措施市场利率上升正v调整缺口敏感性的具体方式：调整缺口敏感性的具体方式：1.1.改变资产结构，增加短期资产，减少长期资产改变资产结构，增加短期资产，减少长期资产2.2.改变负债结构，减少短期负债，增加长期负债改变负债结构，减少短期负债，增加长期负债3.3.以长期负债增加短期资产以长期负债增加短期资产4.4.减少长期资产，偿还短期负债减少长期资产，偿还短期负债5.5.以固定利率交换浮动利率的掉期合同或其他表以固定利率交换浮动利率的掉期合同或其他表外业务外业务利率敏感性缺口管理策略利率敏感性缺口管理策略利率敏感性缺口管理策略（2 2）被动管理策略（）被动管理策略（Immunization Strategy）：采用零缺口（完全免疫）或微）：采用零缺口（完全免疫）或微缺口缺口“部分免疫部分免疫”的方式避免利率风险的方式避免利率风险 利率敏感性缺口管理策略利率敏感性缺口管理策略利率敏感性缺口管理策略利率敏感性缺口管理法评价利率敏感性缺口管理法评价v 1.1.忽视了市场价值效应忽视了市场价值效应 利率变动除了会影响以账面价值计价的净利率变动除了会影响以账面价值计价的净利息收入外，还会影响资产和负债的市场利息收入外，还会影响资产和负债的市场价值。而该价模型忽视了利率变动对市场价值。而该价模型忽视了利率变动对市场价值的影响。价值的影响。利率敏感性缺口管理法评价利率敏感性缺口管理法评价利率敏感性缺口管理法评价v利率的变动可能导致某笔贷款成为不良资产，利率的变动可能导致某笔贷款成为不良资产，商业银行要么计提贷款损失准备金，要么直商业银行要么计提贷款损失准备金，要么直接核销。接核销。v但利率敏感型缺口模型却无法考虑这些事实但利率敏感型缺口模型却无法考虑这些事实利率敏感性缺口管理法评价v2.2.过于笼统，主观性强过于笼统，主观性强 对资产负债重新定价期限的选择取决于管对资产负债重新定价期限的选择取决于管理者的主观判断。理者的主观判断。利率敏感性缺口管理法评价利率敏感性缺口管理法评价 利率敏感性缺口管理法评价v对同一资产负债表的数据来计算不同期限对同一资产负债表的数据来计算不同期限的利率敏感性缺口，可能得到相反的结论，的利率敏感性缺口，可能得到相反的结论，这使得风险管理者难以做出决策。同时，这使得风险管理者难以做出决策。同时，忽视了各个时间段内资产和负债的具体分忽视了各个时间段内资产和负债的具体分布信息。布信息。vGAPGAPt tt+nt+n，不同的，不同的n n所导致的问题所导致的问题 利率敏感性缺口管理法评价利率敏感性缺口管理法评价 利率敏感性缺口管理法评价v3.3.资金回流问题资金回流问题 在该模型中，假定所有的非利率敏感性资在该模型中，假定所有的非利率敏感性资产或负债在规定的期限时间内均未到期产或负债在规定的期限时间内均未到期 利率敏感性缺口管理法评价利率敏感性缺口管理法评价 利率敏感性缺口管理法评价v现实中，银行一方面不断吸收与支付存款，现实中，银行一方面不断吸收与支付存款，另一方面不断发放和收回消费与抵押贷款，另一方面不断发放和收回消费与抵押贷款，此外实际上所有长期贷款每个月至少向银此外实际上所有长期贷款每个月至少向银行偿还一定的本金。因此银行能够将这笔行偿还一定的本金。因此银行能够将这笔从传统抵押贷款中收到的回流资金以市场从传统抵押贷款中收到的回流资金以市场利率进行再投资，所以这种回流资金是利利率进行再投资，所以这种回流资金是利率敏感性的。率敏感性的。vGAPGAPt tt+n t+n,n,n内的现金流问题内的现金流问题 利率敏感性缺口管理法评价利率敏感性缺口管理法评价 利率敏感性缺口管理法评价v4.4.忽视了表外业务所产生的现金流忽视了表外业务所产生的现金流v利率敏感型缺口模型中所包括的利率敏感利率敏感型缺口模型中所包括的利率敏感性资产与负债，都仅仅指资产负债表上所性资产与负债，都仅仅指资产负债表上所包含的资产与负债，而利率的变动也会影包含的资产与负债，而利率的变动也会影响表外业务现金流。响表外业务现金流。利率敏感性缺口管理法评价利率敏感性缺口管理法评价利率敏感性缺口管理法评价v金融机构很可能运用利率期权合同来规避金融机构很可能运用利率期权合同来规避利率风险的变动，随着利率的变动这些期利率风险的变动，随着利率的变动这些期权合同也会产生一系列现金流，而这些现权合同也会产生一系列现金流，而这些现金流在重定价模型中被忽略了。金流在重定价模型中被忽略了。利率敏感性缺口管理法评价利率敏感性缺口管理法评价利率敏感性缺口管理法评价持续期缺口度量法和管理策略持续期缺口度量法和管理策略利率风险管理教材课件久期的概念久期的概念 久期（久期（durationduration）也称为持续期，是美）也称为持续期，是美国经济学家国经济学家Frederick MacaulayFrederick Macaulay于于19361936年年首先提出的。与到期期限比，久期是一种首先提出的。与到期期限比，久期是一种更准确地测定资产和负债敏感度的方法。更准确地测定资产和负债敏感度的方法。因为它不仅考虑了资产（或负债）的到期因为它不仅考虑了资产（或负债）的到期期限问题，还考虑到了每笔现金流的情况。期限问题，还考虑到了每笔现金流的情况。久期的概念 久期（duration）也称为持续期，是美国一、持续期（久期）的概念一、持续期（久期）的概念 v从时间上：久期是债券的平均到期时间从时间上：久期是债券的平均到期时间v久期是（生息）债券在未来产生现金流的时久期是（生息）债券在未来产生现金流的时间的加权平均数，其权数是当期现金流的现间的加权平均数，其权数是当期现金流的现值在债券当前价格中所占的比重值在债券当前价格中所占的比重久期的概念久期的概念久期的概念v从功能上：反映对一项投资的平均收回时间从功能上：反映对一项投资的平均收回时间v反映未来利率水平变动对债券价格的影响程反映未来利率水平变动对债券价格的影响程度，即久期反应债券价格对利率风险的敏感度，即久期反应债券价格对利率风险的敏感度度 v提问：久期越长越好提问：久期越长越好 or or 久期越短越好？久期越短越好？久期的概念久期的概念久期的概念贷款的久期贷款的久期Examplev银行发放一笔金额为银行发放一笔金额为10001000元的元的1 1年期贷款。假年期贷款。假设贷款利率为设贷款利率为12%12%，年初发放贷款，要求在，年初发放贷款，要求在6 6月底时偿还一半本金，另外一半在年底时付月底时偿还一半本金，另外一半在年底时付清。利息每清。利息每6 6个月支付一次。个月支付一次。1 1、在、在6 6月底和年底银行从贷款中收到的现金流月底和年底银行从贷款中收到的现金流2 2、哪一笔现金流更重要？如何体现这种相对重、哪一笔现金流更重要？如何体现这种相对重要性要性3 3、银行何时能收回贷款成本、银行何时能收回贷款成本贷款的久期Example问题问题1 1：在：在6 6月底和年底银行从贷款中收到的现金流？月底和年底银行从贷款中收到的现金流？v银行分别在半年末和一年末的时候收到了两笔现金银行分别在半年末和一年末的时候收到了两笔现金流流 CFCF1/21/2=560 CF=560 CF1 1=530=530 v银行总现金流入：银行总现金流入：CFCF1/21/2+CF+CF1 1=1090 =1090 v现金流的现值现金流的现值 PV1/2=CF1/2/(1+0.06)=528.30(元元)PV1=CF1/（1+0.06）2=471.70（元）（元）PV1/2 +PV1=1000(元元)贷款的久期贷款的久期贷款的久期v问题问题2 2：哪一笔现金流更重要？如何体现这：哪一笔现金流更重要？如何体现这种相对重要性？种相对重要性？贷款的久期贷款的久期贷款的久期v问题问题3 3：银行何时能收回贷款成本？：银行何时能收回贷款成本？以以W1/2W1/2和和W1W1作为权数，来计算久期，或者说是作为权数，来计算久期，或者说是计算贷款的平均到期期限：计算贷款的平均到期期限：贷款的久期贷款的久期=0.52831/2+0.47171=0.7359(=0.52831/2+0.47171=0.7359(年年)尽管贷款的期限是一年，但是它的久期仅为尽管贷款的期限是一年，但是它的久期仅为0.73590.7359年，银行在年，银行在0.73590.7359年收回贷款成本年收回贷款成本贷款的久期=0.52831/2+0.47171=0.73久期与到期日期限之间的区别？久期与到期日期限之间的区别？v在货币时间价值的基础上，久期测定了金融机构在货币时间价值的基础上，久期测定了金融机构要收回贷款初始投资所需要的时间。在久期内所收要收回贷款初始投资所需要的时间。在久期内所收到的现金流反映了对初始贷款投资的收回，而从久到的现金流反映了对初始贷款投资的收回，而从久期到到期日之间所收到的现金流才是金融机构赚取期到到期日之间所收到的现金流才是金融机构赚取的利润。的利润。v到期日期限到期日期限=投资收回时间（久期）投资收回时间（久期）+利润时间利润时间贷款的久期贷款的久期贷款的久期v久期的计算公式久期的计算公式v久期与债券价格、利率的关系式久期与债券价格、利率的关系式持续期缺口度量法持续期缺口度量法持续期缺口度量法v持续期缺口是结合总资产和总负债之间的持续期缺口是结合总资产和总负债之间的比例，比较两者的综合久期（持续期），比例，比较两者的综合久期（持续期），进而考察利率变化时，银行进而考察利率变化时，银行净资产价值的净资产价值的变化变化持续期缺口度量法持续期缺口度量法持续期缺口度量法衡量资产负债的久期缺口：衡量资产负债的久期缺口：v资产（负债）组合的久期：资产（负债）组合的久期：D=(P1 D1)（P2 D2）（Pn Dn）P1 P2 Pnv资产负债的久期缺口：资产负债的久期缺口：DGAP=DA DL（L/A）持续期缺口度量法持续期缺口度量法持续期缺口度量法持续期缺口度量法持续期缺口度量法vDGAP=DA DL（L/A）v当久期缺口为正，利率与银行净资产价值反当久期缺口为正，利率与银行净资产价值反方向变动方向变动v当久期缺口为负，利率与银行净资产价值同当久期缺口为负，利率与银行净资产价值同方向变动方向变动持续期缺口度量法利率变化时，不同持续期缺口的资产价值、利率变化时，不同持续期缺口的资产价值、负债价值以及净资产价值的变化负债价值以及净资产价值的变化 DGAP DGAP利率利率变化变化资产资产价值价值负债负债价值价值净资产净资产价值价值正缺口正缺口 0 0 0 0 负缺口负缺口 0 0 0 0 持续期缺口度量法持续期缺口度量法利率变化时，不同持续期缺口的资产价值、负债价值以及净资产价值65利率预期变化利率预期变化最有利的最有利的持续期缺口状态持续期缺口状态市场利率上升市场利率上升负缺口负缺口市场利率下降市场利率下降正缺口正缺口资产负债的久期缺口：资产负债的久期缺口：DGAP=DDGAP=DA A D DL L （L/AL/A）v积极是管理策略：积极是管理策略：v消极管理策略消极管理策略 持续期缺口管理策略持续期缺口管理策略利率预期变化最有利的市场利率上升负缺口市场利率下降正缺口资产对比利率敏感性缺口和久期缺口：对比利率敏感性缺口和久期缺口：v衡量的目标不同：净利息收入衡量的目标不同：净利息收入 VS.VS.净资产净资产价值价值v受利率变动的影响原理不同受利率变动的影响原理不同v久期缺口更适用于长期管理战略久期缺口更适用于长期管理战略v实际运用中：利率敏感性缺口运用更广泛实际运用中：利率敏感性缺口运用更广泛 对比对比对比久期缺口管理的局限性久期缺口管理的局限性v久期模型隐含着收益率曲线平坦的假设久期模型隐含着收益率曲线平坦的假设v久期模型假设收益率曲线平行移动久期模型假设收益率曲线平行移动v久期模型只适用于收益率发生微小变动的久期模型只适用于收益率发生微小变动的情况情况v久期模型仅考虑了具有固定现金流证券的久期模型仅考虑了具有固定现金流证券的情况，不适用于隐含期权的金融工具情况，不适用于隐含期权的金融工具久期缺口管理的局限性凸性凸性v凸性的概念：久期是证券价格对利率的一凸性的概念：久期是证券价格对利率的一阶导数，它是价格阶导数，它是价格收益率曲线上某点的收益率曲线上某点的切线的斜率；但证券价格对利率变化的敏切线的斜率；但证券价格对利率变化的敏感性是非线性的，必须考虑价格对利率的感性是非线性的，必须考虑价格对利率的二阶导数，即曲线的凸度二阶导数，即曲线的凸度凸性v凸度的公式凸度的公式v凸度与久期的意义凸度与久期的意义图形对比图形对比v利用凸性管理利率风险：保持资产组合的利用凸性管理利率风险：保持资产组合的凸性大于负债组合的凸性凸性大于负债组合的凸性利率风险管理教材课件动态模拟分析度量法动态模拟分析度量法利率风险管理教材课件情景分析法概述情景分析法概述v情景：对未来情形以及能使事态由初始状情景：对未来情形以及能使事态由初始状态向未来状态发展的一系列事实的描述态向未来状态发展的一系列事实的描述v情景分析法（情景分析法（Scenario AnalysisScenario Analysis）：在对）：在对经济、产业或技术的重大演变提出各种关经济、产业或技术的重大演变提出各种关键假设的基础上，通过对未来详细地、严键假设的基础上，通过对未来详细地、严密地推理和描述来构想未来各种可能的方密地推理和描述来构想未来各种可能的方案案情景分析法概述情景分析在利率风险管理中的运用：情景分析在利率风险管理中的运用：v1 1、通过对利率情景的设定，考察利率对银、通过对利率情景的设定，考察利率对银行承担的风险的影响行承担的风险的影响v2 2、在利率变化的情景中假设资产负债业务、在利率变化的情景中假设资产负债业务量的变化及其他业务的盈亏，考察银行风量的变化及其他业务的盈亏，考察银行风险控制和对冲的效果险控制和对冲的效果情景分析法的运用情景分析法的运用情景分析法的运用最常见的利率情景分析法最常见的利率情景分析法v静态模拟：只考虑现在这个时点的资产负债静态模拟：只考虑现在这个时点的资产负债机构，分析银行短期利息收入的变动机构，分析银行短期利息收入的变动v动态模拟：模拟利率的未来走势及其对现金动态模拟：模拟利率的未来走势及其对现金流量的影响而对利率变化、收益和经济价值流量的影响而对利率变化、收益和经济价值的潜在影响进行详细的评估的潜在影响进行详细的评估最常见的利率情景分析法最常见的利率情景分析法最常见的利率情景分析法v压力测试：将整个金融机构或资产组合置于压力测试：将整个金融机构或资产组合置于模拟的特定的极端市场情况下，测试其在突模拟的特定的极端市场情况下，测试其在突变压力下的表现状况，看是否能经受得起这变压力下的表现状况，看是否能经受得起这种市场的突变种市场的突变最常见的利率情景分析法动态模拟分析法动态模拟分析法v具体过程具体过程v根据研究目的选定变量。包括资产负债表根据研究目的选定变量。包括资产负债表和表外项目的数量、结构、到期时间、利和表外项目的数量、结构、到期时间、利率水平、未来现金流等率水平、未来现金流等v做出假设。合理假设模型变量和模型环境做出假设。合理假设模型变量和模型环境v研究目标变量之间的数量关系和逻辑关系，研究目标变量之间的数量关系和逻辑关系，形成模拟的概念模型形成模拟的概念模型动态模拟分析法v编制计算机程序，建目标模型编制计算机程序，建目标模型v输入变量，求解模型输入变量，求解模型 v多次模拟，分析比较模拟结果，提出模拟多次模拟，分析比较模拟结果，提出模拟分析报告分析报告动态模拟分析法动态模拟分析法动态模拟分析法优点优点v可产生大量利率变化情景，通过模拟不同情可产生大量利率变化情景，通过模拟不同情景中的不同行为，风险度量更加精确可靠景中的不同行为，风险度量更加精确可靠v动态模拟是一种全值估计法，能通过模拟过动态模拟是一种全值估计法，能通过模拟过程得出利率波动性分布，并处理非线性、大程得出利率波动性分布，并处理非线性、大幅波动等期权风险问题幅波动等期权风险问题v可分析利率对利差收入及市场价值的影响可分析利率对利差收入及市场价值的影响动态模拟分析法评价动态模拟分析法评价优点动态模拟分析法评价v缺点缺点v模型的有效应用有赖于基本假设条件的有模型的有效应用有赖于基本假设条件的有效性和基本方法的准确性效性和基本方法的准确性v成本高成本高v过度依赖经济计量分析过度依赖经济计量分析动态模拟分析法评价动态模拟分析法评价动态模拟分析法评价利率风险管理工具利率风险管理工具利率风险管理教材课件利率风险管理工具利率风险管理工具v远期利率协议远期利率协议（Forward Rate Agreement，FRAs）v利率期货利率期货（Interest Rate Futures）v利率互换利率互换（Interest Rate Swap）v利率期权利率期权（Interest Rate Option）利率风险管理工具远期利率协议远期利率协议(FRAs)(FRAs)v定义：是一种银行间协议，利用远期利率协定义：是一种银行间协议，利用远期利率协议规避借贷期限不匹配产生的利率风险议规避借贷期限不匹配产生的利率风险v交易双方约定在未来某一时期，以一个名义交易双方约定在未来某一时期，以一个名义本金额为基础，进行协议利率与参照利率的本金额为基础，进行协议利率与参照利率的交换交换v交易机制：不交换本金，只交换利率差额交易机制：不交换本金，只交换利率差额利率风险管理工具利率风险管理工具利率风险管理工具协议内容：协议内容：v买方：如果未来利率低于合约约定的利率，买方：如果未来利率低于合约约定的利率，买方同意支付按名义本金计算的一定数量买方同意支付按名义本金计算的一定数量的利息给卖方的利息给卖方v卖方：如果未来利率高于合约约定的利率，卖方：如果未来利率高于合约约定的利率，卖方同意支付按名义本金计算的一定数量卖方同意支付按名义本金计算的一定数量的利息给买方的利息给买方利率风险管理工具利率风险管理工具利率风险管理工具利率风险管理工具利率风险管理工具AR-ARAR多头头寸（买入）多头头寸（买入）0空头头寸（卖出）空头头寸（卖出）SR利率风险管理工具AR-ARAR多头头寸（买入）0空头头寸（卖ExampleExample：“3 3对对6 6”的远期利率协议的远期利率协议v假设某银行发放了一笔本金为假设某银行发放了一笔本金为300300万美元的万美元的3 3个月期贷款（利率为个月期贷款（利率为LIBOR+x%)LIBOR+x%)，还吸收，还吸收了一笔了一笔6 6个月期的个月期的300300万美元的美元存款。万美元的美元存款。银行担心银行担心3 3个月期的个月期的LIBORLIBOR会跌破预期，以会跌破预期，以致致3 3月期贷款到期后要以新的基准利率进行月期贷款到期后要以新的基准利率进行滚动，从而使滚动，从而使6 6个月期的存款变得无利可图个月期的存款变得无利可图v为此，银行可出售一份金额为为此，银行可出售一份金额为300300万美元的万美元的“3 3对对6 6”远期利率协议，协议价格为远期利率协议，协议价格为3 3个月个月期美元期美元LIBORLIBOR，协议利率为，协议利率为6%6%利率风险管理工具利率风险管理工具Example：“3对6”的远期利率协议利率风险管理工具利率风险管理工具利率风险管理工具vARAR（协议利率）为（协议利率）为6%6%，3 3个月远期利率协议个月远期利率协议的实际天数是的实际天数是9191天。因此，当贷款在第二天。因此，当贷款在第二个三个月进行滚动时，银行希望收到的基个三个月进行滚动时，银行希望收到的基本利息额为：本利息额为：300300万美元万美元6%91/360=455006%91/360=45500美元美元v如如果果SRSR（结结算算利利率率，市市场场实实际际利利率率，即即3 3个个月月期期的的市市场场LIBORLIBOR）为为5.125%5.125%，此此时时SRSR小小于于ARAR，远期利率协议卖方将支付该银行损失，远期利率协议卖方将支付该银行损失利率风险管理工具利率风险管理工具利率风险管理工具v银行将收到的钱为：银行将收到的钱为：v且这笔钱是在第二个三个月开始时就已经且这笔钱是在第二个三个月开始时就已经结算结算利率风险管理工具v特点：特点：1 1、非标准化、场外合约、不需要保证金、非标准化、场外合约、不需要保证金 2 2、资产负债表外合约、资产负债表外合约 3 3、可在交割日前任意时间取消或签订方、可在交割日前任意时间取消或签订方向合约方式平仓向合约方式平仓 4 4、流动性相对差些、流动性相对差些v在利率风险管理中发挥的作用在利率风险管理中发挥的作用利率风险管理工具利率风险管理工具利率风险管理工具v利率期货（利率期货（Interest Rate FuturesInterest Rate Futures）v定义：买卖双方按照事先约定的价格在期货定义：买卖双方按照事先约定的价格在期货交易所买进或者卖出某种有息资产，并在未交易所买进或者卖出某种有息资产，并在未来的某一时间进行交割的一种金融期货业务来的某一时间进行交割的一种金融期货业务v运作机制：利用利率期货对持有的金融资产运作机制：利用利率期货对持有的金融资产进行定期保值，规避因利率变动带来的资产进行定期保值，规避因利率变动带来的资产价值的减少价值的减少利率风险管理工具利率风险管理工具利率风险管理工具利率互换（利率互换（SwapsSwaps）v定义：交易双方约定在规定的时间内，以定义：交易双方约定在规定的时间内，以一个名义本金为基础，相互交付两个以不一个名义本金为基础，相互交付两个以不同利率基础计算的利息的交易同利率基础计算的利息的交易利率风险管理工具利率风险管理工具利率风险管理工具v前提：前提：1 1、存在品质差异：交易双方由于信用等级、存在品质差异：交易双方由于信用等级不一或其他愿意存在筹资成本的差异不一或其他愿意存在筹资成本的差异 2 2、存在相反的筹资意向，互换后双方能各、存在相反的筹资意向，互换后双方能各取所需取所需v交易机制：不交换本金，只交换利息交易机制：不交换本金，只交换利息v在利率风险管理中的作用在利率风险管理中的作用 利率风险管理工具利率风险管理工具利率风险管理工具v实际应用：实际应用：1 1、浮动利率与固定利率互换、浮动利率与固定利率互换 2 2、固定利率与浮动利率互换、固定利率与浮动利率互换 3 3、浮动利率与固定利率互换后再与浮动利率互换、浮动利率与固定利率互换后再与浮动利率互换/固定利率与浮动利率互换后再与固定利率互换固定利率与浮动利率互换后再与固定利率互换 4 4、交叉货币浮动利率与固定利率互换、交叉货币浮动利率与固定利率互换 利率风险管理工具利率风险管理工具利率风险管理工具利率期权利率期权（Interest Rate Option）v定义：买方在支付了期权费后即取得在合定义：买方在支付了期权费后即取得在合约有效期内或到期时以一定的利率（价格）约有效期内或到期时以一定的利率（价格）买入或卖出一定金额的货币的权利买入或卖出一定金额的货币的权利v运作机制：当市场利率往不利方向变动时，运作机制：当市场利率往不利方向变动时，买方可锁定其利率水平；同时不影响买方买方可锁定其利率水平；同时不影响买方获得利率变动的好处获得利率变动的好处利率风险管理工具利率风险管理工具利率风险管理工具v常见利率期权工具常见利率期权工具 1 1、上限期权、上限期权 2 2、下限期权、下限期权 3 3、利率上下限、利率上下限 4 4、走廊、走廊利率风险管理工具利率风险管理工具利率风险管理工具1 1、上限期权、上限期权（Interest-Rate Caps）-定义：买卖双方达成协议确定一个利率上定义：买卖双方达成协议确定一个利率上限水平，在规定的时期内，如果参考利率限水平，在规定的时期内，如果参考利率高于协定利率，则卖方向买方支付参考利高于协定利率，则卖方向买方支付参考利率高于协定利率的差额部分；如果参考利率高于协定利率的差额部分；如果参考利率等于或低于协定利率，卖方无任何义务。率等于或低于协定利率，卖方无任何义务。买方由于获得上述权利，须向卖方支付期买方由于获得上述权利，须向卖方支付期权费权费利率风险管理工具利率风险管理工具利率风险管理工具2 2、下限期权、下限期权（Interest-Rate Floor）-定义：利率下限期权的出售者保证购买者可定义：利率下限期权的出售者保证购买者可以在一定时期内获得一个最低利率，以防以在一定时期内获得一个最低利率，以防止利率低于期权合约中最低利率时所产生止利率低于期权合约中最低利率时所产生的风险的风险利率风险管理工具利率风险管理工具利率风险管理工具3 3、分享上限、分享上限Interest-rate collar(利率上下限利率上下限)-定义：定义：（按照较高的利率）（按照较高的利率）买入一个利率买入一个利率上限期权，（按照较低的利率）卖出一个上限期权，（按照较低的利率）卖出一个利率下限期权，买卖期权的价格相等，成利率下限期权，买卖期权的价格相等，成本为零，目的在于将利率锁定在利率上下本为零，目的在于将利率锁定在利率上下限之间限之间利率风险管理工具利率风险管理工具利率风险管理工具4 4、走廊、走廊 -定义：以较低的协议利率买入一个定义：以较低的协议利率买入一个上限期上限期权权，同时以比较高的协议利率卖出一个，同时以比较高的协议利率卖出一个上上限期权限期权。降低买方的借款成本。降低买方的借款成本利率风险管理工具利率风险管理工具利率风险管理工具v以上利率风险管理工具的回顾总结：以上利率风险管理工具的回顾总结：v利率远期协议与期货协议比较利率远期协议与期货协议比较v利率互换的原理利率互换的原理v利率期权各项的作用利率期权各项的作用利率风险管理工具利率风险管理工具利率风险管理工具利率市场化对商业银行利率风险的影响利率市场化对商业银行利率风险的影响利率风险管理教材课件利率市场化历史回顾利率市场化历史回顾v1949-19781949-1978年年3030年计划经济时期，采用利率管年计划经济时期，采用利率管制政策制政策v19931993年十四届三中全会年十四届三中全会关于建立社会主义关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定市场经济体制若干问题的决定和和国务院国务院关于金融体制改革的决定关于金融体制改革的决定提出了利率市场提出了利率市场化的基本设想化的基本设想v20032003年，十六届三中全会年，十六届三中全会关于完善社会主关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定义市场经济体制若干问题的决定后，最终后，最终确立了利率市场化改革的总体思路确立了利率市场化改革的总体思路利率市场化历史回顾利率市场化概念利率市场化概念v利率市场化的概念：利率市场化的概念：v利率市场化指的是商业性利率由市场决定，利率市场化指的是商业性利率由市场决定，而中央银行进行宏观调控所运用的利率不而中央银行进行宏观调控所运用的利率不在此列。在此列。利率市场化概念利率市场化的总体思路利率市场化的总体思路v利率市场化的总体思路：先放开货币市场利率市场化的总体思路：先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推进存、贷利率和债券市场利率，再逐步推进存、贷款利率的市场化。存贷款利率市场化按照款利率的市场化。存贷款利率市场化按照“先外币、后本币；先贷款、后存款；先先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额长期、大额，后短期、小额”的顺序进行的顺序进行利率市场化的总体思路v20002000年：积极推进境内外币利率市场化年：积极推进境内外币利率市场化v20042004年：人民银行再次扩大金融机构贷款利率浮动区间年：人民银行再次扩大金融机构贷款利率浮动区间v20042004年：贷款上浮取消封顶；下浮的幅度为基准利率的年：贷款上浮取消封顶；下浮的幅度为基准利率的0.90.9倍，还没有倍，还没有完全放开。与此同时，允许银行的存款利率都可以下浮，下不设底。完全放开。与此同时，允许银行的存款利率都可以下浮，下不设底。v20062006年：扩大商业性个人住房贷款的利率浮动范围。年：扩大商业性个人住房贷款的利率浮动范围。v20082008年：将商业性个人住房贷款利率下限扩大到基准利率的年：将商业性个人住房贷款利率下限扩大到基准利率的0.70.7倍。倍。v20122012年年6 6月，中国央行进一步扩大利率浮动区间。月，中国央行进一步扩大利率浮动区间。v20132013年：自年：自20132013年年7 7月月2020日起全面放开金融机构贷款利率管制。将取消日起全面放开金融机构贷款利率管制。将取消金融机构贷款利率金融机构贷款利率0.70.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。并取消票据贴现利率管制，改变贴现利率在再贴现利率款利率水平。并取消票据贴现利率管制，改变贴现利率在再贴现利率基础上加点确定的方式，由金融机构自主确定。下一步将进一步完善基础上加点确定的方式，由金融机构自主确定。下一步将进一步完善存款利率市场化所需要的各项基础条件，稳妥有序地推进存款利率市存款利率市场化所需要的各项基础条件，稳妥有序地推进存款利率市场化。场化。利率市场化的进程利率市场化的进程2000年：积极推进境内外币利率市场化利率市场化的进程利率市场化的影响利率市场化的影响v利率波动加剧，商业银行无法准确预测利率利率波动加剧，商业银行无法准确预测利率变化，各项利率风险增加变化，各项利率风险增加v重新定价风险重新定价风险v基准风险基准风险v内含选择权风险内含选择权风险利率市场化的影响利率市场化的影响利率市场化的影响利率市场化的影响利率市场化的影响利率市场化的影响利率市场化的影响利率波动导致存贷款利差减小，导致一些利率波动导致存贷款利差减小，导致一些风险承受能力差的商业银行在过渡阶段倒风险承受能力差的商业银行在过渡阶段倒闭的风险加大闭的风险加大利率市场化的影响利率市场化的影响利率波动导致存贷款利差减小，导致一些风险承受能力差的商业银行 v利率定价困难利率定价困难 利率市场化后，面临激烈的市场竞争，金利率市场化后，面临激烈的市场竞争，金融机构可能会对不同的客户根据风险的大融机构可能会对不同的客户根据风险的大小采取区别定价的策略。但由于信息不对小采取区别定价的策略。但由于信息不对称，区别定价很难有准确的依据称，区别定价很